選擇性信披，該遏制了

泰奇

6月11日，上交所宣布對(duì)科創(chuàng)板上市公司容百科技實(shí)控人暨董事長(zhǎng)白厚善、董秘張媛予以通報(bào)批評(píng)，原因是違反了信息披露公平性要求。筆者認(rèn)為，應(yīng)采取有效措施遏制選擇性信息披露。

5月27日，白厚善、張媛等人共同參加了東吳證券舉行的“2021中期策略會(huì)”相關(guān)投資者交流會(huì)活動(dòng)，與會(huì)機(jī)構(gòu)包括證券公司、公募基金等外部參與方共100余家。會(huì)上公司有關(guān)人員指出，容百科技下游需求旺盛，該公司第二、第三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期。白厚善表示，今年開始公司前驅(qū)體業(yè)務(wù)迅速上產(chǎn)量，從第一季度開始扭虧為盈，第二季度將會(huì)顯著盈利，下半年前驅(qū)體業(yè)務(wù)盈利會(huì)達(dá)到更好狀態(tài)。公司股票價(jià)格于5月28日上漲19.99%、5月31日上漲18.94%。

上交所認(rèn)為，上市公司未來業(yè)績(jī)屬于對(duì)股票交易價(jià)格和投資者決策可能產(chǎn)生較大影響的核心信息，這些信息應(yīng)由公司在符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的媒體上真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露，但公司有關(guān)人員在小范圍內(nèi)披露，公司股票價(jià)格隨后發(fā)生異常波動(dòng)。上述行為嚴(yán)重違反了信息披露公平性要求，影響惡劣。

在自愿性信息披露場(chǎng)合，上市公司相關(guān)人員小范圍披露重要信息，屬于不公平披露或者選擇性披露，這違反了相關(guān)規(guī)定。選擇性信息披露，一般有兩種表現(xiàn)形式：有的是報(bào)喜不報(bào)憂、沒有按照同一標(biāo)準(zhǔn)披露，即對(duì)信披內(nèi)容有選擇性地披露;有的是對(duì)披露對(duì)象有選擇性的披露，比如對(duì)機(jī)構(gòu)等優(yōu)勢(shì)群體單獨(dú)披露，這種選擇性披露有違信息公平披露原則。

新《證券法》第八十四條規(guī)定，信披義務(wù)人可以自愿披露與投資者作出價(jià)值判斷和投資決策有關(guān)的信息。與新《證券法》相配套，證監(jiān)會(huì)通過相關(guān)規(guī)章和業(yè)務(wù)規(guī)則明確了自愿信息披露的原則性要求，比如證監(jiān)會(huì)《上市公司信息披露管理辦法》第五條規(guī)定，自愿性信息披露應(yīng)當(dāng)遵守公平原則，保持信息披露的持續(xù)性和一致性，不得進(jìn)行選擇性披露。

2020年上交所發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第2號(hào)-自愿信息披露》規(guī)定，科創(chuàng)公司確有需要自愿披露的，可在非交易時(shí)段通過新聞發(fā)布會(huì)、媒體專訪、公司網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)自媒體等方式對(duì)外發(fā)布應(yīng)披露的信息，但公司應(yīng)當(dāng)于下一交易時(shí)段開始前披露相關(guān)公告。也就是說，容百科技可以在非交易時(shí)段向機(jī)構(gòu)等透露業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)等重大信息，但在次日開盤前應(yīng)當(dāng)公開披露相關(guān)重大信息。不過，總體來看，該《指引》對(duì)公平披露的規(guī)定還比較少。

公平披露的核心，就是要讓中小投資者與大機(jī)構(gòu)一樣，在信息獲取方面處于同一起跑線。深交所主板《上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》對(duì)公平披露的規(guī)定稍微比較系統(tǒng)，其中明確指出上市公司及相關(guān)信披義務(wù)人不得實(shí)行差別對(duì)待政策，不得有選擇性地、私下地向特定對(duì)象披露、透露或者泄露未公開重大信息。所謂特定對(duì)象，包括證券分析機(jī)構(gòu)、持股5%以上股東、新聞從業(yè)人員等主體。創(chuàng)業(yè)板也有大致類似規(guī)定。

上市公司之所以愿意針對(duì)大機(jī)構(gòu)進(jìn)行選擇性披露，或是機(jī)構(gòu)掌握股票定價(jià)權(quán)，為機(jī)構(gòu)給予信息獲取的優(yōu)勢(shì)，可以吸引機(jī)構(gòu)提前布局，對(duì)公司股票定價(jià)或者獲得一定溢價(jià)有利。要遏制上市公司選擇性信息披露，筆者認(rèn)為應(yīng)從以下兩方面加強(qiáng)規(guī)范和引導(dǎo)：

首先是制訂統(tǒng)一的上市公司公平披露規(guī)則。不管哪個(gè)板塊，所有上市公司都需遵守公平披露原則、無一例外，因此不宜再區(qū)分上交所主板、科創(chuàng)板、深交所主板、創(chuàng)業(yè)板，可以與《上市公司信息披露管理辦法》一樣，專門出臺(tái)《上市公司公平信息披露規(guī)范》、適用于所有上市公司，其中可借鑒深交所公平披露相關(guān)規(guī)則，圍繞應(yīng)予公平披露的信息內(nèi)容、披露方式或載體、工作流程、罰則等，進(jìn)行更為詳細(xì)的規(guī)定。

其次是嚴(yán)打違反公平披露的信披行為。除了依法依規(guī)懲處違反公平披露原則的信披行為之外，還應(yīng)注意上市公司人員為機(jī)構(gòu)等單獨(dú)泄露對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大影響的重大信息，很可能屬于內(nèi)幕信息，對(duì)泄露方以及利用內(nèi)幕信息交易的主體，都應(yīng)升格追究?jī)?nèi)幕交易的法律責(zé)任。另外，有關(guān)主體還可能借助非公平方式獲取的重大信息實(shí)施市場(chǎng)操縱，同樣要嚴(yán)懲打擊。