全球投資洗牌，重組核心資產(chǎn)

《巴倫周刊》中文版編輯部

市場(chǎng)從不缺少變化，但今年以來(lái)市場(chǎng)所經(jīng)歷的板塊輪動(dòng)、風(fēng)格切換以及市場(chǎng)震蕩卻顯得比以往更加頻繁和尖銳，而這個(gè)背后折射的正是基于時(shí)代紅利的投資邏輯正在發(fā)生重大變化。

作為近年社會(huì)民生領(lǐng)域的政策關(guān)鍵詞，共同富裕指向中國(guó)未來(lái)幾十年的重要戰(zhàn)略方向，也成為各項(xiàng)政策和未來(lái)投資方向的一個(gè)校準(zhǔn)器。共同富裕要營(yíng)造一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，讓更多人能夠獲得教育和保障，通過(guò)辛勤勞動(dòng)、合法經(jīng)營(yíng)，從而擴(kuò)大中等收入群體比重，增加低收入群體收入，合理調(diào)節(jié)高收入，取締非法收入，形成橄欖型社會(huì)。

正是在這一大邏輯下，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門對(duì)游戲、電子煙、教育培訓(xùn)、互聯(lián)網(wǎng)、娛樂(lè)等行業(yè)密集出臺(tái)了多項(xiàng)措施。這其中短期沖擊最大的是“雙減”政策落地引發(fā)的教培行業(yè)巨變和從一級(jí)到二級(jí)、從A股、港股到美股的市場(chǎng)連環(huán)巨震，但覆蓋范圍更大、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、影響更深遠(yuǎn)的則是席卷平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的組合式監(jiān)管風(fēng)暴，涉及平臺(tái)壟斷、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、數(shù)據(jù)濫用、數(shù)據(jù)安全、金融風(fēng)險(xiǎn)、資本無(wú)序擴(kuò)張等廣泛議題。

時(shí)代變了。共同富裕目標(biāo)疊加中美長(zhǎng)期博弈下對(duì)安全和自主可控的要求，令中國(guó)經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)從效率轉(zhuǎn)向公平、從速度轉(zhuǎn)向安全、從先富轉(zhuǎn)向共富。

市場(chǎng)也在經(jīng)歷一場(chǎng)重新洗牌的洗禮，而風(fēng)險(xiǎn)之中永遠(yuǎn)伴隨著機(jī)會(huì)。每個(gè)時(shí)代都有自己的主題和趨勢(shì)。趨勢(shì)變化會(huì)向供需格局傳導(dǎo)，進(jìn)而影響景氣度。賺取長(zhǎng)期超額收益的投資者，離不開對(duì)投資標(biāo)的基于時(shí)代紅利的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性判斷。成長(zhǎng)與價(jià)值并不天然割裂。巴菲特、芒格為代表的成長(zhǎng)派價(jià)值投資者已經(jīng)在實(shí)踐中做出了適應(yīng)時(shí)代的進(jìn)化，他們相信，成長(zhǎng)本身就是價(jià)值的一部分。

風(fēng)口起落，總有人在上下車。面臨監(jiān)管壓力的企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)慘淡，令一部分曾大舉買入的海外投資者對(duì)投資中國(guó)公司的前景產(chǎn)生了猶疑和觀望，但也有不少像達(dá)利歐、麥樸思這樣的投資者堅(jiān)信這對(duì)中國(guó)商業(yè)生態(tài)和中小企業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期利好，并堅(jiān)定看多中國(guó)的立場(chǎng)。事實(shí)上，反壟斷、縮小貧富差距并不只是中國(guó)要面對(duì)的課題，也是全球共同面臨的挑戰(zhàn)。正如約翰·多恩所言，“沒(méi)有人是一座孤島?！?/p>

風(fēng)口在哪兒，資本就在哪兒。隨著共同富裕目標(biāo)的提出，無(wú)論是散戶投資者還是資管機(jī)構(gòu)，都應(yīng)站在更高的維度，思考如何配置通向未來(lái)的核心資產(chǎn)。在各大機(jī)構(gòu)的前瞻中，新消費(fèi)、新能源、新材料、半導(dǎo)體、高端制造、生物醫(yī)藥都是被高頻提及的關(guān)鍵詞。這些關(guān)鍵詞的篩選，其實(shí)從有關(guān)政策信息中不難獲取。展望未來(lái)中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，專精特新的中小企業(yè)是重點(diǎn)，他們將提供超乎想像的新機(jī)會(huì)和新樣本。新設(shè)立的北京證券交易所，亦將給投資者帶來(lái)新的可能。

當(dāng)然，跟隨趨勢(shì)而起的不只是價(jià)值，還有泡沫。風(fēng)口之上，魚龍混雜。投資者需要大處著眼、小處著手，才能避開隱藏在共識(shí)中的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)掘真正優(yōu)秀的公司。

《全球投資洗牌時(shí)代》特刊

副主編：康娟、蘇昊

編輯：郭力群、彭韌、吳海珊、林一丹、郭慧萍