業(yè)務(wù)多元化對商業(yè)銀行的業(yè)績影響

摘 要：從收入多元化和資產(chǎn)多元化兩個維度選取商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化的代理變量，以2006～2019年我國A股上市的28家商業(yè)銀行為研究樣本，通過建立動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，研究我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化對業(yè)績和風(fēng)險承擔(dān)的影響機(jī)理，并實證檢驗風(fēng)險承擔(dān)在銀行業(yè)務(wù)多元化和業(yè)績影響中發(fā)揮的中介作用。研究結(jié)果表明，無論從收入多元化還是從資產(chǎn)多元化角度，業(yè)務(wù)多元化與我國商業(yè)銀行業(yè)績均呈負(fù)相關(guān)，與風(fēng)險承擔(dān)正相關(guān)，但其作用效果因所有權(quán)結(jié)構(gòu)而異，在業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績的作用中，風(fēng)險承擔(dān)部分或完全地發(fā)揮中介效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;業(yè)務(wù)多元化;業(yè)績;風(fēng)險承擔(dān)

文章編號：2095-5960（2021）04-0065-09;中圖分類號：F832

;文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

隨著2008年全球金融危機(jī)所帶來的負(fù)面影響逐漸消融，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪的復(fù)蘇增長期，我國宏觀經(jīng)濟(jì)開始步入新常態(tài)，呈現(xiàn)出“從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長”“從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動”“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級”等新特點。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，銀行業(yè)褪去高增長、高息差和高利潤的光環(huán)，逐步邁向轉(zhuǎn)型發(fā)展的新時代。[1]伴隨著利率市場化改革不斷向深水區(qū)邁進(jìn)，國內(nèi)金融市場的政策環(huán)境逐步改善，金融行業(yè)對外開放程度不斷提高，傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)在日趨激烈的銀行業(yè)競爭中表現(xiàn)出明顯的不適應(yīng)性與風(fēng)險性。不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境，迫使我國商業(yè)銀行擺脫對傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的依賴，將注意力轉(zhuǎn)移到非存貸款業(yè)務(wù)上。銀行通過轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外提供如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資和承銷業(yè)務(wù)以及交易證券等服務(wù)以增加新的資產(chǎn)和收入來源。然而，與傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)不同，非存貸款業(yè)務(wù)具有不透明與不穩(wěn)定性，在豐富銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的同時會對其經(jīng)營效益與風(fēng)險承擔(dān)水平產(chǎn)生影響。針對業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績與風(fēng)險承擔(dān)的影響，現(xiàn)有文獻(xiàn)在方法、視角和樣本期間上的差異使得研究結(jié)論相差較大。同時，與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)多元化起步較晚，在經(jīng)營深度和廣度上也存在著較大差距，國內(nèi)相關(guān)研究還未形成完備的理論體系，在業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績影響的傳導(dǎo)過程中，銀行風(fēng)險承擔(dān)水平將在一定程度上發(fā)揮中介作用，但鮮有文獻(xiàn)采用中介效應(yīng)理論剖析業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績的影響過程和作用機(jī)制。

基于此，本文針對我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化對業(yè)績和風(fēng)險承擔(dān)的影響進(jìn)行研究，以2006～2019年我國A股上市的28家商業(yè)銀行為研究樣本，探究其中存在的依存關(guān)系和發(fā)展規(guī)律，為我國商業(yè)銀行在實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化的進(jìn)程中，有針對性地進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提供有益的理論依據(jù)與決策參考。

一、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

（一）業(yè)務(wù)多元化與業(yè)績

銀行業(yè)務(wù)多元化能夠增加固定資產(chǎn)和收入來源，帶來更高的利潤，但業(yè)務(wù)多元化程度不斷加深帶來的負(fù)面影響日益凸顯。Edirisuriya等認(rèn)為收入多元化對銀行業(yè)績產(chǎn)生了積極的影響，但過高的業(yè)務(wù)多元化水平與盈利水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。[2]Mercieca等認(rèn)為隨著非利息收入的增加，歐洲小型銀行的盈利能力降低，風(fēng)險增加。[3]Lepetit等研究認(rèn)為非利息收入的增加會導(dǎo)致風(fēng)險增加，傭金和費用所占收入份額越高，銀行的貸款利差越低。[4]2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，更多的研究證實了業(yè)務(wù)多元化的弊端，Maudos & Solís認(rèn)為墨西哥銀行的非利息收入與凈息差之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。[5]Batten & Vo發(fā)現(xiàn)收入多元化所帶來的長期系統(tǒng)性風(fēng)險使得越南銀行風(fēng)險水平顯著增加。[6]

基于我國背景的研究也得到類似的觀點，Berger等通過研究1996～2006年間88家中國銀行的非均衡面板數(shù)據(jù)，認(rèn)為業(yè)務(wù)多元化會導(dǎo)致利潤減少。[7]李明輝等研究表明，業(yè)務(wù)多元化程度的提高不僅對銀行總體業(yè)績狀況沒有顯著影響，還將降低傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的收益水平。[8]李廣子和張翼認(rèn)為業(yè)務(wù)多元化顯著地降低了銀行業(yè)績，同時非傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)所具有的高波動性也會提升銀行整體風(fēng)險承擔(dān)水平。[9]

綜合以上理論研究，結(jié)合我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化現(xiàn)狀，本文提出以下假設(shè)：

H1：我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化與業(yè)績負(fù)相關(guān)。

（二）業(yè)務(wù)多元化與風(fēng)險承擔(dān)水平

Williams從澳大利亞銀行收入構(gòu)成和銀行風(fēng)險之間的關(guān)系入手，認(rèn)為更高的非利息收入水平將增加業(yè)務(wù)的復(fù)雜性與信息不對稱性，這種信息不對稱將導(dǎo)致銀行風(fēng)險增加。[10]Baele等利用1989～2004年期間的面板數(shù)據(jù)，分析非利息收入占比對銀行風(fēng)險和股票回報率的影響，發(fā)現(xiàn)非利息收入占比越高，以托賓Q值衡量的預(yù)期回報越大，但同時也擴(kuò)大了銀行的系統(tǒng)風(fēng)險。[11]Batten & Vo研究了越南銀行在放松管制和全球金融危機(jī)期間的收入多元化戰(zhàn)略與其整體風(fēng)險水平之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明收入多元化與銀行風(fēng)險水平之間存在正相關(guān)關(guān)系。[12]Deyoung R考察了多元化經(jīng)營對系統(tǒng)性風(fēng)險的影響，結(jié)果表明歐洲國家轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營的商業(yè)銀行降低了銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性，增加了系統(tǒng)風(fēng)險。 [13]劉孟飛等在研究多元化程度和業(yè)績、風(fēng)險的關(guān)系的同時，通過構(gòu)建風(fēng)險-業(yè)績模型，實證驗證銀行風(fēng)險承擔(dān)水平與業(yè)績顯著正相關(guān)。[14]林略和鄭晏以2005～2011年間14家A股上市的股份制商業(yè)銀行為樣本，實證研究表明銀行風(fēng)險承擔(dān)水平與銀行業(yè)績顯著正相關(guān)。[15]周開國和李琳認(rèn)為收入多元化會加大非利息業(yè)務(wù)風(fēng)險，從而增加商業(yè)銀行的總體風(fēng)險。[16]翟光宇、何玉潔、孫曉霞認(rèn)為銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)的波動容易帶來銀行間市場的傳染性風(fēng)險，同業(yè)資產(chǎn)上升加劇了商業(yè)銀行風(fēng)險的結(jié)論。[17]宋琴、胡方琦、倪川川認(rèn)為銀行風(fēng)險的承擔(dān)同銀行競爭有關(guān)，銀行之間競爭越為激烈，其承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。[18]基于此，本文提出以下假設(shè)：

H2：我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化與風(fēng)險承擔(dān)水平正相關(guān)。

大量實證分析聚焦于業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績與風(fēng)險承擔(dān)的影響，少有研究對業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績的影響過程和作用機(jī)制進(jìn)行研究。Staikouras[19]，Sufian[20]，周亮、李紅權(quán)[21]，劉孟飛[14]，林略[15]等從不同角度證實銀行風(fēng)險承擔(dān)對業(yè)績產(chǎn)生顯著的影響。同時，Calmès在業(yè)務(wù)多元化背景下，揭示出銀行風(fēng)險承擔(dān)發(fā)揮中介效應(yīng)。[22]根據(jù)Baron和溫忠麟的中介效應(yīng)經(jīng)典理論，本文認(rèn)為，銀行風(fēng)險承擔(dān)是業(yè)務(wù)多元化影響銀行業(yè)績的重要中介變量。[23，24]De Young和Roland研究認(rèn)為，基于費用的非利息收入帶來的銀行利潤風(fēng)險將在一定程度抵消其對業(yè)績的貢獻(xiàn)。[25]Maudos J ，Solis L以墨西哥銀行為例，指出表外業(yè)務(wù)的增長放大了銀行收益的波動性，而對表外業(yè)務(wù)所攜帶的風(fēng)險無法進(jìn)行準(zhǔn)確定價，將給銀行業(yè)績水平造成負(fù)面影響。[5]基于此，本文提出以下假設(shè)：

H3：在我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化對業(yè)績影響中，銀行風(fēng)險承擔(dān)發(fā)揮中介效應(yīng)。

二、研究設(shè)計

（一）研究樣本

本文的研究樣本為截至2019年滬深兩市上市發(fā)行A股的28家商業(yè)銀行，并從Bank Focus、國泰安、萬德數(shù)據(jù)庫中獲取樣本銀行的各項財務(wù)指標(biāo)以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。所選樣本期間為2006～2019年，隔離2007～2009年全球金融危機(jī)對研究結(jié)果造成的干擾。同時，為了降低異常值給回歸結(jié)果造成的偏差，對連續(xù)指標(biāo)數(shù)據(jù)在1%和99%分位數(shù)進(jìn)行了縮尾處理。消除缺失值和異常值后，得到一個由28家銀行組成的非均衡面板數(shù)據(jù)。

（二）變量定義與選擇

對于銀行業(yè)績的衡量，資產(chǎn)收益率（ROA）被認(rèn)為是最佳指標(biāo)，但ROA作為回顧式指標(biāo)，不能完全反映當(dāng)期經(jīng)濟(jì)利潤率。因此，本文為進(jìn)行全面的分析并得到穩(wěn)健的結(jié)果，參考Berger[7]，Lee[26]等的研究，在使用ROA的同時，引入了凈資產(chǎn)收益率（ROE）、凈息差（NIM）及成本效率（CE）作為衡量銀行業(yè)績的指標(biāo)。對于銀行風(fēng)險指標(biāo)的衡量，本文在參考Edirisuriya[2]，Moudud-Ul-Huq[27]等研究的基礎(chǔ)上，通過采用一系列指標(biāo)衡量銀行風(fēng)險承擔(dān)水平，以確保結(jié)果的穩(wěn)健性：σ（ROA）是銀行t-2至t期資產(chǎn)收益率的移動平均標(biāo)準(zhǔn)差，反映銀行整體收益風(fēng)險;σ（ROE）是銀行t-2至t期凈資產(chǎn)收益率的移動平均標(biāo)準(zhǔn)差，反映銀行股東收益風(fēng)險;σ（NIM）是銀行t-2至t期凈息差的移動平均標(biāo)準(zhǔn)差，衡量銀行信用風(fēng)險。為了降低數(shù)據(jù)波動性，本文借鑒張強(qiáng)研究[28]，采用ZSCORE度量銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。對于收入多元化指標(biāo)的衡量，參考Mesiler的研究[29]，本文選用非利息收入占比（NII）作為銀行收入多元化的衡量指標(biāo);對于資產(chǎn)多元化指標(biāo)的衡量，借鑒Moudud-Ul-Huq等的研究[27]，將非生息資產(chǎn)占比（NIA）作為銀行資產(chǎn)多元化的衡量指標(biāo)。

商業(yè)銀行的經(jīng)營原則是在保證資金安全和資產(chǎn)流動性的基礎(chǔ)上力爭取得安全性、流動性和盈利性的“三性”目標(biāo)。因此，從“三性”出發(fā)，引入銀行層面的控制變量：資產(chǎn)充足率（CAR）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、存貸比（LDR）等指標(biāo)，以控制除業(yè)務(wù)多元化程度之外可能影響銀行風(fēng)險承擔(dān)和業(yè)績的因素。

從外部因素來看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境從不同層面對銀行的業(yè)績與風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生影響。Demirgü-Kunt & Huizinga[30]的研究證明國內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長率（GGDP）控制著經(jīng)濟(jì)周期波動和總體經(jīng)濟(jì)狀況，并通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或貸款需求量的變化，影響銀行的業(yè)績與風(fēng)險承擔(dān)。通貨膨脹率（INFR）往往會影響銀行的資本水平，與銀行的信貸風(fēng)險和盈利能力相關(guān)聯(lián)。因此，本文選用國內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長率（GGDP）與通貨膨脹率（INFR）作為宏觀層面控制變量。

（三）理論模型

由于銀行的業(yè)績與風(fēng)險承擔(dān)具有時間慣性，在短期內(nèi)這種慣性將造成聯(lián)立性偏誤，本文借鑒Demirgü-Kun & Huizinga以及Moudud-Ul-Huq等的研究方法，在解釋變量中加入被解釋變量的一階滯后項，以控制銀行業(yè)績和風(fēng)險承擔(dān)的時間慣性，并建立動態(tài)面板回歸模型研究銀行業(yè)務(wù)多元化對業(yè)績和風(fēng)險承擔(dān)的影響。Yi，t=β0+β1Yi，t-1+β2BDi，t+β3BCVi，t+β4ECVt+β5MCVt+εi，t? （1）

其中，下標(biāo)i和t分別代表銀行和年份。被解釋變量Yi，t代表第i家銀行在第t年的業(yè)績和風(fēng)險承擔(dān)指標(biāo);Yi，t-1代表被解釋變量的一階滯后項;BDi，t代表衡量銀行業(yè)務(wù)多元化程度的主要解釋變量;BCVi，t代表第i家銀行第t年銀行層面控制變量;ECVt代表第t年宏觀經(jīng)濟(jì)控制變量;MCVt代表第t年市場因素控制變量;εi，t為隨機(jī)誤差項。

三、 研究結(jié)果

（一）描述性分析

本文研究樣本包括2006～2019年共計5648條銀行層面數(shù)據(jù)與1960條宏觀經(jīng)濟(jì)與市場數(shù)據(jù)。對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析，其觀測數(shù)、平均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最大值與最小值等描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。

此外，對于解釋變量與控制變量，通過計算Peason相關(guān)系數(shù)來判斷潛在的多重共線性問題?？偟膩砜?，不同的解釋變量及控制變量之間的相關(guān)系數(shù)不高，相關(guān)性最高的為總資產(chǎn)的自然對數(shù)（LNTA）與非利息收入占比（NII）之間，相關(guān)系數(shù)為0.570。當(dāng)兩個自變量之間的相關(guān)性超過0.7時，將引發(fā)多重共線性問題。因此，本文解釋變量及控制變量之間不存在強(qiáng)相關(guān)性，不會導(dǎo)致多重共線性問題。

（二）回歸分析

1.業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績的影響

業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績的回歸分析結(jié)果如表2所示，所有銀行業(yè)績指標(biāo)一階滯后項的參數(shù)估計值均為正，且均在95%置信度水平下顯著，證明銀行業(yè)績對之后年度的慣性影響。在99%的置信度水平下，收入多元化指標(biāo)非利息收入占比（NII）與資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）以及凈息差（NIM）顯著負(fù)相關(guān)，與成本效率（CE）顯著正相關(guān)，表明收入多元化對銀行業(yè)績產(chǎn)生負(fù)向影響。長期以來，在利率管制的背景下，我國商業(yè)銀行主要依靠傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)帶來穩(wěn)定利差收益，雖然收入多元化能拓寬銀行的盈利渠道，然而不同于傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)，開拓非存貸款業(yè)務(wù)的費用消耗大、轉(zhuǎn)換成本低，其發(fā)展將對傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生擠占效應(yīng)，降低銀行凈利息收入水平和業(yè)績。

非生息資產(chǎn)占比（NIA）與資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和凈息差（NIM）在95%置信度水平下呈顯著負(fù)相關(guān)并與成本效率（CE）呈顯著正相關(guān)。銀行業(yè)績隨著資產(chǎn)多元化程度提高而降低，相較于生息資產(chǎn)，非生息資產(chǎn)規(guī)模將增加銀行的資產(chǎn)成本，因而資產(chǎn)多元化在一定程度上降低了銀行的盈利能力。

2.業(yè)務(wù)多元化對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

業(yè)務(wù)多元化對銀行風(fēng)險承擔(dān)的回歸分析結(jié)果如表3所示，回歸結(jié)果表明，銀行風(fēng)險指標(biāo)的一階滯后項的參數(shù)估計值均為正且均在95%置信度水平下顯著，表明銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平對之后年度的慣性影響。在銀行業(yè)務(wù)多元化變量中，非利息收入占比（NII）在90%的置信度水平下與σ（ROA）、σ（ROE）、σ（NIM）和ZSCORE指標(biāo)顯著正相關(guān)，表明收入多元化增加了銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平，降低了銀行的穩(wěn)定性。相較于東盟國家，我國銀行收入多元化水平超過最優(yōu)閾值，擴(kuò)大非存貸款業(yè)務(wù)規(guī)模不會帶來風(fēng)險分散效應(yīng)，而非存貸款業(yè)務(wù)自身較高的波動性則會加劇銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險。資產(chǎn)多元化指標(biāo)非生息資產(chǎn)占比（NIA）與銀行風(fēng)險指標(biāo)在90%的置信度水平下顯著且負(fù)相關(guān)，較高的資產(chǎn)多元化水平將增加銀行風(fēng)險。資產(chǎn)多元化在為銀行獲得融資便利性的同時降低了資產(chǎn)的流動性，從而提高了風(fēng)險承擔(dān)水平。

（三） 穩(wěn)健性檢驗

1.業(yè)務(wù)多元化指標(biāo)選取穩(wěn)健性檢驗

為檢驗實證結(jié)果是否隨著變量設(shè)定的變化而變化，本文使用銀行業(yè)務(wù)多元化的替代指標(biāo)作為解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，以進(jìn)一步確認(rèn)模型估計結(jié)果。借鑒Stiroh的研究方法，分別以收入多元化和資產(chǎn)多元化的赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（HHI）作為非利息收入占比（NII）與非生息資產(chǎn)占比（NIA）替代指標(biāo)。用于衡量不同銀行收入來源多元化程度和衡量銀行不同類型資產(chǎn)的多元化程度。計算公式分別見（2）（3）。

HNIIi，t =1-（NII2i，t? + NET2i，t ）? （2）

其中，i和t分別代表銀行和年份，Ni，t 為非利息收入占營業(yè)總收入的比例，NETi，t為凈利息收入占總營業(yè)收入的比例，凈利息收入為利息收入和利息支出之間的差額。收入多元度（HHI）指標(biāo)的值介于0和1之間，HNII的值越高表明銀行的收入多元化程度越高。

HNIAi，t =1-（NIA2i，t? + IA2i，t ）? （3）

其中，i和t分別代表銀行和年份，NIAi，t為非生息資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)的比例，IAi，t為生息資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)的比例。資產(chǎn)多元度（HNIA）的值介于0到1之間，HNIA的值越高表明資產(chǎn)多元化程度越高。

將回歸方程（1）中銀行業(yè)務(wù)多元化的主要解釋變量替換為收入多元度和資產(chǎn)多元度，采用動態(tài)面板廣義矩估計（GMM）方法進(jìn)行回歸分析，在引入銀行業(yè)務(wù)多元化的替代指標(biāo)后，實證結(jié)論穩(wěn)健，收入多元度與資產(chǎn)多元度均與銀行業(yè)績指標(biāo)呈顯著負(fù)相關(guān)，而與銀行風(fēng)險呈顯著正相關(guān)，表明回歸方程（1）中衡量銀行業(yè)務(wù)多元化程度的主要解釋變量的系數(shù)估計結(jié)果是合理的。

2.樣本銀行所有權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健性檢驗

對于我國商業(yè)銀行而言，所有權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理模式的基礎(chǔ)，從根本上影響其盈利能力與風(fēng)險承擔(dān)水平。[31]為了控制銀行所有權(quán)結(jié)構(gòu)對實證結(jié)果的影響，根據(jù)銀監(jiān)會頒布的《金融許可證管理辦法（2007修正）》，本文按照所有權(quán)結(jié)構(gòu)的不同，將28家樣本銀行劃分為國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行三組，分別進(jìn)行回歸分析，以進(jìn)一步檢驗?zāi)Ｐ凸烙嫿Y(jié)果的穩(wěn)健性。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果與前文實證結(jié)論一致，對不同所有權(quán)結(jié)構(gòu)下的商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)多元化程度的提高顯著降低銀行業(yè)績，并對穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)向影響。但與前文實證結(jié)果相比，業(yè)務(wù)多元化程度對國有商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的業(yè)績和風(fēng)險承擔(dān)的部分被解釋變量無顯著影響。與股份制商業(yè)銀行相比，國有商業(yè)銀行作為我國現(xiàn)代金融體系的核心之一，承載著社會和區(qū)域發(fā)展的責(zé)任，對于宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮至關(guān)重要，其經(jīng)營將獲得隱性的政府擔(dān)保，出現(xiàn)“大而不倒”效應(yīng)。因此，對于國有商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)多元化對銀行風(fēng)險承擔(dān)水平的作用未能得以顯著體現(xiàn)。而無論是經(jīng)營范圍還是功能定位，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行都與國有商業(yè)銀行以及股份制商業(yè)銀行有著較大區(qū)別，一定程度上限制了其業(yè)務(wù)多元化的深度和廣度。受制于相對較低的業(yè)務(wù)多元化程度，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的業(yè)績與風(fēng)險承擔(dān)水平不會受業(yè)務(wù)多元化的顯著影響。由此可見，穩(wěn)健性檢驗的結(jié)果支持了前述模型的假設(shè)，再次證明實證分析中有關(guān)于業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績與風(fēng)險影響的結(jié)論是穩(wěn)健的。

（四） 中介效應(yīng)檢驗

為了檢驗銀行風(fēng)險承擔(dān)水平對于業(yè)績的中介效應(yīng)，基于上文理論分析與模型假設(shè)，依據(jù)溫忠麟和葉寶娟提出的中介效應(yīng)分析方法，構(gòu)造由回歸方程（4）（5）（6）組成的結(jié)構(gòu)方程模型：

Yi，t=β0+β1Yi，t-1+c1NIIi，t+c2NIAi，t+β2BCVi，t+β3ECVt+β4MCVt+εi，t? （4）

Zn，i，t=β0+β1Zn，i，t-1+a1NIIi，t+a2NIAi，t+β2BCVi，t+β3ECVt+β4MCVt+εi，t? （5）

Yi，t=β0+β1Yi，t-1+c′1NIIi，t+c′2NIAi，t+∑nbnZn，i，t+β2BCVi，t+β3ECVt+β4MCVt+εi，t? （6）

本文沿用動態(tài)面板廣義矩估計方法，對中介效應(yīng)結(jié)構(gòu)方程模型進(jìn)行回歸分析，參照溫忠麟和葉寶娟提出的Bootstrap法中介效應(yīng)檢驗流程，首先對回歸方程（4）的系數(shù)c1、c2進(jìn)行檢驗，結(jié)果表明四組回歸的系數(shù)c1、c2均在95%的置信度水平下顯著。隨后，依次對回歸方程（5）的系數(shù)a1和a2以及回歸方程（3）的系數(shù)bn進(jìn)行檢驗，結(jié)果表明回歸方程（5）中系數(shù)a1和a2的估計值均在90%的置信度水平下顯著，回歸方程（6）中絕大多數(shù)系數(shù)bn能在90%以上的置信度水平下顯著，但σ（ROA）與ROA、ROE與CE以及σ（ROE）與ROA、NIM之間的回歸系數(shù)不顯著。因此，我們采用偏差校正的非參數(shù)百分位Bootstrap法進(jìn)行500次隨機(jī)抽樣，以H0：ab=0為原假設(shè)，檢驗bn不顯著的中介變量是否呈現(xiàn)出顯著的間接效應(yīng)。檢驗結(jié)果表明被檢驗的中介變量所對應(yīng)的間接效應(yīng)檢驗z值均在90%及以上的置信度水平，說明存在顯著的間接效應(yīng)。最后，通過檢驗回歸方程（6）的系數(shù)c1和c2判斷直接效應(yīng)的顯著性，若系數(shù)c1和c2不顯著，則表明直接效應(yīng)不顯著，僅存在中介效應(yīng)。對于系數(shù)c1和c2顯著的中介變量，根據(jù)ab和c系數(shù)符號來確定，若ab和c系數(shù)符號相同，則存在部分中介效應(yīng);反之則存在遮掩效應(yīng)。基于風(fēng)險的中介效應(yīng)檢驗結(jié)果如表4所示。

由中介效應(yīng)的檢驗結(jié)果可知，除業(yè)務(wù)多元化影響凈息差（NIM）的傳導(dǎo)過程中σ（ROA）對NII和σ（ROE）、σ（NIM）和ZSCORE對NIA，以及σ（ROE）在業(yè)務(wù)多元化對成本效率（CE）的作用過程出現(xiàn)遮掩效應(yīng)以外，本文所選取的銀行風(fēng)險變量σ（ROA）、σ（ROE）、σ（NIM）與ZSCORE均對銀行業(yè)績產(chǎn)生部分或完全的中介效應(yīng)。因此，根據(jù)Baron和溫忠麟等對中介效應(yīng)的定義，本文認(rèn)為銀行業(yè)務(wù)多元化對于銀行業(yè)績影響的傳導(dǎo)過程中，風(fēng)險承擔(dān)部分或完全發(fā)揮中介效應(yīng)，符合本文的基本假設(shè)。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

收入多元化指標(biāo)與資產(chǎn)多元化指標(biāo)對銀行業(yè)績指標(biāo)存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。業(yè)務(wù)多元化在一定程度上拓寬了銀行的盈利渠道，但降低了傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的盈利水平，同時隨之提高的資產(chǎn)市場化水平將增加銀行的營業(yè)成本，對銀行業(yè)績造成負(fù)向影響。收入多元化指標(biāo)和資產(chǎn)多元化指標(biāo)均與銀行風(fēng)險承擔(dān)水平呈顯著正相關(guān)。不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)多元化水平將引入更多具有較強(qiáng)波動性的非存貸款業(yè)務(wù)，降低了銀行資產(chǎn)的流動性，削弱了風(fēng)險分散效應(yīng)，加劇了銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險，從而提高了銀行的風(fēng)險承擔(dān)水平?；阢y行所有權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健性檢驗結(jié)果表明所有權(quán)結(jié)構(gòu)對業(yè)務(wù)多元化在銀行業(yè)績與風(fēng)險承擔(dān)上的作用效果產(chǎn)生了影響。由于存在“大而不倒”效應(yīng)，業(yè)務(wù)多元化對國有商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平?jīng)]有顯著影響，對于在業(yè)務(wù)多元化程度相對較低的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)多元化同樣沒有顯著影響其業(yè)績與風(fēng)險承擔(dān)水平。中介效應(yīng)檢驗結(jié)果表明在銀行業(yè)務(wù)多元化對于銀行業(yè)績影響的傳導(dǎo)過程中，風(fēng)險承擔(dān)部分或完全發(fā)揮中介效應(yīng)，銀行實施業(yè)務(wù)多元化會部分或完全降低銀行的穩(wěn)定性，從而間接對銀行業(yè)績造成負(fù)向影響。銀行的流動性比率與費用結(jié)構(gòu)對銀行業(yè)績顯著正相關(guān)，與銀行風(fēng)險顯著負(fù)相關(guān);宏觀層面的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率、通貨膨脹率顯著提高銀行經(jīng)營業(yè)績，降低銀行風(fēng)險承擔(dān)水平;市場因素中央行基準(zhǔn)存貸利率差的增長與銀行業(yè)績呈顯著負(fù)相關(guān)，與銀行風(fēng)險顯著正相關(guān)。

（二）理論貢獻(xiàn)

1.在業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績影響的傳導(dǎo)過程中，銀行風(fēng)險承擔(dān)水平將在一定程度上發(fā)揮中介變量作用，但鮮有文獻(xiàn)運用中介效應(yīng)理論剖析業(yè)務(wù)多元化對銀行業(yè)績的影響過程和作用機(jī)制。本研究結(jié)果揭示了我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化對業(yè)績和風(fēng)險承擔(dān)的內(nèi)在過程與作用機(jī)理，有效地填補(bǔ)了以往商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化、業(yè)績和風(fēng)險承擔(dān)水平間缺乏實證研究的空白點。

2.以往研究多聚焦于以收入多元化衡量業(yè)務(wù)多元化的影響，針對資產(chǎn)多元化視角下的業(yè)務(wù)多元化影響研究較少，也未展開深入分析。本研究從收入多元化和資產(chǎn)多元化兩個角度構(gòu)造銀行業(yè)務(wù)多元化的代理變量，探討業(yè)務(wù)多元化對業(yè)績及風(fēng)險承擔(dān)的影響。研究結(jié)果表明銀行風(fēng)險承擔(dān)在業(yè)務(wù)多元化和業(yè)績的關(guān)系中起完全中介作用。

（三）實踐啟示

1.重視傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)，發(fā)揮利息收入的基礎(chǔ)性作用。在業(yè)務(wù)布局上，我國商業(yè)銀行應(yīng)該重視利息收入在業(yè)績結(jié)構(gòu)中的基礎(chǔ)性作用，在著重發(fā)展傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的前提下，通過進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化以拓寬盈利渠道。

2.適度進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化，加強(qiáng)風(fēng)險防范與管理。我國商業(yè)銀行在開展非存貸款業(yè)務(wù)的同時，應(yīng)該控制多元化業(yè)務(wù)的規(guī)模，加強(qiáng)風(fēng)險的防范與管理。對于拓展證券投資、外幣交易、非貨幣交換等較高風(fēng)險的業(yè)務(wù)，應(yīng)強(qiáng)化對風(fēng)險的識別、防范和控制，以降低銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。

3.開展差異化競爭，控制多元化業(yè)務(wù)成本。我國商業(yè)銀行應(yīng)該充分發(fā)揮自身的資源和平臺優(yōu)勢，積極在支付結(jié)算業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、咨詢顧問業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等中間業(yè)務(wù)上進(jìn)行差異化競爭，降低營業(yè)成本的同時，最大限度地發(fā)揮業(yè)務(wù)多元化在提升銀行業(yè)績上的潛力。

4.完善業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，構(gòu)建有序市場氛圍。監(jiān)管部門應(yīng)結(jié)合我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化發(fā)展現(xiàn)狀，有針對性地制定相應(yīng)的業(yè)務(wù)規(guī)范與風(fēng)險防控措施，監(jiān)管部門還應(yīng)加快推進(jìn)利率市場化改革向更深層次邁進(jìn)，使我國商業(yè)銀行擺脫對傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的依賴，充分調(diào)動業(yè)務(wù)多元化的盈利能力。

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The impact of business diversification on performance of commercial banks

- Mediating effect based on risk taking

WANG Xin-xin

（School of Economicsv Capital University of Economics and Business，Beijing 100070，China）

Abstract：

In this paper，we choose the agency variables of the diversification of commercial bank business from the two dimensions of income diversification and asset diversification，and take 28 commercial banks listed in A-share market in 2006～2019 as the research samples.Through the establishment of dynamic panel data model，this paper studies the impact mechanism of business diversification on performance and risk-taking in China's commercial banks，and empirically tests the intermediary role of risk-taking in business diversification and performance impact.The results show that，no matter from the perspective of income diversification or asset diversification，business diversification is negatively related to the performance of commercial banks in China，and positively related to the risk-taking of commercial banks in China，but its effect varies according to the ownership structure.In the role of business diversification on the performance of banks，risk-taking partially or completely plays an intermediary effect.

Key words：

commercial bank;business diversification;performance;risk taking

責(zé)任編輯：蕭敏娜

收稿日期：2021-01-03

基金項目：北京市科技計劃課題“新形勢下企業(yè)如何成為自主創(chuàng)新主體路徑研究”（201100000520008）。

作者簡介：王欣欣（1980—），女，內(nèi)蒙古赤峰人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)副教授，研究方向為宏觀經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展、創(chuàng)新管理。