民營(yíng)公司的償債能力研究

陳佩雯 蘭春媛 王猛

【摘 要】本文將以S乳業(yè)集團(tuán)為例，運(yùn)用相關(guān)數(shù)據(jù)，淺析償債能力有關(guān)指標(biāo)，指出其在短期與長(zhǎng)期償債能力中所存在的問(wèn)題，并為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提出相應(yīng)對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】民營(yíng)公司;償債能力;S乳業(yè)集團(tuán)

償債能力是一項(xiàng)分析企業(yè)償還債務(wù)能力的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。償債能力即舉債能力，是指企業(yè)對(duì)到期債務(wù)清償?shù)哪芰蛘邔?duì)債務(wù)償還的保障程度。若是企業(yè)缺少這種償還能力，就會(huì)阻礙企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與經(jīng)濟(jì)效益，也會(huì)影響到企業(yè)的投資能力、發(fā)展能力和盈利能力等。償債能力不僅對(duì)企業(yè)的借款能力起著決定作用，也對(duì)企業(yè)的借貸信譽(yù)有所影響。本文將以S乳業(yè)集團(tuán)為例，運(yùn)用相關(guān)數(shù)據(jù)，淺析償債能力有關(guān)指標(biāo)，指出其在短期與長(zhǎng)期償債能力中所存在的問(wèn)題，并為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提出相應(yīng)對(duì)策。

一、償債能力的研究意義

償債能力是指企業(yè)對(duì)到期債務(wù)的償還能力，又因企業(yè)債務(wù)的到期期限不同，分為短期和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力主要以流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)及負(fù)債為參考對(duì)象，而長(zhǎng)期償債能力是以非流動(dòng)資產(chǎn)及非流動(dòng)負(fù)債為主。分析企業(yè)償債能力的目的是讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、投資者以及債務(wù)人了解本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，分析存在的問(wèn)題，從而做出相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)決策。

償債能力的研究意義。償債能力可以用于評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)對(duì)各項(xiàng)償債指標(biāo)的分析，有助于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、投資者以及債務(wù)人了解企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，從而做出相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)決策;也可以用于控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論企業(yè)的盈利狀況如何，對(duì)其償債能力的分析都是至關(guān)重要的，有助于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及時(shí)了解并控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);還可以用于預(yù)測(cè)企業(yè)籌資前景，若企業(yè)的償債能力越高，則信譽(yù)就越高，越有利于企業(yè)從投資者或債權(quán)人處籌集資金;相反，企業(yè)籌集資金的能力相對(duì)較弱。因此，分析企業(yè)的償債能力有利于企業(yè)預(yù)測(cè)籌資前景。

二、影響償債能力的主要因素

影響短期償債能力的因素。首先是流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)。在償債能力中，流動(dòng)資產(chǎn)表示能夠盡快變現(xiàn)并用于償還債務(wù)的資產(chǎn)，它的規(guī)模大小與結(jié)構(gòu)的合理性影響著企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常情況下，如果企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大，且企業(yè)結(jié)構(gòu)合理、變現(xiàn)速度較快，那么用流動(dòng)資產(chǎn)歸還流動(dòng)負(fù)債的能力就高。其次是流動(dòng)負(fù)債規(guī)模與流動(dòng)。在償債能力中，流動(dòng)負(fù)債表示需要盡快得到償還的債務(wù)，它的規(guī)模大小與結(jié)構(gòu)的合理性同樣影響著企業(yè)短期償債能力。通常情況下，如果企業(yè)流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重較小，且企業(yè)結(jié)構(gòu)合理、用現(xiàn)金償還的流動(dòng)性高，那么流動(dòng)負(fù)債被流動(dòng)資產(chǎn)予以歸還的能力就高。再次是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量。影響現(xiàn)金流量的因素包括企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀態(tài)和籌集資金能力，這兩個(gè)方面也間接影響著企業(yè)短期內(nèi)償還債務(wù)的能力。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)，它的收益就會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，就會(huì)有充足的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債，從而它的短期償債能力就會(huì)有相應(yīng)的提高。最后是其他影響因素。包括企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)的管理能力與外部市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等。

影響長(zhǎng)期償債能力的因素。首先是資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的債券、股票有關(guān)，它是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券、股票等方式籌集的長(zhǎng)期資金在債券、股票權(quán)益之間的分配比率。企業(yè)是通過(guò)長(zhǎng)期資本來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)的，所以企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)規(guī)模越大，它的長(zhǎng)期償還能力越高。資本結(jié)構(gòu)可分為債務(wù)資本和權(quán)益資本兩個(gè)部分。一方面，一家企業(yè)取得借款的多少，主要是取決于它的權(quán)益資本。另一方面，債務(wù)資本的存在卻會(huì)影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，因?yàn)樨?fù)債籌資最終都要償還本息，不管企業(yè)的盈利能力是否良好，都會(huì)有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的程度不同，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響到企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。其次是盈利能力。正常情況下，企業(yè)是以它的營(yíng)業(yè)收益來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)，所以盈利能力在很大程度上影響著長(zhǎng)期償債能力，企業(yè)取得收益的情況越好，那么它就越有優(yōu)勢(shì)。若企業(yè)的銷(xiāo)售收入或利潤(rùn)較少，企業(yè)就需要以其他資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)，這樣的循環(huán)會(huì)不利于企業(yè)盈利能力及償債能力的提升。最后是現(xiàn)金流量。因?yàn)槠髽I(yè)用現(xiàn)金償還債務(wù)，它不同于盈利能力，這就要求企業(yè)要有不錯(cuò)的變現(xiàn)能力。當(dāng)企業(yè)擁有足夠的可以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)時(shí)，就會(huì)使企業(yè)的償還能力有所保障。

三、S乳業(yè)集團(tuán)償債能力的現(xiàn)狀及問(wèn)題

（一）S乳業(yè)集團(tuán)主要資金及負(fù)債的來(lái)源

S乳業(yè)創(chuàng)立于20世紀(jì)50年代，主要產(chǎn)業(yè)分布在以河北省為中心的華北地區(qū)，形成了乳制品全產(chǎn)業(yè)鏈模式。S乳業(yè)大部分的盈利來(lái)自于企業(yè)對(duì)生鮮乳的出售。而它的非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較大，主要包括廠房和生物資產(chǎn)等。此外，S乳業(yè)通常以向各類(lèi)銀行借款的方式進(jìn)行融資。但是從銀行舉債情況來(lái)看并不樂(lè)觀，企業(yè)舉債金額為從18億到6億，說(shuō)明S乳業(yè)在償債能力方面存在一定問(wèn)題。

（二）S乳業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表分析

S乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表反映了此公司在資產(chǎn)負(fù)債表日的財(cái)務(wù)狀況，相關(guān)人員亦可根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表所反映的會(huì)計(jì)信息做出決策。同時(shí)，企業(yè)的負(fù)債需要用資產(chǎn)來(lái)償還。而比較資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系，就需要運(yùn)用到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)數(shù)據(jù)。通過(guò)對(duì)表1中S乳業(yè)2014-2016年資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)照分析，可以得出以下結(jié)論：第一，S乳業(yè)近年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)都遠(yuǎn)低于非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)。在總資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)的比重?zé)o明顯波動(dòng)，說(shuō)明S乳業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定。第二，從S乳業(yè)短期負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)可以看出，其中短期借貸比重相對(duì)于其他短期負(fù)債項(xiàng)目上升最為顯著，從15.41億上升到70.47億，說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債主要是以借貸的方式。第三，S乳業(yè)的負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比率從38.22%上升到58.87%，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越來(lái)越重，在一定程度上會(huì)影響其籌資能力，這會(huì)讓S乳業(yè)在長(zhǎng)期的償債能力方面受到直接的影響。第四，通過(guò)S乳業(yè)的流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比較，可以看出S乳業(yè)流動(dòng)負(fù)債占比從36.3%上升到65.49%，而非流動(dòng)負(fù)債占比從60.7%下降到33.49%，這表明S乳業(yè)在籌集并利用資金時(shí)，主要以短期內(nèi)的流動(dòng)資金為主。第五，從固定資產(chǎn)同流動(dòng)資產(chǎn)占比的關(guān)系中可以看出，S乳業(yè)的固流比例急劇上升，說(shuō)明S乳業(yè)屬于冒險(xiǎn)型企業(yè)。綜上來(lái)說(shuō)，S乳業(yè)在財(cái)務(wù)方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)償還債務(wù)的壓力越來(lái)越大，且股東收益也無(wú)明顯增長(zhǎng)。所以，企業(yè)管理層應(yīng)該做出正確的財(cái)務(wù)管理方針，提高企業(yè)的償債能力。

（三）S乳業(yè)集團(tuán)短期償債能力的分析

營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)的流動(dòng)債務(wù)在被流動(dòng)資產(chǎn)償還后所剩余的資金，也可稱(chēng)為凈營(yíng)運(yùn)資本，它能夠直觀地反映出企業(yè)在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力。2014年、2015年都為正數(shù)，又因?yàn)镾乳業(yè)主要是以股東權(quán)益的一定份額以及長(zhǎng)期負(fù)債作為企業(yè)“凈流動(dòng)資產(chǎn)”的資金來(lái)源，這都表明S乳業(yè)目前所面對(duì)的短期風(fēng)險(xiǎn)小，債權(quán)人對(duì)公司的信貸度相對(duì)較高，在短期內(nèi)具有償還債務(wù)的能力。而2016年?duì)I運(yùn)資金為負(fù)數(shù)，這是因?yàn)镾乳業(yè)采用流動(dòng)負(fù)債融資的籌資方式，向華南地區(qū)擴(kuò)大規(guī)模，使得流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)?？傮w上看，S乳業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)上升慢，而流動(dòng)負(fù)債卻急劇上升，營(yíng)運(yùn)資金則趨向下滑，這讓S乳業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越來(lái)越低，說(shuō)明企業(yè)存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，S乳業(yè)應(yīng)減少以短期借貸的方式來(lái)籌資，在不影響長(zhǎng)期償債能力的情況下，可從短期轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期借貸。

通過(guò)動(dòng)態(tài)分析，S乳業(yè)的流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，這表示S乳業(yè)在短期內(nèi)的債務(wù)償還能力越來(lái)越低，短期償債風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。這主要是因?yàn)镾乳業(yè)所籌集的資金沒(méi)有得到合理利用，導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理。一般情況下，企業(yè)的流動(dòng)比率維持在200%左右會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，這樣即便企業(yè)的可變現(xiàn)能力低，也有充足的流動(dòng)資金用來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債。但是并非流動(dòng)比率越高越好，越高會(huì)給S乳業(yè)的存貨造成滯銷(xiāo)現(xiàn)象。

速動(dòng)比率指企業(yè)除存貨這類(lèi)不宜變現(xiàn)以外的流動(dòng)資產(chǎn)占流動(dòng)負(fù)責(zé)的比率，它意味著企業(yè)能夠迅速變現(xiàn)后的資產(chǎn)用于歸還短期借款的能力。通過(guò)此比率可以消除企業(yè)存貨變現(xiàn)能力的影響因素。分析可知，S乳業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨這類(lèi)可變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)后，它占流動(dòng)負(fù)債的比率越來(lái)越低，但這不足以說(shuō)明短期內(nèi)償還債務(wù)的能力就一定降低，因?yàn)檫^(guò)高的速動(dòng)比率也能影響到企業(yè)的獲利能力，這會(huì)造成S乳業(yè)的產(chǎn)品積壓，占用企業(yè)的資金，從而給企業(yè)償債能力帶來(lái)影響。一般情況下，企業(yè)的速動(dòng)比率維持在1左右，是相對(duì)較好的狀態(tài)，因?yàn)檫@樣S乳業(yè)的負(fù)債即使在存貨不宜變現(xiàn)的情況下，也可以由等量的可變現(xiàn)資金進(jìn)行償還，所以S乳業(yè)在2015年短期的償債能力相對(duì)于2014年及2016年較高。

現(xiàn)金比率是通過(guò)企業(yè)現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物占流動(dòng)負(fù)債的比率來(lái)判斷現(xiàn)金的流動(dòng)性，現(xiàn)金比率指標(biāo)通?？梢灾苯语@示出企業(yè)此刻的支付能力，即短期的償債能力。S乳業(yè)的現(xiàn)金比率正在急劇下滑，表明S乳業(yè)立刻用于償還債務(wù)的現(xiàn)金資產(chǎn)越來(lái)越少。造成此現(xiàn)象的原因主要是S乳業(yè)籌集的資金沒(méi)有得到合理利用，使得現(xiàn)金及其等價(jià)物的占比越來(lái)越少，從而短期內(nèi)直接支付債務(wù)的能力越來(lái)越低。但是現(xiàn)金比率也不能過(guò)大，只需要能夠維持立即支付的職工薪酬或購(gòu)貨款即可。

（四）S乳業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力的分析

資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比率超過(guò)1，那么就表明這家企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)資不抵債的情況，一般企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在41%到61%為最佳狀態(tài)。從資產(chǎn)及負(fù)債總額的數(shù)據(jù)可以推算出，S乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從0.38上升到0.58，表明S乳業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，給債務(wù)人的利益保障帶來(lái)一定影響，給外界造成S乳業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟(jì)狀況衰弱的假象，影響其融資。但實(shí)際上，倘若能夠維持在0.6以?xún)?nèi)，就有利于S乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)者分析其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

股東權(quán)益比率是指股東在企業(yè)的投資占企業(yè)總資產(chǎn)的比率，它是債權(quán)人比較看重的指標(biāo)，因?yàn)閭鶛?quán)人可以分析企業(yè)的自有資產(chǎn)是否充足，是否能夠在收回債務(wù)的時(shí)候全額收回，所以債權(quán)人一般喜歡投資股東權(quán)益比率較高的企業(yè)。通過(guò)表1有關(guān)股東權(quán)益的數(shù)據(jù)計(jì)算得出，S乳業(yè)的股東權(quán)益比率從0.63下降到0.42，呈逐年下降趨勢(shì)，說(shuō)明S乳業(yè)的股東權(quán)益受到保障的程度降低，因此會(huì)影響股東的投資決策，從而影響S乳業(yè)的融資能力。

凈資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)負(fù)債總額占股東權(quán)益總額的比率，是綜合資產(chǎn)負(fù)債率與股東權(quán)益比率的指標(biāo)，它能反映企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)與償還債權(quán)人長(zhǎng)期債務(wù)的保障程度的對(duì)立關(guān)系。通過(guò)對(duì)表1資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債占股東權(quán)益的比重可以算出，S乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為0.59、0.78、1.37，呈逐年上升趨勢(shì)，其中S乳業(yè)在2016年的營(yíng)業(yè)周期中凈資產(chǎn)負(fù)債率上升了59%，同時(shí)指標(biāo)超過(guò)了1，說(shuō)明S乳業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較低。

（五）造成S乳業(yè)集團(tuán)償債能力下降的原因

第一，盲目擴(kuò)大規(guī)模。從2016年初開(kāi)始，S乳業(yè)開(kāi)始向華南地區(qū)擴(kuò)張。但是企業(yè)要擴(kuò)大規(guī)模，就需要企業(yè)有一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)狀況，就目前S乳業(yè)的財(cái)務(wù)狀況而言，它的資金并不能讓其向華南地區(qū)的擴(kuò)張得到有利支撐，因此企業(yè)就選擇借款的方式，于是企業(yè)在2016年的流動(dòng)負(fù)債就明顯增加。第二，以借貸的方式籌集大額資金沒(méi)有得到有效利用。在2014到2016年期間，S乳業(yè)開(kāi)始以借貸的方式進(jìn)行大規(guī)模地籌資，負(fù)債從79.24億上升到171.83億，但是其總資產(chǎn)又相對(duì)穩(wěn)定，最主要的原因是資金使用效率不高。S乳業(yè)在2014至2015年期間，資金主要以現(xiàn)金存款或者現(xiàn)金等價(jià)物的形式留存在企業(yè)當(dāng)中，而2016年資金又大量投入廠房、生物資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中，這使得流動(dòng)資產(chǎn)減少，讓資金得不到有效地運(yùn)用。第三，不合理的資本結(jié)構(gòu)。在S乳業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，負(fù)債所占比例在逐年上升。同時(shí)，S乳業(yè)又不降低成本，使得盈利能力下降，無(wú)法實(shí)現(xiàn)更多的利潤(rùn)，這樣給企業(yè)財(cái)務(wù)管理所造成的危害加重，會(huì)出現(xiàn)到期時(shí)不能償還本金與利息的可能，這就給S乳業(yè)的長(zhǎng)期償債能力造成了影響。第四，存貨的堆積。2016年S乳業(yè)選擇以流動(dòng)負(fù)債的方式進(jìn)行籌資，使得資產(chǎn)速動(dòng)比率降到1以下，從而造成產(chǎn)品銷(xiāo)售下滑、存貨堆積，又因?yàn)榇尕浀淖儸F(xiàn)能力差，占用企業(yè)的資金，給企業(yè)償債能力帶來(lái)影響。第五，借貸信用度降低。從S乳業(yè)的股東權(quán)益比率下降可以看出，企業(yè)債權(quán)人的債權(quán)受到保障的水平不高，這是因?yàn)槠髽I(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐漸上升，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，會(huì)給外界造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大、經(jīng)濟(jì)狀況衰弱的假象，影響到企業(yè)的借貸信用。

四、提高S乳業(yè)集團(tuán)償債能力的策略

（一）先穩(wěn)定華北經(jīng)營(yíng)再擴(kuò)大規(guī)模。企業(yè)若在經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不穩(wěn)定的情況下，盲目擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)壓力。因此，S乳業(yè)應(yīng)繼續(xù)把華北地區(qū)當(dāng)作其經(jīng)營(yíng)的中心，放慢對(duì)華南地區(qū)的擴(kuò)張，先穩(wěn)定華北地區(qū)的營(yíng)業(yè)資產(chǎn)，再向華南地區(qū)開(kāi)拓業(yè)務(wù)。S乳業(yè)也可以選擇與戰(zhàn)略投資企業(yè)展開(kāi)合作，節(jié)約建設(shè)的成本，減少企業(yè)資金的占用。

（二）讓籌集的資金得到有效的利用。企業(yè)的資金若能夠得到有效利用，在一定程度上可以緩解企業(yè)的償債壓力。若S乳業(yè)在放慢對(duì)華南地區(qū)的擴(kuò)張后，將資金投入流動(dòng)資產(chǎn)，也可以將資產(chǎn)作為公積或留存收益以備將來(lái)償債使用。同時(shí)，在購(gòu)進(jìn)資產(chǎn)時(shí)，避免固定資產(chǎn)的閑置，乃至占用企業(yè)資金。

（三）科學(xué)舉債并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。S乳業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的財(cái)務(wù)狀況，來(lái)調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，將其控制在40%到60%之間。企業(yè)可通過(guò)降低成本，提高利潤(rùn)率，從而獲得更多的盈利，這樣S乳業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就會(huì)得到提升。同時(shí)，應(yīng)將原本單一的舉債方式轉(zhuǎn)向多方面的籌資，如發(fā)行企業(yè)債券、使用商業(yè)信譽(yù)等，這也會(huì)使企業(yè)的資金得到合理的使用，優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)。

（四）加強(qiáng)存貨管理。存貨的堆積必然影響企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。因此，S乳業(yè)應(yīng)合理生產(chǎn)，努力推銷(xiāo)產(chǎn)成品，防止存貨的堆積滯銷(xiāo)。若買(mǎi)方以賒銷(xiāo)的方式購(gòu)進(jìn)商品，則S乳業(yè)應(yīng)先分析對(duì)方的商業(yè)信用與財(cái)務(wù)狀況，防止應(yīng)收賬款無(wú)法收回。

（五）提高企業(yè)的借貸信譽(yù)。S乳業(yè)應(yīng)樹(shù)立良好的企業(yè)形象，講信譽(yù)，守信用，從而提高企業(yè)的借貸信譽(yù)。具體措施為提前制定合理的償債計(jì)劃，確保債務(wù)在到期時(shí)能夠及時(shí)償還，這樣有利于提高企業(yè)的借貸信譽(yù)。

五、研究結(jié)論

首先，本文通過(guò)對(duì)S乳業(yè)集團(tuán)2014年到2016年資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)S乳業(yè)的短期、長(zhǎng)期償債能力正在逐年下降，而導(dǎo)致其下降的原因主要是S乳業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)向華南地區(qū)發(fā)展，卻沒(méi)有足夠的資金，于是以借貸的方式籌集大額資金，進(jìn)行盲目的規(guī)模擴(kuò)大，加重債務(wù)壓力。債務(wù)到期時(shí)可能無(wú)法及時(shí)償還本金及利息，影響償債能力。其次，企業(yè)對(duì)所籌集的資金沒(méi)有充分利用，資金流動(dòng)速率降低，造成存貨堆積、經(jīng)濟(jì)狀況衰弱的現(xiàn)象，這也影響到S乳業(yè)借貸的信用度。最后，針對(duì)上述出現(xiàn)的問(wèn)題，S乳業(yè)應(yīng)先放慢擴(kuò)大規(guī)模的腳步，將重心先放在資本債務(wù)的管理上，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)存貨管理、出讓一部分的股權(quán)等方式改善企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況，緩解企業(yè)債務(wù)壓力，使得企業(yè)償債能力得到提高。同時(shí)，S乳業(yè)在今后也應(yīng)繼續(xù)保持企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈模式的優(yōu)勢(shì)，充分利用資源，繼續(xù)做優(yōu)質(zhì)的乳制品。

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