金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新的影響研究

薛昶 海栒

摘要：技術(shù)創(chuàng)新作為推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，受到學(xué)界的廣泛關(guān)注。金融發(fā)展為創(chuàng)新過程提供了資金融通的重要渠道，對于技術(shù)創(chuàng)新的影響具有獨特且重要的意義。本文從信貸市場規(guī)模與股票市場規(guī)模兩個角度，分析金融發(fā)展對技術(shù)創(chuàng)新的影響。得出結(jié)論：信貸市場層面的金融發(fā)展規(guī)模顯著地促進了技術(shù)創(chuàng)新;股票市場層面的金融發(fā)展規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新表現(xiàn)為倒“U”型關(guān)系。最后，本文在我國金融發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀基礎(chǔ)上結(jié)合研究結(jié)果，為金融發(fā)展如何更加高效地促進技術(shù)創(chuàng)新提出了政策建議。

關(guān)鍵詞：信貸市場;股票市場;金融發(fā)展 ;技術(shù)創(chuàng)新

1.研究背景及意義

我國經(jīng)濟一直以來靠資本和勞動力成本方面的優(yōu)勢，取得了令人驕傲的成績，創(chuàng)造了一個又一個奇跡。但是在經(jīng)濟的全球化進程中，但我國資本和勞動力的價格優(yōu)勢卻逐漸消失，物質(zhì)資本投入逐步進入了邊際效益遞減區(qū)間。我國經(jīng)濟發(fā)展逐漸顯示出疲軟狀態(tài)，供給過剩、供給質(zhì)量不高，發(fā)展動力不足、結(jié)構(gòu)失衡等問題接踵而來，很顯然，不能再盲目地以經(jīng)濟總量和經(jīng)濟發(fā)展速度來評價整體經(jīng)濟狀況，而需要將目光轉(zhuǎn)向發(fā)展的質(zhì)量，找到新的高效的經(jīng)濟發(fā)展方式，為實現(xiàn)經(jīng)濟的協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展找到新的出路。

創(chuàng)新是發(fā)展的核心動力，是經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，必須不斷依靠和支持創(chuàng)新。況且當(dāng)前我國經(jīng)濟出現(xiàn)增速下降、環(huán)境污染等一系列問題，要求政府應(yīng)該更加重視創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，督促落實“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略，刺激創(chuàng)新主體活力，促進創(chuàng)新發(fā)展，以改變傳統(tǒng)的增長方式。金融系統(tǒng)可以通過動員儲蓄，集中社會閑散資金為技術(shù)創(chuàng)新提高資金支持，還可以通過識別技術(shù)創(chuàng)新項目的信息以全面了解其動態(tài)，并且金融市場一個重要的功能就是分散風(fēng)險，這對時間長、風(fēng)險高的技術(shù)創(chuàng)新活動極為重要。在這樣的背景下，結(jié)合我國的具體情況對金融發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新進行研究，對于利用技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)換經(jīng)濟增長動力，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式、消除貧富差距、全面建成小康社會、進而實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興也有著重要的現(xiàn)實意義。

2.金融發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀

2.1 金融機構(gòu)存貸款規(guī)?，F(xiàn)狀

近年來，我國資本市場也有了一定的發(fā)展，但是我國金融市場依然是銀行主導(dǎo)的，銀行作為我國最為重要的金融部門，其存貸款業(yè)務(wù)在市場中占有絕對的優(yōu)勢，對經(jīng)濟增長起著至關(guān)重要的作用，從2009年到2019年銀行等金融機構(gòu)的資金來源與資金運用情況，可以發(fā)現(xiàn)，主要的資金來自于存款，貸款在資金運用中占有絕對的規(guī)模。另外，自金融危機后，存貸款規(guī)模在逐年上升，而且保持較高的增速，因此，從整體看，我國的金融發(fā)展總體平穩(wěn)，穩(wěn)中求進，與經(jīng)濟增長的步伐相適應(yīng)，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增大，是企業(yè)融資的重要前提，是促進技術(shù)創(chuàng)新進而推動經(jīng)濟增長的堅實基礎(chǔ)。

2.2 股票市場發(fā)展現(xiàn)狀

基于2008年至2018年的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)2008年的股票總市值為121366.43億元，到了2018年股票總市值已經(jīng)達到434924.03億元，2015、2016、2017這三年是我國股市大發(fā)展的三年，在2017年股票總市值達到了最高的567086.08億元。從上市公司數(shù)量看，2008年僅為1604家，到了2018年，已經(jīng)有3584家上市公司，可以從側(cè)面反映出我國股市的整體增長趨勢。但是我國股市的發(fā)展趨勢并不是一直穩(wěn)定上升的，比如上市公司市值占GDP比重在2008年為38.7%，2009年該比率達到70%，之后的幾年呈波動上升，同樣在股票周轉(zhuǎn)率和股票交易額占GDP比重兩個指標也可看出我國股市波動較大，不太穩(wěn)定，但是其波動幅度越來越小，這表明我國股市在慢慢的走向成熟。

2.3技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀

描述我國技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展現(xiàn)狀，需要兼顧投入和產(chǎn)出兩個方面。其中，R&D人員全時當(dāng)量，是各國通用的重要的衡量科技人力投入的指標，R&D 經(jīng)費投入則衡量資金的投入水平，這兩個指標可以很好的衡量技術(shù)創(chuàng)新投入水平，創(chuàng)新產(chǎn)出則通常選取專利申請受理量、授權(quán)量指標和技術(shù)市場成交額。

2008年的R&D人員全時當(dāng)量為196.54萬人年，到了2014年為371.06，在這期間增長速度較快， 2019年為461萬人年。由此可見，由于政策的引導(dǎo)以及信貸市場與股票市場的進一步發(fā)展和完善，對技術(shù)創(chuàng)新項目的支持起到很大的推動作用，體現(xiàn)了金融對支持技術(shù)創(chuàng)新顯著的成效。同樣的，R&D經(jīng)費支出逐年增長，而且增長速度很快，2008年R&D經(jīng)費支出為4616.02億元，2019年已達到21737億元，可見政府、企業(yè)以及全社會對于技術(shù)創(chuàng)新的重視，反映出我國自主創(chuàng)新的意愿，旨在向創(chuàng)新型國家轉(zhuǎn)變。

另外，查閱相關(guān)數(shù)據(jù)可知2008年專利申請數(shù)為828328項，專利授權(quán)數(shù)為411982項，到了2019年分別為4380000項和2592000項，實現(xiàn)了大規(guī)模的增長。此外，對于技術(shù)市場成交額，2008年該成交額僅為2665.23億元，而2019年達到22398億元，是2008年的八倍之多，可見我國技術(shù)創(chuàng)新市場發(fā)展之迅速，技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的前景較好。

3.金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新的影響

3.1 信貸市場金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新的影響

信貸市場金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的效應(yīng)是指銀行等金融機構(gòu)發(fā)展規(guī)模增大后，可從資金支持、風(fēng)險管理以及跟蹤監(jiān)督三個方面直接或間接地對技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展產(chǎn)生影響。

首先，信貸市場金融發(fā)展規(guī)模的擴大有利于增加可使用的資金量，可以及時滿足企業(yè)的融資需求。技術(shù)創(chuàng)新項目從研發(fā)投入到最后產(chǎn)出的每個環(huán)節(jié)都需要大量資金的支持，并且技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)品多數(shù)都是知識型產(chǎn)品，短時期內(nèi)固然無法收回成本，急需獲得外源資金用于研發(fā)。所以，信貸市場金融發(fā)展規(guī)模的擴大可以滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中所需的資金需求，對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了積極影響。其次，技術(shù)創(chuàng)新的收益率往往比較大，但是高收益必然伴隨著高風(fēng)險，因此企業(yè)面臨諸多不確定性。由于流動性偏好，投資者經(jīng)常缺乏對流動性差、周期長、風(fēng)險高的技術(shù)創(chuàng)新項目進行投資的熱情。因此，信貸市場金融發(fā)展規(guī)模越大，其運用不同產(chǎn)品來降低流動性風(fēng)險的能力越強，可以很好的解決技術(shù)創(chuàng)新中出現(xiàn)的瓶頸，從而促進技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。最后，銀行和其他金融機構(gòu)在向企業(yè)貸款后將跟蹤和監(jiān)督其資金使用情況，并審查與創(chuàng)新項目相關(guān)的實體的行為和績效，適當(dāng)調(diào)整創(chuàng)新項目，在一定程度上確保技術(shù)創(chuàng)新項目的成功開展實施和順利完成。信貸市場金融發(fā)展規(guī)模越大，其跟蹤評估力度越大，則可以更有效地促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。

3.2 股票市場金融發(fā)展規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新的影響

股票市場金融發(fā)展規(guī)?？蓮奶峁┲苯尤谫Y渠道、降低成本、信息披露等對技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生正的效應(yīng)，但由于我國股票市場發(fā)展尚不成熟導(dǎo)致市場波動性較大以及投資者投資偏好等原因也可能對技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生負的效應(yīng)。

首先，股票市場可以為企業(yè)提供直接的融資渠道。股票市場的金融發(fā)展規(guī)模越大，則創(chuàng)新企業(yè)在股票市場上獲得直接融資的可能性越大，越有利于其技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。同時，股票市場的直接融資避免了與資金提供者進行繁瑣的談判和交易，能夠降低企業(yè)融資進行信息搜尋的成本和協(xié)商交易的成本，推動技術(shù)創(chuàng)新項目順利展開。所以股票市場發(fā)展規(guī)模越大，越能有效推進企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。最后，股票市場通過招股說明書等對企業(yè)財務(wù)等多方面信息進行披露，并采取一定方法解決股東和企業(yè)管理人利益沖突問題，使企業(yè)代理人優(yōu)先考慮公司整體的價值，避免逆向選擇和道德風(fēng)險的發(fā)生，以此推動技術(shù)創(chuàng)新項目順利完成。

基于以上分析，股票市場對技術(shù)創(chuàng)新在一定程度上有正向促進作用，但是我國的股票市場尚不成熟，股票流動性增大，這也意味著股東的退出更加便利，而目前我國股票市場的投資者仍然以散戶為主，使得市場波動較大，股價顯示出更多的不確定性。管理者此時無法聚焦于具有長期收益的技術(shù)創(chuàng)新項目，而是更重視短期效益以穩(wěn)住股價，從而不利于了技術(shù)創(chuàng)新項目的發(fā)展。另外，企業(yè)在股票市場上市的標準依然較高，這就導(dǎo)致投資者更加愿意投資于他們熟悉的認知度較高的傳統(tǒng)股票，削弱了技術(shù)創(chuàng)新項目的競爭力。存在以上兩種情況，可能不利于技術(shù)創(chuàng)新項目的競爭及發(fā)展，對其產(chǎn)生抑制作用。

以上理論分析表明，股票市場規(guī)模的發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系不是簡單的促進或抑制關(guān)系，而可能為倒“U”型關(guān)系。

4.政策建議

本文重點分析了金融發(fā)展規(guī)模以和技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀，以及它們之間的關(guān)系，基于以上分析結(jié)果，為了更好促進技術(shù)創(chuàng)新，提出以下政策啟示：

第一，進一步鼓勵和完善金融機構(gòu)的發(fā)展。在目前深化金融體制改革、創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的等背景下，必須完善金融機構(gòu)的發(fā)展，明確其職責(zé)、完善其業(yè)務(wù)、豐富其產(chǎn)品、防范其風(fēng)險，服務(wù)于技術(shù)創(chuàng)新，用技術(shù)創(chuàng)新改造傳統(tǒng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)，驅(qū)動經(jīng)濟增長。

第二、我國目前銀行集中度還較高，因此應(yīng)該大力發(fā)展中小商業(yè)銀行，積極吸收各種存款，并有效轉(zhuǎn)換為貸款，提高貸款比率，并引導(dǎo)資金流向能夠為經(jīng)濟帶來持久力量的創(chuàng)新型企業(yè)，為其提供資金支持。

第三、商業(yè)銀行要積極認識技術(shù)的應(yīng)用前景，科學(xué)評價創(chuàng)新成果，運用科學(xué)的風(fēng)險管理方法，提高風(fēng)險管理能力和項目風(fēng)險識別能力，尋找新的途徑和方式，讓金融與科技相結(jié)合，充分發(fā)揮信貸的支持作用。

第四，要不斷挖掘股票市場與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，建立與之相對應(yīng)的多層次股票市場，對于不同科技類型或不同成長期的企業(yè)建立不同的市場，為其提供資金的同時規(guī)范其發(fā)展，與技術(shù)創(chuàng)新形成良性互動。此外，那些未達到上市資格的科技企業(yè)，應(yīng)該為其建立場外交易市場，保證其融資路徑通暢，創(chuàng)造良好環(huán)境，以促進技術(shù)創(chuàng)新。

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