私募股權(quán)基金的稅收優(yōu)惠政策發(fā)展趨勢探析

張晚瑩

摘要：20世紀末，私募股權(quán)基金進入我國。自2007年起，國家對于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展大為鼓勵，先后出臺了多項鼓勵科技型創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的文件，并進行了稅收法律政策上的配合支持。文章梳理分析了針對不同投資者的所得稅稅收征管政策及優(yōu)惠情況。研究發(fā)現(xiàn)，國家已陸續(xù)出臺對于私募股權(quán)投資基金的稅收優(yōu)惠，無論是全國層面還是地方層面，都有稅收政策支持。其有稅收優(yōu)惠力度已有明顯加強，并有繼續(xù)增強的趨勢。

關鍵詞：私募股權(quán)投資基金;稅收政策;稅收優(yōu)惠

一、中國私募股權(quán)投資基金市場穩(wěn)固增長

20世紀80年代以來，改革開放進程推進，市場經(jīng)濟逐漸繁榮，中國金融市場賴以生長的土壤和肥料逐漸豐沃起來，并誕生了第一批契約型封閉式基金。之后，中國的基金業(yè)開始了摸索式發(fā)展，私募股權(quán)投資基金也在20世紀末進入到我國資本市場上。1995年，《設立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》發(fā)布，鼓勵外國資本在我國進行風險投資。2005年，股權(quán)分置改革浩浩蕩蕩鋪開，私募股權(quán)市場迅速發(fā)展，直到2008年達到鼎盛時期。隨著全球金融危機的爆發(fā)，潛在風險逐一顯現(xiàn)，進入2009年，我國創(chuàng)業(yè)投資基金募資數(shù)額大幅下滑，但又再一次成長起來。此后，國家對于私募股權(quán)基金的鼓勵支持政策、行業(yè)監(jiān)管法規(guī)、配套服務體系更加完善，私募股權(quán)市場進入到規(guī)范化發(fā)展階段。

如圖1所示，受監(jiān)管因素影響，2015年以來，中國私募基金的市場規(guī)模繼續(xù)膨脹，但增長速度逐漸放緩。其中私募股權(quán)投資基金占比最大，至2020年7月，其市場存量規(guī)模已超過10萬億元。

二、文獻綜述

從國內(nèi)外研究趨勢看，對于私募股權(quán)基金的研究已從宏觀層面延伸到微觀機制的探索。國內(nèi)研究起步晚于國外，但研究成果依然豐富。

在宏觀研究上，國外對于私募股權(quán)基金相關稅收的研究主要集中在資本利得稅的降低是否促進了私募基金的增長（Warne，1988;Gompers，etc.，1997）和個人所得稅的降低是否有利于私募基金行業(yè)的發(fā)展（Anand，1994;Cullen，etc.，2002）兩個方向上，結(jié)論不一而足：Warne認為資本利得稅的降低利于私募基金增長，Gompers等則認為私募基金增長并不是因為資本利得稅降低，而是由其他因素導致。Anand認為個人所得稅降低推動了私募基金的發(fā)展，Cullen等則持相反意見。國內(nèi)則探究了國際經(jīng)驗對我國的啟示性作用（黃鳳羽，2004等），進行了關于創(chuàng)業(yè)投資的法律規(guī)制的研究（賀江華，2020），對我國私募股權(quán)投資基金行業(yè)相關法律法規(guī)的完善提出了經(jīng)驗建議。從《合伙企業(yè)法》出臺實施開始，學術(shù)界開始關注有限合伙制對企業(yè)稅收的影響，主要集中在稅收優(yōu)勢及不足等方面（張學勇，2010;邢燕，2012）。

在微觀層面，國際上，更多的研究探究了稅收情況對于影響創(chuàng)業(yè)投資活動的因素有何影響。其中，Bozkayay等（2009）認為稅收水平對企業(yè)活動存在影響。而我國對于稅收政策如何影響企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資活動，優(yōu)惠性稅收政策是否能有效傳導并影響到企業(yè)投資活動績效方面的研究還稍顯不足。

三、私募股權(quán)投資基金的稅收環(huán)境

（一）私募股權(quán)投資基金的基本稅收法規(guī)

私募股權(quán)投資基金的投資者按照其類型可以分為個人投資者、公司型投資者和合伙企業(yè)型投資者，每一類投資者適用的稅收政策都不一樣。根據(jù)《個人所得稅法》、《企業(yè)所得稅法》等法律規(guī)定，以及各項稅收文件，私募股權(quán)基金不同投資者類型的所得稅納稅義務已經(jīng)明晰，現(xiàn)將上述稅收政策進行整理，如表1所示。由于流轉(zhuǎn)稅、財產(chǎn)行為稅等稅種的稅收征管不因納稅人的組織形態(tài)而產(chǎn)生巨大差異，此處未進行增值稅等其他稅種的稅收政策分析。

（二）私募股權(quán)投資基金的稅收優(yōu)惠性政策

為利于私募股權(quán)市場的發(fā)展，增強創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)活力，助力科技興國、人才強國戰(zhàn)略的推進，國家推出了多項針對私募股權(quán)市場和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的優(yōu)惠性稅收政策，包括全國性的優(yōu)惠扣除政策和區(qū)域性的財政返還政策等。

1. 全國性優(yōu)惠政策

從全國層面來看，以2000年出臺的國稅發(fā)[2000]118號稅收文件為標志，國家第一次對創(chuàng)投企業(yè)的稅收征管進行了規(guī)定，使得股權(quán)投資業(yè)務的所得稅得以逐步規(guī)范。而財稅[2007]31號稅收文件則明確要促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，奠定了對創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠基調(diào)。

2009年，國家稅務總局發(fā)文，在國稅發(fā)[2009]87號文件中就創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題做出安排，對于支持中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)投企業(yè)，符合一定條件的將在應納稅所得額中給予70%投資額的抵扣，大大降低了投資者的稅負，鼓勵了投資者的投資積極性。

近年來，陸續(xù)出臺了新的稅收文件，就創(chuàng)投企業(yè)和天使投資人如何享受上述70%的投資額抵扣優(yōu)惠做了進一步的細化規(guī)定。財稅[2019]8號稅收文件對合伙企業(yè)個人合伙人的個人所得稅如何計算的問題進行了說明，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以選擇按照年度所得整體核算或者按照單一投資基金核算，整體核算下，按個人年度所得綜合稅率5%～35%納個人所得稅;單一核算下個人所得稅按20%稅率計算繳納，該文件還明確了各項所得的計算和扣除標準。以上即為我國私募股權(quán)投資基金及創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所現(xiàn)行適用的全國性優(yōu)惠扣除政策。

2. 區(qū)域性優(yōu)惠政策

在區(qū)域性優(yōu)惠政策方面，各地的財政返還政策以及全國的優(yōu)惠試點政策都逐步推開來。以深圳市的地區(qū)性優(yōu)惠稅收政策為例，深圳市前海合作區(qū)對符合優(yōu)惠目錄的企業(yè)給予企業(yè)所得稅稅率按15%計算的減稅優(yōu)惠，設立人才發(fā)展引導專項資金，提供境外高端人才和緊缺人才財政補貼;此外深圳市前海合作區(qū)還設置股權(quán)投資基金專項獎勵，包括：企業(yè)管理費收入獎勵，股權(quán)投資基金業(yè)落戶獎勵，以及為股權(quán)投資基金或者股權(quán)投資基金管理企業(yè)而設立的辦公租（購）房補貼。