2021年至今的排名或存“水分”投資者選基宜從三年或五年榜下手

王曉明

公募排名榜舊貌換新顏，年內(nèi)部分規(guī)模小、剛出道的基金經(jīng)理迅速排到前列，這就導(dǎo)致如果光看排行榜選基，投資者容易掉入業(yè)績不穩(wěn)的陷阱。

高成長、小市值、高換手是今年“?；泵卦E

今年市場風(fēng)格極致分化非常明顯，3月底市場結(jié)束調(diào)整后，科技成長股迅速領(lǐng)跑市場，一些今年業(yè)績領(lǐng)先的基金也按照類似配置邏輯布局。

長城行業(yè)輪動今年以來漲幅翻番，從重倉股變動來看，一季度末，基金持倉還是集中在新興消費(fèi)品類，而到了二季度，基金迅速切換至景氣處于快速上行的恩捷股份、天賜材料等新能源車、光伏產(chǎn)業(yè)方向個股。值得注意的是，基金配置階段切換的節(jié)點(diǎn)可能和更換基金經(jīng)理直接相關(guān)，楊宇于7月底任職，其是剛管理產(chǎn)品的新人，所以基金能否延續(xù)精準(zhǔn)的板塊切換可能還需觀察。

此外，順周期品種也是排名靠前產(chǎn)品的制勝法寶，例如安信鑫發(fā)優(yōu)選。查看該基金的持倉，基金同樣保持小市值、高換手的特征，一季度主要持有紫金礦業(yè)、陜西煤業(yè)、合盛硅業(yè)等各品種龍頭;二季度基金更加精選供給受限的品種，例如山西焦煤、潞安環(huán)能等，順周期行業(yè)尤其是上游材料產(chǎn)業(yè)在“碳中和”的政策大方向下，盈利中樞趨勢上行且具備持續(xù)性，另外周期板塊從估值角度來看，也有均值回歸的動力?；鸾?jīng)理王博調(diào)倉較為頻繁，以中報數(shù)據(jù)計算上半年基金換手率約821.50%，基金經(jīng)理的投資內(nèi)核基本圍繞著傳統(tǒng)的低估價值股。

另外，此前業(yè)績不佳的部分基金經(jīng)理也通過類似思路實(shí)現(xiàn)業(yè)績逆襲。今年以來，海富通股票等基金業(yè)績大幅反彈，從持股上看，富滿電子、星源材質(zhì)、石大勝華等個股在基金納入重倉后漲幅均超過140%，其中基金進(jìn)入電解液溶劑龍頭石大勝華前十大股東。不過，他的調(diào)倉風(fēng)格同樣相對激進(jìn)，根據(jù)中報數(shù)據(jù)，他管理的海富通股票和成長甄選的換手率分別為490%和940.77%。

在近半年小票行情中，較高的換手率配合基金經(jīng)理積極的選時選股，如果把握準(zhǔn)確的話，可以帶來不菲的超額收益。如果判斷失誤，高換手率不僅帶來損失，業(yè)績可能適得其反，海富通股票等排名劇烈波動的產(chǎn)品正是例證。

行業(yè)輪動難捕捉長期選基宜參考長期排名

基于今年的結(jié)構(gòu)性行情，投資策略與市場風(fēng)格適配度較高的產(chǎn)品往往業(yè)績好，同時部分善于捕捉行業(yè)景氣度，且投資風(fēng)格較靈活的基金今年收益率不錯。張坤、謝治宇等明星受規(guī)模限制，不能做到如此靈活。

同時，大部分基金還是受能力所限，每個經(jīng)理都有其操作風(fēng)格，有人偏大盤、偏價值，有人偏中小創(chuàng)、偏成長股。但市場是輪動的，目前沒有哪位經(jīng)理能夠持續(xù)踩中市場熱點(diǎn)，少數(shù)能力強(qiáng)者能夠踩中部分熱點(diǎn)，讓業(yè)績持續(xù)增長，但是或許又會面臨年度冠軍“魔咒”。

所以不少明星舵手會長期堅守自己的重倉股或者持倉風(fēng)格，今年終于收獲喜悅，例如丘棟榮偏低估值的策略，在核心資產(chǎn)大調(diào)的過程中逆勢上漲，年內(nèi)中庚小盤價值上漲75.98%。更加看重估值的曹名長，近期相對排名也明顯提升。值得注意的是，曹名長和丘棟榮均在2020年堅守低估值策略而導(dǎo)致基金業(yè)績排名靠后，中歐價值發(fā)現(xiàn)和中庚小盤價值在2020年的凈值增長率只有16.84%和37.44%。

如果想要長期持有一只基金，不妨參考基金長期排名，尤其是每個自然年度排名穩(wěn)定的產(chǎn)品，例如農(nóng)銀匯理行業(yè)領(lǐng)先從中觀層面選擇景氣行業(yè)，繼而選擇行業(yè)龍頭個股，基金經(jīng)理對風(fēng)險的預(yù)判比較偏前，及時止盈使得基金不會在某一階段漲得太快;同理，也有均衡布局各條賽道，通過優(yōu)選個股穿越周期的交銀新成長、工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)品。

最后，對于不同基金還需區(qū)別對待：對于中短線業(yè)績突出的產(chǎn)業(yè)，最好深入了解基金的漲跌原理，特別是基金經(jīng)理過去一年業(yè)績的持續(xù)性如何;而對于想要長期持有的產(chǎn)品，中長期業(yè)績持續(xù)性更加重要，建議關(guān)注策略穩(wěn)定、穩(wěn)健慢行的產(chǎn)品。

附表 今年以來漲幅居前/長期業(yè)績穩(wěn)定的部分產(chǎn)品階段漲幅

數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，截至2021/9/14