外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響研究
——基于金融發(fā)展水平的門限效應(yīng)檢驗(yàn)

于鳳芹，于千惠，王智明

(山東工商學(xué)院 金融學(xué)院，山東 煙臺(tái) 264005)

一、引言

“培育新機(jī)，開(kāi)辟新局”是2020年全國(guó)兩會(huì)上，習(xí)近平總書(shū)記對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出的新要求、新部署，反應(yīng)了在全球疫情蔓延、市場(chǎng)需求疲軟的背景下，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，建設(shè)新型基礎(chǔ)設(shè)施，培育新動(dòng)能、新產(chǎn)業(yè)的重要意義。只有不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換才能順利推進(jìn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能夠找到新的增長(zhǎng)動(dòng)力。資金是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的主要推動(dòng)力之一，外商直接投資在其中扮演著舉足輕重的角色。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)累計(jì)使用外商直接投資超過(guò)2萬(wàn)億美元，尤其在2001年加入WTO后實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。外商直接投資的引進(jìn)不僅解決了資金、技術(shù)和創(chuàng)新等方面的難題，同時(shí)有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型離不開(kāi)金融體系的優(yōu)化，在外資影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程中，高水平的金融發(fā)展增強(qiáng)社會(huì)資金往來(lái)和資源配置效率，有利于為企業(yè)提供大量便捷快速的融資渠道，提高服務(wù)效率。所以金融發(fā)展水平不同的地區(qū)在吸收外資、利用外資的能力和外資影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的能力上必然存在差異。根據(jù)以往的研究結(jié)論，大多學(xué)者認(rèn)為資本效應(yīng)、技術(shù)溢出效應(yīng)和人才溢出效應(yīng)是FDI促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要途徑。近些年又有相關(guān)研究將不同地區(qū)的技術(shù)水平、人力資本水平、文化差異納入到FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的機(jī)制分析中。金融發(fā)展水平同樣作為不可忽視的地區(qū)內(nèi)生資源，在FDI影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)中是否起到作用？若產(chǎn)生作用，作用機(jī)制等值得研究，本文將金融發(fā)展水平作為門限變量，探討FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。

基于此，本文的內(nèi)容安排如下：第二部分為文獻(xiàn)綜述；第三部分為FDI影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的理論分析；第四部分為FDI影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的實(shí)證分析；第五部分為結(jié)論與建議。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)外商直接投資的相關(guān)研究從經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展開(kāi)始已經(jīng)形成一定的理論基礎(chǔ)。針對(duì)外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響存在兩種不同的聲音。一部分學(xué)者持積極態(tài)度，Branstetter和Feenstra(2002)和Dimelis(2005)認(rèn)為外商直接投資可通過(guò)技術(shù)外溢效應(yīng)或影響被投資地區(qū)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)促進(jìn)東道國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。Kugler(2006)和Eslava等(2015)則認(rèn)為跨國(guó)公司是通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和關(guān)聯(lián)效應(yīng)對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生正向影響。國(guó)內(nèi)學(xué)者范黎波和吳易明(2011)認(rèn)為，外商直接投資可以為上下游企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)多樣的中間產(chǎn)品和服務(wù)，加深分工，降低成本，這種產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)促進(jìn)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[5]。白俊紅和呂曉紅(2017)從外商直接投資質(zhì)量的視角，發(fā)現(xiàn)外商直接投資優(yōu)化被投資地區(qū)企業(yè)的要素生產(chǎn)率，從而提高資本形成速度和質(zhì)量，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。謝婷婷等(2018)利用中國(guó)30個(gè)省份的數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)東部、中部由于產(chǎn)業(yè)聚集性和技術(shù)溢出效應(yīng)明顯，企業(yè)具有較強(qiáng)的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)吸收能力，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)[1-9]。

另一部分學(xué)者持消極態(tài)度。Akbar和Mcbride(2004)發(fā)現(xiàn)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的外商直接投資有利于被投資國(guó)金融發(fā)展，而資源導(dǎo)向型的外商直接投資不利于被投資國(guó)家的技術(shù)進(jìn)步。Tajul等(2012)利用馬來(lái)西亞關(guān)于制造業(yè)1999-2010年數(shù)據(jù)研究外商投資的溢出效應(yīng)，他認(rèn)為外商投資僅對(duì)馬來(lái)西亞的制造業(yè)有積極影響，而無(wú)助于其他行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。國(guó)內(nèi)學(xué)者高遠(yuǎn)東和陳迅(2010)發(fā)現(xiàn)，外商直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)存在明顯的滯后，且其在發(fā)揮作用后迅速降低，甚至有些時(shí)期會(huì)出現(xiàn)負(fù)效應(yīng)；同時(shí)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)相對(duì)緩慢的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和較低的人力資源門檻等綜合因素嚴(yán)重影響了FDI的吸收，抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。陸長(zhǎng)平和聶愛(ài)玉(2012)通過(guò)研究FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的聯(lián)系，得出FDI的外溢作用受制于制度約束，制度環(huán)境的改變直接影響新時(shí)期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。戴宴清(2012)以中部六省作為樣本實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)，外資具有先進(jìn)技術(shù)、齊全的生產(chǎn)設(shè)備等優(yōu)勢(shì)，會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；然而長(zhǎng)期來(lái)看，外資增大了投資產(chǎn)業(yè)對(duì)外來(lái)技術(shù)的依賴，弱化國(guó)內(nèi)技術(shù)的自主創(chuàng)新能力，反而成為不利于地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的因素。楊祖義(2018)通過(guò)省級(jí)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)FDI有助于推動(dòng)我國(guó)東部地區(qū)制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，但對(duì)資源和勞動(dòng)密集型行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。而中西部地區(qū)的實(shí)證檢驗(yàn)與東部呈現(xiàn)相反的結(jié)果[10-15]。

(二)FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的門限效應(yīng)研究

尹亞紅和汪前元(2013)利用廣東省1979-2010年的實(shí)證數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，外國(guó)直接投資和金融發(fā)展水平有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，且外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用隨著金融發(fā)展水平的提高表現(xiàn)越加明顯，而外資流入的越多，其促進(jìn)效果也越顯著。王靜(2014)選取市場(chǎng)化指數(shù)作為門限變量，對(duì)外資進(jìn)入程度與各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，其門限效應(yīng)顯示，當(dāng)市場(chǎng)化程度小于(含)4.45時(shí)，外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用顯著為負(fù)；當(dāng)市場(chǎng)化指數(shù)大于4.45小于(含)9.36時(shí)，其作用為正，但不顯著；當(dāng)市場(chǎng)化指數(shù)大于9.36時(shí)，其作用顯著為正。關(guān)春玉等(2017)基于中國(guó)221個(gè)城市1997-2014年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展、人力資本和市場(chǎng)規(guī)模是獲取FDI外溢的門限條件，其中金融發(fā)展屬單一門限，當(dāng)發(fā)展水平較低時(shí)將制約FDI的外溢效應(yīng)；市場(chǎng)規(guī)模對(duì)FDI外溢具有階段性影響，當(dāng)市場(chǎng)規(guī)模低于或高于特定門限時(shí)，市場(chǎng)規(guī)模對(duì)FDI外溢會(huì)產(chǎn)生抑制作用?；A(chǔ)設(shè)施和人力資本是發(fā)揮FDI正向外溢效應(yīng)的前提和基礎(chǔ)，只有大于門限值的地區(qū)才具有吸引FDI的能力。欒申洲(2018)發(fā)現(xiàn)，外商直接投資對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用表現(xiàn)為先抑制后促進(jìn)，呈U型關(guān)系。賈妮莎和韓永輝(2018)基于非參數(shù)面板模型研究了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與雙向FDI的聯(lián)系，雙向FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整具有顯著的非線性影響，外國(guó)直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)促進(jìn)呈倒U型關(guān)系[16-20]。

從以上文獻(xiàn)梳理可知，自1960年后，F(xiàn)DI影響被投資地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的研究已成為熱門話題，但結(jié)論并不統(tǒng)一，且較少有人關(guān)注外商直接投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系隨金融發(fā)展水平變化，可能存在的門限效應(yīng)。因此，本文將區(qū)域金融發(fā)展水平作為閾值變量，并通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)外國(guó)直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的閾值效應(yīng)；同時(shí)，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多通過(guò)實(shí)證方法檢驗(yàn)二者之間的影響關(guān)系，而缺乏充分的理論分析，本文從四個(gè)途徑細(xì)致闡述了外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響機(jī)制，并對(duì)比了金融發(fā)展水平較高地區(qū)與金融發(fā)展水平較低地區(qū)的影響效果差異，以此完善理論分析。

三、外商直接投資影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的理論分析

(一)FDI影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的效應(yīng)分析

FDI影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的路徑主要從資金關(guān)聯(lián)效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)、技術(shù)溢出效應(yīng)和人才溢出效應(yīng)這四個(gè)方面來(lái)分析。

資金關(guān)聯(lián)效應(yīng)直接帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)效應(yīng)，資本和實(shí)物資產(chǎn)的投入是產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的前提，例如生產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)原材料和廠房等，表現(xiàn)在這些資金的投向往往是第二或者第三產(chǎn)業(yè)。就我國(guó)的FDI的投向而言，上世紀(jì)90年代以及本世紀(jì)初期，F(xiàn)DI大多流向第二產(chǎn)業(yè)，其次是第三產(chǎn)業(yè)，第一產(chǎn)業(yè)占比很低。這一方面是由于我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)開(kāi)放程度較低、外資進(jìn)入有較多限制；另一方面也是資金本身的逐利性質(zhì)所致。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，2002年，我國(guó)實(shí)際利用外資中的74.83%流入第二產(chǎn)業(yè)，23.22%流入第三產(chǎn)業(yè)。2018年，這一比例變?yōu)?5.80%和63.60%，近年來(lái)第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為外商直接投資關(guān)注的焦點(diǎn)，超過(guò)一半的國(guó)外資金投向了第三產(chǎn)業(yè)，這顯然會(huì)直接帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)效應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)?？鐕?guó)企業(yè)進(jìn)入被投資地區(qū)后，必然與本土企業(yè)形成復(fù)雜的供需關(guān)系，外資企業(yè)能夠通過(guò)本土企業(yè)熟悉當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)環(huán)境等，而本土企業(yè)則能夠向外資企業(yè)學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)等，因此在上下游企業(yè)之間重新建立有效關(guān)聯(lián)。一方面，跨國(guó)企業(yè)能夠幫助上游產(chǎn)業(yè)提高生產(chǎn)效率，提升中間品加工質(zhì)量，加快新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)過(guò)程，另一方面，跨國(guó)企業(yè)利用自身先進(jìn)的營(yíng)銷理念、有效的市場(chǎng)推廣手段和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品售后服務(wù)為下游企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)，提升產(chǎn)業(yè)知名度。

技術(shù)溢出效應(yīng)，指外資企業(yè)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營(yíng)方式和管理經(jīng)驗(yàn)通過(guò)FDI被投資地本土企業(yè)獲得，從而提升其生產(chǎn)水平和效率，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。技術(shù)溢出效應(yīng)不僅會(huì)在相同行業(yè)之間產(chǎn)生，在不同行業(yè)的企業(yè)之間同樣存在。當(dāng)外資企業(yè)進(jìn)入被投資地區(qū)后，主要通過(guò)簡(jiǎn)單技術(shù)模仿和模范再創(chuàng)新兩種形式促進(jìn)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)創(chuàng)新。前者指當(dāng)?shù)仄髽I(yè)直接復(fù)制技術(shù)或產(chǎn)品；后者是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)通過(guò)借鑒外資企業(yè)的高端技術(shù)，并利用資源平臺(tái)進(jìn)行再創(chuàng)新，形成與自身匹配的新技術(shù)，盡管這需要大量的時(shí)間與資金投入，但企業(yè)將從此擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。

人才溢出效應(yīng)，指外商進(jìn)入我國(guó)時(shí)，既要向當(dāng)?shù)刈庸咎峁┕芾砣藛T和技術(shù)專家等，同時(shí)還需要對(duì)子公司在當(dāng)?shù)毓蛡虻娜藛T進(jìn)行技術(shù)培訓(xùn)，這潛在地提高了被投資地區(qū)的人才質(zhì)量，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中不可缺少的重要資源。當(dāng)未來(lái)人才市場(chǎng)發(fā)生流動(dòng)時(shí)，優(yōu)質(zhì)人才將會(huì)把自身具備的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等帶入當(dāng)?shù)仄髽I(yè)或自營(yíng)企業(yè)中，從而通過(guò)產(chǎn)生人才溢出效應(yīng)促進(jìn)了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。以上理論分析見(jiàn)圖1。

圖1 外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響途徑

(二)金融發(fā)展影響外商直接投資優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的門限效應(yīng)

以上通過(guò)四個(gè)方面詳細(xì)分析了外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響路徑，然而，在金融發(fā)展水平不同的地區(qū)，各個(gè)機(jī)制的發(fā)揮作用存在差異。

第一，金融發(fā)展水平較高地區(qū)由于具備投資硬件及軟件等方面的優(yōu)勢(shì)，對(duì)外資具有更強(qiáng)的吸引力。高效的金融體系為資金的流向提供便利，加速資金配置與流轉(zhuǎn)效率，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的快速形成與積累，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。而金融發(fā)展水平較低地區(qū)對(duì)于資金及產(chǎn)業(yè)資源的配置效率較低，無(wú)法對(duì)外資產(chǎn)生較強(qiáng)的吸引力。據(jù)中國(guó)商務(wù)部外資司2018年數(shù)據(jù)表明，我國(guó)FDI中超過(guò)80%的資金都流入金融水平發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，而金融發(fā)展水平欠發(fā)達(dá)的西部地區(qū)僅有7.91%。這些外資的進(jìn)入，直接優(yōu)化了該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，因此在資金關(guān)聯(lián)效應(yīng)上，金融發(fā)展水平發(fā)達(dá)地區(qū)明顯優(yōu)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)。

第二，外資是產(chǎn)業(yè)集聚的重要因素，金融發(fā)展水平是形成優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群的前提。在外資流入過(guò)程中，政府將通過(guò)信貸傾斜和市場(chǎng)準(zhǔn)入等政策引導(dǎo)外資流入。產(chǎn)業(yè)集群以及這些政策的有效實(shí)施需要發(fā)達(dá)的金融體系。只有金融的高水平發(fā)展，政策才能有效執(zhí)行，外資才能流入優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，最終促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。相反，如果金融發(fā)展水平不高，融資渠道受限將阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

第三，外資流入時(shí)，外商企業(yè)為了保證本公司生產(chǎn)產(chǎn)品的數(shù)量，會(huì)通過(guò)幫助被投資地區(qū)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商建立廠房、購(gòu)買原材料以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的擴(kuò)大。為了確保產(chǎn)品質(zhì)量，外國(guó)公司還會(huì)幫助供應(yīng)商提高創(chuàng)新能力，提供各種技術(shù)支持。無(wú)論是建立廠房及購(gòu)買原材料或技術(shù)支持等都需要大量的資金，健全的金融市場(chǎng)體系有利于企業(yè)高效獲得資金，促進(jìn)外資技術(shù)溢出效應(yīng)的發(fā)揮。

第四，金融發(fā)展的水平越高，越有利于高端人才或優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得資金，從而提高他們的積極性，實(shí)現(xiàn)外資的人才溢出效應(yīng)。反之，當(dāng)人才發(fā)生流動(dòng)時(shí)，金融發(fā)展水平較低地區(qū)因?yàn)槠錈o(wú)法提供良好的平臺(tái)、公司經(jīng)營(yíng)的軟硬件環(huán)境和豐厚的薪資待遇等缺乏足夠吸引力，導(dǎo)致高端人才流失嚴(yán)重。

基于以上分析可以得出表1，金融發(fā)展水平較高地區(qū)由于其具備優(yōu)質(zhì)的資金配置能力、良好的投資軟硬件環(huán)境、領(lǐng)先的行業(yè)技術(shù)專利和對(duì)優(yōu)質(zhì)人才獨(dú)有的吸引力，導(dǎo)致其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)過(guò)程中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。因此對(duì)于金融發(fā)展水平不同的地區(qū)，外商直接投資對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響表現(xiàn)不同，即存在門限效應(yīng)。

表1 金融發(fā)展水平較高與較低地區(qū)FDI影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的機(jī)制對(duì)比

四、外商直接投資影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的實(shí)證分析

(一)變量說(shuō)明

被解釋變量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)(IND)。借助李逢春(2012)和汪偉(2015)等人的研究方法，構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)系數(shù)[21-22]。

式中，yi表示第i產(chǎn)業(yè)增加值在地區(qū)GDP中所占比重，IND的取值范圍為[1,3]，的值越接近于1，說(shuō)明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平越低，IND的值越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的水平越高，就意味著IND的值越接近于3。故選取此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)系數(shù)作為被解釋變量。

解釋變量，外商直接投資(FDI)。選取2002-2018年中國(guó)31個(gè)省份實(shí)際利用外商投資額作為FDI的度量指標(biāo)。各省的實(shí)際利用外商投資額數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和各省統(tǒng)計(jì)年鑒，由于是以美元計(jì)量這一數(shù)據(jù)，故使用美元對(duì)人民幣年度平均匯率進(jìn)行轉(zhuǎn)換，并以2002年為基期，利用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)平減指數(shù)避免通貨膨脹的影響。

門限變量，金融發(fā)展水平(FIN)。選取金融發(fā)展水平作為門限變量，選取地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存貸款余額作為衡量指標(biāo)，記作FIN。

控制變量，參考王江和費(fèi)宇(2013)、彭星和李斌(2015)[23-24]。選取人力資本(LAB)，各地區(qū)普通高校在校學(xué)生人數(shù)；城鎮(zhèn)化率(URB)，各地區(qū)城鎮(zhèn)常住人口占總?cè)丝诒壤饬砍擎?zhèn)化率；貿(mào)易開(kāi)放度(OPE)，各地區(qū)出口總額/進(jìn)出口總額衡量貿(mào)易開(kāi)放度，由于這一數(shù)據(jù)是以美元計(jì)，故使用美元對(duì)人民幣年度平均匯率進(jìn)行轉(zhuǎn)換，并以2002年為基期，利用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)平減指數(shù)得到真實(shí)值；產(chǎn)業(yè)聚集度(AGG)，選取各地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)衡量產(chǎn)業(yè)聚集度，記作AGG。各省數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒和各省統(tǒng)計(jì)年鑒。

(二)模型的設(shè)定

1.基礎(chǔ)模型的設(shè)定。綜上所述，我們?cè)O(shè)定本文所需要的模型為如下：

lnINDit=α1+α2lnFDIit+α3lnFDIit×lnFINit+α4lnFINit+εit.

(1)

式(1)中，INDit表示i省份t年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)程度；FDIit表示i省份t年外資進(jìn)入程度；FDIit×FINit表示i省份t年的外資與金融發(fā)展的交互作用；FINit表示i省份t年的金融發(fā)展水平；表示εit隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2.門限模型的設(shè)定。本文在Hansen(1999)提出的方法基礎(chǔ)上進(jìn)行拓展研究，在式(1)的前提下，構(gòu)建不同金融發(fā)展水平下FDI影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的門限效應(yīng)模型如下[25]。

lnINDit=μi+β1lnFDIit×I(lnFINit<γ)+β2lnFDIit×I(lnFINit≥γ)+β3lnFINit+α1lnLABit+α2lnURBit+α3lnOPEitα4lnAGGit+ξit.

(2)

式(2)中FIN為門限變量，表示i省份第t年的金融發(fā)展水平；γ為待估算的門限值，I(·)為示性函數(shù)。在分析金融發(fā)展水平如何對(duì)二者之間關(guān)系發(fā)揮調(diào)節(jié)作用時(shí)，傳統(tǒng)意義上，主要采用在模型中加入交互項(xiàng)或分組回歸的方法進(jìn)行考察。但是受到某些客觀要求的限制，這些方法無(wú)法計(jì)算出門限數(shù)值無(wú)法對(duì)他們進(jìn)行準(zhǔn)確地估計(jì)，同時(shí)更不能對(duì)回歸結(jié)果的差異做出解釋。只能夠以經(jīng)驗(yàn)假設(shè)來(lái)設(shè)定某一門限值，之后以此門限值作為分界點(diǎn)，設(shè)定虛擬變量，與所研究的核心解釋變量形成交互項(xiàng)，來(lái)檢驗(yàn)不同金融發(fā)展水平下FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。為解決前兩種方法所存在的缺陷，Hansen提出的非動(dòng)態(tài)面板門限回歸模型不僅可以準(zhǔn)確地測(cè)算出門限值，還能夠?qū)﹂T限值的準(zhǔn)確性以及內(nèi)生的“門限效應(yīng)”做出合理解釋。

(3)

當(dāng)驗(yàn)證了某一變量的門限存在性時(shí)，需要進(jìn)一步確定門限值的置信區(qū)間，即其真實(shí)性。利用Hansen給出了γ的似然比統(tǒng)計(jì)量：

(4)

當(dāng)驗(yàn)證單重門限效應(yīng)的存在性后，還需要進(jìn)一步對(duì)雙重以及三重門限效應(yīng)做出檢驗(yàn)，這里是以雙重門限的估計(jì)過(guò)程為例，雙重門限的的估計(jì)模型如下：

lnINDit=αi+β1lnFDIit×I(lnFINit<γ1)+β2lnFDIit×I(γ1≤lnFINit<γ2)+β3lnFDIit×I(lnFINit≥γ2)+α1lnLABit+α2lnURBit+α3lnOPEit+α4lnAGGit+ξit.

(5)

在這里，γ1和γ2是待估計(jì)的兩個(gè)門限參數(shù)，且有γ1<γ2。

雙重門限效應(yīng)的顯著性檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為：

H0∶β2=β3

(6)

雙重門限值的真實(shí)性檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為：

(7)

以此類推，可以進(jìn)行三重門限的搜索和檢驗(yàn)，直到拒絕零假設(shè)為止。

3.數(shù)據(jù)的來(lái)源和描述性統(tǒng)計(jì)。由于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取2002-2018年中國(guó)31個(gè)省份的年度數(shù)據(jù)作為研究樣本。所有變量在實(shí)證中均以自然對(duì)數(shù)形式加入。本文運(yùn)用Stata14.0軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和回歸分析。表2給出了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

4.實(shí)證結(jié)果與分析。以下使用Stata14.0軟件進(jìn)行實(shí)證研究，檢驗(yàn)FDI對(duì)于地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。首先檢驗(yàn)門限的存在性，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了多重門限的估計(jì)模型。

(三)門限效應(yīng)的存在性檢驗(yàn)

分別對(duì)FDI影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)依次進(jìn)行了單重、雙重和三重門限檢驗(yàn)，表3給出了門限值的估計(jì)結(jié)果和門限效應(yīng)顯著性檢驗(yàn)的結(jié)果。

由表3的檢驗(yàn)結(jié)果可知，外商直接投資的單重門限估計(jì)值為-1.6876，在95%置信水平下的置信區(qū)間為[-1.7020,-1.6849]，單重門限的檢驗(yàn)結(jié)果表明在5%水平上顯著，這意味著外商直接投資影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用至少存在單重門限效應(yīng)。雙重門限效應(yīng)檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果顯示，外商直接投資的第一個(gè)門限估計(jì)值為-1.6876，在95%置信水平下的置信區(qū)間為[-1.7020,-1.6849]，第二個(gè)門限值估計(jì)結(jié)果為-1.0228，置信區(qū)間為[-1.0360,-1.0105]，檢驗(yàn)值在10%水平下不顯著，這說(shuō)明外商直接投資影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用確定不存在雙重門限效應(yīng)，因此外商直接投資影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用存在單重門限效應(yīng)。

表3 門限值估計(jì)結(jié)果和門限值自抽樣檢驗(yàn)

(四)FDI影響中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的實(shí)證結(jié)果分析

表4給出了外商直接投資(FDI)對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的單重門限效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。顯然，當(dāng)金融發(fā)展水平小于-1.6876，F(xiàn)DI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響為負(fù)，但并不顯著；當(dāng)金融發(fā)展水平大于-1.6876時(shí)，F(xiàn)DI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響在5%水平下顯著為正。

通過(guò)表5可以看出，直到2018年，在省際層面上仍未跨過(guò)門檻的省份有：甘肅省、云南省、陜西省和貴州省，意味著外商直接投資對(duì)于這四省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)并未發(fā)揮顯著作用；其他省份已經(jīng)跨越門檻值，包括安徽省、山東省、北京、上海等，這表明外商直接投資對(duì)于這些省市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的促進(jìn)作用。

表4 實(shí)際利用外商直接投資指標(biāo)條件下的門限估計(jì)結(jié)果

表5 各省份門檻通過(guò)情況(金融發(fā)展水平)

根據(jù)此實(shí)證結(jié)果我們可以得出：FDI對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的優(yōu)化作用存在地域差異。當(dāng)?shù)貐^(qū)金融發(fā)展水平較低時(shí)，F(xiàn)DI對(duì)于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有不顯著的負(fù)向影響；當(dāng)?shù)貐^(qū)金融發(fā)展水平越來(lái)越高時(shí)，F(xiàn)DI對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響轉(zhuǎn)變?yōu)檎蛴绊?。這可能是因?yàn)榻鹑诎l(fā)展水平較低的地區(qū)政府和企業(yè)沒(méi)有建立合理的外資引進(jìn)政策和利用方案，導(dǎo)致外資利用率較低，無(wú)法推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化轉(zhuǎn)型；隨著投資地金融發(fā)展水平的不斷提高，政府和企業(yè)對(duì)于外資的利用程度和效率逐漸提高，通過(guò)建立全方位的外資引進(jìn)和利用系統(tǒng)，不斷引進(jìn)并有效利用外資引入先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備和人才，強(qiáng)化引資審批，提升FDI引進(jìn)質(zhì)量，并對(duì)FDI起到良性引導(dǎo)的作用，從而有效地發(fā)揮FDI的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)。

觀察表4中控制變量的檢驗(yàn)結(jié)果，人力資本水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響表現(xiàn)為顯著負(fù)向影響。這可能是因?yàn)殡S著各地區(qū)教育水平的不斷提高和教育設(shè)施的不斷完善，更多人才選擇在校繼續(xù)深造，導(dǎo)致人才市場(chǎng)質(zhì)量下降，而人才作為影響當(dāng)下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)鍵要素之一，高端人才的缺失是人力資本抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要原因；城鎮(zhèn)化水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有正向作用，但不顯著。這可能是因?yàn)樵谟绊懏a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的諸多因素當(dāng)中，人力資本、貿(mào)易開(kāi)放、產(chǎn)業(yè)聚集等占據(jù)了更重要的地位，從而城鎮(zhèn)化的重要性逐漸被邊緣化；貿(mào)易開(kāi)放對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的正向影響。這主要是因?yàn)榈貐^(qū)政府的對(duì)外貿(mào)易愈加開(kāi)放，表明更加寬松的外資引進(jìn)政策和多元化的投資環(huán)境，越能夠吸引外資的進(jìn)入，從而通過(guò)合理利用外資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型；產(chǎn)業(yè)聚集對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的抑制作用。這可能是因?yàn)榈貐^(qū)產(chǎn)業(yè)過(guò)于聚集，在自然資源和高質(zhì)量人才短缺的當(dāng)下，過(guò)于擁擠的發(fā)展環(huán)境反而不利于中型和小型產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

(五)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文為了保證門限模型實(shí)證結(jié)果的科學(xué)性、可信性和準(zhǔn)確性，將利用外商投資企業(yè)數(shù)替代原來(lái)的外商直接投資指標(biāo)，進(jìn)行門限效應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)如表6和表7。從表7可知，以外商投資企業(yè)數(shù)作為解釋變量，以金融發(fā)展水平作為門限變量，檢驗(yàn)結(jié)果是穩(wěn)健的，從控制變量看，除了系數(shù)不同之外，正負(fù)性相同，顯著性相當(dāng)，說(shuō)明門限結(jié)果是穩(wěn)健的。

表6 門限值估計(jì)結(jié)果和門限值自抽樣檢驗(yàn)

表7 實(shí)際外商投資企業(yè)數(shù)指標(biāo)條件下的門限估計(jì)結(jié)果

五、結(jié)論與建議

本文利用2002-2018年全國(guó)31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的衡量指標(biāo)設(shè)定為地區(qū)生產(chǎn)中三大產(chǎn)業(yè)的增加值占總值之比的總和，將門限變量設(shè)定為地區(qū)金融發(fā)展水平，運(yùn)用門限模型檢驗(yàn)了直接外商投資與各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間存在單重門限效應(yīng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：當(dāng)金融發(fā)展水平小于(含)-1.6876時(shí)，外資進(jìn)入程度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生不明顯的負(fù)向影響；當(dāng)其大于-1.6876時(shí)，外資進(jìn)入對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生顯著的正向影響。即金融發(fā)展水平的不同造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)具有地區(qū)差異化。金融發(fā)展水平越高，外資有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；反之，作用不顯著。

基于以上的分析得出幾點(diǎn)建議。第一，直接融資所占份額的增加以及對(duì)股權(quán)投資的重視為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了有力的保證，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。在保證傳統(tǒng)金融工具作用的同時(shí)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化以及產(chǎn)業(yè)投資基金等新型金融工具的運(yùn)用，企業(yè)應(yīng)大力發(fā)展債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的作用，形成多層級(jí)、寬領(lǐng)域的金融服務(wù)功能。尤其培養(yǎng)在金融發(fā)展水平較低地區(qū)進(jìn)行市場(chǎng)交易活動(dòng)，如通過(guò)股權(quán)融資為企業(yè)進(jìn)行融資、轉(zhuǎn)換企業(yè)債務(wù)資金的供給方式以及發(fā)展多層級(jí)的股票市場(chǎng)融資方式等金融手段來(lái)促進(jìn)企業(yè)的融資，發(fā)揮直接融資在資源配置中的作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同時(shí)擴(kuò)寬社會(huì)融資渠道。第二，深化金融體系改革，平衡金融區(qū)域發(fā)展。中國(guó)金融市場(chǎng)資金投資效率較低，導(dǎo)致金融發(fā)展水平與外國(guó)投資之間的關(guān)系在特定區(qū)域的發(fā)展中沒(méi)有形成良好的協(xié)同關(guān)系，阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的效率。因此，政府應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)金融體制改革，加快利率市場(chǎng)化發(fā)展。對(duì)于金融資源相對(duì)落后的地區(qū)，政府應(yīng)出臺(tái)一系列扶持政策以吸引金融公司入駐，通過(guò)實(shí)施差別化政策支持，逐步縮小區(qū)域間金融資源分配的差距，使金融發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)協(xié)同發(fā)展。第三，合理引導(dǎo)外資，優(yōu)化外資結(jié)構(gòu)。對(duì)外商直接投資的需求應(yīng)基于外商投資的質(zhì)量，從“被動(dòng)吸收”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸鲃?dòng)選擇”。一方面，提高第二、三產(chǎn)業(yè)的投資水平，加強(qiáng)審查程序，不斷跟蹤其流通路徑以及為高質(zhì)量的外資企業(yè)提供合理恰當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策或者提供相應(yīng)的資源。對(duì)于不利于工業(yè)發(fā)展的外資企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高稅收，并仔細(xì)考慮是否應(yīng)繼續(xù)實(shí)行。另一方面，外國(guó)投資的重點(diǎn)應(yīng)放在與科學(xué)技術(shù)發(fā)展和工業(yè)革命方向一致的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)和新模式上。對(duì)于第二產(chǎn)業(yè)，有必要對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)進(jìn)行升級(jí)，并鼓勵(lì)外國(guó)投資于高端設(shè)備制造業(yè)，繼續(xù)提高現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的質(zhì)量，逐步放寬金融、研發(fā)設(shè)計(jì)服務(wù)和科技成果轉(zhuǎn)化等高端服務(wù)部門投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，提升流入外資的質(zhì)量，通過(guò)增加優(yōu)質(zhì)外資的數(shù)量來(lái)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。