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    五年翻一倍,你能賺到嗎

    2021-10-13 01:16:10邢正權(quán)
    支點 2021年10期
    關(guān)鍵詞:基民持有人損耗

    邢正權(quán)

    近年來,隨著權(quán)益市場上漲,再加上公募基金管理人的主動管理能力,主動管理型基金逐漸表現(xiàn)出較強的超額收益能力:近五年,上證綜指漲幅為22.58%;同期滬深300增長65.64%,而偏股基金指數(shù)增長超97個百分點(數(shù)據(jù)來源:wind,2016/7/1-2021/6/30)。

    但是對于基民來說,他們的賺錢情況如何呢?

    這里有一組有趣的數(shù)據(jù):我們以2019年基金市場為例,全市場7284只基金中,有2370只基金2019年度收益率高于30%,占比達32.5%;而根據(jù)《公募基金個人投資者投資狀況調(diào)查(2019 年度)》數(shù)據(jù)顯示,只有19.2%的基民2019年度投資收益率超過30%,從數(shù)據(jù)上看,基民的確未能完全賺到基金創(chuàng)造的回報。

    從長期來看,這一現(xiàn)象是否存在呢?這個現(xiàn)象背后的原因又是什么呢?通過季報里的一組數(shù)據(jù)進行模擬計算,也許可以幫助我們透視這一問題。

    基金賺錢,基民難賺錢

    在公募基金的季報中,有“基金本期利潤”這一欄數(shù)據(jù),它代表著基金在本季度中的基金資產(chǎn)本期已實現(xiàn)收益和本期公允價值變動收益,是基金資產(chǎn)作為一個整體的盈利情況。如果我們將基金收益增長理解為基金的凈值收益率,那我們可以將“持有人實際收益率”用基金區(qū)間利潤與基金區(qū)間平均資產(chǎn)規(guī)模的比值為基礎(chǔ)來模擬計算。

    對于開放式基金來說,由于每天會面對較多的申購贖回,因此兩項指標并不完全相等。但無論如何,如果基金凈值收益率非常高,但模擬計算得到的持有人實際收益率遠低于凈值收益率,則說明基金可能并沒有給持有人帶來與業(yè)績一致的良好收益。

    而“持有人實際收益率”和“基金凈值收益率”之間的差值,我們稱之為交易損耗:交易損耗的絕對值越高,意味著持有的基民更容易高買低賣,追漲殺跌,導致基民整體實際投資收益率下降。

    截至2021年6月30日,全市場成立五年以上的805只主動權(quán)益基金近五年凈值收益率平均值為123.33%;但是通過模擬測算,可以看到這805只基金的持有人實際收益率平均值為85.75%,比凈值收益率低了37.58%。

    為什么較之主動權(quán)益基金的賺錢效應,持有人本身收益率卻可能會打個折扣?這背后的原因可能是:過去股票市場波動較大,經(jīng)歷了多輪急漲急跌的行情,投資者可能會在市場急漲的階段買入基金;在市場急跌的時候,又忍不住,選擇拋掉手里的基金,這種頻繁的交易,可能導致交易損耗的增加。

    這里以某基金A為例,該基金2021上半年凈值增長超20%,但是基民的真實收益率卻為-1.52%,交易損耗近-23%。出現(xiàn)這種情況的原因可能是,2021年初市場急漲,這只基金凈值上漲明顯;但在接下來的市場中,這只基金出現(xiàn)了凈值較大幅度的回撤和震蕩,使得“高位進場”的基民實際收益率下降。

    如何降低交易損耗

    對于基民投資者,我們該如何降低交易損耗,盡可能爭取主動權(quán)益基金的賺錢效應呢?這里有幾點建議——

    建議一:關(guān)注收益率,更要關(guān)注基金的波動。

    投資者選擇基金時,基金的波動率是一個不容忽視的問題?;鸩▌釉酱?,會降低持有人的持有體驗,使得基民對基金的持有信心大打折扣,可能會導致基金的實際收益減少。

    我們統(tǒng)計了近五年交易損耗與基金凈值波動率的關(guān)系。近五年低波動組的基金,交易損耗最低,相較于高波動組,低波動組可以幫助投資者降低69.28%的交易損耗。背后的原因是:波動較低的基金,可能基民持有體驗更好,交易沖動也會更低,持有人實際收益率的交易損耗更少。

    建議二:長期投資,耐心應對波動。

    其實,有種方法可以輕而易舉地減少交易損耗——那就是管住手,堅持長期投資,避免頻繁交易。畢竟交易損耗部分來源于投資者的頻繁申贖,所以如果減少不必要的交易,交易損耗自然會降低。

    除此之外,如果我們能堅持長期投資,基金持有正收益占比可能也會提高。比較近十年的偏股基金指數(shù)和滬深300指數(shù),可以發(fā)現(xiàn),隨著持有時間的增長,偏股基金指數(shù)的超額收益愈發(fā)明顯;盡管偏股基金短期會存在波動,但當持有時間拉長,正收益占比也會上升。

    建議三:避免盲目追逐熱點。

    投資中有句俗語:風險總在人聲鼎沸處。當某一類資產(chǎn)成為人們趨之若鶩的對象時,投資者往往不得不為這種群體性熱情支付高昂的溢價。每年市場中,都會出現(xiàn)一些漲幅較猛、風格較為極致的基金,投資者難免也會追逐這些熱點基金,但是如果遇到市場行業(yè)輪換,可能會出現(xiàn)較大波動,影響持有人的真實收益率。

    我們回顧2020年基金收益率排前10%的基金,如果在2021年上半年選擇持有的話,可以看到這些基金的基金凈值收益率為16.20%,高于平均收益近五個點,對于投資者來說,他們的實際收益率為7.25%,低于平均值。

    當然,“交易損耗高”并不代表這些基金不值得投資,而是說,我們在投資之前,應該了解、探究這些基金背后更深層次的原因,并選擇真正適合自己、能夠拿得住的基金。

    不要在高峰時慕名而來,也不要在低谷時轉(zhuǎn)身離開,如果我們想爭取主動權(quán)益基金的賺錢效應,找到一只適合自己的基金并堅持長期走下去,也許會有機會獲取更高的勝率和更良好的持有體驗。

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