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    科學(xué)判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢

    2021-09-06 08:51:07祝寶良
    經(jīng)濟(jì) 2021年9期
    關(guān)鍵詞:疫情水平經(jīng)濟(jì)

    祝寶良

    面對新冠肺炎疫情巨大沖擊帶來的2020年經(jīng)濟(jì)大幅減速,如何分析當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運行走勢和政策取向,需要科學(xué)的分析框架和分析方法。一是既要看中長期發(fā)展趨勢,又要看短期經(jīng)濟(jì)走勢。二是既要看宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),又要看微觀主體的感受,分析經(jīng)濟(jì)增長、物價、就業(yè)、國際收支的宏觀變量變化。三是既要看經(jīng)濟(jì)總量,又要看經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)的變化,判斷經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)因素變化。四是既要看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和政策,又要看國際經(jīng)濟(jì)和政策變化。

    經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)?產(chǎn)出缺口尚未完全回補(bǔ)

    得益于我國率先控制住新冠肺炎疫情和復(fù)工復(fù)產(chǎn),我國經(jīng)濟(jì)在2020年一季度遭受嚴(yán)重沖擊后,從2020年二季度開始經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了快速恢復(fù)。今年一季度我國GDP實際同比增長18.3%,2021年比2019年2020年兩年平均增長5%,二季度GDP同比增長7.9%,兩年平均增長5.5%。各方面對我國潛在經(jīng)濟(jì)增長速度的估計一般認(rèn)為在6%左右,考慮到新冠肺炎疫情會降低潛在增長水平,如果把5.8%作為目前潛在經(jīng)濟(jì)增長的基準(zhǔn)值,疫情造成的產(chǎn)出缺口尚未得到完全回補(bǔ)。從邊際運行看,我國經(jīng)濟(jì)在2021年一季度出現(xiàn)了減慢后,二季度有所加快,2021年一季度環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長0.4%,二季度達(dá)到1.3%,折年率分別為1.6%和5.3%,也低于潛在經(jīng)濟(jì)增長速度。

    2021年1月—6月,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.9%,兩年平均增長7.0%,處于2015年—2019年期間的最高水平,工業(yè)已恢復(fù)到甚至快于疫情之前的水平,工業(yè)的產(chǎn)能利用率處于歷史性高位,但二季度工業(yè)增長速度在逐月減慢,4、5、6月份,兩年平均降至6.8%、6.6%和6.5%。醫(yī)藥制造業(yè)、電子和電氣制造業(yè)等與抗疫相關(guān)的行業(yè)快速增長。第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)較快恢復(fù)但尚未恢復(fù)到正常水平,今年一、二季度,第三產(chǎn)業(yè)增加值增長速度兩年平均分別為4.7%和5.1%,與2015年至2019年第三產(chǎn)業(yè)平均增速在7.5%左右相比還有較大差距。服務(wù)業(yè)增速較慢的是零售業(yè)、交通倉儲、住宿和餐飲、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè),其中住宿和餐飲、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的不變價增加值總量還沒有恢復(fù)到2019年的絕對量水平。這四個行業(yè)增加值合計占GDP的19%左右,是小微企業(yè)和個體工商戶的主要經(jīng)營領(lǐng)域,對就業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分重要。從企業(yè)結(jié)構(gòu)看,主要是中小微企業(yè)恢復(fù)較慢,從農(nóng)民工進(jìn)城就業(yè)數(shù)量沒有增加、限額以上零售業(yè)增幅快于限額以下零售業(yè)增幅也反映出中小微企業(yè)相對困難。

    2020年以來,我國生產(chǎn)恢復(fù)明顯快于需求恢復(fù),出口和房地產(chǎn)投資成為拉動經(jīng)濟(jì)的主要動力。從今年的同比和環(huán)比速度看,我國需求端恢復(fù)開始加快,房地產(chǎn)投資和出口繼續(xù)快速增長,制造業(yè)投資加速,零售額和基建投資平穩(wěn)恢復(fù),但內(nèi)需增長依然偏弱。從今年前6個月數(shù)據(jù)來看,出口和房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然是主要動力,出口兩年平均增長14.0%,大大高于2019年全年0.5%的增速。雖然二季度以來,房地產(chǎn)開發(fā)投資增速逐月回落,但1月—6月兩年平均仍增長8.3%,明顯高于固定資產(chǎn)投資增速4.5%的水平。基建投資(不含電力)基本穩(wěn)定,兩年平均增長2.2%,還低于2019年全年的3.8%的水平;制造業(yè)投資逐月加快,1月—4月、1月—5月、1月—6月兩年平均分別增長0.3%、1.3%和2.6%。社會消費品零售額平穩(wěn)恢復(fù),1月—6月份兩年平均增長4.4%,仍低于2019年全年8.0%的水平。

    國內(nèi)價格上漲主要是結(jié)構(gòu)性和輸入性

    我國工業(yè)品出廠價格環(huán)比從2020年11月份開始較大幅度回升,主要是石油、化工、有色金屬、鐵礦石、黑色金屬等原材料價格上漲所致,工業(yè)消費品和居民消費品價格基本穩(wěn)定。1月—6月,我國居民消費價格上漲0.5%,扣除食品和能源的核心價格上漲0.4%。工業(yè)品生產(chǎn)價格上漲5.1%,其中,5月份上漲9%,6月份上漲8.8%。我國率先控制住疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn),供給端恢復(fù)快于需求端,經(jīng)濟(jì)還存在一定的產(chǎn)出缺口,貨幣政策也從2020年5月份開始回歸到常態(tài)運行水平,我國的通脹壓力是不大的。從一些具體產(chǎn)品價格看,鋼鐵、部分化工產(chǎn)品等美歐的市場價格水平和價格漲幅明顯高于我國,全球大宗商品價格上漲并不是我國需求拉動的,我國的能源、原材料價格上漲主要是輸入性的。同時,一些國內(nèi)商品如煤炭、建材等價格上漲與國內(nèi)限產(chǎn)能限產(chǎn)量、3060碳達(dá)峰碳中和導(dǎo)致價格上漲預(yù)期也有一定的關(guān)系。

    從世界范圍來看,大宗商品價格從2020年三季度開始上漲,2021年以來漲幅還有所加快,主要是世界各國生產(chǎn)端恢復(fù)慢,需求端恢復(fù)快,短期內(nèi)需求生產(chǎn)錯配造成的。疫情導(dǎo)致生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈不穩(wěn)定,部分企業(yè)通過擴(kuò)大庫存規(guī)避風(fēng)險導(dǎo)致短期價格上漲。全球流動性泛濫,大宗商品金融化,投機(jī)炒作、期貨多頭增加,也拉動價格上漲。

    從目前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展看,全球經(jīng)濟(jì)并不支持大宗商品價格持續(xù)、大幅度上漲。首先,疫情影響了各國的生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)投資,但并沒有嚴(yán)重破壞各國的工業(yè)生產(chǎn)和運輸能力,隨著各國疫苗普及率提高,在價格上漲的刺激下,各國的工業(yè)生產(chǎn)和運輸將率先恢復(fù),工業(yè)品供求關(guān)系將逐步恢復(fù)。預(yù)計美國、歐洲、日本等主要國家在今年年底到2022年上半年工業(yè)生產(chǎn)會基本恢復(fù)常態(tài),其他國家也會在2022年基本恢復(fù)。其次,在世界進(jìn)入數(shù)字化、智能化時代背景下,全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷2008年次貸危機(jī)和新冠肺炎疫情兩輪沖擊后,低增長、高杠桿、高收入差距的格局尚不會改變,大宗商品價格沒有上漲的基礎(chǔ)。再次,通脹預(yù)期穩(wěn)定。面對低增長和高債務(wù),各國政府對緊縮貨幣政策比較謹(jǐn)慎,也不十分情愿。同時,世界各國對物價上漲的容忍度也在提高。但一旦物價上漲對經(jīng)濟(jì)增長和收入分配帶來不利影響,緊縮貨幣政策會對控制物價發(fā)揮重要作用,正因為如此,目前,全球的通脹預(yù)期較為穩(wěn)定。

    隨著我國加大大宗商品保供穩(wěn)價力度,預(yù)計我國的PPI將在二、三季度見頂,CPI受豬肉價格拖累也將處于較低水平,不能對大宗商品價格上漲和通貨膨脹問題過多炒作。

    2021年下半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)

    我國經(jīng)濟(jì)下半年基本進(jìn)入與新冠肺炎疫情相伴隨的常態(tài)運行狀態(tài),表現(xiàn)為,經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù),實際經(jīng)濟(jì)增速基本回到潛在經(jīng)濟(jì)增速附近;疫情帶來的醫(yī)藥產(chǎn)品、宅經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品、訂單回流等短期拉動出口的因素消失,出口增長基本與世界經(jīng)濟(jì)相匹配;非常規(guī)財政和貨幣政策基本退出,宏觀調(diào)控政策特別是貨幣政策恢復(fù)穩(wěn)健狀態(tài)。

    今年以來,全球新冠肺炎疫情防控好轉(zhuǎn),世界經(jīng)濟(jì)開始重啟,疫情帶來的醫(yī)藥產(chǎn)品、宅經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品、訂單回流等短期拉動我國出口的因素將逐步消失。中美關(guān)系存在較大不確定性,美國“結(jié)盟制華”的架構(gòu)基本成形,美國等國家不斷對我國進(jìn)行技術(shù)封鎖和打壓,限制核心零部件出口。各國內(nèi)顧傾向加劇,保護(hù)主義和單邊主義上升,全球產(chǎn)業(yè)布局將從注重成本轉(zhuǎn)向注重安全和效率,產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈趨于區(qū)域化、本土化、短鏈化。今年下半年,我國出口增長將基本與世界經(jīng)濟(jì)增長相匹配,出口量增速基本回到過去10年3%左右的水平。

    為解決房地產(chǎn)與實體經(jīng)濟(jì)失衡問題,遏制房地產(chǎn)市場價格持續(xù)過快上漲,去年下半年以來,國家先后出臺了“三道紅線、兩個上限、兩個集中”的一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策,加強(qiáng)了對消費貸、經(jīng)營貸違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)市場的清理力度,房地產(chǎn)開發(fā)投資將會穩(wěn)中趨降。對各國的比較研究表明,我國傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施水平相對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段來說是相對超前的,疊加地方政府債務(wù)風(fēng)險約束,短期內(nèi)基建投資難有大的增長。出口和房地產(chǎn)投資需求趨緩會拖累工業(yè)生產(chǎn)。因此,今年下半年,穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)增長的動力將轉(zhuǎn)向制造業(yè)投資、消費和服務(wù)業(yè)。

    制造業(yè)投資增速主要取決于產(chǎn)能利用率、企業(yè)盈利和融資成本。目前產(chǎn)能利用率已經(jīng)回到正常水平,企業(yè)整體盈利狀況明顯好轉(zhuǎn),金融機(jī)構(gòu)加大了對制造業(yè)的支持力度,這些因素有利于制造業(yè)投資回升。但出口和房地產(chǎn)投資減慢、上游產(chǎn)品價格上漲會擠壓制造業(yè)投資。中美戰(zhàn)略博弈,影響產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈安全,企業(yè)面對的不確定增加,投資意愿不足。

    國內(nèi)疫情防控形勢較好,就業(yè)和收入水平持續(xù)好轉(zhuǎn),有利于消費增速平穩(wěn)回升,但消費之所以沒有出現(xiàn)報復(fù)性反彈,主要還是受到幾個因素的制約:首先,消費意愿偏低,央行的城鎮(zhèn)儲戶調(diào)查,目前居民選擇“更多儲蓄”的占比仍然高達(dá)49%左右,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2010年—2019年41%左右的平均水平。其次,房地產(chǎn)價格過高,居民部門杠桿率不斷提升,對消費形成擠出。再次,受疫情影響,居民的財產(chǎn)性收入和工資性收入差距有所擴(kuò)大,抑制了低收入群體的消費。

    隨著疫苗注射基本覆蓋,接觸性和線下服務(wù)消費會加速回升,會帶動批發(fā)零售業(yè)、運輸倉儲、住宿和餐飲、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等發(fā)展,并帶動就業(yè)改善和服務(wù)業(yè)的增長。

    出口和房地產(chǎn)開發(fā)投資這兩大動能將會邊際趨緩,而消費、制造業(yè)投資等其他需求整體支撐力度仍處于恢復(fù)之中,預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)增長同比速度會不斷回落,三、四季度的GDP同比增速分別為6.3%和5.0%左右,兩年平均增速預(yù)計分別為5.6%和5.7%左右,經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)接近潛在經(jīng)濟(jì)增長水平。全年經(jīng)濟(jì)增長8.7%左右,兩年平均增長5.4%左右。

    繼續(xù)推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長

    我們必須按照立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局的要求,以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

    第一,繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,保持宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。當(dāng)前物價總水平對貨幣政策的掣肘不大,貨幣政策要靈活精準(zhǔn),合理適度。在現(xiàn)有資本管制政策基本不變的基礎(chǔ)上,增加人民幣匯率彈性,對沖美國等政策的外溢效應(yīng)和輸入性價格的上漲影響。

    第二,繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需。今年的財政收入會快于預(yù)算,可適度提高小微企業(yè)的營業(yè)額免稅門檻,也可以考慮通過能源、原材料價格補(bǔ)貼,減少上游價格上漲對小微企業(yè)的成本上漲壓力。繼續(xù)加大對中小微企業(yè)的金融支持力度。做好項目用地、用能的要素保障,推動重大項目落地,促進(jìn)制造業(yè)和民間投資。

    第三,繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,切實發(fā)揮好市場配置資源的作用。優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境,增強(qiáng)微觀主體活力和信心。強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量,提升產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈水平。不失時機(jī)推動房地產(chǎn)稅出臺,加快建立碳排放權(quán)交易市場和用能權(quán)交易市場,發(fā)揮綠色金融的作用,更多利用市場手段、經(jīng)濟(jì)手段、法制手段推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和工作和節(jié)能減排任務(wù)實現(xiàn),避免采取運動式、一刀切的辦法。

    第四,加強(qiáng)預(yù)期管理。準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)形勢,科學(xué)解讀經(jīng)濟(jì)政策。引導(dǎo)商品期貨市場和現(xiàn)貨市場健康發(fā)展,適時提高交易保證金,避免過度炒作。合理投放儲備物資,平抑和引導(dǎo)價格走勢。妥善處理國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系,加強(qiáng)各國間經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào),反對貿(mào)易保護(hù)主義和各種非關(guān)稅壁壘,降低企業(yè)面對的不確定性。

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