市場(chǎng)慣性、政策效應(yīng)與普惠信貸
——基于山東轄區(qū)小微企業(yè)貸款的視角

任 倩

(中信銀行濟(jì)南分行 機(jī)構(gòu)客戶部，濟(jì)南 250011)

一、引言

作為重要的市場(chǎng)參與主體，小微企業(yè)在活躍經(jīng)濟(jì)、支持納稅、保障就業(yè)、改善民生、促進(jìn)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著不可替代的作用。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液，大力發(fā)展普惠金融，引流金融活水更多向薄弱領(lǐng)域匯聚，使小微企業(yè)公平、均等地享受金融改革發(fā)展帶來(lái)的紅利，是推動(dòng)小微企業(yè)良性健康發(fā)展的內(nèi)在要求和實(shí)踐路徑。在當(dāng)前以間接融資為主體的金融體系內(nèi)，我國(guó)商業(yè)銀行小微信貸可以發(fā)揮更加重要的價(jià)值，理應(yīng)成為貫通小微經(jīng)濟(jì)與金融資源的主渠道。但現(xiàn)實(shí)中，由于受諸多市場(chǎng)、政策、機(jī)制因素制約，小微企業(yè)一般被排擠于商業(yè)銀行信貸譜系結(jié)構(gòu)的“尾部”，面臨較為普遍的“融資難、融資貴”問題。一方面，小微企業(yè)先天具有較重的信息不對(duì)稱性、較小的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、較高的經(jīng)營(yíng)脆弱度、較少的擔(dān)保增信措施，難以匹配商業(yè)銀行審貸標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)運(yùn)作主要聚焦盈利和安全目標(biāo)，在傳統(tǒng)發(fā)展路徑下，傾向于優(yōu)先選擇大中型企業(yè)，對(duì)小微企業(yè)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。某種意義上，小微企業(yè)融資難題既是自身特性的反映，也是市場(chǎng)失靈的結(jié)果，既有金融深化不足的矛盾，也有體制機(jī)制不暢的約束，單純依靠市場(chǎng)雙方競(jìng)合難以內(nèi)生地解決，必須借力“有形的手”進(jìn)行干預(yù)和引導(dǎo)。

黨的十八屆三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。一直以來(lái)，黨中央國(guó)務(wù)院始終高度重視小微企業(yè)工作，陸續(xù)推出一系列政策措施。習(xí)近平總書記指出，要讓民營(yíng)企業(yè)真正從政策中增強(qiáng)獲得感。李克強(qiáng)總理要求，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，加大扶持小微企業(yè)政策力度帶動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)“破繭成蝶”?！锻七M(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020)》明確了大力發(fā)展包括小微企業(yè)在內(nèi)的普惠金融的總體思路、主要舉措。銀監(jiān)會(huì)于2013年提出小微企業(yè)信貸投放“兩個(gè)不低于”目標(biāo)，并在2015年升級(jí)為“三個(gè)不低于”目標(biāo)，進(jìn)一步改進(jìn)小微企業(yè)信貸供給，在前期工作基礎(chǔ)上，2017年又對(duì)相關(guān)政策進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化，更加突出科學(xué)性和實(shí)效性。另外，針對(duì)小微企業(yè)信貸投放的財(cái)政貼息、轉(zhuǎn)貸基金、撥備計(jì)提等財(cái)稅配套政策也相繼落實(shí)，為激發(fā)商業(yè)銀行貸款積極性創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境。從山東情況看，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)順應(yīng)政策導(dǎo)向，不斷加大小微信貸投入，小微企業(yè)信貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

小微企業(yè)信貸也一直是社會(huì)各界關(guān)注和研究的熱點(diǎn)。陳勇俊運(yùn)用“大數(shù)定律”分析小微企業(yè)貸款的授信方式，探討授信模式選擇和貸款定價(jià)問題[1]。祝健等基于交易費(fèi)用視角總結(jié)了小微企業(yè)銀行融資困難成因，并提出了破解小微貸款難題的政策建議[2]。陳蓉研究了小微企業(yè)信貸融資過程中的法律問題，并據(jù)此提出構(gòu)建小微企業(yè)信貸融資法律體系、擔(dān)保法律體系、銀行體系的解決方案[3]。張占貞建立小微企業(yè)金融生態(tài)系統(tǒng)模型，研究發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致小微企業(yè)融資難的主要原因在于生態(tài)主體之間資金融通不暢、金融生態(tài)鏈短、信用水平較低、生態(tài)環(huán)境脆弱等[4]。張磊主要從銀行的視角出發(fā)分析認(rèn)為思想認(rèn)識(shí)、考核導(dǎo)向以及資金和成本高是小微企業(yè)“融資難、融資貴”的主要原因，給出建立差異化考核機(jī)制、提高辦貸效率、減息免費(fèi)的建議[5]。梳理總結(jié)既往文獻(xiàn)，絕大多數(shù)研究?jī)?nèi)容聚焦于企業(yè)端、金融端分析探討小微企業(yè)“融資難、融資貴”的成因，并從不同角度提出多維度的政策措施。但相關(guān)政策的出臺(tái)實(shí)施效果如何，是否增加了小微企業(yè)信貸投放，是否改善了小微企業(yè)融資環(huán)境，目前尚未有研究涉及。為彌補(bǔ)研究空白，客觀評(píng)價(jià)小微企業(yè)信貸政策效應(yīng)，本文首先從理論推演入手，比較分析純市場(chǎng)內(nèi)生條件和政策介入下小微信貸運(yùn)行機(jī)理，然后構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型定量測(cè)度政策效應(yīng)，最后給出針對(duì)性的政策建議。

二、小微信貸市場(chǎng)內(nèi)生慣性與政策介入機(jī)理分析

為理論上分析闡述相關(guān)政策安排對(duì)于引導(dǎo)商業(yè)銀行加大小微貸款投放的機(jī)理，遵循層次性的研究思路，依次分別運(yùn)用蛛網(wǎng)模型和演化博弈模型探討純市場(chǎng)內(nèi)生及政策介入后，商業(yè)銀行小微企業(yè)信貸運(yùn)行機(jī)制和影響效應(yīng)。

(一)純市場(chǎng)條件下的小微信貸內(nèi)生機(jī)理分析

借鑒經(jīng)濟(jì)理論中的蛛網(wǎng)模型思路，假設(shè)小微企業(yè)貸款利率是時(shí)間的函數(shù)，供給量由多種因素決定，為簡(jiǎn)單起見略去其他因素，將供給量函數(shù)P=P(t)，供給量由多種因素決定，為簡(jiǎn)單起見略去其他因素，將供給量函數(shù)S=f(p)記作S=S(t)。考慮到貸款利率調(diào)整存在滯后效應(yīng)，假定供給是某一時(shí)期利率p(t-Δt)的線性函數(shù)S(t)=S0+αp(t-Δt)，其中S0、α為大于零的常數(shù)，Δt>0，α可表示小微貸款邊際供給量。

(1)

通過上述分析可以看出，在信貸市場(chǎng)只存在銀企雙方的情況下，商業(yè)銀行信貸行為表現(xiàn)為高度的路徑依賴特征，出于交易成本、管理成本、風(fēng)險(xiǎn)成本的考慮，大中型企業(yè)或集團(tuán)是信貸投向的優(yōu)先選擇，純市場(chǎng)機(jī)制難以改變商業(yè)銀行慣性偏好，小微企業(yè)信貸融資需求改善狀況有限。

(二)政策介入條件下小微信貸演化博弈分析

小微信貸政策并非特指商業(yè)銀行內(nèi)部信貸標(biāo)準(zhǔn)、程序，包括與加大小微企業(yè)信貸投放有關(guān)的財(cái)稅、金融、監(jiān)管政策。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，決定社會(huì)和經(jīng)濟(jì)演化的技術(shù)和制度變遷具有明顯的“路徑依賴”。作為外生的制度供給，小微信貸政策能否破除這種“路徑依賴”，改變純內(nèi)生機(jī)制條件下傳統(tǒng)的信貸市場(chǎng)供求均衡關(guān)系，引導(dǎo)銀行加大傳統(tǒng)薄弱領(lǐng)域信貸投放，下面將利用演化博弈模型予以分析。

1.博弈主體與策略。針對(duì)出臺(tái)的小微信貸政策，銀行面臨執(zhí)行與不執(zhí)行的行動(dòng)選擇，故而成為演化博弈主體。銀行A和銀行B均有兩種策略，即執(zhí)行小微信貸政策或不執(zhí)行小微信貸政策，且銀行A和銀行B同時(shí)決策，沒有行動(dòng)先后次序的區(qū)別。

2.支付矩陣建立。假設(shè)θ>0表示銀行從現(xiàn)有客戶中獲取的收益；ν>0表示銀行執(zhí)行小微信貸政策加大信貸投入所獲得的收益；ζ>0表示銀行執(zhí)行小微信貸政策“擠出”的客戶收益以及上升的風(fēng)險(xiǎn)成本；ξ>0表示銀行違反相關(guān)政策規(guī)定所須付出的成本。銀行A、B經(jīng)營(yíng)策略及相應(yīng)的收益描述如下：

若銀行A和銀行B均選擇執(zhí)行小微信貸政策，則在原收益的基礎(chǔ)上，同時(shí)增加了收益ν，于是總收益為θ+ν。若銀行A和銀行B均選擇不執(zhí)行小微信貸政策，則原收益不變，但面臨違規(guī)成本ζ，于是總收益為θ-ζ。若銀行A選擇執(zhí)行小微信貸政策，銀行B選擇不執(zhí)行，則銀行B的潛在小微客戶將轉(zhuǎn)向銀行A融資，進(jìn)而銀行A收益會(huì)加倍，于是銀行A的總收益為θ+2ν-ζ；銀行B總收益為θ+ζ-2ξ。銀行A和銀行B決策互換后同理。

總結(jié)上述決策和收益建立支付矩陣如表1所示。

表1 決策和收益矩陣

3.演化博弈過程。演繹推廣上述基本博弈過程到銀行業(yè)整體層面，假設(shè)執(zhí)行小微信貸政策的銀行比例為σ，不執(zhí)行銀行比例為1-σ，那么博弈雙方的期望收益μ1、μ2以及總體平均收益μ分別為：

μ1=σ(θ+ν-ζ)+(1-σ)(θ+2ν-2ζ)=θ+ν+(1-σ)(ν-ζ)，

μ2=σ(θ+ζ-ξ)+(1-σ)(θ-ξ)=θ-ξ+σ(ζ-ξ)，

μ=σμ1+(1-σ)μ2.

由上述收益表達(dá)式得出復(fù)制動(dòng)態(tài)方程：

F(σ)=dσ/dt=σ(1-σ)[2ν+ξ-ζ-σ(ν-ξ)]。

令F(σ)=0，計(jì)算得到復(fù)制穩(wěn)定狀態(tài)分別為：

σ*=0;σ*=1;σ*=(2ν+ξ-ζ)/(ν-ξ)。

上式中，滿足0<(2ν+ξ-ζ)/(ν-ξ)<1。

根據(jù)系統(tǒng)穩(wěn)定性原理，上述三點(diǎn)是否是博弈策略穩(wěn)定均衡點(diǎn)還需結(jié)合復(fù)制動(dòng)態(tài)方程導(dǎo)數(shù)作進(jìn)一步判定，滿足導(dǎo)數(shù)小于零的點(diǎn)才是演化穩(wěn)定博弈策略(ESS)，計(jì)算結(jié)果如下：

F(0)=2ν+ξ-2ζ;F(1)=ζ-ν-2ξ;

F([ξ+2(ν-ζ)]/ν)=(2ν+ξ-ζ)(ν+2ξ-ζ)/(ν-ξ)。

下面將分兩種情況加以討論。

當(dāng)2ν+ξ-ζ<0，ν-ξ<0，ν-ξ<2ν+ξ-ζ時(shí)，上述三點(diǎn)處的導(dǎo)數(shù)F(0)<0,F(1)<0,F((2ν+ξ-ζ)/(ν-ξ))>0,故σ*=0和σ*=1均為該博弈演化穩(wěn)定策略，則σ*=(2ν+ξ-ζ)/(ν-ξ)成為非演化穩(wěn)定策略。分析復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖1可得出進(jìn)一步結(jié)論：若比例σ初始數(shù)值位于區(qū)間[0,(2ν+ξ-ζ)/(ν-ξ)],則復(fù)制動(dòng)態(tài)將趨于穩(wěn)定狀態(tài)σ*=0，即全部銀行均不執(zhí)行小微信貸政策；若σ比例初始數(shù)值位于區(qū)間[(2ν+ξ-ζ)/(ν-ξ),1]，則復(fù)制動(dòng)態(tài)將趨于穩(wěn)定狀態(tài)σ*=1，即全部銀行均會(huì)執(zhí)行小微信貸政策。

圖1 演化博弈復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖

當(dāng)2ν+ξ-ζ>0,ν-ξ>0,ν-ξ>2ν+ξ-ζ時(shí)，上述三點(diǎn)處的導(dǎo)數(shù)F(0)>0,F(1)>0,F((2ν+ξ-ζ)/(ν-ξ))<0，σ*=(2ν+ξ-ζ)/(ν-ξ)成為演化穩(wěn)定策略，即意味著會(huì)有(ζ-ν-2ξ)/(ν-ξ)比例的銀行不執(zhí)行小微信貸政策，如圖2所示。

圖2 演化博弈復(fù)制相位圖

4.博弈分析結(jié)論。以上博弈過程清晰地反映出銀行機(jī)構(gòu)在執(zhí)行小微信貸政策時(shí)的行動(dòng)選擇和演化狀態(tài)，而且博弈結(jié)果與參數(shù)關(guān)系及數(shù)值大小高度相關(guān)，不同的參數(shù)設(shè)定會(huì)衍生差異化的政策效應(yīng)。在情形I中，銀行間的博弈將演化為兩種截然不同的穩(wěn)定狀態(tài)，一是均不執(zhí)行小微信貸政策，二是均執(zhí)行小微信貸政策，實(shí)施結(jié)果表現(xiàn)出明顯的“首因依賴”特征，即小微信貸政策初始啟動(dòng)階段，嚴(yán)格執(zhí)行的銀行比例對(duì)最終達(dá)到全部銀行均執(zhí)行小微信貸政策的理想狀態(tài)至關(guān)重要。從影響因素來(lái)看，提高收益ν、加大違規(guī)成本ξ、減少損失或風(fēng)險(xiǎn)成本ζ,會(huì)縮減不執(zhí)行小微信貸政策的潛在區(qū)間寬度，促進(jìn)穩(wěn)定策略朝向理想狀態(tài)演化。反之，則會(huì)產(chǎn)生負(fù)面導(dǎo)向甚至破窗效應(yīng)，造成政策傳導(dǎo)梗阻，弱化實(shí)際效果。與情形I的“極端”現(xiàn)象相比，在情形II中，穩(wěn)定狀態(tài)下總存在一定比例的銀行選擇不執(zhí)行小微信貸政策，但可以通過調(diào)節(jié)參數(shù)數(shù)值使該比例不斷接近于1。一方面，不考慮違規(guī)處罰ξ，當(dāng)銀行執(zhí)行小微信貸政策獲取的雙倍收益2ν趨近于損失或風(fēng)險(xiǎn)成本ζ時(shí)，不執(zhí)行小微信貸政策的銀行比例將會(huì)降低。另一方面，考慮違規(guī)處罰ξ，當(dāng)ν+2ξ趨近于ζ時(shí)，執(zhí)行小微信貸政策的銀行比例將會(huì)趨向于1。

三、小微信貸政策效應(yīng)的定量測(cè)度

前文通過理論推演證明小微信貸政策可以有效打破商業(yè)銀行貸款投放的路徑依賴，以外生因素的形式改變商業(yè)銀行與小微企業(yè)間傳統(tǒng)的信貸關(guān)系，對(duì)于引導(dǎo)商業(yè)銀行向小微企業(yè)傾斜信貸資源，增加貸款投入具有重要作用。本節(jié)將構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型定量測(cè)度小微信貸政策效應(yīng)。

(一)模型構(gòu)建及數(shù)據(jù)說(shuō)明

參考既往研究成果，本文構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型：

LOANi,t=α0+α1LOANi,t-1+α2POLt+α3GDPt+α4NPLi,t+α5ASSi,t+α6INSi,t.

(2)

式(2)中，被解釋變量LOANi,t表示商業(yè)銀行i在t時(shí)期的小微貸款占比，POLt表示小微信貸政策啞變量，鑒于政策的滯后效應(yīng)及政策集中出臺(tái)時(shí)期，而且2014年之前的相關(guān)政策大多屬于導(dǎo)向性的，因此用POLt=0、POLt=1分別表示2014年前和2014年后，具體詳見表2。為保證模型的合理性，結(jié)合已有研究結(jié)果，將經(jīng)濟(jì)增速(GDP)、小微企業(yè)不良貸款率(NPL)、商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤(rùn)率(ASS)、擔(dān)保方式(INS)作為模型控制變量。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)(N=72)

本文數(shù)據(jù)選取2015年至2020年共18期季度數(shù)據(jù)，均選用比率數(shù)據(jù)以消除指標(biāo)量綱影響，信貸數(shù)據(jù)均來(lái)采集自非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管信息系統(tǒng)，包括國(guó)有大型銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)(截至2016年上半年，山東銀監(jiān)局轄區(qū)農(nóng)信社全部改制為了農(nóng)商行，為了歷史數(shù)據(jù)的可比，延用農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)稱)四類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，GDP數(shù)據(jù)采集自山東省統(tǒng)計(jì)局。

總體看，四類機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款占比基本保持平穩(wěn)，在各項(xiàng)貸款序時(shí)增長(zhǎng)的情況下，小微信貸規(guī)模不斷增加。由于各類機(jī)構(gòu)在職能定位、營(yíng)銷能力、客戶資源等方面的不同，四類機(jī)構(gòu)小微貸款占比存在明顯的結(jié)構(gòu)性差異，城商行和農(nóng)合機(jī)構(gòu)占比較高，大致在50%、45%水平，國(guó)有銀行和股份制銀行占比較低，大致在12%、19%水平，表現(xiàn)為“全國(guó)性銀行低、地方性銀行高”的特點(diǎn)。

(二)模型估計(jì)

考慮到可能存在數(shù)據(jù)間異方差、隨機(jī)項(xiàng)的自相關(guān)、變量的內(nèi)生性等問題。本文采用Arellano和Bond提出的系統(tǒng)GMM估計(jì)方法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。估計(jì)結(jié)果見表3。

表3 系統(tǒng)GMM估計(jì)結(jié)果

AR(1)、AR(2)分別是殘差序列是否存在一階、二階自相關(guān)的校驗(yàn)結(jié)果，接受原假設(shè)意味著不存在自相關(guān)，AR(1)、AR(2)的z值分別為-2.98和-1.31，P>|z|分別為0.036和0.190。Sargan是檢驗(yàn)工具變量有效性的檢驗(yàn)結(jié)果，接受原假設(shè)意味著工具變量不存在過度識(shí)別的問題，系統(tǒng)GMM評(píng)估結(jié)果z為59.82，P>|z|為0.118.從估計(jì)結(jié)果可以看出，AR檢驗(yàn)以及SARGAN檢驗(yàn)均通過了假設(shè)約束，工具變量也不存在過度識(shí)別問題，說(shuō)明模型擬合效果較好，可以基于此作更進(jìn)一步地分析討論。

(三)模型結(jié)論

1.小微企業(yè)貸款具有短期“棘輪效應(yīng)”。小微貸款占比滯后一期系數(shù)為0.025，且顯著不為零，表明上期小微貸款占比每提高一個(gè)百分點(diǎn)，下期占比將提升0.025個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出短期棘輪效應(yīng)。這主要由于兩方面原因，一是商業(yè)銀行緊抓機(jī)遇，搶先挖掘小微領(lǐng)域潛在信貸價(jià)值，從小微貸款投放中“品嘗”到客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的較大收益，一定程度上激發(fā)了繼續(xù)做大規(guī)模的內(nèi)生動(dòng)力；二是商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，短期內(nèi)特別是季度間變化程度有限，同時(shí)小微信貸期限往往在一年左右，且存在被動(dòng)累積的因素，客觀上導(dǎo)致占比數(shù)值上升。

2.小微信貸政策發(fā)揮正向引導(dǎo)效果。政策變量系數(shù)為正數(shù)0.478，表明相關(guān)信貸政策的出臺(tái)實(shí)施，能夠以行政力量改變商業(yè)銀行“壘大戶”“傍大款”的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)路徑，引導(dǎo)督促商業(yè)銀行加大小微貸款投放，提升小微企業(yè)信貸覆蓋面和獲得感，而且這種正向引導(dǎo)效果較為顯著，從參數(shù)值來(lái)看，平均而言政策效應(yīng)的介入可以提高小微貸款占比0.478個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)證分析結(jié)論也印證了上節(jié)理論推演過程的合理性。

3.良好的內(nèi)外部環(huán)境會(huì)刺激小微信貸增長(zhǎng)。從外部條件看，經(jīng)濟(jì)上行期，社會(huì)需求擴(kuò)張，市場(chǎng)供銷順暢，小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)向好，信貸吸納能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力提高，商業(yè)銀行放貸意愿“水漲船高”，估計(jì)結(jié)果顯示經(jīng)濟(jì)增速每提高1個(gè)百分點(diǎn)，商業(yè)銀行小微貸款占比上升0.098個(gè)百分點(diǎn)。從內(nèi)部條件看，商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤(rùn)率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，小微貸款占比上升0.152個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明商業(yè)銀行盈利水平攀升，將會(huì)有更多的積累和留存承壓，也在一定程度上放大了風(fēng)險(xiǎn)偏好。

4.小微信貸固有的風(fēng)險(xiǎn)隱患制約投放信心。小微貸款不良率、保證貸款估計(jì)系數(shù)均為負(fù)數(shù)，分別為-0.12、-0.019，與小微貸款占比負(fù)相關(guān)。具體為，小微貸款不良率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，小微貸款占比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)，小微企業(yè)保證貸款每提高1個(gè)百分點(diǎn)，小微貸款占比下降0.019個(gè)百分點(diǎn)。這表明研究出臺(tái)針對(duì)性的政策措施，降低小微企業(yè)信貸固有風(fēng)險(xiǎn)、改變單一的擔(dān)保方式，對(duì)于解決小微企業(yè)融資難問題具有十分重要的意義。

四、基本結(jié)論與政策建議

(一)基本結(jié)論

本文主要采用理論推演與實(shí)證分析相結(jié)合的研究范式，深入探討了純內(nèi)生與政策介入情況下，商業(yè)銀行小微信貸運(yùn)行機(jī)理，并構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型定量測(cè)度了政策效應(yīng)，主要結(jié)論如下：一是市場(chǎng)內(nèi)生條件下，商業(yè)銀行信貸行為表現(xiàn)出高度的路徑依賴特征，單靠市場(chǎng)力量難以根本轉(zhuǎn)變小微企業(yè)融資難問題；二是政策介入可以有效引導(dǎo)商業(yè)銀行加大小微信貸投放，且可行的激勵(lì)約束機(jī)制安排能夠發(fā)揮積極效果；三是實(shí)證分析結(jié)果顯示，小微企業(yè)貸款具有短期“棘輪效應(yīng)”，小微信貸政策發(fā)揮正向引導(dǎo)效果，良好的內(nèi)外部環(huán)境會(huì)刺激小微信貸增長(zhǎng)，小微信貸固有的風(fēng)險(xiǎn)隱患制約投放信心。

(二)政策建議

1.順應(yīng)改革發(fā)展導(dǎo)向，著力增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。小微企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是實(shí)現(xiàn)自身穩(wěn)健發(fā)展、招徠信貸融資的基礎(chǔ)和前提。小微企業(yè)應(yīng)緊緊圍繞改革發(fā)展導(dǎo)向，不斷夯實(shí)經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)，促進(jìn)自身實(shí)力“提級(jí)升檔”。一是完善公司治理。具備一定條件的企業(yè)要加快改制步伐，完善建立現(xiàn)代企業(yè)制度，形成“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、管理科學(xué)、經(jīng)營(yíng)高效”的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)信息透明度和真實(shí)性，筑牢持續(xù)發(fā)展的良好組織基礎(chǔ)。二是轉(zhuǎn)變發(fā)展策略。小微企業(yè)要積極聚焦國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，把握新發(fā)展理念，搶抓新型城鎮(zhèn)化、扶貧開發(fā)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革所蘊(yùn)含的機(jī)遇，努力向新動(dòng)能、新業(yè)態(tài)、新模式聚焦。三是增強(qiáng)資本實(shí)力。小微企業(yè)要拓寬融資渠道，充分借力多層次資本市場(chǎng)融資功能，積極通過創(chuàng)業(yè)板、新三板以及區(qū)域性股權(quán)中心壯大資本實(shí)力，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成品牌效應(yīng)。四是加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新。小微企業(yè)要主動(dòng)融入“雙創(chuàng)”大潮，加大研發(fā)創(chuàng)新投入，積極引進(jìn)培育高層次、專業(yè)化人才，提高產(chǎn)品品質(zhì)和附加值，努力向價(jià)值鏈兩端延伸布局。

2.圍繞貫徹政策要求，著力完善信貸產(chǎn)品供給?？梢灶A(yù)見，銀行信貸仍是今后一段時(shí)期小微企業(yè)外源性融資的主要方式。商業(yè)銀行應(yīng)切實(shí)履行社會(huì)擔(dān)當(dāng)，嚴(yán)格落實(shí)國(guó)家小微企業(yè)政策措施，完善優(yōu)化信貸管理機(jī)制，創(chuàng)新金融服務(wù)，加大小微信貸投放，并以此作為本身調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的重要抓手。一是大中型銀行探索設(shè)立普惠金融事業(yè)部，有條件的小型銀行可研究建立小微企業(yè)事業(yè)部，完善體制機(jī)制，適當(dāng)下放審批權(quán)限，實(shí)行“四單”管理，實(shí)現(xiàn)小微信貸的集中專業(yè)運(yùn)作，用好用足支小再貸款、專項(xiàng)金融債等方式，獲取資金增加小微信貸供給。二是商業(yè)銀行要優(yōu)化信貸流程，在合理范圍內(nèi)合規(guī)有序開展無(wú)還本續(xù)貸、循環(huán)貸、年審制貸款業(yè)務(wù)，解決貸款期限與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和回款周期不匹配問題，切實(shí)減輕小微企業(yè)的還款壓力。三是商業(yè)銀行要加強(qiáng)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)手段的運(yùn)用，強(qiáng)化小微企業(yè)授信評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)管控，有效識(shí)別融資需求特點(diǎn)，以客戶需求為導(dǎo)向開發(fā)個(gè)性化、定制化金融產(chǎn)品服務(wù)。四是商業(yè)銀行大力創(chuàng)新小微信貸擔(dān)保方式，推廣應(yīng)用供應(yīng)鏈金融、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、機(jī)器設(shè)備抵押、土地及用益物權(quán)抵押等財(cái)產(chǎn)及權(quán)利擔(dān)保。

3.優(yōu)化多維政策配套，著力保障小微信貸投放。一是健全社會(huì)信用體系建設(shè)，充分整合市場(chǎng)主體全口徑信用信息，建立全面的小微企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，嚴(yán)厲打擊“逃廢債”和“躲賴債”現(xiàn)象，為小微信貸服務(wù)提供良好的信用環(huán)境。二是完善小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，探索建立小微企業(yè)信用擔(dān)?；穑晟瀑J款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，擴(kuò)大專項(xiàng)基金規(guī)模和覆蓋面，提高銀行機(jī)構(gòu)信貸投放的內(nèi)生動(dòng)力。三是完善融資擔(dān)保體系，加快建設(shè)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，不斷增強(qiáng)擔(dān)保能力，鼓勵(lì)商會(huì)和協(xié)會(huì)探索建立服務(wù)企業(yè)會(huì)員的互助型擔(dān)保機(jī)構(gòu)、擴(kuò)展擔(dān)保服務(wù)范圍，進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)管理、推動(dòng)降低資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。四是加快推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)和放管服改革，進(jìn)一步深化商事制度改革，激發(fā)小微企業(yè)發(fā)展活力，提高抵押財(cái)產(chǎn)的發(fā)證、登記、流轉(zhuǎn)等配套服務(wù)水平，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，規(guī)范收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，努力降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。五是加大財(cái)稅支持力度，實(shí)施傾斜性財(cái)政政策，完善小微企業(yè)財(cái)政貼息機(jī)制，加快落實(shí)扶持小微企業(yè)的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠以及獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)償，進(jìn)一步提高研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例，適度擴(kuò)大免征減征增值稅小微企業(yè)范圍，放寬小微不良貸款核銷轉(zhuǎn)讓政策。

4.強(qiáng)化監(jiān)督管理考核，著力提升政策執(zhí)行力度。本文研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)督考核與小微信貸政策執(zhí)行效果高度相關(guān)。監(jiān)管部門必須切實(shí)加強(qiáng)小微信貸政策的監(jiān)督考核，解決政策與執(zhí)行“兩張皮”問題。聯(lián)合相關(guān)部門，適時(shí)組織開展小微信貸政策執(zhí)行效果評(píng)價(jià)和第三方評(píng)估，充分查找政策實(shí)施過程中存在或出現(xiàn)的重大問題，提出政策改進(jìn)完善工作建議，及時(shí)組織政策修訂，增強(qiáng)政策協(xié)調(diào)性。把小微信貸投放與管理納入非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查的重要內(nèi)容，及時(shí)發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)問題，對(duì)弄虛作假、偽造指標(biāo)等行為要立即糾正、嚴(yán)肅處理。嚴(yán)格督促商業(yè)銀行認(rèn)真執(zhí)行小微企業(yè)“不低于”目標(biāo)，并將完成情況作為監(jiān)管評(píng)級(jí)和監(jiān)管評(píng)價(jià)的重要參考，適度提高評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)權(quán)重，對(duì)于執(zhí)行好的機(jī)構(gòu)，要在市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)設(shè)立等方面給予適當(dāng)優(yōu)待，對(duì)于不達(dá)標(biāo)、不重視小微信貸工作的機(jī)構(gòu)要加大監(jiān)管力度，情節(jié)嚴(yán)重的實(shí)行“一票否決”，并嚴(yán)肅追究相關(guān)人員責(zé)任，強(qiáng)化監(jiān)管震懾。督促商業(yè)銀行完善內(nèi)部考核機(jī)制，嚴(yán)格落實(shí)小微企業(yè)不良貸款容忍度和盡職免責(zé)相關(guān)規(guī)定，為業(yè)務(wù)人員辦理小微貸款營(yíng)造良好的工作環(huán)境。