天風(fēng)證券綠色金融樣本解讀

何輝

綠水青山就是金山銀山。

十八大以來，黨中央從中國特色社會(huì)主義事業(yè)“五位一體”總布局的戰(zhàn)略高度，從實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興中國夢(mèng)的歷史維度，強(qiáng)力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，綠色發(fā)展理念深入人心。

經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血液。在中國全力推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，綠色金融的重要性日益凸顯。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，誰能搶占綠色金融的制高點(diǎn)，誰就能在新發(fā)展格局中贏得主動(dòng)。

作為綠色金融領(lǐng)域的先行者，天風(fēng)證券于2016年在業(yè)內(nèi)率先將綠色金融納入發(fā)展戰(zhàn)略，深入開展綠色金融研究，積極發(fā)行綠色金融產(chǎn)品，在助力企業(yè)成功轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，也為中國綠色金融發(fā)展探索出可推廣可復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)，走出了一條綠色金融助力中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展新路，受到國內(nèi)外廣泛關(guān)注和認(rèn)可。

為此，支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者對(duì)天風(fēng)證券北京證券承銷分公司債券融資一部（綠色金融事業(yè)部）總經(jīng)理李佳佳進(jìn)行了專訪，請(qǐng)他詳解天風(fēng)證券的綠色金融模式。

嚴(yán)規(guī)范，制流程，“敢啃硬骨頭”

“胸有凌云志，敢為天下先”。敢為天下先，是一種“敢啃硬骨頭”的勇氣，更是一種“胸有千千壑”的智慧。

綠色債券是新生事物，沒有清晰的路徑可供遵循。

2015年底，國家發(fā)展改革委辦公廳印發(fā)《綠色債券發(fā)行指引》，鼓勵(lì)支持企業(yè)發(fā)行綠債。

2016年，天風(fēng)證券就將綠色金融作為公司核心戰(zhàn)略，是國內(nèi)首家設(shè)立綠色金融一級(jí)業(yè)務(wù)部門的證券公司。同年9月，天風(fēng)證券與中央財(cái)經(jīng)大學(xué)共同設(shè)立中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院，與學(xué)術(shù)界的專家一起開展綠色金融相關(guān)研究，從理論層面率先破解轉(zhuǎn)型發(fā)展的綠色命題。

首先要破解的，是如何確保綠債規(guī)范發(fā)行、如何認(rèn)定“綠色項(xiàng)目”、如何確保募集資金流向綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、募集資金后續(xù)如何監(jiān)管等難題。

為此，天風(fēng)證券和中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的專家們，積極與國家相關(guān)部門溝通，并借鑒國外綠債發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，共同制定公司綠色項(xiàng)目認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、綠債發(fā)行承銷指引等相關(guān)文件，指導(dǎo)綠債發(fā)行實(shí)踐。

綠債是大類債券的品種之一，與其他債券的主要區(qū)別在于募集資金的用途，因而在發(fā)債程序上，與其他債券有類似之處，但也有很多不同，尤其是在綠色評(píng)估認(rèn)證、資金用途監(jiān)管、綠色信息披露等方面有特別要求。天風(fēng)證券綠債發(fā)行承銷指引明細(xì)條款眾多，從大方向來看可劃分為三大板塊。

選客戶。選客戶就是立項(xiàng)，即看客戶是否具備發(fā)綠債的資格。立項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)有很多，比如要審核企業(yè)基本經(jīng)營信息，包括近三年的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率、債券募集資金占項(xiàng)目總投資比例等，查看企業(yè)相關(guān)手續(xù)是否齊備、償債保障措施是否完善等；再如要審核募集資金用途，審核募集資金是否用于節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、能源清潔高效利用、新能源開發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等綠債支持的方向，是否符合國家相關(guān)政策，是否有綠色認(rèn)證；等等。若符合天風(fēng)證券綠債發(fā)行立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，則會(huì)制定初步方案，并與客戶溝通相關(guān)細(xì)節(jié)，確認(rèn)方案的可行性，盡可能達(dá)成一致。

盡調(diào)。天風(fēng)證券對(duì)盡職調(diào)查相當(dāng)嚴(yán)格，制定了規(guī)范的盡調(diào)指引，包括發(fā)行人的運(yùn)營情況、團(tuán)隊(duì)管理、公司治理、財(cái)務(wù)信息、償債能力、償債計(jì)劃、征信情況、擬投項(xiàng)目基本情況、風(fēng)險(xiǎn)因素等，需要對(duì)其真實(shí)性進(jìn)行深入調(diào)查，搜集相應(yīng)的合同、協(xié)議、發(fā)票等憑證作為底稿。與其他債券不同的是，綠債盡調(diào)過程中，還需特別對(duì)募集資金用途做深入調(diào)查。綠債募集的資金主要用于綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營、收購或償還綠色項(xiàng)目貸款等，因此需核查綠色項(xiàng)目類別、項(xiàng)目認(rèn)定依據(jù)（標(biāo)準(zhǔn)）、環(huán)境效益目標(biāo)等相關(guān)情況，必要時(shí)還需出具獨(dú)立的專業(yè)評(píng)估或認(rèn)證機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告。此外，對(duì)于募集資金每年的使用計(jì)劃，也要制作預(yù)設(shè)的跟蹤核查方案。

申報(bào)。根據(jù)盡調(diào)信息，天風(fēng)證券中后臺(tái)部門進(jìn)行再核查，確保盡調(diào)信息真實(shí)有效，同時(shí)風(fēng)控部門會(huì)對(duì)該企業(yè)的償債能力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并形成風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告。然后，公司內(nèi)核委員會(huì)再對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投票，決定是否同意申報(bào)。如果同意，則跟其他債券一樣，在完成法律等相關(guān)手續(xù)后向?qū)徟鷻C(jī)構(gòu)申報(bào)，批復(fù)后即進(jìn)入發(fā)行程序。

重創(chuàng)新，求突破，“第一個(gè)吃螃蟹”

走在前列，贏得先機(jī)。

2016年，當(dāng)很多企業(yè)對(duì)綠債還持觀望態(tài)度之時(shí)，天風(fēng)證券便迎來了第一個(gè)綠債承銷業(yè)務(wù)——“16清新綠色債”。

“16清新綠色債”的發(fā)行人是北京清新環(huán)境技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“清新環(huán)境”）。清新環(huán)境是一家民營企業(yè)，主要從事大氣環(huán)境治理，以脫硫脫硝除塵為先導(dǎo)，集投資、研發(fā)設(shè)計(jì)、建設(shè)及運(yùn)營為一體。

“16清新綠色債”發(fā)行規(guī)模為10.9億元，募集資金主要用于“電廠余熱回收集中供熱及保障性住房（棚戶區(qū)改造）供熱配套工程項(xiàng)目”和“大氣治理核心裝備生產(chǎn)項(xiàng)目”的建設(shè)。

“16清新綠色債”盡管大方向上符合綠債相關(guān)政策，但在綠債剛剛試點(diǎn)的2016年，業(yè)內(nèi)對(duì)綠債在政策、監(jiān)管、市場(chǎng)反應(yīng)等方面還心存疑慮。作為較早研究并進(jìn)入綠債領(lǐng)域的天風(fēng)證券，敢于“第一個(gè)吃螃蟹”，成為該綠債的承銷商。

接手該綠債后，天風(fēng)證券一方面積極與國家發(fā)改委等相關(guān)部門溝通聯(lián)系，確保政策合規(guī)；一方面精心準(zhǔn)備，全面開展盡調(diào)，確保各項(xiàng)申報(bào)材料真實(shí)、準(zhǔn)確、清晰、完整。最終，在天風(fēng)證券團(tuán)隊(duì)的共同努力下，2016年10月31日，“16清新綠色債”順利發(fā)行，成為國家發(fā)改委核準(zhǔn)的首只以民營企業(yè)為發(fā)行主體的綠色企業(yè)債，同時(shí)也是首只A股上市公司作為發(fā)行主體的綠色企業(yè)債。

值得一提的是，“16清新綠色債”從2016年10月31日起息，期限5年，當(dāng)時(shí)債市大幅波動(dòng)，但該債券依然獲得機(jī)構(gòu)投資者熱烈追捧，發(fā)行票面利率為3.70%，全場(chǎng)認(rèn)購倍數(shù)3.5倍。這一利率明顯低于同類債券，為發(fā)行人節(jié)約利息支出數(shù)千萬元。

“16清新綠色債”為中國綠色債券開了個(gè)好頭，也為天風(fēng)證券的債券發(fā)行業(yè)務(wù)開辟了新天地，在綠債發(fā)行承銷業(yè)務(wù)上持續(xù)創(chuàng)造多項(xiàng)“第一”。

2019年8月5日，作為牽頭主承銷商，天風(fēng)證券助力重慶市南川區(qū)城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司成功發(fā)行“19南川城投綠色NPB”，規(guī)模10.8億元，債券期限7年，發(fā)行利率7.80%。該債券募集資金主要用于南川區(qū)海綿城市建設(shè)項(xiàng)目，這也是全國首單海綿城市建設(shè)項(xiàng)目非公開綠色債券發(fā)行項(xiàng)目。

2018年1月17日，深交所首單國有控股企業(yè)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃——“天風(fēng)平銀-啟迪桑德廢電產(chǎn)品基金補(bǔ)貼信托受益權(quán)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功發(fā)行，募集資金主要用于再生資源回收加工及循環(huán)利用領(lǐng)域，這也是湖北省首單再生資源綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。該產(chǎn)品由天風(fēng)證券擔(dān)任計(jì)劃管理人和銷售機(jī)構(gòu)，發(fā)行規(guī)模 4.45 億元，優(yōu)先級(jí)分為1年期、2年期兩檔產(chǎn)品，優(yōu)先A檔和優(yōu)先B檔發(fā)行利率分別為5.7%和6.0%，創(chuàng)同期產(chǎn)品發(fā)行利率新低，體現(xiàn)出投資者對(duì)綠色ABS產(chǎn)品的充分認(rèn)可。

2018年9月28日，協(xié)助比亞迪成功發(fā)行“天風(fēng)證券-比亞迪新能源汽車租賃綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，幫助比亞迪實(shí)現(xiàn)了在綠色金融領(lǐng)域零的突破，這也是國內(nèi)首單新能源汽車租賃證券化項(xiàng)目。比亞迪新能源汽車租賃業(yè)務(wù)主要為新能源汽車運(yùn)營平臺(tái)提供融資便利，對(duì)普及和推廣新能源汽車具有重要意義。該項(xiàng)目發(fā)行總規(guī)模3.66億元，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模為3.47億元，優(yōu)先級(jí)A1至A5五個(gè)品種均獲得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)授予的AAA級(jí)資信評(píng)級(jí)。

2019年4月19日，“天風(fēng)平銀-桑德環(huán)保綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功發(fā)行。該專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為6.15億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)為桑德集團(tuán)阿蘇衛(wèi)城市生活垃圾處理項(xiàng)目的垃圾處理費(fèi)收益權(quán)，由天風(fēng)證券負(fù)責(zé)主承銷。該專項(xiàng)計(jì)劃是國內(nèi)市場(chǎng)首單垃圾綜合處理綠色ABS產(chǎn)品，優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品評(píng)級(jí)均為AAA。

2020年10月22日，天風(fēng)證券設(shè)立并運(yùn)作“西安高新熱力供熱綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，該專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行規(guī)模30億元，為陜西省首單發(fā)行規(guī)模最大的綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，也是2020年國內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行的唯一綠色供熱合同債權(quán)ABS。

2021年4月8日，首單“碳中和”資產(chǎn)支持證券“東方欲曉12號(hào)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（專項(xiàng)用于碳中和）”在上海證券交易所成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模52.526億元，募集資金將用于具有碳減排效益的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。該專項(xiàng)計(jì)劃的原始權(quán)益人是中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司，而作為聯(lián)合計(jì)劃管理人和主承銷商，天風(fēng)證券深度參與了該專項(xiàng)計(jì)劃的申報(bào)和發(fā)行。該產(chǎn)品獲得投資機(jī)構(gòu)踴躍認(rèn)購，全場(chǎng)認(rèn)購倍數(shù)4.25倍，體現(xiàn)了廣大投資者對(duì)優(yōu)質(zhì)碳中和產(chǎn)品的高度認(rèn)同。

2021年7月14日，由天風(fēng)證券負(fù)責(zé)的“天風(fēng)-國能租賃2021年1期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（專項(xiàng)用于碳中和）”成功設(shè)立，發(fā)行規(guī)模9.84億元。該專項(xiàng)計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)分為優(yōu)先A1級(jí)資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先A2級(jí)資產(chǎn)支持證券兩個(gè)品種，評(píng)級(jí)均為AAA級(jí)。該產(chǎn)品募集資金的70%擬用于風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域，將對(duì)環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用起到支持作用。該產(chǎn)品是天風(fēng)證券完成的首單專項(xiàng)用于風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)的碳中和專項(xiàng)債。

解難題，探新路，“為綠色引擎添動(dòng)力”

建設(shè)生態(tài)文明，關(guān)系人民福祉，關(guān)乎民族未來。

2016年以來，天風(fēng)證券以綠色發(fā)展理念為引領(lǐng)，致力于幫助企業(yè)發(fā)行綠色債券產(chǎn)品，為發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)提供了高質(zhì)量的、可依賴的直接融資工具，對(duì)發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貫徹和落實(shí)綠色發(fā)展理念等具有重要意義。

在李佳佳看來，天風(fēng)證券近年來的綠色金融實(shí)踐，在企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及中國綠色金融事業(yè)發(fā)展等三個(gè)層面，都起到了探路先鋒和示范引領(lǐng)作用。

在企業(yè)層面，天風(fēng)證券的綠色金融事業(yè)有助于傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2019年，天風(fēng)證券共協(xié)助5家企業(yè)完成72億元綠色債券和股票融資發(fā)行，2020年協(xié)助6家企業(yè)完成93億元綠色債券和ABS融資，所融資金投向涵蓋天然氣熱力、環(huán)境修復(fù)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)園、水系治理、工業(yè)污廢處理、大氣治理等低碳環(huán)保領(lǐng)域。與此同時(shí)，來自中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的研究表明，自2016年我國發(fā)行綠色債券以來，AAA評(píng)級(jí)綠色公司債券的發(fā)行利率普遍低于同類普通債券。

這表明，發(fā)行綠色債券有助于引導(dǎo)企業(yè)特別是傳統(tǒng)企業(yè)，減少過剩產(chǎn)能和資源耗費(fèi)、環(huán)境污染產(chǎn)能的供給，增加中高端、綠色、創(chuàng)新、高效的有效供給，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷提升競爭力。

在金融機(jī)構(gòu)層面，天風(fēng)證券的綠色金融探索和研究，為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行承銷綠色債券產(chǎn)品、完善綠色金融市場(chǎng)起到了示范帶動(dòng)作用。

天風(fēng)證券是國內(nèi)較早踐行綠色金融的金融機(jī)構(gòu)之一，近年來主動(dòng)推進(jìn)綠色債券等相關(guān)業(yè)務(wù)，所發(fā)行綠色債券的只數(shù)和規(guī)模均位居行業(yè)前列，為行業(yè)承銷發(fā)行綠色金融產(chǎn)品提供了解決方案，還積極呼吁并推動(dòng)行業(yè)加大綠色金融業(yè)務(wù)投入。有研究表明，2018-2020年我國綠色債券交易量逐年增長，2020年我國綠色債券交易量達(dá)到7250.9億元，同比增長19.86%。

在中國綠色金融事業(yè)發(fā)展層面，天風(fēng)證券更是利用自身在綠色金融方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，與國內(nèi)高等院校合作開展綠色金融理論研究，為相關(guān)政策制定建言獻(xiàn)策，從專業(yè)角度推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

2016年，天風(fēng)證券捐贈(zèng)設(shè)立中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院，打造國內(nèi)首家、世界領(lǐng)先的具有中國特色的綠色金融智庫。該研究院針對(duì)綠色債券、綠色指數(shù)、ESG等前沿領(lǐng)域形成了系統(tǒng)研究成果，圍繞綠色金融發(fā)展、環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資、區(qū)域綠色金融實(shí)踐等議題進(jìn)行了深入探討，為推廣中國綠色金融實(shí)踐成果開展了廣泛的國際交流。同時(shí)，作為中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)理事單位和中國證券業(yè)協(xié)會(huì)綠色證券委員會(huì)主任委員單位，天風(fēng)證券通過提供研究報(bào)告、分享行業(yè)信息、參加研討等形式參與了《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2020年版）》《綠色債券發(fā)行指引》《綠色投資指引》等一系列政策文件的制定，為監(jiān)管部門出臺(tái)綠色金融相關(guān)文件提供了諸多意見建議。

“堅(jiān)持綠色發(fā)展是發(fā)展觀的一場(chǎng)深刻變革，需要久久為功。”李佳佳說，未來天風(fēng)證券將繼續(xù)以綠色發(fā)展為資金導(dǎo)向，以金融力量促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向綠色轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)和激勵(lì)更多社會(huì)資本有序投入綠色產(chǎn)業(yè)，為中國高質(zhì)量發(fā)展的綠色引擎增添新的動(dòng)力。

天風(fēng)證券發(fā)行承銷的其他重點(diǎn)綠色債券項(xiàng)目

1. 2020年5月7日，協(xié)助陜西榆神能源開發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限公司發(fā)行綠色債券“20榆神綠色債”，規(guī)模共計(jì)12億元。募集資金主要用于改善園區(qū)環(huán)境，改善水系水質(zhì)，完善基礎(chǔ)設(shè)施，避免污水排放對(duì)環(huán)境的污染，促進(jìn)旅游資源開發(fā)，提高農(nóng)副產(chǎn)品和工業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量。

2. 2020年6月17日，協(xié)助湖北省公安縣城建投資有限公司發(fā)行綠色債券“G20公安1”，期限為7年，募集資金8億元，主要用于楊麻片區(qū)水體及周邊水系區(qū)域生態(tài)環(huán)境綜合整治項(xiàng)目。本次綠色債券的發(fā)行，有助于積極落實(shí)國家關(guān)于長江大保護(hù)相關(guān)政策。

3. 2019年3月16日，協(xié)助北京高能時(shí)代環(huán)境技術(shù)股份有限公司發(fā)行6億元綠色債券，主要用于綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營、收購或償還綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目貸款等符合法律法規(guī)規(guī)定的用途。

4. 2020年9月4日，協(xié)助重慶市潼南區(qū)城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司發(fā)行2020年非公開發(fā)行綠色公司債券，規(guī)模10億元。此次綠色債券募投項(xiàng)目的綠化工程和岸線整理修復(fù)工程，對(duì)減緩全球氣候變暖、改善和保護(hù)潼南區(qū)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量以及提升嘉陵江水質(zhì)具有正向效益。

5. 2019年3月4日，協(xié)助柳州銀行股份有限公司發(fā)行2019年第一期綠色金融債券，規(guī)模10億元。本期債券的募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)， 在一年內(nèi)全部用于中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》規(guī)定的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。