八招應(yīng)對“資管市場”主動轉(zhuǎn)型

曹德云

十分高興參加《金融理財》雜志、易趣傳媒舉辦的2018年中國金融理財創(chuàng)新與發(fā)展論壇。這次論壇的主題是“新坐標(biāo)新方位”，這很契合2017年以來我國經(jīng)濟(jì)金融改革發(fā)展的新形勢和新要求。

下面，我就資管市場的轉(zhuǎn)型問題，談一些看法與觀點。這幾年，我國金融市場快速發(fā)展，特別是資管市場發(fā)展令人印象深刻。究其原因有四個方面：第一，由上到下的監(jiān)管政策不斷放松；第二，由下到上的金融市場創(chuàng)新不斷加快；第三，跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)、跨市場的業(yè)務(wù)合作不斷擴(kuò)大；第四，各金融機(jī)構(gòu)之間市場競爭不斷加劇。這四個因素推動資管市場快速發(fā)展，在滿足社會公眾資產(chǎn)管理需求、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)、支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國家戰(zhàn)略實施等方面發(fā)揮了重要而積極的作用。但與此同時，跨市場、跨行業(yè)、跨機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高速擴(kuò)張，也帶來一些亟待解決的問題。如部分金融機(jī)構(gòu)通過加杠桿、做通道、期限錯配、層層嵌套等方式套利，導(dǎo)致金融監(jiān)管削弱和市場風(fēng)險積聚，引起各層面和各方面的高度重視。究其原因，資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致、市場規(guī)則不完善是重要原因。

在這一背景下，金融監(jiān)管部門對資管行業(yè)實施嚴(yán)格監(jiān)管措施，統(tǒng)一市場標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場運行，有效防范風(fēng)險，將有利于推動資管市場轉(zhuǎn)型，步入規(guī)范有序、安全有效發(fā)展的新階段，有利于創(chuàng)造一個公平有序的市場環(huán)境，有效遏制各種市場亂象。長遠(yuǎn)來看，這是非常好的制度措施安排。但我認(rèn)為，對各資管行業(yè)轉(zhuǎn)型而言，除了適應(yīng)監(jiān)管政策的調(diào)整外，還要綜合考慮外部環(huán)境的其他要素變化，要積極主動加快轉(zhuǎn)型。這里，有幾個因素是需要資管行業(yè)重點關(guān)注的。

第一，定位的轉(zhuǎn)型。

資產(chǎn)管理要回歸本源。資產(chǎn)管理的本質(zhì)就是給投資人帶來合理的回報，并維護(hù)資產(chǎn)的安全性，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。各資管行業(yè)都應(yīng)該回歸到自己的本質(zhì)特性，比如說保險，保險就要發(fā)揮保險風(fēng)險保障的專業(yè)優(yōu)勢，體現(xiàn)保險自身特色，這是一種回歸本源。資管行業(yè)如果長期靠期限錯配、靠監(jiān)管套利，是難以持續(xù)下去的。

第二，法理的轉(zhuǎn)型。

所有的資產(chǎn)管理都應(yīng)該遵循信托原理，受人之托，忠人之事，代人理財。無論是公募、私募，證券、信托都應(yīng)該遵循信托原理。要按照信托法的要求運作，并實現(xiàn)資產(chǎn)隔離，保障安全。

第三，理念的轉(zhuǎn)型。

包括兩點，一是堅持有效控制風(fēng)險前提下的創(chuàng)新；二是堅持誠信信息披露原則。當(dāng)對投資人營銷產(chǎn)品的時候，不要只談最好的情形，應(yīng)該把最糟糕的情況是什么樣子告訴投資者。很多資管產(chǎn)品的合同里，都是把好處寫得很充分，而風(fēng)險提示卻很簡單。因此，對投資人誠實很重要。

第四，技術(shù)的轉(zhuǎn)型。

金融科技的快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用不管你愿意不愿意，接不接受，都必將是對傳統(tǒng)金融模式的顛覆，難以規(guī)避。任何一家資管機(jī)構(gòu)只有更早的認(rèn)識、更早的應(yīng)用金融科技才能避免被邊緣化。大家要更加勇敢地迎接金融科技的新時代。

第五，客戶的感受。

只有充分掌握客戶信息，設(shè)計的產(chǎn)品才能針對客戶的需求做到精準(zhǔn)。各資管機(jī)構(gòu)應(yīng)通過大量數(shù)據(jù)信息的深入分析更好地了解和滿足客戶需求，讓他們有更好的獲得感、體驗感。

第六，行業(yè)的特色。

監(jiān)管部門制定的“資管新規(guī)”，并不是想消滅各行業(yè)資管產(chǎn)品的特性，而是給市場提供一些需要遵循的共同標(biāo)準(zhǔn)、原則。在此基本標(biāo)準(zhǔn)與原則之下，各行業(yè)的資管產(chǎn)品應(yīng)該堅持自己的特色，進(jìn)而滿足不同投資者不同的投資需要。銀行理財有銀行理財?shù)奶攸c，保險有保險的特點，基金有基金的特點，信托有信托的特點，要豐富多彩。

第七，專業(yè)化運作。

要搭建專業(yè)化的機(jī)構(gòu)平臺和專業(yè)化的團(tuán)隊，才能做好專業(yè)化的事情。銀監(jiān)會鼓勵商業(yè)銀行成立理財專業(yè)機(jī)構(gòu)，保監(jiān)會鼓勵成立保險資管專業(yè)機(jī)構(gòu)，都是一樣的。專業(yè)化運作是提升管理水平的重要保障。

第八，責(zé)任投資。

資管行業(yè)不僅對投資者、對市場承擔(dān)責(zé)任，還要承擔(dān)社會責(zé)任。國家倡導(dǎo)生態(tài)文明建設(shè)、綠色金融、綠色投資，對任何資管行業(yè)而言，都要在這些方面履行好社會責(zé)任。對那些產(chǎn)能過剩、高污染、高耗能的行業(yè)和領(lǐng)域，都要禁止投資。

展望未來，有國際研究機(jī)構(gòu)的報告認(rèn)為，2012年國際資產(chǎn)管理市場總規(guī)模在64萬億美元，2020年預(yù)計會超過100萬億美元，亞太地區(qū)的速度會超過其他的市場增長速度，達(dá)到10%，在國際市場占比會超過16%。未來的資產(chǎn)管理市場空間是很大的。還有就是老齡化問題，目前我國64歲以上的人口占16%，再過20年將達(dá)到26%，超過3億多人，這對資產(chǎn)管理市場是一個巨大的需求空間。所以說，經(jīng)過幾年的調(diào)整優(yōu)化，資管市場會呈現(xiàn)一個新的發(fā)展面貌。為此，各資管行業(yè)要趁此機(jī)會實現(xiàn)從管理模式、業(yè)務(wù)要素、技術(shù)手段等方面的全方位轉(zhuǎn)型，進(jìn)而實現(xiàn)資管市場的健康、持續(xù)、高質(zhì)量的發(fā)展。