新常態(tài)環(huán)境下貨幣政策價(jià)格型調(diào)控

作者簡介：豐雨辰（2000— ），女，漢族，山東臨沂人。主要研究方向：經(jīng)濟(jì)周期與貨幣政策波動性研究。

課題項(xiàng)目：新常態(tài)下中國對外投資化解產(chǎn)能過剩問題研究（項(xiàng)目編號：15BJL084）。

摘 要：本文主要立足于新常態(tài)環(huán)境下，對我國貨幣政策價(jià)格型調(diào)控展開研究，文章先對我國貨幣政策調(diào)控方式展開了分析，并找出了制約我國貨幣政策調(diào)控轉(zhuǎn)型的因素，提出我國貨幣政策轉(zhuǎn)型的幾點(diǎn)建議，最后提出了新常態(tài)下我國貨幣政策轉(zhuǎn)型需要注意的問題以供參考。

關(guān)鍵詞：新常態(tài)，貨幣政策;價(jià)格型;調(diào)控

近年來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)槠骄徳鲩L，代表著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)迎來新的發(fā)展階段。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，應(yīng)對價(jià)格方面就顯得非常重要。進(jìn)入新發(fā)展階段之后，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到底是采用數(shù)量型貨幣調(diào)控政策還是價(jià)格型貨幣調(diào)控政策呢？哪種貨幣調(diào)控政策能夠幫助我們更好應(yīng)對貨幣風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動我國金融實(shí)現(xiàn)發(fā)展呢？這就是本文的主要研究內(nèi)容。

一、我國貨幣政策的調(diào)控方式

現(xiàn)階段，我國貨幣調(diào)整政策主要有兩種，按照中間目標(biāo)來分，貨幣調(diào)控主要分為數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控這兩種形式。站在理論的角度來進(jìn)行分析，按照現(xiàn)代貨幣主義學(xué)派的觀念，這兩種貨幣調(diào)控方式有著密切聯(lián)系，并且它們存在相互影響和對應(yīng)關(guān)系，對貨幣的數(shù)量進(jìn)行調(diào)控會影響到貨幣價(jià)格的變動，而貨幣價(jià)格變動也會使貨幣數(shù)量產(chǎn)生變動。所以在金融市場環(huán)境下，當(dāng)滿足其中一個(gè)條件并且最終目標(biāo)也是一致時(shí)，數(shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控政策所帶來的貨幣調(diào)控效果應(yīng)當(dāng)是等價(jià)的。然而從實(shí)際來分析，數(shù)量貨幣調(diào)控主要是借助于基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量等條件進(jìn)行控制，數(shù)量貨幣調(diào)控政策可以在短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生比較明顯的效果，然而很容易對正常的價(jià)格機(jī)制造成影響，進(jìn)而影響微觀主體行為。價(jià)格型貨幣調(diào)控制度通常是通過對關(guān)鍵金融價(jià)格變量進(jìn)行控制，例如：貨幣的利率和匯率進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而對微觀主體行為帶來間接影響。與數(shù)量型貨幣調(diào)控政策不同的是，價(jià)格型貨幣調(diào)控效果雖然差一點(diǎn)，但是所帶來的效果更加持久。價(jià)格型貨幣調(diào)控政策的實(shí)施可以不對市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在規(guī)律進(jìn)行影響，而且不會影響其對貨幣的調(diào)控效果。從實(shí)際上來分析，一個(gè)國家金融市場發(fā)展規(guī)模、深度以及金融產(chǎn)品產(chǎn)生形式、機(jī)制以及金融市場主體對于風(fēng)險(xiǎn)的管控情況都會限制這兩種貨幣調(diào)控政策所產(chǎn)生的效果，并且會對一個(gè)國家對于貨幣政策選擇帶來影響。通常情況下，經(jīng)濟(jì)市場化程度和自由化程度都比較高，并且具備完善金融發(fā)展體系的發(fā)達(dá)國家，在貨幣調(diào)控時(shí)通常會采用以利率為主的價(jià)格調(diào)控模式。而發(fā)展中國家則主要采用貨幣供應(yīng)量或是信貸規(guī)模為主的數(shù)量型貨幣調(diào)控政策。

就從我國貨幣政策的實(shí)施歷程來看，我國貨幣政策的實(shí)施到現(xiàn)在為止也就不到30年的時(shí)間。新中國成立之后一直實(shí)施的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，所實(shí)施的貨幣政策也主要以計(jì)劃管理為主，這種貨幣政策在改革開放后也沒有構(gòu)建真正意義上的宏觀市場調(diào)控政策，也因此在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程面臨著失衡問題。在此過程中，隨著時(shí)代發(fā)展和社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，數(shù)量調(diào)節(jié)型貨幣政策所存在的不足之處逐漸凸顯出來，并且只借助數(shù)量來對貨幣進(jìn)行調(diào)整難以有效解決我國貨幣傳導(dǎo)機(jī)制所存在的低效和不通暢問題。這些問題一直存在但是在很長一段時(shí)間內(nèi)都沒有得到有效解決?，F(xiàn)階段，我國一些中小企業(yè)在發(fā)展進(jìn)程中普遍面臨著融資困難和融資成本高的問題。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸進(jìn)入了新階段，在這一時(shí)期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本特征也出現(xiàn)了根本上的變化，我國理論市場改革已經(jīng)得到了重大轉(zhuǎn)變，代表著我國金融市場的發(fā)展已經(jīng)逐漸形成了一定深度和廣度，在市場風(fēng)險(xiǎn)意識方面，微觀經(jīng)濟(jì)主體相比之前的風(fēng)險(xiǎn)防范控制意識有了進(jìn)一步提升，并且其投資能力也得到增強(qiáng)，我國金融機(jī)構(gòu)在利率定價(jià)和風(fēng)控方面得到了明顯進(jìn)步和提升。在我國金融市場創(chuàng)新改革發(fā)展背景下，貨幣不同層次供給的界限已經(jīng)不再模糊，貨幣的供給量和最終目標(biāo)兩者之間的相關(guān)性也在慢慢降低。這些都代表我國由以往數(shù)量型貨幣調(diào)控政策在逐漸朝著價(jià)格型貨調(diào)控政策轉(zhuǎn)變的需求更加迫切，也為價(jià)格型貨幣政策的實(shí)施創(chuàng)造了良好條件。

二、影響我國貨幣政策調(diào)控轉(zhuǎn)型的因素分析

現(xiàn)階段，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了新時(shí)期，從以往只關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長的數(shù)量逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樵诒３衷鲩L速度的同時(shí)也要保持增長質(zhì)量。為更好適應(yīng)我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，中國人民銀行在貨幣政策調(diào)控方面也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，由以往數(shù)量型貨幣調(diào)控政策轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格調(diào)控政策。然而，通過對我國金融體系發(fā)展歷程以及當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀來分析，金融體系改革存在一定滯后性，并且金融市場發(fā)展存在深度不足等諸多問題，進(jìn)而限制著我國數(shù)量型調(diào)控貨幣政策向價(jià)格型調(diào)控貨幣政策的轉(zhuǎn)型。

第一，我國金融利率市場化的形成以及調(diào)控機(jī)制都需要進(jìn)行相應(yīng)的改革。在90年代所構(gòu)建的金融調(diào)控機(jī)制需要進(jìn)行進(jìn)一步改革，在90年代中期，我國金融利率市場化從開放銀行之間市場拆借利率，到后面開放債券市場利率，然后再到開放境內(nèi)外幣利率，最后發(fā)展成為對金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率不再限制，這些歷程表明我國利率市場改革的完成，但是金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率不受限制并不是完全放任，在利率水平調(diào)控方面還是會借助一些行政方式對其經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行引導(dǎo)?，F(xiàn)階段，金融利率市場化改革發(fā)展要求實(shí)現(xiàn)放得開、形得成這兩種基本原則。我國金融利率市場化改革已經(jīng)實(shí)現(xiàn)放得開，但是受到金融機(jī)構(gòu)自身因素、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不順暢等多方面因素的影響，我國利率水平還是需要中國人民銀行來制定，而各個(gè)金融機(jī)構(gòu)在中國人民銀行制定利率水平的基礎(chǔ)上，對存貸款的利率進(jìn)行自行調(diào)整，真正實(shí)現(xiàn)利率市場化機(jī)制上沒有完全形成。由于我還沒有形成利率市場化機(jī)制，進(jìn)而限制數(shù)量型貨幣調(diào)控政策向價(jià)格型貨幣調(diào)控政策的轉(zhuǎn)型，也會影響價(jià)格型回避調(diào)控政策的形成。

第二，我國金融市場發(fā)展深度與西方發(fā)達(dá)國家相對比還存在很大差距，尤其是利率的衍生品市場發(fā)展存在較大的滯后性，由于我國金融監(jiān)管單位對利率衍生品市場準(zhǔn)入進(jìn)行了非常嚴(yán)格的要求，導(dǎo)致其交易規(guī)模擴(kuò)大受到限制，并且對于風(fēng)險(xiǎn)管理利率衍生品方面的發(fā)展也存在很嚴(yán)重的滯后性，這些問題同樣會對我國貨幣政策調(diào)控轉(zhuǎn)型帶來影響。

三、新常態(tài)下，我國貨幣政策轉(zhuǎn)型的具體措施

（一）制定明確的貨幣政策目標(biāo)，推動總量調(diào)控向結(jié)構(gòu)調(diào)控轉(zhuǎn)變

在新常態(tài)背景下，我國價(jià)格型貨幣政策調(diào)控政策的實(shí)施需要制定明確的調(diào)控目標(biāo)。為了更好適應(yīng)新常態(tài)貨幣政策，我國貨幣調(diào)控方式也需要進(jìn)行改革。在此背景下，我國貨幣政策的調(diào)控形式轉(zhuǎn)型主要展現(xiàn)在，以往貨幣調(diào)控主要以全面、寬松形式為主，現(xiàn)在逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槲⒄{(diào)、區(qū)間調(diào)控和定向調(diào)控轉(zhuǎn)變。詳細(xì)來說就是在新常態(tài)下，我國貨幣政策向價(jià)格型調(diào)控方式轉(zhuǎn)變時(shí)，應(yīng)當(dāng)將區(qū)間調(diào)控作為目標(biāo)，不能只關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長總量，而是在保持經(jīng)濟(jì)增長總量的同時(shí)要實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)通脹”的上下限管理。

其中所說的上下限，上限指的就是防止出現(xiàn)通貨膨脹問題，而下線就是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、保障就業(yè)。定向調(diào)控說的就是貨幣調(diào)控政策實(shí)施過程中能夠保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，推動就業(yè)，并且要開展結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這樣才能確保內(nèi)部和外部均衡性。推動總量調(diào)控向結(jié)構(gòu)調(diào)控轉(zhuǎn)變成為我國貨幣政策向價(jià)格型貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。這主要是因?yàn)樵谛鲁B(tài)下，我國中小企業(yè)存在融資困難、融資成本較高的問題，進(jìn)而限制著我國中小企業(yè)的快速發(fā)展，以往所采用的貨幣調(diào)控政策只能做到對總體流動性進(jìn)行調(diào)整，但是無法有效解決中小企業(yè)融資難題。而貨幣政策的轉(zhuǎn)型可以充分發(fā)揮其結(jié)構(gòu)調(diào)控的價(jià)值作用，進(jìn)而推動資金朝著中小企業(yè)流動，并降低其融資成本。

（二）推動數(shù)量型貨幣調(diào)控向價(jià)格型貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)型

在貨幣政策調(diào)控方式下，數(shù)量型貨幣調(diào)控政策與價(jià)格型貨幣調(diào)控政策都有著各自的優(yōu)勢，在新常態(tài)背景下，要想使貨幣政策調(diào)控更加能夠滿足時(shí)代發(fā)展所需，就要推動數(shù)量型貨幣調(diào)控向價(jià)格型貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)型。我國貨幣政策主要是借助調(diào)節(jié)存準(zhǔn)或是借助發(fā)行央票的形式對金融機(jī)構(gòu)的流動性進(jìn)行調(diào)控，這種從某種意義上來說就是一種數(shù)量型貨幣調(diào)控政策，然而數(shù)量型貨幣調(diào)控政策在我國貨幣調(diào)控中已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了其應(yīng)用的價(jià)值作用，在新常態(tài)下的不足之處也逐漸凸顯出來。當(dāng)前我國金融市場和其創(chuàng)新發(fā)展已經(jīng)可以做到規(guī)避央行對于貨幣總量的控制，如果依然采用數(shù)量型貨幣調(diào)控政策已經(jīng)很難再滿足保持經(jīng)濟(jì)增長等宏觀調(diào)控目標(biāo)，而推動數(shù)量型貨幣調(diào)控向價(jià)格型貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)型是我國幣政策的大勢所趨。

四、結(jié)語

為更好實(shí)現(xiàn)我國貨幣政策的轉(zhuǎn)型，使價(jià)格型貨幣調(diào)控政策可以充分發(fā)揮其積極作用，更好解決貨幣宏觀調(diào)控目標(biāo)，最重要的就是構(gòu)建完善的貨幣政策機(jī)制。但是，我國還沒有形成完善并且較為明確的貨幣政策和規(guī)則，在新常態(tài)下，以往所采用的貨幣政策已經(jīng)難以發(fā)揮其有效性。所以，數(shù)量型貨幣調(diào)控政策向價(jià)格型貨幣調(diào)控整需要在監(jiān)控指標(biāo)、政策規(guī)則以及操縱工具等方面來構(gòu)建政策調(diào)控機(jī)制，這樣才可以有效避免由于政策失誤引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)問題。除此之外，在今后貨幣政策轉(zhuǎn)型過程中，還要給予結(jié)構(gòu)性貨幣政策充分重視，并進(jìn)一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的重要性，并且在轉(zhuǎn)型過程中也要關(guān)注以往所采用的傳統(tǒng)貨幣政策和結(jié)構(gòu)性貨幣政策的協(xié)調(diào)性，只有認(rèn)識到不同類型貨幣調(diào)控政策所帶來的作用和價(jià)值，明確這兩種貨幣調(diào)控方式的不同，這樣才能使總量型貨幣政策與結(jié)構(gòu)性貨幣政策實(shí)現(xiàn)協(xié)同作用。

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