發(fā)展綠色金融呼喚市場(chǎng)力量

林楠 楊方琴

8月31日，綠色金融綱領(lǐng)性文件《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“綠色金融指導(dǎo)意見”）發(fā)布滿五周年。

其間，我國綠色金融取得長足進(jìn)步。截至去年底，我國綠色貸款余額近12萬億元，存量規(guī)模居世界第一；綠色債券存量8132億元，居世界第二。

盡管如此，卻也存在綠色金融體系有待進(jìn)一步完善、綠色金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不均衡、市場(chǎng)積極性有待繼續(xù)提升等問題。

多位接受記者采訪的專家一致表示，發(fā)展綠色金融需要政府、市場(chǎng)共同參與，尤其需要調(diào)動(dòng)市場(chǎng)能動(dòng)性，吸引更多市場(chǎng)力量加入“綠色大軍”。

中國綠色金融規(guī)模全球排名靠前

綠色金融在我國并不是新生事物，早在2005年就有所發(fā)展，但真正快速發(fā)展是在十年后。

2015年，黨中央國務(wù)院在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中首次提出“構(gòu)建綠色金融體系”。黨的十九大和國家“十三五”規(guī)劃，明確將推動(dòng)綠色金融發(fā)展和構(gòu)建綠色金融體系確定為國家戰(zhàn)略。

中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉功潤在接受記者采訪時(shí)表示，構(gòu)建綠色金融體系有助于我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)施和完成。綠色金融通過順應(yīng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)換代升級(jí)的需求，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的層次和功能，實(shí)現(xiàn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的良性互動(dòng)，有助于擴(kuò)充我國金融體系邊界，豐富金融體系內(nèi)涵，深化金融體系結(jié)構(gòu)。

政府大力倡導(dǎo)支持下，相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)。其中，2016年8月31日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）聯(lián)合財(cái)政部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部等七部委共同發(fā)布綠色金融指導(dǎo)意見，第一次系統(tǒng)性地提出了綠色金融的定義、激勵(lì)機(jī)制、綠色金融產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃等，成為構(gòu)建綠色金融體系“四梁八柱”的綱領(lǐng)性文件。

意見指出，綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)；綠色金融體系是指通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險(xiǎn)、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。

激勵(lì)機(jī)制方面，意見提出應(yīng)從大力發(fā)展綠色信貸，推動(dòng)證券市場(chǎng)支持綠色投資，設(shè)立綠色發(fā)展基金，發(fā)展綠色保險(xiǎn)，完善環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)及豐富融資工具等方面支持綠色金融發(fā)展。

此后，更細(xì)致的配套政策相繼面世。央行在開展2017年第三季度宏觀審慎評(píng)估（MPA）時(shí)，將綠色金融作為一項(xiàng)評(píng)估指標(biāo)，納入“信貸政策執(zhí)行情況”項(xiàng)下進(jìn)行評(píng)估，并從2018年起優(yōu)先接受符合標(biāo)準(zhǔn)的小微企業(yè)貸款、綠色貸款，作為信貸政策支持再貸款和常備借貸便利的擔(dān)保品；2018年3月，央行發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理有關(guān)事宜的通知》及《綠色金融債券存續(xù)期信息披露規(guī)范》，指出未來將繼續(xù)完善綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理等。

“這些都是支持綠色信貸、綠色債券等方面的實(shí)質(zhì)性激勵(lì)措施，主要運(yùn)用了央行三大政策工具，一是將綠色金融指標(biāo)體系納入銀行宏觀審慎評(píng)估，二是通過綠色金融債單列科目審批激勵(lì)綠色金融債的發(fā)行，三是發(fā)揮再貸款引導(dǎo)擴(kuò)大綠色信貸的激勵(lì)作用?！敝醒芯G色金融研究院特聘院長、中國人民大學(xué)生態(tài)金融研究中心副主任藍(lán)虹對(duì)記者說，“這三大政策的激勵(lì)作用，已經(jīng)在綠色金融市場(chǎng)充分顯現(xiàn)出來，并為綠色金融支持碳中和打下了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)?！?/p>

截至去年底，我國綠色貸款余額近12萬億元，存量規(guī)模居世界第一；綠色債券存量8132億元，居世界第二。

“3060目標(biāo)”意味著百萬億元級(jí)別投資

隨著“3060目標(biāo)”的提出和實(shí)踐，我國綠色金融將迎來新的發(fā)展階段。

“3060目標(biāo)”首次提出是在2020年9月22日。彼時(shí)，我國政府在第七十五屆聯(lián)合國大會(huì)上提出：“中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！?/p>

隨后的2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2021年《政府工作報(bào)告》，均對(duì)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)進(jìn)行了部署。今年7月16日，全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)上線交易，踐行碳達(dá)峰、碳中和的行動(dòng)進(jìn)一步深化。

“‘3060目標(biāo)的提出，將成為我國綠色金融發(fā)展推進(jìn)器?！眲⒐櫯袛嗾f，“我國綠色金融體系尚處于打基礎(chǔ)的1.0版，隨著接下來‘十四五時(shí)期關(guān)鍵五年實(shí)打?qū)嵉赝七M(jìn)，將邁入跨越式發(fā)展的2.0版。”

劉功潤說出了多位受訪專家的一致判斷。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)記者表示，“3060目標(biāo)”的推進(jìn)，將極大地推進(jìn)綠色金融的落實(shí)和發(fā)展，并在行業(yè)內(nèi)形成共識(shí)。

“這是因?yàn)榈吞纪顿Y大多需要綠色金融的支持，而這對(duì)綠色金融來說是一個(gè)重大機(jī)遇。”華中科技大學(xué)新能源科學(xué)與工程系副主任、中歐綠色能源金融研究所成員楊晴對(duì)記者說，“研究表明，未來40年中國在低碳領(lǐng)域的新增投資預(yù)計(jì)在百萬億元級(jí)別。”

例如，高盛認(rèn)為中國要達(dá)到碳中和目標(biāo)需要100萬億元的投資，中金公司認(rèn)為該數(shù)值為139萬億元。中國氣候變化事務(wù)特使解振華測(cè)算認(rèn)為，碳中和在未來幾十年會(huì)帶來138萬億元的低碳投資需求。

綠色金融體系有待完善

然而，機(jī)遇中也蘊(yùn)含挑戰(zhàn)。

劉功潤表示，雖然我國綠色金融已完成規(guī)模趕超，但現(xiàn)階段仍處于初期發(fā)展階段，突出表現(xiàn)在綠色金融體系有待進(jìn)一步完善。

“綠色信貸和綠色債券還可以發(fā)揮更大作用。”藍(lán)虹分析說，“可以進(jìn)一步提升在整體貸款余額和發(fā)行債券中的比例?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2020年我國綠色貸款余額占全部貸款余額比例約為7%，綠色債券發(fā)行規(guī)模占國內(nèi)債券總體發(fā)行規(guī)模比例不足0.5%，未來均有較大提升空間。

藍(lán)虹還指出，綠色信貸和綠色債券占總體綠色融資規(guī)模的比例約為97%，因此我國綠色金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不均衡，綠色基金、綠色信托、綠色理財(cái)?shù)绕渌G色金融產(chǎn)品發(fā)展不足。

以上種種，背后反映出市場(chǎng)能動(dòng)性不足。

交通銀行金融研究中心首席政策分析師何飛指出，原因在于綠色項(xiàng)目特別是環(huán)保項(xiàng)目通常具有很強(qiáng)的社會(huì)公益性，呈現(xiàn)出資金需求量大、投資期限長等特征，并且其經(jīng)濟(jì)效益在短期內(nèi)往往較低，由此使得商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的支持意愿不強(qiáng)。同時(shí)，從長遠(yuǎn)來看，綠色項(xiàng)目也存在一些風(fēng)險(xiǎn)問題，比如部分綠色項(xiàng)目不可持續(xù)、部分產(chǎn)業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程不達(dá)預(yù)期等。這些均對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防控造成挑戰(zhàn)。

此外，金融機(jī)構(gòu)與綠色主體之間存在信息不對(duì)稱，也是阻礙因素之一。由于企業(yè)環(huán)境信息披露制度起步較晚，不同企業(yè)的環(huán)境信息披露意愿和披露水平差異較大，信息披露的評(píng)估機(jī)制亟待完善。金融機(jī)構(gòu)較難通過公開權(quán)威渠道獲得市場(chǎng)主體的“綠色”信息，使得必要的審核程序較難開展。同時(shí)，企業(yè)在環(huán)保部門登記的信息往往也存在一定滯后性，金融機(jī)構(gòu)據(jù)此開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估亦不夠準(zhǔn)確，制約了金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。

調(diào)動(dòng)市場(chǎng)能動(dòng)性成共識(shí)

接受記者采訪的專家一致認(rèn)為，解決以上問題促進(jìn)綠色金融進(jìn)一步發(fā)展，需要政府、市場(chǎng)共同參與，尤其需要調(diào)動(dòng)市場(chǎng)能動(dòng)性，吸引更多市場(chǎng)力量加入“綠色大軍”。

“政府層面應(yīng)完善相關(guān)激勵(lì)與約束機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加綠色資產(chǎn)配置，提升金融業(yè)支持綠色低碳發(fā)展的能力?！蔽錆h大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系教授韓國文對(duì)記者說，“譬如，目前我國支持中小企業(yè)發(fā)展有專項(xiàng)中小企業(yè)再貸款機(jī)制，而綠色金融再貸款是通過‘搭便車形式，少量在一些專項(xiàng)再貸款里面有部分應(yīng)用。其實(shí)完全可以設(shè)立綠色金融專項(xiàng)再貸款機(jī)制，即給商業(yè)銀行設(shè)立一個(gè)投放綠色貸款的比例，當(dāng)達(dá)到該比例時(shí)就能啟動(dòng)再貸款，獲得央行相關(guān)資金支持?！?/p>

藍(lán)虹補(bǔ)充了一個(gè)建議，“央行在2017年就開始嘗試把綠色金融納入宏觀審慎評(píng)估，今年更是發(fā)布了相關(guān)方案，自7月1日起把境內(nèi)綠色貸款和綠色債券評(píng)價(jià)結(jié)果納入央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等人民銀行政策和審慎管理工具，并依據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行激勵(lì)約束的制度安排。這意味著，評(píng)級(jí)的級(jí)別越高，就可以獲得更多的再貸款、較低的存款保險(xiǎn)費(fèi)率等激勵(lì)政策。未來可持續(xù)加強(qiáng)綠色金融評(píng)級(jí)和宏觀審慎管理，將更多的綠色金融業(yè)務(wù)納入進(jìn)來?！?/p>

韓國文認(rèn)為，有激勵(lì)措施的同時(shí)也要有監(jiān)管措施，應(yīng)強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求，持續(xù)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)、證券發(fā)行人、公共部門提升環(huán)境信息披露的強(qiáng)制性和規(guī)范性，增加信息透明度和對(duì)稱性，規(guī)范綠色金融發(fā)展并激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。

此外，針對(duì)已經(jīng)上線交易的全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，韓國文和藍(lán)虹均表示，市場(chǎng)有待進(jìn)一步放開。目前，在該市場(chǎng)交易的碳排放權(quán)配額，是由政府主動(dòng)分配的現(xiàn)貨，后續(xù)可考慮參照《京都議定書》設(shè)計(jì)制定的聯(lián)合履行和清潔發(fā)展機(jī)制，把優(yōu)秀綠色企業(yè)基于項(xiàng)目和技術(shù)產(chǎn)生并經(jīng)過核證的排放權(quán)配額期貨，加入到國內(nèi)市場(chǎng)中進(jìn)行交易，以增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，并帶動(dòng)市場(chǎng)各方投資力量參與進(jìn)來。

“探路者”越多越好

上述專家還認(rèn)為，市場(chǎng)也需自己動(dòng)起來，優(yōu)秀企業(yè)還應(yīng)發(fā)揮模范帶頭作用，做綠色金融的“探路者”。

董登新表示，越早主動(dòng)發(fā)展綠色金融，并進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)，將越早享受到政策紅利，“提前布局和介入，可以建立成熟的運(yùn)作體系，形成完備的風(fēng)險(xiǎn)防控能力，儲(chǔ)備更多的人才，進(jìn)而可以高效地完成標(biāo)的尋找、投資和管理”。

總部位于武漢、2018年登陸A股市場(chǎng)的天風(fēng)證券股份有限公司（601162.SH，以下簡稱“天風(fēng)證券”），便是“探路者”之一。天風(fēng)證券是一家全球性全牌照綜合金融證券服務(wù)商，在全國重點(diǎn)區(qū)域和城市設(shè)有18家分公司及超百家證券營業(yè)部，并在境外擁有一家全資子公司。2017年起，天風(fēng)證券連續(xù)獲得證監(jiān)會(huì)證券公司A類評(píng)級(jí)，2019年躍升至A類AA級(jí)評(píng)級(jí)。

早在2016年，天風(fēng)證券就將綠色金融作為公司核心戰(zhàn)略，是國內(nèi)首家設(shè)立綠色金融一級(jí)業(yè)務(wù)部門的證券公司，亦是中國證券業(yè)協(xié)會(huì)綠色證券委員會(huì)主任委員單位和中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)理事單位。同年，天風(fēng)證券還出資與中央財(cái)經(jīng)大學(xué)共同設(shè)立中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院（以下簡稱“綠金院”），指導(dǎo)綠色金融實(shí)踐。

五年來，天風(fēng)證券通過綠色債券、綠色產(chǎn)業(yè)基金、綠色產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資、環(huán)保企業(yè)投資等多種形式為綠色企業(yè)的戰(zhàn)略布局、業(yè)務(wù)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供服務(wù)。創(chuàng)造出中國和全球綠色債券市場(chǎng)中多個(gè)“首單”項(xiàng)目：完成首單專項(xiàng)用于風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)的碳中和專項(xiàng)債天風(fēng)-國能租賃2021年1期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃；主承銷上海證券交易所首單“碳中和”ABS支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；協(xié)助比亞迪股份有限公司發(fā)行國內(nèi)首單新能源汽車租賃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃；協(xié)助西安高新區(qū)熱力有限公司發(fā)行2020年國內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行的唯一綠色供熱合同債權(quán)ABS……

綠金院則已發(fā)展成為全球最大的綠色金融高校研究院，通過提供研究報(bào)告、分享行業(yè)信息、參加研討等形式，參與了多項(xiàng)國家綠色發(fā)展相關(guān)政策的制定，包括《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019 年版）》《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2020 年版）》《綠色債券發(fā)行指引》《綠色投資指引》等。

“未來，需要更多的‘探路者 ?！睂＜覀兗恼Z道。

小知識(shí)

碳達(dá)峰：是指二氧化碳的排放不再增長，達(dá)到峰值之后逐步降低。

碳中和：是指零排放（排放規(guī)模=吸收規(guī)模），即人類經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)所必須的碳排放，通過森林碳匯和其他人工技術(shù)或工程手段加以捕集利用或封存，從而排放到大氣中的溫室氣體凈增為零。