數(shù)字化“碳企鏈融”平臺的設計方案

黃劍輝 張超

碳中和戰(zhàn)略目標的達成，既需要政府大力支持，也需要充分發(fā)揮市場作用。碳達峰、碳中和催生的產業(yè)需求將產生巨大的融資需求，高效解決碳企業(yè)融資需求將成為實現(xiàn)雙碳目標的核心樞紐。數(shù)字化“碳企鏈融”平臺集服務信貸市場、鏈接市場多方優(yōu)勢主體以及提高融資效率等多種功能于一體，平臺的建立將為碳企發(fā)展提供極為重要的“融資+融智”支持。本文重點以提高碳企業(yè)融資效率為出發(fā)點和落腳點，首先分析建立數(shù)字化碳金融平臺的必要性和可行性，然后在分析建立數(shù)字化碳金融平臺面臨的機遇與挑戰(zhàn)以及發(fā)達國家碳金融發(fā)展經驗的基礎上，給出建立數(shù)字化“碳企鏈融”平臺的整體設計方案。

建立數(shù)字化碳金融平臺的必要性和可行性

必要性

碳達峰、碳中和是黨中央的重大戰(zhàn)略決策，金融體系助力實現(xiàn)雙碳目標大有可為，亟須通過機制加以支持。碳達峰、碳中和作為黨中央的重大戰(zhàn)略決策，事關中國的高質量發(fā)展和全球的可持續(xù)發(fā)展。碳達峰、碳中和需要政府與市場有機結合才能順利實現(xiàn)。為實現(xiàn)碳中和這一更高的戰(zhàn)略目標，需要政府引導實體經濟在轉型過程中選擇合適的技術手段實現(xiàn)“減碳、固碳”，逐步達到碳中和的目的，具體而言，需要從三方面采取措施：一是能源供應方面，盡可能用非碳能源替代化石能源發(fā)電、制氫，構建“新型電力系統(tǒng)或能源供應系統(tǒng)”;二是能源消費方面，力爭在居民生活、交通、工業(yè)、農業(yè)、建筑等絕大多數(shù)領域中，實現(xiàn)電力、氫能、地熱、太陽能等非碳能源對化石能源消費的替代;三是人為固碳方面，通過生態(tài)建設、土壤固碳、碳捕集封存等組合工程去除不得不排放的二氧化碳。在轉型過程中，需要充分利用金融的資源配置功能，引導中國經濟向低碳方向發(fā)展，同時也有必要集合政府、金融機構、碳企業(yè)以及具有優(yōu)勢的其他機構共同支持碳中和目標的達成。

碳中和相關企業(yè)融資需求巨大、供需錯配嚴重，亟須創(chuàng)新金融供給提高金融資源配置效率。渣打全球研究團隊發(fā)布報告顯示，為達成碳中和目標，2060年之前中國在脫碳進程中需進行高達127萬億～192萬億元的投資，相當于平均每年投資3.2萬億～ 4.8萬億元，預計中國人民銀行將在碳金融領域提供相關支持， 金融機構在碳金融投資機會巨大。國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心的研究顯示，中國若在2030年之前實現(xiàn)碳達峰，所需項目資金每年約3.1萬億元以上，而目前每年的資金供給為5000多億元，資金總缺口超2.5萬億元;若要在2060年之前實現(xiàn)碳中和，則需在清潔能源發(fā)電、先進儲能、綠色零碳建筑等領域新增超過百萬億元的投資。考慮到政府財政資金僅能覆蓋實現(xiàn)碳中和目標所需項目資金的少部分，需要金融市場彌補巨大的資金缺口;碳金融市場存在巨大需求的同時，也存在嚴重的供需錯配問題，財信證券分析指出，目前碳金融主要投資于能源供應領域，而工業(yè)領域碳金融投資占比遠低于其碳排放占比。因此，亟須創(chuàng)新金融供給，以提高碳金融產品的資金供給量、改善碳金融產品資源錯配問題。

數(shù)字化成為主流發(fā)展趨勢，亟須數(shù)字化平臺賦能雙碳戰(zhàn)略。中國“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標綱要提出要迎接數(shù)字時代，充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應用場景優(yōu)勢，促進數(shù)字技術與實體經濟深度融合，賦能傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級，催生新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，壯大經濟發(fā)展新引擎。數(shù)字化技術對于提高金融組織運行效率意義重大，充分利用數(shù)字化技術解決現(xiàn)有碳金融“成本高、效率低”問題，既能提高服務效率，又能為金融機構開拓出新的“藍海業(yè)務”，通過數(shù)字化平臺賦能“雙碳”戰(zhàn)略，將極大提高碳金融的運行效率，最終助力“雙碳”戰(zhàn)略的實施。

可行性

黨中央支持推動碳達峰、碳中和平臺經濟發(fā)展，政策助推碳金融平臺建設。實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”目標，是以習近平同志為核心的黨中央作出的重大戰(zhàn)略決策，國家層面給予了高度重視?！笆奈濉币?guī)劃綱要指出要“促進共享經濟、平臺經濟健康發(fā)展”，平臺經濟發(fā)展將助力中國高質量發(fā)展和高品質生活服務目標的達成。

多家金融機構布局碳金融，金融機構戰(zhàn)略需求支持平臺發(fā)展。近年來，商業(yè)銀行在碳金融領域的探索不斷深入，已經從綠色信貸、綠色債券等向碳金融方向發(fā)展。與此同時，商業(yè)銀行參與碳金融的產品逐漸豐富，資金導向作用也日益顯現(xiàn)，金融機構出于自身發(fā)展的戰(zhàn)略需求將支持平臺發(fā)展壯大。

碳企發(fā)展空間巨大，融資缺口為平臺建設提供了強大動力。碳中和不僅僅是短期的投資風口，更是涉及一系列能源結構調整、一系列技術進步、一系列發(fā)展方式轉變的投資機會。這對金融行業(yè)來說是一個巨大的藍海，未來碳交易市場將迎來巨大發(fā)展契機。日益壯大的碳企產生的巨大融資需求為平臺建設與發(fā)展提供了強大動力。

建立數(shù)字化碳金融平臺的機遇與挑戰(zhàn)

機遇

碳企不同發(fā)展階段的融資需求不同，為不同類型的創(chuàng)新資本提供了多元化的投資窗口。碳中和相關企業(yè)在不同發(fā)展階段的經營風險與增長潛力存在差異，金融機構投資不同企業(yè)產生的潛在風險與收益同樣存在較大差異，不同的投資者傾向基于自身比較優(yōu)勢與風險偏好投資不同的碳中和相關企業(yè)，即便是相同企業(yè)的不同發(fā)展階段或是不同風險項目，也會帶來多元化的投資機會。

高耗能企業(yè)有內在轉型需求，為金融機構助力企業(yè)轉型提供了良機。在低碳發(fā)展背景下，諸多傳統(tǒng)高耗能企業(yè)將面臨經營和轉型方面的壓力，這些企業(yè)為了生存與發(fā)展有內在轉型的需求，在轉型過程中必然產生資金需求，這為金融機構助力企業(yè)轉型并獲取收益提供了良機。

企業(yè)可通過交易碳排放權獲益，為金融機構參與碳交易提供了機遇。在降低碳排放的方式中，碳排放權交易是最有效的市場化方式。2019年，全球碳排放總量為360億噸，其中中國占比為29%、美國占比為15%、歐盟占比為9%;但2020年，全球碳市場總成交量約為2300億歐元，其中歐盟占比接近90%，中國占比卻很小。隨著中國碳交易市場不斷發(fā)展，倘若中國在碳交易、碳信用領域可以接近歐盟水平，那么中國碳交易市場將產生大量的投資機會，這為金融機構參與碳交易提供了重要市場機遇。

挑戰(zhàn)

碳企發(fā)展初期經營不確定性大、信用信息缺乏以及抵押物不足，加大了金融機構的投資難度。在降低碳排放的政策背景下，將涌現(xiàn)出諸多企業(yè)開展降低碳排放相關項目。但是，在企業(yè)自身層面，諸多發(fā)展?jié)摿Υ蟮?guī)模較小的碳企在發(fā)展初期經營不確定性大、缺乏信用信息以及缺少抵押物;在外部環(huán)境層面，中國征信基礎設施水平相對較低：這都增加了金融機構篩選優(yōu)質項目的難度，加大了金融機構的投資風險。

高耗能企業(yè)固定資本投入高、經營理念轉變難度大，加大了金融機構助力企業(yè)轉型升級的難度。在降低碳排放的政策背景下，大量高碳資產加速折舊，降低了資產所能產生的經濟效益，增加了高耗能企業(yè)的轉型成本，加之企業(yè)既有經驗理念、經營經驗會對企業(yè)未來發(fā)展產生一定的影響，這些因素都加大了高耗能企業(yè)成功轉型的難度，增加了金融機構的投資風險。

企業(yè)碳排放定價難度大，加大了金融機構利用碳排放權開展金融交易的難度。目前，中國試點地區(qū)碳交易市場的價格調控更多依賴管控手段，只有個別交易市場推出了碳遠期合約，但成交并不活躍，投資者基礎與交易機制不夠豐富，碳交易的市場價格發(fā)現(xiàn)機制尚不完善，企業(yè)碳排放定價難度大，這不僅增加了金融機構評估相關企業(yè)價值的難度，也增加了金融機構將碳排放權作為抵押資產時的定價難度，加大了金融機構開展碳排放權業(yè)務的難度與風險。

全球發(fā)達國家促進碳金融發(fā)展的經驗借鑒

美國成立環(huán)境責任經濟聯(lián)盟，政策激勵與金融支持推動碳減排。美國在鼓勵金融業(yè)支持低碳項目方面，除了利用法律給予支持外，還通過政策激勵、引導金融機構進行碳金融產品創(chuàng)新的方式來引導金融機構支持低碳項目融資。美國成立的環(huán)境責任經濟聯(lián)盟建立了連接投資者、公眾利益集團和企業(yè)的強大網絡，在篩選投資項目時，參考對地球環(huán)境負責的篩選原則對項目進行評估，并要求申請貸款的企業(yè)每年向環(huán)境責任經濟聯(lián)盟提交環(huán)境報告，激勵企業(yè)開展低碳項目。

英國啟動“貸款擔保計劃”并成立碳金融組織，金融支持低碳項目發(fā)展。2012年，英國政府啟動“貸款擔保計劃”為環(huán)保類項目提供融資擔保服務。此外，英國政府還設立了英國綠色投資銀行，為節(jié)能環(huán)保項目提供融資支持，助力經濟生產降低碳排放。除了以上支持方案，早在2001年，英國政府就設立了碳基金，尋求低碳技術的商業(yè)合作機會，并為商業(yè)和公共部門的節(jié)能環(huán)保項目提供資金支持。

荷蘭發(fā)展PPP融資模式并設立低碳環(huán)保項目基金，增加社會資本參與推動碳減排。荷蘭的PPP模式由政府、企業(yè)和公眾三大參與方簽署協(xié)議，節(jié)能項目由企業(yè)負責開發(fā)、政府負責監(jiān)督，項目運作資金主要來源于社會資本，政府無需墊付資金，只需給予補貼和稅收優(yōu)惠，該方案顯著降低了碳排放量、改善了居民生活環(huán)境。在設立低碳環(huán)保項目基金方面，荷蘭國防集團、荷蘭銀行通過設立定向基金來支持節(jié)能環(huán)保項目的實施，在提供資金支持的同時，還為其客戶提供綜合的節(jié)能解決方案，促進經濟可持續(xù)發(fā)展。

日本政策投資銀行引入環(huán)境評級，積極引導金融機構將風險控制與環(huán)保社會責任有機結合。日本政策投資銀行為了促進企業(yè)投資環(huán)保項目，實現(xiàn)經濟可持續(xù)發(fā)展，自2004年4月開始從事環(huán)境友好型融資業(yè)務。該業(yè)務的核心特征是，在評估信貸項目時，對有融資需求的項目進行環(huán)境評級，滿足評級要求的項目才能獲得貸款，并且對于購買環(huán)保設備、開展環(huán)保技術研發(fā)的項目給予低息貸款。在此過程中，日本政策投資銀行還與多家金融機構合作，基于對企業(yè)的環(huán)境評級為環(huán)保項目提供融資。2006～2007年，日本政策投資銀行出于降低企業(yè)二氧化碳排放量的考慮，在原環(huán)境評級融資業(yè)務的基礎上更新了信貸審核標準，并于2007年在環(huán)境省的大力支持下，再次推出了環(huán)境評級貼息貸款業(yè)務，進一步加大了對環(huán)保項目的支持力度。

韓國金融機構引入環(huán)境友好型金融產品，信貸支持促進環(huán)保項目發(fā)展。在促進節(jié)能減排、降低碳排放方面，韓國多家金融機構通過設立基金、成立相關部門或組織的方式來支持環(huán)保項目的實施。例如，韓國產業(yè)銀行于2010年推出了專項基金來支持環(huán)保項目;韓國進出口銀行、韓國中小企業(yè)銀行不僅通過設立基金支持低碳項目，還通過設立專責小組與專業(yè)組織合作的方式來促進低碳項目的實施。

從發(fā)達國家促進碳金融的發(fā)展經驗可以看出，大力發(fā)展碳金融為低碳、環(huán)保項目的發(fā)展提供了重要的資金保障，而碳金融的大力發(fā)展又離不開政府的大力支持與金融機構的積極配合。參考發(fā)達國家碳金融發(fā)展的實踐經驗，一方面，由于低碳環(huán)保項目具有較強的正外部性，僅僅依靠市場自發(fā)供給所提供的低碳項目總量將低于社會最優(yōu)水平，中國在大力發(fā)展碳金融的過程中，需要政府給予政策及資金層面的支持來激勵企業(yè)增加低碳項目的投資;另一方面，由于低碳項目融資需求巨大，需要發(fā)揮金融機構在資金融通過程中的巨大作用，相關組織需要引導金融機構在社會責任與自身利益的共同激勵下積極參與低碳項目融資。在此過程中，建立一個能鏈接碳企與其他相關組織的平臺，對于發(fā)揮各主體在降低碳排放中的作用、實現(xiàn)各方需求以及提高碳中和相關企業(yè)的融資效率將起到重要作用。

數(shù)字化“碳企鏈融”平臺的特點與整體框架

平臺特點

整合政府、金融機構等社會資源，引導生產要素配置低碳行業(yè)。中國為實現(xiàn)碳中和目標，需要充分調動社會資源，引導生產要素配置到低碳行業(yè)。中國雙碳戰(zhàn)略的實施會對未來中國金融業(yè)的發(fā)展方向產生重要影響，中國的產業(yè)金融將圍繞“碳中和”的整個產業(yè)鏈條開展相關業(yè)務，相關金融組織將沿著資金的交易鏈尋找整個供應鏈，將金融服務嫁接于企業(yè)的全周期生產經營中。在此過程中，通過建立數(shù)字化“碳企鏈融”平臺整合政府、金融機構、智庫等社會資源來應對氣候變化問題，會大大拓展金融長期增長的最大可能性邊界?！疤计箧溔凇逼脚_就是致力于突破碳金融的生產邊界，打造無邊界金融。

多方合作實現(xiàn)優(yōu)勢互補，發(fā)揮平臺各方在降低碳排放中的比較優(yōu)勢。政府、金融機構以及其他組織在服務碳中和相關企業(yè)時具有比較優(yōu)勢。例如，政府不僅可以利用政策及財政資金支持碳金融發(fā)展，還可以利用數(shù)字化技術，依托國家信用和科技信用，有機結合政府和市場兩種力量，將國家信用注入科技研發(fā)全過程;而某些機構在獲取企業(yè)和業(yè)主的信用信息、充分挖掘抵押物價值方面具備較強的優(yōu)勢。平臺在整合政府與金融機構資源的同時，引入工商、稅務、征信等相關機構或信息平臺，豐富基礎信用信息的供給渠道，并探索金融征信與政府征信的可行融合模式;將融資擔保、資產評估、審計等融資輔助機構引入平臺，方便融資服務全流程的順暢運行，通過“碳企鏈融”平臺將這些組織連接在一起能更好地發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，為資金供需雙方提供一站式高效服務。

提高碳市場的流動性和交易價格的有效性，激勵企業(yè)降低碳排放。通過建立鏈接各資源方的平臺，不僅能增加碳交易權的信息流通，還能提高碳交易權的抵押價值，有利于提高碳市場的流動性和交易價格的有效性，從而提升碳交易權的內在價值，這將激勵和督促企業(yè)出于自身收益的考慮而降低碳排放。

提高碳金融的資源配置效率，降低低碳企業(yè)融資成本。一方面，平臺可以發(fā)揮自身在整合社會資源、發(fā)揮各方比較優(yōu)勢以及提高碳排放權價值等方面的綜合優(yōu)勢，提高碳金融融資需求匹配時的信息獲取效率、降低金融機構的貸前風控成本以及提升貸后管理工作能力。另一方面，平臺可以將碳中和產業(yè)內大型龍頭企業(yè)作為依托，不斷吸引產業(yè)鏈上下游中小碳企業(yè)通過平臺獲得優(yōu)質綜合金融服務，并通過數(shù)字化技術提高金融機構服務碳企業(yè)的效率，從而降低低碳企業(yè)的融資成本，促進低碳項目發(fā)展。

整體框架

構建碳企評級體系，設置碳企白名單。通過構建碳企評級體系，設置碳企白名單，為具備降低碳排放能力的企業(yè)提供融資便利，這為平臺實施碳減排激勵措施提供了重要評審基礎。在碳企評級體系的構建過程中，可以聯(lián)合政府組織、學術機構以及實力較強的評估機構基于科學合理的評估方法來建立評級體系。

引入政府、金融機構以及其他社會組織，實現(xiàn)多方共建平臺。為了充分調動社會資源，需要發(fā)揮社會各方的資源優(yōu)勢。在平臺建設過程中，應積極引入政府、金融機構以及其他社會組織，發(fā)揮政府在信用水平、政策支持、財政補貼方面的優(yōu)勢，發(fā)揮金融機構在提供金融服務方面的優(yōu)勢，發(fā)揮其他社會組織在獲取碳中和相關企業(yè)信用信息、挖掘抵押物價值等方面的優(yōu)勢，不斷增加資金供給方的數(shù)量和類型，提高碳金融的資金供給水平。比如，在建設“碳企鏈融”平臺的過程中，鏈接“華新鏈智”（華夏新供給經濟學打造的致力于解決思想市場中供給端及需求端的信息不對稱問題，推動思想市場健康發(fā)展，為雙方權益提供保障的智能交流平臺），通過“華新鏈智”對接中國碳中和50人論壇（由清華大學全球共同發(fā)展研究院、華夏新供給經濟學研究院、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院和北京華軟科技發(fā)展基金會共同發(fā)起）等組織的國內一流專家學者滿足企業(yè)“融智”需求，構建一站式、立體化、全方位的綜合金融服務網絡，通過平臺實現(xiàn)各方的利益訴求，激勵各方積極參與平臺建設。

引入碳排放權抵押及交易機制，充分挖掘碳排放權的經濟價值。碳交易的核心是將碳排放“成本化”，中國碳交易體系的建立有助于形成碳排放定價信號，賦予碳排放權抵押價值與交易價值，引導整個社會實現(xiàn)低碳轉型。在此過程中，“碳企鏈融”App平臺應鏈接全國碳交易市場，借助全國碳交易市場的交易規(guī)則與交易價格形成機制以及各參與方在開展碳金融方面的比較優(yōu)勢，提高碳排放權的抵押價值與交易效率，從而充分挖掘碳排放權的經濟價值。

引入數(shù)字化技術，覆蓋項目的交易撮合、風險審核以及貸后管理全流程。平臺通過引入數(shù)字化技術實現(xiàn)科技賦能，進而提高金融組織的運行效率，降低低碳項目的融資成本是提高平臺運行效率的關鍵環(huán)節(jié)。以“碳企鏈融”平臺為核心，引入大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等數(shù)字化技術，打造線上化網站及App，將金融供給方與需求方有效鏈接，打通資金渠道，整合政府、金融機構、企業(yè)、征信等多方力量和資源，打造一站式線上融資智能生態(tài)圈，提供全方位、一站式產品服務體系和綜合服務，提升金融機構精準獲客、信用評估和風險管理水平，降低資金供需雙方信息不對稱程度和金融機構運行成本，提高金融機構在服務碳金融相關項目的運行效率（見圖1）。

實施路線圖

“碳企鏈融”平臺中的“融智平臺”已由華夏新供給經濟學研究院設計完成，預計于2021年7月下旬上線;數(shù)字化信貸融資平臺的建設，建議可由地方政府牽頭，借鑒唐山市的經驗，聯(lián)合相關企業(yè)聯(lián)合研發(fā);數(shù)字化資本市場融資平臺的建設，建議在經濟較發(fā)達地區(qū)開展試點，地方政府在建設數(shù)字化資本市場平臺時，應以科技創(chuàng)新和平臺戰(zhàn)略為引領，基于區(qū)塊鏈、數(shù)字技術打造，以實現(xiàn)“讓天下優(yōu)質企業(yè)都能快捷低成本上市融資，讓天下民眾都能安全分享經濟發(fā)展成果”的目標。

上述方案可在有發(fā)展條件的地區(qū)開展試點。例如，北京海淀區(qū)（覆蓋京津冀）、南京江北新區(qū)（覆蓋長三角）、珠海橫琴（覆蓋粵港澳）、內蒙古鄂爾多斯、山西太原綜改區(qū)等。

（作者單位：華夏新供給經濟學研究院、中國民生銀行研究院，南京大學商學院，其中黃劍輝系華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家、中國民生銀行研究院院長）