8月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.96萬(wàn)億元

華泰證券：8月監(jiān)管政策在執(zhí)行層面可能有局部的邊際放松，尤其是基建項(xiàng)目可能有所啟動(dòng)，近期公布的8月進(jìn)口數(shù)據(jù)中大宗商品進(jìn)口規(guī)?；厣延兴w現(xiàn)。由此，8月社融環(huán)比增速有所回升，但總體增長(zhǎng)仍偏弱。往前看，考慮到近期內(nèi)外需指標(biāo)加速下行，再加上疫情反復(fù)下貨幣流通速度可能會(huì)下降，貨幣政策或?qū)⑿枰M(jìn)一步寬松，我們預(yù)計(jì)年底前還將迎來(lái)一次降準(zhǔn)。與此同時(shí)，財(cái)政政策需要與貨幣政策配合、進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，才能有效提振內(nèi)需。如果降準(zhǔn)未伴隨財(cái)政和監(jiān)管政策的相應(yīng)調(diào)整，穩(wěn)增長(zhǎng)的效果可能不佳，而隨著資金成本下行，可能還會(huì)出現(xiàn)局部金融資產(chǎn)估值虛高的情況。

招商證券：我們判斷中國(guó)或在去年10-11月經(jīng)歷了三頂（實(shí)體部門(mén)負(fù)債增速頂、經(jīng)濟(jì)頂、利率頂）合一的過(guò)程。去年12月至今年8月，債券面臨的環(huán)境是需求平穩(wěn)、供給下降的組合。但上述組合或已轉(zhuǎn)向?yàn)樾枨笃椒€(wěn)、供給回升，對(duì)應(yīng)債券收益率易上難下，雖然收益率反彈幅度或許有限，但新一輪債券收益率下行至少需要等到實(shí)體部門(mén)融資需求再度轉(zhuǎn)頭下行。實(shí)體部門(mén)負(fù)債增速的企穩(wěn)將向資產(chǎn)端的量?jī)r(jià)傳導(dǎo)，重點(diǎn)觀察傳導(dǎo)的時(shí)滯和幅度，目前我們對(duì)今年接下來(lái)時(shí)間里的中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不悲觀。權(quán)益市場(chǎng)并不具備全面牛市或全面熊市的條件，大概率還是結(jié)構(gòu)性行情，以往的一個(gè)對(duì)應(yīng)關(guān)系是，債券收益率下行，成長(zhǎng)跑贏價(jià)值，債券收益率上行，價(jià)值跑贏成長(zhǎng)。因此，在4-7月成長(zhǎng)持續(xù)跑贏價(jià)值后，進(jìn)入到8月，風(fēng)格切換的宏觀條件已經(jīng)開(kāi)始逐步具備，并有望在未來(lái)延續(xù)。風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自政策轉(zhuǎn)緊，背后是中國(guó)潛在增速進(jìn)入新一輪下行周期。

平安證券：在“跨周期調(diào)節(jié)”框架下，應(yīng)謹(jǐn)慎看待年內(nèi)信用擴(kuò)張的幅度，貨幣政策將主要通過(guò)結(jié)構(gòu)性方式“穩(wěn)信用”：一是8月PPI再竄高，目前未見(jiàn)快速回落的跡象，貨幣政策需要調(diào)適有度;二是美聯(lián)儲(chǔ)削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)仍迫在眉睫，至多是比市場(chǎng)預(yù)期晚兩三個(gè)月，中國(guó)雖在貨幣政策正?；献咴谇懊?，但仍需未雨綢繆，不宜“逆勢(shì)”放松過(guò)多;三是跨周期調(diào)節(jié)框架下，目前中國(guó)出口仍有韌性，工業(yè)生產(chǎn)料將維持平穩(wěn)，短期政策還應(yīng)保持定力。

安信證券：盡管8月社融增速的回落主要受政府債發(fā)行量偏低的影響，但也反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的走弱在延續(xù)。企業(yè)投資意愿偏低、基建發(fā)力滯后、地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴(yán)，這些因素導(dǎo)致二季度以來(lái)社融持續(xù)下滑。往后看，盡管經(jīng)濟(jì)需求層面仍將走弱，但是地方債的發(fā)行有望加速，央行也將引導(dǎo)商業(yè)銀行加大信貸供應(yīng)，以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的下行，因此社融快速下滑的過(guò)程可能接近尾聲，未來(lái)有望逐步企穩(wěn)。

數(shù)說(shuō)

22.3%商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1—8月，全國(guó)實(shí)際使用外資金額7580.5億元人民幣，同比增長(zhǎng)22.3%。服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資金額5993.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)25.8%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資金額增長(zhǎng)30.2%，其中高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)35.2%，高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)14.9%。

15.5%國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成673.2億件，同比增長(zhǎng)40.1%;業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成6509.4億元，同比增長(zhǎng)23.4%。8月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成89.9億件，同比增長(zhǎng)24.3%;業(yè)務(wù)收入完成840.1億元，同比增長(zhǎng)15.5%。

3.6%國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，8月份，全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到7607億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.6%，兩年平均增長(zhǎng)6.0%。今年1—8月，全社會(huì)用電量累計(jì)54704億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.8%。其中，第三產(chǎn)業(yè)用電量增長(zhǎng)最快，達(dá)到21.9%。城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長(zhǎng)7.5%。

10.95%全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)消息，2020年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額為1135.77億元，投資收益率達(dá)10.95%。

26.6萬(wàn)億元工信部消息，2012年到2020年，我國(guó)制造業(yè)增加值由16.98萬(wàn)億元增長(zhǎng)到26.6萬(wàn)億元，占全球比重由22.5%提高到近30%。

1383.34億元據(jù)中基協(xié)消息，8月，協(xié)會(huì)新備案私募基金數(shù)量4207只，較上月增加191只，環(huán)比增長(zhǎng)4.76%;新備案規(guī)模1383.34億元。