天風(fēng)證券與中財(cái)大合力打造一流智庫

吳玲

后疫情時(shí)代，多個(gè)國家出臺(tái)應(yīng)對疫情影響的經(jīng)濟(jì)刺激政策，“綠色復(fù)蘇”已然成為世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的新引擎。與此同時(shí)，中國在聯(lián)合國大會(huì)上“碳達(dá)峰、碳中和”的重大宣示，體現(xiàn)了大國擔(dān)當(dāng)，對綠色發(fā)展提出了更高要求。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院（簡稱“綠金院”）院長王遙認(rèn)為，2021年是碳中和元年，是綠色低碳經(jīng)濟(jì)全球競爭的元年，綠色金融在推動(dòng)綠色發(fā)展方面將發(fā)揮重要作用。

我國是世界首個(gè)擁有較為完善綠色金融“頂層設(shè)計(jì)”的國家，碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的深入實(shí)踐，需要大量資金支持。金融業(yè)是經(jīng)濟(jì)的血脈，在綠色發(fā)展和應(yīng)對氣候變化過程中，金融業(yè)面臨新的研究課題。

王遙所在的中財(cái)大綠金院，由天風(fēng)證券股份有限公司出資捐贈(zèng)并設(shè)立，旨在打造國內(nèi)一流、世界領(lǐng)先、具有中國特色的金融智庫。天風(fēng)重視綠色發(fā)展，支持智庫建設(shè)，體現(xiàn)出遠(yuǎn)大情懷和社會(huì)責(zé)任感，創(chuàng)造了校企公益合作的成功范例。

天風(fēng)速度：從商談到建院僅4個(gè)月

2016年是中國綠色金融發(fā)展史上具有里程碑意義的一年。

這一年，由中央深改組會(huì)議審議通過，中國人民銀行、財(cái)政部等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，標(biāo)志著中國成為全球第一個(gè)擁有較為完善綠色金融政策體系的國家。這一年，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院正式建院。

綠金院是國內(nèi)首家以推動(dòng)綠色金融發(fā)展為目標(biāo)的開放型、國際化的研究院，2016年9月由天風(fēng)證券股份有限公司捐贈(zèng)設(shè)立，天風(fēng)證券總裁王琳晶任綠金院理事會(huì)執(zhí)行理事長，董事長助理胡曉斌任理事會(huì)理事。至今，天風(fēng)證券已捐贈(zèng)3560萬元，并提供各種平臺(tái)和資源，一直支持綠金院的每一步成長。

作為一家全國性綜合券商，天風(fēng)證券如何關(guān)注到綠色金融？又如何與中央財(cái)經(jīng)大學(xué)結(jié)緣？

胡曉斌回憶起2015年底去中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的一次經(jīng)歷。原本是為推廣PPP項(xiàng)目做交流，竟有“意外收獲”。他說，當(dāng)時(shí)很巧碰到王遙，得知2015年4月，時(shí)任央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿牽頭成立了一個(gè)綠色金融研究小組，抽調(diào)了很多成員分頭做課題研究，王遙也是其中之一，研究成果出來以后上報(bào)國務(wù)院，很多內(nèi)容被采納。

緊接著，2015年10月召開的黨的十八屆五中全會(huì)，第一次正式提出“綠色發(fā)展”。王遙說，以前做氣候金融、能源金融，但是國家以這么高的規(guī)格將綠色理念融入到未來的發(fā)展規(guī)劃之中，釋放出一個(gè)很明確的信號(hào)。

很快，天風(fēng)證券開始布局綠色金融，從一個(gè)工作小組到綠色金融事業(yè)部，“摸著石頭過河”。其間，通過與馬駿探討交流，天風(fēng)證券更增強(qiáng)了信心。

同時(shí)，馬駿也提出一個(gè)比較“棘手”的問題：做綠色金融研究缺乏資金和研究人員。

基于對綠色金融的前瞻性判斷，天風(fēng)證券決定對中央財(cái)經(jīng)大學(xué)進(jìn)行資助，定向支持綠金院的設(shè)立與發(fā)展，每年800萬元。這對當(dāng)時(shí)還未上市的天風(fēng)證券來說，不是個(gè)小數(shù)目。

接下來就是見證“天風(fēng)速度”的時(shí)刻。

2016年5月，雙方就創(chuàng)建綠色金融智庫正式商談；8月，就建院及捐贈(zèng)進(jìn)行簽約；9月，建院儀式舉辦。

王遙在建院儀式上表示，綠色金融在中國的全面推進(jìn)恰逢其時(shí)。通過創(chuàng)新性金融制度安排，引導(dǎo)和激勵(lì)更多社會(huì)資本投入綠色產(chǎn)業(yè)，同時(shí)有效抑制污染性投資。無疑，綠色金融為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型、解決長期以來經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展帶來的環(huán)境問題，提供了一把鑰匙，打開了一扇通往綠色、低碳、可持續(xù)發(fā)展的大門。

值得一提的是，綠金院的成立作為全球綠色金融能力建設(shè)成果，被寫入2017年《G20綠色金融綜合報(bào)告》。

研發(fā)ESG指標(biāo)體系，推動(dòng)綠金發(fā)展

綠色低碳發(fā)展在國內(nèi)已成主流，各地都在積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型，金融支持地方經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是備受關(guān)注的議題。因此，除北京外，綠金院分別于杭州和廣州成立長三角綠色價(jià)值投資研究院、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)（黃埔）金融研究院粵港澳綠色金融研究中心，王遙指出，就是希望能夠輻射我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最活躍的地區(qū)，以進(jìn)一步支持綠色金融及可持續(xù)發(fā)展。

今年是綠金院成立5周年，綠金院作為專業(yè)智庫在國內(nèi)外已經(jīng)享有很好的聲譽(yù)，目前擁有一支近60人的團(tuán)隊(duì)，主要研究方向?yàn)榫G色金融、氣候金融、能源金融及健康金融等。

綠金院堅(jiān)持獨(dú)立研究，以多維視角對中國乃至全球綠色金融前沿領(lǐng)域進(jìn)行探索，相繼推出了一系列創(chuàng)新性、前瞻性成果，為其它學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)開展相關(guān)研究提供了全新觀點(diǎn)，為相關(guān)政策制定、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等奠定了學(xué)術(shù)基礎(chǔ)，為推動(dòng)我國綠色金融發(fā)展提供了研究支撐。

研究成果更是沉甸甸。截至2021年6月，中財(cái)大綠金院共出版專著25部；發(fā)布涉及綠色債券、氣候金融、綠色股票、地方綠色金融等研究報(bào)告93份；承接各部委、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、國際組織等課題12項(xiàng)；發(fā)表IIGF觀點(diǎn)文章1360篇。在綠色金融相關(guān)領(lǐng)域科研成果的轉(zhuǎn)化方面，完成綠色債券評估認(rèn)證近50單、ESG/綠色指數(shù)評估認(rèn)證15條，幫助10余家金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。

王遙表示，中財(cái)大綠金院立足中國國情，在學(xué)術(shù)研究、政策建議、市場創(chuàng)新、國際合作等多方面發(fā)力，“引進(jìn)來”“走出去”，做出具有中國特色兼具國際視野的研究成果。例如，綠金院自主創(chuàng)新開發(fā)了符合中國本土化的“ESG領(lǐng)先指標(biāo)體系”，從環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、公司治理三個(gè)維度的定性與定量指標(biāo)以及公司的負(fù)面行為與風(fēng)險(xiǎn)來全面衡量企業(yè)ESG水平。

王琳晶也多次在天風(fēng)證券內(nèi)部提出，做投資一定要關(guān)注ESG指標(biāo)，這是未來的趨勢?，F(xiàn)在準(zhǔn)備上市的企業(yè)，過兩年報(bào)材料的時(shí)候，它的環(huán)境、社會(huì)效應(yīng)、治理要是出了問題，對上市和估值都可能產(chǎn)生影響。

多年來，綠金院持續(xù)開展ESG數(shù)據(jù)庫建設(shè)，截至2020年底，該數(shù)據(jù)庫涵蓋了近8000家公司的ESG數(shù)據(jù)，其中包括2019年和2020年所有A股上市公司。

依托于此，綠金院發(fā)布了國內(nèi)首個(gè)本土化、系統(tǒng)性、普適性的“中國公募基金ESG評級體系”，填補(bǔ)了國內(nèi)市場公募基金ESG評級的空白，能夠?yàn)橥顿Y者提供鑒別高質(zhì)量投資標(biāo)的依據(jù)，同時(shí)鼓勵(lì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將現(xiàn)有產(chǎn)品向ESG價(jià)值投資方向轉(zhuǎn)型。

作為中財(cái)大綠金院的重要研究成果，《中國上市公司ESG表現(xiàn)與企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性研究》對于衡量和評估企業(yè)債券違約風(fēng)險(xiǎn)起著重要的作用。

王遙指出，隨著近年來我國債券市場違約案例頻發(fā)，如何降低債券違約風(fēng)險(xiǎn)成為社會(huì)關(guān)注焦點(diǎn)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)信息分析存在債務(wù)人與債權(quán)人之間信息不對稱、歷史信息難以代表當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況、債務(wù)人可通過盈余管理進(jìn)行信息操控等缺陷，難以全面地衡量企業(yè)債券違約風(fēng)險(xiǎn)。如何通過非財(cái)務(wù)信息來彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息的不足呢？

上述研究結(jié)果顯示，綠色和ESG表現(xiàn)越好，企業(yè)債券違約或降級概率越低，企業(yè)債券區(qū)間收益越高，企業(yè)越傾向于發(fā)行綠色債券。綠金院還向監(jiān)管部門提出建議，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)并逐步強(qiáng)制要求發(fā)債主體和發(fā)債項(xiàng)目進(jìn)行ESG評級，作為企業(yè)發(fā)債資格和發(fā)債總額的參考。

參與標(biāo)準(zhǔn)制定，發(fā)出中國聲音

除了大量基礎(chǔ)性的理論研究和數(shù)據(jù)儲(chǔ)備，以及全力推動(dòng)綠色金融產(chǎn)品和項(xiàng)目落地，綠金院還扮演著兩個(gè)重要角色。

在“提供政策咨詢、參與標(biāo)準(zhǔn)制定”方面，綠金院圍繞中國綠色金融體系建設(shè)關(guān)鍵問題，牽頭和參與撰寫的綠色金融政策咨詢報(bào)告多次獲得高層領(lǐng)導(dǎo)批示，為中央和地方政府部門政策完善與制定提供專業(yè)意見和智力支持。例如，《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》的評估意見，作為唯一的外部評估意見，被一起報(bào)送決策層。

綠金院始終關(guān)注市場需求，深度參與各類綠色金融標(biāo)準(zhǔn)完善與制定，通過標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)產(chǎn)品創(chuàng)新、行業(yè)進(jìn)步。其參與制定我國第一份綠色債券界定與分類文件《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》（2015年版），執(zhí)筆《探尋綠色金融的共同語言》白皮書，探索如何實(shí)現(xiàn)中國與歐洲綠色金融標(biāo)準(zhǔn)協(xié)調(diào)統(tǒng)一。

當(dāng)前，綠金院已成為全球頂級的綠色金融高校研究院，并在綠色金融行業(yè)中占據(jù)重要地位：在國內(nèi)，承擔(dān)中國金融學(xué)會(huì)綠金委常務(wù)理事單位、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)綠色證券委員會(huì)秘書長單位、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)專業(yè)委員會(huì)秘書處等多項(xiàng)職能，向各級政府提供政策咨詢，參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定；在國際上，不僅是國際資本市場協(xié)會(huì)綠色債券原則的第一家中國觀察員機(jī)構(gòu)，還作為唯一一家中國智庫，擔(dān)任國際資本市場協(xié)會(huì)綠色債券原則咨詢委員會(huì)的60位理事之一。

在“加強(qiáng)國際合作、發(fā)出中國聲音”方面，綠金院與牛津大學(xué)可持續(xù)金融項(xiàng)目在英國政府UK PACT項(xiàng)目的支持下，過去一年中聯(lián)合開展了一項(xiàng)關(guān)于“綠色績效溢價(jià)”（GPP）的研究，以期為政策制定者和市場實(shí)踐者提供參考，促進(jìn)綠色金融發(fā)展。

在丹麥KR基金會(huì)與自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)（NRDC）的支持下，綠金院開展了《以低碳轉(zhuǎn)型促進(jìn)中國化石能源國企改革》的研究項(xiàng)目，對中國國企改革、能源改革等歷程進(jìn)行了梳理，選取了國家能源集團(tuán)、中石化等3家企業(yè)進(jìn)行案例分析，并探尋了全球8家能源巨頭低碳轉(zhuǎn)型的路徑及綠色金融在其中的作用，以期將國際經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到中國實(shí)踐，促進(jìn)中國能源企業(yè)在國企改革進(jìn)程中加速碳中和進(jìn)程。

截至目前，綠金院已舉辦主辦國際各類高層次論壇20余場，與諸如世界銀行、歐洲投資銀行、聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織等70多家國際金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)組織建立了合作關(guān)系。

未來，綠金院將繼續(xù)致力于成為綠色金融“中國經(jīng)驗(yàn)”的傳播者、國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的“引路者”。

邁向綠色金融“最好的時(shí)代”

在國際上，以推動(dòng)綠色金融發(fā)展為目標(biāo)的智庫比較罕見。綠金院的發(fā)展，得益于天風(fēng)證券的綜合金融服務(wù)優(yōu)勢與中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的學(xué)術(shù)資源有效結(jié)合，創(chuàng)造了校企公益合作的成功范例。

王遙表示，希望未來能夠帶動(dòng)更多的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、院校及科研機(jī)構(gòu)在綠色金融領(lǐng)域強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，推動(dòng)中國綠色金融事業(yè)從“理念”到“實(shí)踐”，從“實(shí)踐”到“引領(lǐng)”不斷發(fā)展，助力我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)性改革，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展注入新的活力。

作為知名券商，天風(fēng)證券長期關(guān)注綠色產(chǎn)業(yè)，支持綠色發(fā)展。近年來在綠色債券領(lǐng)域頻頻發(fā)力，協(xié)助各類綠色企業(yè)發(fā)行綠色債券進(jìn)行融資。2020年，天風(fēng)證券以81.77億元的總承銷業(yè)績，在證券公司承銷貼標(biāo)綠債、綠色資產(chǎn)支持證券中名列前五。

這背后，也有著綠金院提供的學(xué)術(shù)與資源支持。綠色債券系綠金院重點(diǎn)研究領(lǐng)域，相關(guān)研究成果及數(shù)據(jù)庫在國內(nèi)外均處于領(lǐng)先地位。一方面，綠金院相關(guān)研究專著、報(bào)告等關(guān)于綠色債券市場表現(xiàn)及發(fā)行優(yōu)勢的分析，增強(qiáng)了市場對綠色債券的認(rèn)知和認(rèn)可，提升了發(fā)行人的熱情；另一方面，綠色債券數(shù)據(jù)庫為天風(fēng)證券開展綠債業(yè)務(wù)提供數(shù)據(jù)支撐，分析各地方政府綠色債券發(fā)行支持力度，有助于挖掘潛在客戶。

同時(shí)，綠金院在綠債標(biāo)準(zhǔn)、綠色項(xiàng)目認(rèn)定、識(shí)別方面經(jīng)驗(yàn)豐富，可提升天風(fēng)證券相關(guān)項(xiàng)目的質(zhì)量與水平，助力天風(fēng)證券成為該領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”。

綠金院還參與了多個(gè)地方綠色金融體系建設(shè)，已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)恼Y源和企業(yè)資源，為天風(fēng)證券進(jìn)一步拓展綠色金融業(yè)務(wù)提供支持。例如，在江西，綠金院與天風(fēng)證券一道走訪了省金融局，深入接觸新余鋼鐵、南昌軌道交通等國資背景優(yōu)質(zhì)企業(yè)。目前天風(fēng)證券已被確定為江西省水利投資集團(tuán)有限公司2021年氣候債券入選承銷商，如該債券成功發(fā)行，將是具有示范意義的全國首單。

據(jù)綠金院統(tǒng)計(jì)，今年上半年，我國新增發(fā)行綠色貼標(biāo)債券198只，發(fā)行規(guī)模約2431億元，同比增長118%，占債券市場新發(fā)債券總額的1.33%，同比增長113.43%，債券市場對于綠色產(chǎn)業(yè)的整體支持仍保持高位。

與此同時(shí)，綠色股票、綠色基金和綠色保險(xiǎn)等也支持了農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)等發(fā)展，為推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型和新興行業(yè)發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，作出了很大貢獻(xiàn)。

王遙指出，真正走入綠色低碳發(fā)展最好的時(shí)代，就要充分發(fā)揮綠色金融對相關(guān)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的支持作用，引導(dǎo)資金流向綠色低碳領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。而在這一過程中，也毫無疑問面臨產(chǎn)品創(chuàng)新有待提升、綠色發(fā)展認(rèn)識(shí)不足、環(huán)境信息不對稱等問題。為此，更需要從多方入手，解決阻礙綠色發(fā)展的諸多難題。