上市公司供應(yīng)商和客戶特征對盈余管理影響實證研究

□文/童琳霏

（中國電子科技集團公司第二十九研究所 四川·成都）

［提要］本文基于應(yīng)計盈余管理模型和真實盈余管理模型，對A股上市公司2014～2016年供應(yīng)商和客戶的注冊時間、注冊資本進行回歸，結(jié)果表明：上市公司更多利用采購和銷售業(yè)務(wù)進行真實盈余管理；上市公司采購/銷售金額與供應(yīng)商和客戶注冊資本比值越懸殊，真實盈余管理程度越高；供應(yīng)商和客戶成立日期與上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)生日期越接近，真實盈余管理程度越高。上市公司應(yīng)重視供應(yīng)鏈建設(shè)，優(yōu)先選擇產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、歷史悠久企業(yè)進行合作，市場監(jiān)管方和報表使用者要重視上市公司與特征異常的供應(yīng)商、客戶的交易過程中的風(fēng)險。

一、引言

部分企業(yè)違規(guī)開展融資貿(mào)易、空轉(zhuǎn)貿(mào)易從而滿足企業(yè)目標的低質(zhì)量、高風(fēng)險的業(yè)務(wù)形態(tài)已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的注意。那么，上市公司喜歡與什么特征的企業(yè)進行交易？不同類別的上市公司供應(yīng)商與客戶的分布特點怎樣？這些特征與應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理存在什么樣的聯(lián)系？本文在搜集并觀測2014～2016年A股上市公司供應(yīng)商和客戶信息基礎(chǔ)上，借鑒目前會計學(xué)界通常使用的修正Jones（1991）模型和Roychowdhury（2006）模型，結(jié)合上市公司供應(yīng)商，通過構(gòu)建供應(yīng)商特征、客戶特征和上市公司盈余管理三者關(guān)系，測度不同供應(yīng)商和客戶特征下對不同盈余狀態(tài)的成因及影響。

二、文獻回顧與研究假設(shè)

（一）關(guān)系型交易與合作機制理論。陳曉（2004）通過研究虧損企業(yè)的樣本發(fā)現(xiàn)企業(yè)會通過關(guān)聯(lián)方交易進行利益輸送。佟巖（2007）研究實際控制人利用關(guān)聯(lián)交易進行利潤操控，表明企業(yè)在合作關(guān)系中，有意無意在商品生產(chǎn)過程掩飾真實的價值轉(zhuǎn)換，進行利潤調(diào)節(jié)。根據(jù)以上理論，本文做出第一個假設(shè)：

H1：上市公司采購/銷售金額與供應(yīng)商/客戶注冊資本比值越懸殊，盈余管理程度越高

（二）企業(yè)生命周期與企業(yè)間合作。企業(yè)的生產(chǎn)能力與企業(yè)存續(xù)時間有關(guān)，會影響企業(yè)產(chǎn)出規(guī)模，進而決定企業(yè)合作狀態(tài)。Leotiades（1980）根據(jù)生命周期基礎(chǔ)概念，將生命周期分為初創(chuàng)、成長、成熟和衰退四個階段。Flamholt（1986）以企業(yè)規(guī)模來衡量生命周期，依據(jù)上述理論，本文做出第二個假設(shè)：

H2：供應(yīng)商/客戶成立日期與上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)生日期越接近，盈余管理程度越高

三、樣本選擇與研究設(shè)計

（一）樣本來源。本文通過國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，搜集2014～2016年3年的上市公司年報披露的排名前五供應(yīng)商、客戶企業(yè)名稱信息，在70，367條供應(yīng)商、客戶信息中篩選出有準確信息的1，489家上市公司的44，670條有效信息。對采購對象和銷售對象是政府機關(guān)的采用了統(tǒng)一的標準，利用統(tǒng)計軟件進行了分類和計算。

（二）供應(yīng)商、客戶特征的定義

1、上市公司對供應(yīng)商的采購金額與供應(yīng)商注冊資本比值和客戶銷售金額與客戶注冊資本比值。通過供應(yīng)商采購金額與注冊資本的比例來測度企業(yè)采購行為判別供應(yīng)商資本性特征與盈余管理關(guān)系。客戶注冊資本與上市公司注冊資本比值觀測適合的交易客戶。

2、上市公司供應(yīng)商的成立日期與采購業(yè)務(wù)發(fā)生日期間隔和客戶成立日期與銷售業(yè)務(wù)發(fā)生日期間隔。觀測上市公司采購、銷售端質(zhì)量。通過賬款回收和風(fēng)險評估測度交易的真實性。

（三）變量設(shè)計

1、被解釋變量。將利用應(yīng)計盈余管理模型和真實盈余管理模型計算出的/DA/、Drem、Dcfo、Dprod、Ddisexp作為被解釋變量。

（1）應(yīng)計盈余衡量。本文的應(yīng)計盈余模型選擇通行的修正瓊斯（Jones）模型，將每個年度標準行業(yè)代碼進行截面回歸，對年份和行業(yè)經(jīng)濟性質(zhì)進行控制：

（2）真實盈余管理衡量。本文利用Roy-chowdhury模型對計量真實盈余管理，表示為：

2、控制變量。（表1）

表1 變量定義一覽表

（四）模型設(shè)定

1、應(yīng)計盈余管理模型

/DA/=α+β1CustomCapital+β2CustomDate+β3SupplyCapital+β4SupplyDate+β5SupplyCapital×CustomCapital+β6Rec+β7Growth+β8Pay+β9Size+β10Ato+β11Date+β12Lev+Year+Ind+ε

2、真實盈余管理模型

DREM=α+β1CustomCapital+β2CustomDate+β3SupplyCapital+β4SupplyDate+β5SupplyCapital×CustomCapital+β6Rec+β7Growth+β8Pay+β9Size+β10Ato+β11Date+β12Lev+Year+Ind+ε

四、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計與單變量分析。通過對供應(yīng)商與客戶特征的整體情況匹配并運用模型計算后，各要素分布情況如表2所示。其中，Total Capital表示企業(yè)注冊資本的實際數(shù)額。（表2）

表2 供應(yīng)商客戶關(guān)系一覽表

應(yīng)計盈余管理采用絕對值概念后，波動區(qū)間在0～5.54之間。真實盈余管理浮動區(qū)間位于-20.88～6.69。同時，也展現(xiàn)出企業(yè)存續(xù)狀態(tài)的一些信息，如與上市公司進行往來的客戶企業(yè)平均成立年限為12.46373年，上市公司客戶企業(yè)的注冊資本平均值為2，576，328.79萬元，上市公司供應(yīng)商企業(yè)的注冊資本平均值1，013，897.01萬元等。

（二）相關(guān)性分析。本文對供應(yīng)商和客戶特征分別進行應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理的相關(guān)性分析，結(jié)果見表3和表4。（表3、表4）

表3 應(yīng)計盈余管理主要變量相關(guān)系數(shù)一覽表

表4 真實盈余管理主要變量相關(guān)系數(shù)一覽表

從整體來看，上市公司銷售業(yè)務(wù)發(fā)生額與客戶注冊資本比值、采購業(yè)務(wù)發(fā)生額與供應(yīng)商注冊資本比值同真實盈余管理呈現(xiàn)相關(guān)性。從銷售端看，上市公司銷售額與客戶注冊資本的比值與真實盈余管理程度在1%水平上呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。從采購端看，上市公司供應(yīng)商采購業(yè)務(wù)發(fā)生額與供應(yīng)商注冊資本比值在5%水平上呈正相關(guān)。上市公司向供應(yīng)商采購的業(yè)務(wù)發(fā)生日期與供應(yīng)商成立日期的差額在5%水平上呈負相關(guān)。

（三）多元回歸檢驗

1、應(yīng)計盈余管理與供應(yīng)商、客戶特征。應(yīng)計盈余回歸結(jié)果如表5所示。結(jié)果顯示，供應(yīng)商客戶的資本性特征和時間特征與應(yīng)計盈余管理相關(guān)性并不顯著。說明上市公司較少利用供應(yīng)商和客戶的特征進行應(yīng)計盈余管理。原因可能在于上市公司利用供應(yīng)商和客戶關(guān)系作為盈余管理操作路徑，不局限在應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等會計科目的操縱變動影響，會關(guān)聯(lián)到包括應(yīng)收賬款科目在內(nèi)的銷售與收款、購貨與付款、生產(chǎn)與費用循環(huán)，可能影響包括現(xiàn)金流、生產(chǎn)成本和期間費用，應(yīng)考慮企業(yè)如“真實”發(fā)生了上述交易行為，“包裝”出完整的交易鏈條，從而生成完整的會計信息。（表5）

表5 基于應(yīng)計盈余的供應(yīng)商與客戶特征值OLS多元回歸一覽表

2、真實盈余管理與供應(yīng)商、客戶特征。供應(yīng)商與客戶特征的OLS回歸結(jié)果，一是展現(xiàn)了真實盈余管理和應(yīng)計盈余管理角度呈現(xiàn)顯著差異，表明在關(guān)注的區(qū)間范圍內(nèi)，上市公司會利用供應(yīng)商和客戶進行真實的盈余管理；二是顯示出供應(yīng)商端的資本性特征與時間性特征異常更會給上市公司盈余管理創(chuàng)造更多的“空間”。這可能是因為：上市公司對客戶的關(guān)注點在于資金的安全，而采購行為的真實盈余管理不局限于會計科目上的跨期，更需要生產(chǎn)成本、期間費用和現(xiàn)金流共同支撐才能完成。比如，生產(chǎn)成本估計模型結(jié)果顯示客戶資本性特征、供應(yīng)商資本性特征在1%水平上與非正常產(chǎn)品成本呈正相關(guān)，供應(yīng)商時間性特征在5%水平上與非正常產(chǎn)品成本呈負相關(guān)。進一步印證上市公司更多使用真實盈余管理的結(jié)論。（表6）

表6 基于真實盈余的供應(yīng)商與客戶特征值OLS多元回歸一覽表

五、穩(wěn)健性檢驗

采取控制內(nèi)生因素的方式進行研究，結(jié)果均顯著。第一，對上市公司進行分組，按照行業(yè)特征、產(chǎn)權(quán)屬性等特點分類后代入模型進行回歸，結(jié)果顯著。第二，根據(jù)供應(yīng)商和客戶注冊資本和時間平均數(shù)設(shè)置啞變量（平均數(shù)以上為1，表示達到供應(yīng)鏈中企業(yè)的一般標準；平均數(shù)以下為0，表示未達到企業(yè)一般標準），回歸結(jié)果與結(jié)論基本一致。

六、研究結(jié)論

市場監(jiān)管日趨嚴格，從供應(yīng)商和客戶特征呈現(xiàn)的結(jié)果來看，利用會計政策和會計估計進行應(yīng)計盈余管理的空間正被壓縮。通過利用供應(yīng)商、客戶的資本性和時間性特征給上市公司較大的真實盈余管理空間。全樣本結(jié)果顯示，2014～2016年期間，大多數(shù)上市公司的異常值反映在真實盈余管理中，應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理在供應(yīng)商和客戶特征顯示出明顯區(qū)別，供應(yīng)商和客戶特征對真實盈余管理產(chǎn)生影響顯著，利用供應(yīng)商和客戶特征角度下的盈余管理的路徑指向真實盈余管理。上市公司可在與供應(yīng)鏈上下游的交易中達到盈余管理的目的。

供應(yīng)商和客戶特征越異常，上市公司越有可能進行真實盈余管理。從供應(yīng)商和客戶特征視角來看，上市公司的盈余交易異常情況更可能通過真實盈余管理進行利潤操縱。說明該階段上市公司利用異常狀態(tài)的供應(yīng)商和客戶進行真實盈余管理。供應(yīng)商和客戶特征影響下的采購金額與供應(yīng)商注冊資本、銷售金額與客戶注冊資本的異常交易情況，大概率指向上市公司的真實盈余操縱，相近的供應(yīng)商和客戶成立日期與交易日期會增強這種疑慮。同時，上市公司利用供應(yīng)商和客戶進行真實盈余管理過程中，更多傾向于利用供應(yīng)商側(cè)進行盈余管理，當(dāng)上市公司的供應(yīng)商特征越異常時，企業(yè)進行盈余管理的概率越高。

不同類型的上市公司利用供應(yīng)商和客戶特征存在顯著差異。在已知研究范圍內(nèi)，非國有企業(yè)和制造業(yè)企業(yè)在供應(yīng)商與客戶特征背景下更傾向于真實盈余管理進行操縱，有業(yè)績壓力的上市公司更容易采取真實盈余管理擺脫現(xiàn)實困境。在供應(yīng)商的選擇上，越有實力的上市公司，越喜歡與規(guī)模大、存在時間長的企業(yè)進行合作。綜上所述，使用供應(yīng)商和客戶特征對進行盈余管理的公司進行判斷，可以從會計指標中得以甄別。