國有企業(yè)參股股權(quán)管理的對策研究

摘要：國有企業(yè)為提高國有資本的運行和配置效率，通過以國有資產(chǎn)入股的方式與各類企業(yè)合資。但在實際操作過程中，國有參股股東由于自身持股比例小或參股企業(yè)的管理不善，無法取得參股企業(yè)有效的決策信息，或者即使能夠提出有效的管理方案而由于決策機制的原因?qū)е聦⒐善髽I(yè)的管理缺失。如沒有規(guī)范明晰的參股企業(yè)投資決策機制、完善的法人治理結(jié)構(gòu)以及有效的股權(quán)管控體系等切實有力的保障措施，國有資產(chǎn)的安全將受到較大威脅，導致參股公司無法健康良性發(fā)展，無法實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。本文通過剖析當前國有企業(yè)參股股權(quán)管理存在的問題，針對性地探究有效的管理對策。

關(guān)鍵字： 國有企業(yè);參股股權(quán);保值增值

近年來，國家多次下發(fā)關(guān)于深化國有企業(yè)改革及加強參股管理的文件，明確國有企業(yè)在資產(chǎn)監(jiān)管上要以管資本為主，凸顯了加強國有企業(yè)參股股權(quán)管理的必要性和重要性。國有企業(yè)在當前的市場經(jīng)濟的發(fā)展變化中，不斷調(diào)整以推動國企改革和適應(yīng)市場發(fā)展的需要，參股股權(quán)的管理成為國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)。

一、國有參股股權(quán)的形成

目前，我國國有參股企業(yè)股權(quán)形成主要源于以下四種方式：

其一是國有企業(yè)對于歷史形成的非主業(yè)投資按照政府監(jiān)管部門聚焦主業(yè)投資的要求，實行逐步退出的策略，但由于某些歷史原因，無法全部退出，形成參股股權(quán)。

其二是對現(xiàn)有全資或控股公司的改制。按照國企改革行動方案的要求，在國有資本的基礎(chǔ)上引入外資、集體資本、非公有資本等交叉持股，推動混合所有制改革而形成參股股權(quán)。

其三是源于國有企業(yè)的主動投資。在國有資本做強做優(yōu)做大的的使命下，國有企業(yè)要成為國民經(jīng)濟的支柱力量，在市場份額中形成競爭優(yōu)勢，不僅要強化主業(yè)投資，提升企業(yè)經(jīng)營管理、提高主業(yè)的經(jīng)濟效益，還需拓展與主業(yè)相關(guān)或者擬進入行業(yè)的多元化投資，形成戰(zhàn)略性持有或者行業(yè)培育方式的持有以推動國有企業(yè)投資業(yè)務(wù)和投資規(guī)模的不斷擴大。在多元化投資的初期，通常以參股方式進入。

其四是源于政府政策性投資的要求。這種多出現(xiàn)于政府重點項目建設(shè)，或結(jié)合地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的需求投資建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施等政府性投資行為。通常由國有企業(yè)與政府指定的非國有企業(yè)共同出資完成項目投資，國有企業(yè)雖作為投資主體，但是只持有少數(shù)股權(quán)。

二、國有參股股權(quán)存在的問題

（一）缺乏有效的法人治理結(jié)構(gòu)

法人治理結(jié)構(gòu)是由股東大會、董事會、監(jiān)事會以及經(jīng)營管理層所組成的一種制度安排和運行機制。部分國有參股企業(yè)的章程無法有效滿足企業(yè)長遠發(fā)展的需要，三會管理的不規(guī)范化，使得國有企業(yè)對參股企業(yè)的運營情況了解不夠全面、投資決策參與度低。部分參股企業(yè)缺乏對小股東權(quán)利的良好保護機制，剝奪了小股東的知情權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)。同時，三會制度由于監(jiān)管和獎懲的不到位導致未得到很好的貫徹執(zhí)行，沒有充分發(fā)揮應(yīng)有的功能，這都體現(xiàn)了國有參股企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的不健全。

（二）缺乏多元化管控手段

當前，存在問題的參股股權(quán)管理主要有以下兩種方式。第一種，國有企業(yè)只是在董事會或監(jiān)事會中有“掛名”董事、監(jiān)事，但缺乏經(jīng)營管理層人員，董事只有在股東會、董事會、監(jiān)事會召開時才會出現(xiàn)，信息的獲取只是通過會議召開前的會議準備材料了解本次會議的各項議案，包括已經(jīng)成型的決算報告、前期并不了解的預算及其他需要決策的專項議案，沒有其他的渠道和手段來實現(xiàn)管控。第二種，常見于國有企業(yè)主動投資形成的企業(yè)，此種類型的參股企業(yè)，國有企業(yè)可能同時派駐董事、監(jiān)事以及部分非決策崗位管理人員。國有企業(yè)雖然可以更多的掌握參股企業(yè)的部分運營情況及相關(guān)信息，但在總經(jīng)理、組織、財務(wù)、人力資源等關(guān)鍵決策崗位的缺位，導致管控仍缺乏有效途徑。

（三）無法獲取參股公司的有效信息

一方面，合作大股東在關(guān)鍵崗位如總經(jīng)理、運營總監(jiān)、財務(wù)總監(jiān)等關(guān)鍵崗位的派駐導致公司戰(zhàn)略和經(jīng)營主要按照大股東的意愿開展，有時候存在通過關(guān)聯(lián)交易故意侵占小股東權(quán)益的行為，對方派駐管理層存在不提供信息的主觀故意。另一方面，經(jīng)營管理層的目標與股東利益最大化的目標存在天然的不一致，導致公司運營策略短視，經(jīng)營管理層會有意隱瞞部分信息致使股東無法獲得有效的經(jīng)營和管理信息。同時，經(jīng)營管理層的管理水平不高也導致公司在經(jīng)營管理、內(nèi)控體系等方面存在較大風險，經(jīng)營管理層不希望股東獲取真實的信息。再者，對信息披露制度的弱化虛化管理也是國有企業(yè)無法獲取參股公司信息的重要原因。

（四）股權(quán)退出渠道不夠暢通

國有企業(yè)在對其參股公司的持股目的、經(jīng)營狀況、企業(yè)盈利預期發(fā)展水平等方面綜合評估后，制定了全面退出的股權(quán)管理策略，但往往因退出渠道不暢通而難以實現(xiàn)。究其原因主要有以下四點：一是國有股權(quán)金額較大，很難有單個股東可以受讓，如同時受讓多個股東，在股權(quán)金額的分配上又很難協(xié)調(diào)。二是缺乏足夠的國有股權(quán)受讓吸引力，參股企業(yè)盈利狀況差、包袱重導致股權(quán)轉(zhuǎn)讓的吸引力不高。另現(xiàn)有的法人治理結(jié)構(gòu)的問題沒有得到有效解決， 新的股東會面臨同樣的風險，也降低了參股股權(quán)轉(zhuǎn)讓的吸引力。三是部分參股企業(yè)負債率很高，但債務(wù)人提供貸款在很多時候看中的是國有企業(yè)股東的資信，股權(quán)退出會導致銀行回撤資金問題，繼而導致退出難度加大。四是員工的安置問題無法很好解決，部分員工對國有企業(yè)存在依賴，認為只要國有企業(yè)股權(quán)存在，“鐵飯碗”就不會被打破，從而導致國有股權(quán)退出難度大。

三、問題的分析及對策

（一）優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)

充分發(fā)揮國有企業(yè)在參股企業(yè)優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)上的引導作用，完善法人治理結(jié)構(gòu)，需要建立科學的運營機制和完善的配套制度。在參股公司成立時，幫助參股企業(yè)建立股東會、董事會與監(jiān)事會的基礎(chǔ)上，形成三會管理制度和有效的執(zhí)行機制，爭取參與到企業(yè)運營中去，充分保障小股東的權(quán)益。同時，還要建立風險防范機制，對參股企業(yè)的運營狀況和盈利發(fā)展趨勢進行評估的基礎(chǔ)上，分析預測參股企業(yè)經(jīng)營可能面臨的風險和重大問題，如存在可能造成國有資產(chǎn)流失的錯誤行為，要及時糾正。

（二）拓展國有企業(yè)管控維度和深度

一方面要加強監(jiān)管力度，拓展監(jiān)管維度， 充分發(fā)揮國家和社會在國資、稅務(wù)、工商、審計等方面的監(jiān)督力度，全方位對參股企業(yè)進行股權(quán)監(jiān)督管理。再者國有企業(yè)在資金調(diào)動、人力資源以及管理經(jīng)驗方面存在較大優(yōu)勢，可充分調(diào)動資源優(yōu)勢促進參股企業(yè)有效運營，增強參股企業(yè)溝通協(xié)商的主動性、積極性，實現(xiàn)參股企業(yè)的良性健康發(fā)展。另一方面，要增加監(jiān)管的深度，嚴格審核并監(jiān)管參股企業(yè)的基本制度，如權(quán)限手冊和履職待遇、薪酬激勵制度。同時要強化日常的監(jiān)管手段，國有企業(yè)要利用第三方的力量加大對參股企業(yè)的經(jīng)營的跟蹤和指導，幫助解決參股企業(yè)運營中面臨的難點和困境，而不是“投而不管，坐等分紅”。按照監(jiān)管要求，對于連續(xù)5年未分紅、長期虧損或非持續(xù)經(jīng)營參股股權(quán)，要進行價值評估，屬于低效無效的要盡快處置，屬于戰(zhàn)略性持有或者培育期的要強化跟蹤管理。

（三）優(yōu)化投資決策機制和信息溝通及懲罰措施

首先國有企業(yè)對參股企業(yè)的投資要持審慎的原則，主業(yè)投資要有利于提高核心競爭能力，非主業(yè)的投資要符合企業(yè)調(diào)整、改革方向，不影響主業(yè)的發(fā)展。其次，要嚴格甄選合作股東及財務(wù)投資人，從合作方的源頭上把好關(guān)，投資決策前，要做好盡職調(diào)查，對擬合作的對象的資信、實力等方面充分調(diào)研。最后要優(yōu)選經(jīng)營管理層，股東希望通過投資獲得利益最大化，而管理層希望獲得較多短期報酬，要均衡兩者利益，必須制定良性的激勵機制，讓管理層的利益和股東利益一致，有助于長遠發(fā)展。在以上基礎(chǔ)上，要強化重大事項報告制度及信息披露及上報制度，對經(jīng)營者故意瞞報信息的行為要建立懲罰機制，要求經(jīng)營者必須按照章程中股東和董事的權(quán)利中要求的事項及時如實上報，日常的重大經(jīng)營信息通過制度要求其全面按時提供，一旦發(fā)現(xiàn)有故意漏報和瞞報行為，將作出懲罰。

（四）創(chuàng)新國有參股股權(quán)退出方式

國有參股股權(quán)退出的難易程度與股權(quán)投資的慎疏、章程約定的疏密、合作方的強弱、經(jīng)營管理團隊的良莠、員工聘用機制的好壞、經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣都密不可分，除針對以上幾點傳統(tǒng)問題逐一優(yōu)化外，創(chuàng)新的股權(quán)退出方式同樣很重要。國有股權(quán)的退出可以利用股權(quán)置換、股權(quán)合并、并購重組、IPO等創(chuàng)新方式解決。股權(quán)的置換或合并，可以改變股權(quán)零散的狀態(tài)，把分散的股權(quán)集中到一個企業(yè)，實現(xiàn)從參股到控股的轉(zhuǎn)化。并購重組可以通過正向并購推動持股比例上升形成控股，或者通過反向并購達到投資退出兌現(xiàn)收益的目的。IPO方式可以推動參股企業(yè)上市后在資本市場中公開出讓國有參股股權(quán)。在以上所有退出方式無法解決時，為減少持續(xù)虧損，應(yīng)盡早采用破產(chǎn)清算的方式退出。

四、結(jié)束語

綜上，通過對國有企業(yè)參股股權(quán)的形成方式以及目前存在的問題分析研究，筆者從國有企業(yè)參股股權(quán)投資的決策機制、股權(quán)管理以及退出方式等多個方面提出了管理思考和對策。國有企業(yè)要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，國有資產(chǎn)要實現(xiàn)保值增值，強化、優(yōu)化國有企業(yè)參股股權(quán)的管理至關(guān)重要。

參考文獻：

1.沈昊，楊梅英. 混改條件下股權(quán)結(jié)構(gòu)與國資監(jiān)管方式的選擇——基于多案例角度研究[J]. 管理評論，2020， 32（3）

作者簡介：鄧貽全，男，1978年12月，湖北鐘祥，漢族，中級會計師，2008年畢業(yè)于北京大學光華管理學院工商管理碩士，現(xiàn)就職于中海油國際貿(mào)易有限責任公司，從事財務(wù)工作。

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