市場輪動的緣由與策略

聶方紅

近期的股市，盤面非常熱鬧。以資源股、周期股為代表，無論指數(shù)漲跌，基本上都是你方唱罷我登場，各領(lǐng)風(fēng)騷沒幾天?！懊撼偂薄颁撹F俠”“磷妹妹”“鋰尋歡”“鈷奶奶”等上游資源股更是上躥下跳、反復(fù)炒作。就連一向沉寂的中石油近一個月也走出大牛股的感覺，它本周的突然爆發(fā)還將大盤嚇得稀里嘩啦。市場一改價值股與賽道股二元背離的規(guī)律，轉(zhuǎn)向不同板塊之間的輪番炒作，今天板塊漲幅榜上靠前的說不定就是昨天跌幅榜上靠前的，讓不少投資者經(jīng)常出錯，兩面挨揍。

客觀地說，股市是一個價值發(fā)現(xiàn)的工具。如果行業(yè)、公司的外部發(fā)展環(huán)境變了、內(nèi)部基本面變了，投資選擇也會跟著變，不存在一條道走到黑的投資。從這個意義上看，資金在不同板塊間流動，熱點在不同行業(yè)間輪動，是正常的市場現(xiàn)象。當(dāng)前的問題，不是輪動本身有問題，而是輪動得太快、太頻繁，以至于投資者很難把控。當(dāng)然，存在即有理由，這個快速輪動是各種因素共同作用的結(jié)果。

市場結(jié)構(gòu)異化，都怕一步錯步步錯

資本市場有兩股力量影響力強(qiáng)大，一個是基本面的力量。好公司誰都喜歡、都想投資，如果一個企業(yè)業(yè)績非常好而沒有投資者問津，要么是內(nèi)部質(zhì)地有瑕疵，要么是市場風(fēng)口不在此。另一個是資金的力量。資本市場的話語權(quán)在資金，資金的判斷、偏好、合力，直接影響投資的方向、熱點。正因為上市公司基本面有好有壞，市場資金有棄有愛，板塊也好、個股也好就不會總是齊漲共跌，大多數(shù)時候都是有漲有跌的結(jié)構(gòu)性行情。然而板塊熱點的形成又是市場資金共同作用的結(jié)果，在初始階段一般人看不出、看不準(zhǔn)的。這時候，有的投資者就等趨勢明朗，有的投資者就事先埋伏賭一賭、總有輪到自己的時候。然而，今年以來，“茅指數(shù)”為代表的價值股與寧組合為代表的賽道股，走勢極端分化，選對了的大賺特賺，買錯了的大虧特虧。在它們的優(yōu)劣還在討論的時候，“煤飛色舞鋼鐵俠”橫空出世，從年初到現(xiàn)在，走勢最強(qiáng)的是煤炭、鋼鐵、有色、新能源，其中漲幅最大的煤炭超過100%，鋼鐵漲了94%，有色漲了63%，這里面很少有散戶年初關(guān)注過它們。而年初散戶關(guān)注度高、持倉量大的可能非大消費(fèi)板塊莫屬，它們今年的走勢可謂慘不忍睹。其他散戶關(guān)注度高的醫(yī)藥、保險、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等股票也是綠油油的。在這種因為資金抱團(tuán)而產(chǎn)生的極端行情環(huán)境下，資金都害怕跟錯，更擔(dān)心沒有踩準(zhǔn)市場節(jié)奏而套在天上，只能是盲目跟著市場熱點起伏，造成板塊輪動加快。

市場心態(tài)浮躁，都想撈一把就走

行情走到現(xiàn)在，以新能源為代表的賽道股再往上已經(jīng)是阻力重重，大家都明白這個時候追進(jìn)去肯定是送肉上釘板且兇多吉少。而要去抄底白馬股、價值股似乎也沒有把握，趨勢扭轉(zhuǎn)有個過程，何況市場不可能非此即彼這么簡單。于是，市場很可能要經(jīng)歷一個混沌期、換擋期，處于一個找方向、找風(fēng)口的階段。這個時候參與，主要應(yīng)該是短線思維，打得贏就打，打不贏就跑，不能戀戰(zhàn)。這在盤面上也可發(fā)現(xiàn)，一方面快進(jìn)快出。拉就連板拉，一步到位，不讓猶豫者有機(jī)會。洗就大幅下殺洗，通過放量下跌，嚇出跟風(fēng)者、懷疑者。出就跌停板出，一步到位把追高者套在頂上。另一方面量能暴漲。兩市萬億成交天數(shù)近歷史紀(jì)錄，可指數(shù)、賺錢效應(yīng)并沒有大牛市、全面牛市的感覺。還有就是融資余額創(chuàng)歷史新高，一旦出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，踩踏風(fēng)險不得不防，里面最好的策略就是跟熱點走。大家都去追逐熱點、都去做短線、都是舀一瓢就走，肯定很難成就長期的熱點，市場走勢必然眼花繚亂。

風(fēng)格回歸，都在炒概念賭風(fēng)口

過去幾年，A股最大的變化就是重塑了投資風(fēng)格，從以前的炒題材概念轉(zhuǎn)到價值投資上面。而且每年的市場行情都有明顯的主線，資金抱團(tuán)也圍繞和集中在那些主題主線?？僧?dāng)前的市場似乎又回歸到過去炒作的老路上去了，很多散戶發(fā)現(xiàn)，大漲的都是別人手中高不可攀的所謂市夢率成長股票，大跌的都是自己堅守的低估值板塊。炒低，聯(lián)創(chuàng)股份、湖北宜化、江特電機(jī)、遠(yuǎn)興能源都從低位漲了7-10倍。炒差，*ST赫美、西藏礦業(yè)（過去5年不僅沒有賺到錢）翻了6-8倍。炒概念，最典型的非鋰礦概念莫屬，叫做有鋰走天下，比如西藏珠峰、西藏礦業(yè)、西藏城投、藏格控股4家公司股價全部暴漲3倍以上。炒重組，天音控股因為有重組意向，股價短短一個多月從7元多漲到27.85元。這種傳統(tǒng)的炒作風(fēng)格，必然會導(dǎo)致熱點轉(zhuǎn)換快，市場投機(jī)氣氛濃，不利于股市的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

市場反應(yīng)過度，都嘆政策變化快

今年股市行業(yè)政策變化大，自然而然對市場也產(chǎn)生了很多影響。且不說前段時間有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)、教育、房地產(chǎn)、藥品集采等政策對個股板塊的影響，就是當(dāng)前炒作雙碳、資源股，也是刀尖上的舞蹈，稍不留意就可能傷到自己。比如本周全網(wǎng)瘋傳的一份某省節(jié)能辦的文件，因為涉及鋼鐵、水泥、黃磷、綠色鋁、工業(yè)硅、煤電等多個高能耗高排放行業(yè)的雙控指標(biāo)，讓炒資源概念的資金避險意識猛升，造成相關(guān)概念期貨價格與股票價格都大幅震蕩。實際上，最近板塊輪動頻繁，根本的原因還是價值投資內(nèi)涵不足，很多板塊與公司的股票拉抬炒作不是因為業(yè)績改善、也不是長期成長性好，更多的是短期政策影響，資金強(qiáng)行拉抬的結(jié)果。

市場變幻莫測，都要防風(fēng)險

今年股市走到現(xiàn)在，該賺大的也賺了，不該虧的也可能已經(jīng)虧了，剩下三個多月的交易，市場走熊走牛，誰都說不準(zhǔn)?？紤]到過往的教訓(xùn)，在熱點輪動過程中，投資者還是要冷靜清醒應(yīng)對。首先切勿當(dāng)高位接盤俠。那些漲得多漲得兇的資源股、周期股、新能源股和一些爆炒的概念股，錯過就錯過了，不要再去跟了。其次立足四季度特別是明年去選板塊。股市每天都有新故事，現(xiàn)在的熱點與抱團(tuán)標(biāo)的，肯定很難成為下一步的風(fēng)口，尤其是那些賽道股，再好的行業(yè)也會有制約因素和發(fā)展瓶頸，絕不能把一些研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測太當(dāng)真，何況經(jīng)濟(jì)環(huán)境千變?nèi)f化、技術(shù)革命日新月異、消費(fèi)偏好改變也快，五年十年后的市場與業(yè)績誰能算得準(zhǔn)？不是忽悠你去接盤就不錯了。低估值價值板塊肯定會有春天，困難時候你關(guān)注了它，說不定會有好的回報。再次有幸買中當(dāng)前熱點的也要謹(jǐn)慎。不要隨市場輪動起舞，而要以靜制動，耐心等待投資目標(biāo)的出現(xiàn)。一旦發(fā)現(xiàn)破位下行，堅決出來不猶豫，確保今年投資收益少縮水。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）