前4個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)4.3%

中銀證券：一方面，得益于“大規(guī)模設(shè)備更新”政策落地生效，高端化、綠色化設(shè)備更新方向帶動(dòng)高技術(shù)、設(shè)備制造業(yè)盈利明顯改善。另一方面，1-4月原材料加工業(yè)利潤(rùn)同比增速延續(xù)修復(fù)，但結(jié)構(gòu)仍待改善；有色金屬加工業(yè)是原材料加工業(yè)盈利修復(fù)的主要?jiǎng)恿?，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的黑色金屬產(chǎn)業(yè)盈利仍較弱勢(shì)，地產(chǎn)需求缺位仍將對(duì)原材料加工業(yè)有所影響。此外，當(dāng)前海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期升溫，國(guó)際大宗商品價(jià)格整體上行，有望對(duì)國(guó)內(nèi)采礦業(yè)盈利形成提振。但需注意的是，4月地產(chǎn)鏈需求尚未明顯改善，若采礦業(yè)出廠價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，或再度對(duì)原材料加工業(yè)盈利形成擠壓，需求端釋放是“保盈利”的重要環(huán)節(jié)。

華泰證券：往前看，我們認(rèn)為5月內(nèi)外需景氣度有所回升，財(cái)政擴(kuò)張亦有加速，名義指標(biāo)的持續(xù)改善有望支撐企業(yè)盈利增長(zhǎng)。一方面，名義增長(zhǎng)，尤其是物價(jià)修復(fù)的趨勢(shì)對(duì)企業(yè)盈利有所提振，5月消費(fèi)增長(zhǎng)有望回升，而出口勢(shì)頭預(yù)計(jì)會(huì)強(qiáng)于4月，更為重要的是，PPI有望繼續(xù)修復(fù)，特別是供需偏緊的上游資源品價(jià)格持續(xù)回升，以及電力、有色冶煉等擴(kuò)產(chǎn)明顯放緩的中下游行業(yè)定價(jià)權(quán)有望上行，疊加二季度PPI翹尾因素的拖累有望明顯減弱，6-7月PPI可能達(dá)到年內(nèi)第一個(gè)高點(diǎn)；另一方面，逆周期政策的力度仍是二季度企業(yè)盈利回升動(dòng)能的關(guān)鍵，而5月以來，廣義財(cái)政部門債券凈發(fā)行明顯提速，顯示財(cái)政政策較3-4月同期明顯寬松，一線城市二手房成交亦在5月17日地產(chǎn)政策系列“組合拳”政策出臺(tái)后同比呈現(xiàn)明顯回升，內(nèi)需定價(jià)大宗商品價(jià)格亦呈現(xiàn)邊際回暖，但對(duì)新房以及總需求的拉動(dòng)仍待觀察。

光大證券：從驅(qū)動(dòng)因素看，4月工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)勢(shì)頭較強(qiáng)，PPI同比降幅小幅收窄，利潤(rùn)率當(dāng)月同比轉(zhuǎn)正。分行業(yè)來看，裝備制造業(yè)中電子、汽車、通用設(shè)備等行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，原材料制造業(yè)中有色、能源等行業(yè)也保持高速增長(zhǎng)。向前看，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有望繼續(xù)回升向好，主要壓力在于利潤(rùn)率。需求方面，隨著擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策深入實(shí)施，專項(xiàng)債發(fā)行提速，國(guó)內(nèi)需求有望持續(xù)回暖，外需環(huán)境仍在繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)出口將在二季度繼續(xù)保持同比正增長(zhǎng)。價(jià)格方面，二季度受基數(shù)走低，國(guó)內(nèi)外大宗商品漲價(jià)等因素提振，PPI同比增速回升斜率有望加大，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的拖累趨弱。利潤(rùn)率方面，4月利潤(rùn)率同比轉(zhuǎn)正部分受去年低基數(shù)影響，5月及6月利潤(rùn)率同比增速存在一定基數(shù)壓力。

海通證券：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)邊際改善。4月單月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.0%，實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正的轉(zhuǎn)變，這一改善主要得益于量、價(jià)、利潤(rùn)率三個(gè)方面的共同作用。中游行業(yè)在利潤(rùn)中占比依然較高，上游行業(yè)利潤(rùn)也有改善，下游行業(yè)利潤(rùn)分化，其中大部分行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)主要由于外需強(qiáng)勁、內(nèi)需改善帶來的量的增加，特例是有色行業(yè)主要受益于銅、鋁等漲價(jià)。當(dāng)前企業(yè)盈利狀況較前一月有所好轉(zhuǎn)，5月新一輪地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺(tái)，或?qū)ο嚓P(guān)行業(yè)有較強(qiáng)拉動(dòng)，同時(shí)也可能使得建材等相關(guān)材料漲價(jià)，使得企業(yè)利潤(rùn)有進(jìn)一步修復(fù)。