敷爾佳“械字號(hào)面膜”被禁用突擊10億分紅后再巨額募資存疑

袁露華

在近兩年資本市場(chǎng)上醫(yī)美和“藥妝”概念興起下，從事專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的敷爾佳也在向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起了上市沖刺，擬上市募資18.97億元用于生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)及質(zhì)量檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目、品牌營(yíng)銷推廣項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

就在其提交上市申請(qǐng)前夕，敷爾佳多次突擊現(xiàn)金分紅（含稅）達(dá)9.224億元，若考慮2018年的1.2億元現(xiàn)金分紅，連續(xù)分紅總金額超過(guò)10.4億元，要知道，公司近兩年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)也不過(guò)13億元左右，近八成凈利潤(rùn)被用于現(xiàn)金分紅，盡數(shù)落入到實(shí)控人父女口袋。從公司基本狀況看，人數(shù)僅291人（含2021年2月收購(gòu)的北星藥業(yè)員工）的敷爾佳是并不缺錢(qián)的，今年一季度賬上貨幣資金就有6.9億元，可此次IPO卻要擬募資19億，其中有3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、4億元用于蓋樓，如此安排實(shí)在難以排除有惡意“圈錢(qián)”動(dòng)機(jī)。

另外，敷爾佳還將自己定位為“科技公司”，可其研發(fā)能力卻是極為薄弱，不僅研發(fā)人員僅兩人、發(fā)明專利為0，且報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用投入也只有30.78萬(wàn)元、60.39萬(wàn)元、147.97萬(wàn)元以及13.20萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.08%、0.04%、0.09%及0.04%，這在所有醫(yī)藥類公司中極為甚見(jiàn)的。

值得一提的是，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，敷爾佳曾靠“械字號(hào)面膜”“醫(yī)美面膜”概念，以及網(wǎng)紅帶貨模式而實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍增長(zhǎng)的路徑恐很難再?gòu)?fù)制。在化妝品行業(yè)，消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知是相當(dāng)明確的，若沒(méi)有過(guò)硬的研發(fā)技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，以及網(wǎng)紅的助力，敷爾佳還能否保住自己的市場(chǎng)地位和盈利能力，顯然是要打上個(gè)大大問(wèn)號(hào)的。

“械字號(hào)面膜”被禁用核心產(chǎn)品營(yíng)收出現(xiàn)下滑

敷爾佳的主要產(chǎn)品是醫(yī)用敷料，其最初主要用于醫(yī)美手術(shù)后的皮膚護(hù)理修護(hù)，因其外觀和普通面膜區(qū)別很小，再加上一些商家鼓吹功能性護(hù)膚的宣傳，讓不少普通消費(fèi)者也加入使用陣營(yíng)。在近兩年醫(yī)美浪潮興起，以及Fancl、雅漾、HABA等國(guó)外“藥妝”品牌帶動(dòng)下，“醫(yī)美面膜”“械字號(hào)面膜”概念迅速躥紅，特別在邀請(qǐng)李佳琦“帶貨”的2019年，敷爾佳營(yíng)收同比增長(zhǎng)了259.44%，營(yíng)收規(guī)模也由2018年的3.73億元增長(zhǎng)到2019年的13.42億元。

不可否認(rèn)的是，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)和藥妝的噱頭讓醫(yī)用敷料行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急速暴露，概念模糊與標(biāo)準(zhǔn)缺失使得藥妝的法規(guī)地位、認(rèn)證程序、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)都處于真空狀態(tài)，從而導(dǎo)致了中國(guó)藥妝市場(chǎng)亂象從生。2020年1月2日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)文表示，不存在所謂的“械字號(hào)面膜”，醫(yī)用敷料命名不得含有“美容”、“保健”等宣稱詞語(yǔ)，醫(yī)療器械產(chǎn)品也不能以“面膜”作為名稱。另外，藥監(jiān)局明確，一些面膜類化妝品將產(chǎn)品宣稱為“醫(yī)學(xué)護(hù)膚品”、“藥妝”產(chǎn)品等，屬于明示或者暗示產(chǎn)品具有醫(yī)療作用，均是違法宣稱行為。

實(shí)際上，醫(yī)用敷料屬于醫(yī)療器械范疇，面膜屬于化妝品范疇，兩者是有本質(zhì)區(qū)別的。醫(yī)用敷料主要用于術(shù)后或皮膚極度敏感情況下的舒緩鎮(zhèn)靜，并不具有美白、保濕修護(hù)等護(hù)膚功效，不能作為日常護(hù)膚品長(zhǎng)期使用。

也正是在行業(yè)整治、消費(fèi)者回歸理性之下，加上疫情影響，敷爾佳2020年不僅歸屬母公司股東凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，三大醫(yī)療器械類產(chǎn)品中的醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼（白膜）的營(yíng)收也降到6億元以下，醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼（黑膜）也幾乎零增長(zhǎng)，野蠻擴(kuò)張按下了減速鍵。與敷爾佳的醫(yī)械產(chǎn)品收入出現(xiàn)下滑形成鮮明對(duì)比的是，即使在疫情影響線下醫(yī)美的情況下，華熙生物等公司2020年卻仍實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利雙位數(shù)增長(zhǎng)。

可以看出，經(jīng)過(guò)早期的消費(fèi)誤區(qū)，醫(yī)用敷料與正常膚質(zhì)人群的日常消費(fèi)場(chǎng)景“脫鉤”以后，適用范圍與使用頻率也隨之減少。目前，敷爾佳的產(chǎn)品線正從醫(yī)美場(chǎng)景延伸到日常消費(fèi)場(chǎng)景，增加了多款“妝”字號(hào)的產(chǎn)品如面膜、水、精華、乳液等。

然而，敷爾佳多款?yuàn)y字號(hào)面膜使用的都是“修護(hù)貼”的名稱，宣傳其可以“舒緩敏感”，頗有打監(jiān)管擦邊球和誘導(dǎo)消費(fèi)者將之視作醫(yī)療器械的導(dǎo)向，而除面膜外的其他化妝品銷售額仍然很小。一方面說(shuō)明敷爾佳在化妝品方面的市場(chǎng)認(rèn)可度仍然較低;另一方面若監(jiān)管政策出現(xiàn)進(jìn)一步強(qiáng)化，則其“修復(fù)貼”產(chǎn)品還能否保持住增長(zhǎng)趨勢(shì)顯然令人擔(dān)憂。

研發(fā)人員僅兩人，發(fā)明專利為0

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，敷爾佳全稱為“哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司”，其名稱中突出了科技屬性，而在此次提交的招股書(shū)中，在“公司自身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征”一節(jié)里，也將“注重產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)推出契合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品”列在第一位。表面上，這是一家注重研發(fā)創(chuàng)新的科技驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，可事實(shí)上恰恰相反。

招股書(shū)披露，在2021年年初換股收購(gòu)北星藥業(yè)之前，敷爾佳甚至連生產(chǎn)線都沒(méi)有，完全是一家“貼牌公司”。在研發(fā)人員上，截至2021年一季度末，敷爾佳總共291名員工，其中研發(fā)人員僅有兩名，人數(shù)占比上僅為0.69%。與之形成鮮明對(duì)比的是，同行業(yè)可比公司貝泰妮研發(fā)人員占比卻達(dá)5.46%，華熙生物、愛(ài)美客的研發(fā)人員占比更是達(dá)到18.11%和23.45%，另外，創(chuàng)爾生物研發(fā)人員占比也有15.74%，其中碩士及以上學(xué)歷研發(fā)人員占研發(fā)人員的比例更是達(dá)到39.22%，其研發(fā)總監(jiān)也擁有13年高風(fēng)險(xiǎn)醫(yī)療器械研發(fā)和項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)。而在敷爾佳的高管隊(duì)伍里，甚至都沒(méi)有“研發(fā)總監(jiān)”這個(gè)角色，公司董事長(zhǎng)與兩位董事分別為藥劑師、財(cái)務(wù)、記者出身，與醫(yī)療企業(yè)、化妝品研發(fā)相關(guān)性很低。

除了研發(fā)人員少之外，敷爾佳在研發(fā)投入上也是頗為“吝嗇”。2018～2020年及2021年一季度，公司研發(fā)支出分別為30.78萬(wàn)元、60.39萬(wàn)元、147.97萬(wàn)元和13.2萬(wàn)元，占同期營(yíng)收比例的0.08%、0.04%、0.09%和0.04%，這一占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期3.7%的行業(yè)平均值。放眼國(guó)外的護(hù)膚品巨頭，歐萊雅、寶潔的研發(fā)投入比一般都在3%左右，而這還是在他們已經(jīng)建立起強(qiáng)大品牌認(rèn)知度的背景下。而敷爾佳作為新銳品牌，目前發(fā)明專利為零，專利部分僅有包裝盒專利一項(xiàng)。在尚未擁有核心技術(shù)、研發(fā)投入低的情況下，加上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，“一招鮮，吃遍天”能否支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展，顯然要打上一個(gè)大大問(wèn)號(hào)。