私募基金行業(yè)亂象需警惕

（報道提示）私募基金的投資水平更高嗎？私募基金是所謂成功人士的標配嗎？其實不然，近年來，私募基金頻頻爆雷，并涉及非法集資、集資詐騙等犯罪活動，投資者必須要對私募基金行業(yè)的諸多亂象保持警惕。

繼今年6月深圳證監(jiān)局官宣了131家違規(guī)私募基金名單之后，7月23日，深圳證監(jiān)局再次披露了部分私募基金的違規(guī)細節(jié)：盯上70歲老人養(yǎng)老金、賣房款，雇百余人打電話推介……

事實上，近幾年，私募基金公司頻頻爆雷，并且涉及非法集資、集資詐騙等犯罪活動。所以投資者必須要對私募基金的性質有明確的理解，并對私募基金行業(yè)的諸多亂象保持警惕。

私募亂象之一：公開推介

“私募”基金顧名思義，是在非公開或“私交”的基礎上募集資金。然而，現實生活中，私募基金往往通過各種手段公開推薦產品，違反了私募產品必須“非公開”發(fā)行的規(guī)定。

在近期深圳證監(jiān)局查處的機構中，有20多家曾通過微信群發(fā)布產品或在微信群添加好友推介產品，10多家機構設立微信公眾號用以發(fā)布品宣文章。如“深圳市前海新高域資本”等公司，利用在豪華酒店定期不定期舉行的不設門檻酒會、答謝會，向與會人員發(fā)放推介材料，并通過有獎銷售、老客戶返利等誘導新客戶購買產品。目前，這家公司因涉嫌非法吸收公眾存款被立案調查。

此外，使用電話本群呼也成為私募基金公司攬客的手段。如深圳前海新富資本管理集團有限公司，通過向物業(yè)索取、購買電話本等方式獲取數千條公眾手機號，雇傭百余人撥打電話實現推介目的。

鑒于普通老百姓不太了解什么是“私募基金”，不妨以巴菲特的職業(yè)生涯為例，看一看私募基金到底長啥樣？

1956年5月1日，巴菲特管理的第一個有限合伙公司——巴菲特聯合公司成立時，參與者全是他的親戚，6個有限合伙人一共出資?10.5萬美元，出資最多的個人是巴菲特的姑媽，出了3.5萬美元，巴菲特自己作為普通合伙人象征性地出了100美元。大家約定，超過4%以上的收益巴菲特拿50%，4%以下的收益巴菲特拿25%。

巴菲特知道，作為一個“受托人”，人們會認為他承擔的責任應該是無限的。所以，巴菲特在第一次集體會議上對大家說：“有些是我能做的，有些是我不能做的，還有些是我不知道能不能做的，這是我對自己的評價。如果你不這么認為，可以不加入。我不希望將來我高興的時候你不高興，或者相反?！卑头铺叵Ｍ押匣锕镜哪繕硕椤耙愿偷拈L期本金損失風險，實現更高的復利”。

巴菲特的有限合伙公司本質上就是一個私募基金，巴菲特作為普通合伙人（GP）是基金的管理人，投資人是有限合伙人（LP）只參與資金分配，不參與投資決策。這個基金是在有限的私人范圍內成立的，就叫私募基金。

私募亂象之二：非法集資

名為基金，實為高息攬儲，在募集端對投資者承諾保本保收益;產品在完成備案后隨意擴大募集對象和募集規(guī)模，甚至刻意借助登記備案信用為私募行為背書，這種行為一旦突破合格投資者底線就容易淪為非法集資。

私人募集資金的投資行為往往缺乏監(jiān)管，缺乏透明度，所以是一種高風險投資行為。對于這種高風險行為，相關法規(guī)嚴格限制其只能針對“特定對象”發(fā)行產品。所謂特定對象，就是和發(fā)行方以及私募基金經理有“私交”，因為有這層信任關系，所以允許募集資金。

但是，有些私募基金公司往往向“不特定對象”募資。如：深圳市恒匯興股權投資基金管理有限公司、深圳熒興源資產管理集團有限公司等機構，曾向大量舉債或拼單湊單購買的不合格投資者募資;中天創(chuàng)業(yè)（深圳）投資管理有限公司存在高齡投資者通過賣房款、養(yǎng)老資金購買公司基金的情況;深圳市紅隼資本管理有限公司更是出現不少購買單只產品10萬元以下的投資者，明目張膽違反合格投資者要求;深圳鑫匯元投資管理有限公司的私募產品曾向一些70歲以上投資者募資，未對投資者進行實質審核，未要求投資者提交相關資產證明等。

還有的公司規(guī)避或突破單只基金200名投資人參與的限制。如已被移送公安機關的深圳市九晟基金管理有限公司、深圳市恒富匯通投資管理有限公司等，通過同一產品名稱分期發(fā)行，累計參與投資者超過數百人;深圳前海金鑫股權投資有限公司、深圳市前海金牛新財富管理有限公司等存在發(fā)行多個產品投向同一個項目的情形，產品累計投資者人數都超200名;小牛資本管理集團有限公司旗下深圳市小牛投資管理有限公司、深圳富匯華夏基金管理有限公司、深圳市鼎問資產管理有限公司3家私募機構發(fā)行的產品共計涉及投資者1000多人。

私募亂象之三：“自融”騙局

圈來投資者的資金，用于解決自家公司的資金短缺問題——這就叫“自融”。部分機構設立私募子公司不是從投資者利益最大化的出發(fā)尋找最有投資價值的投資標的，為投資者提供專業(yè)理財服務，而是為籌集資金，滿足自身或關聯方的融資需求，無法有效保障投資者的權益。甚至有的機構設立私募基金的目的就是為了解決自家的債務問題、堵財務窟窿，這種行為怎么可能為投資者帶來收益呢？

今年3月17日，深圳市前海匯能金融控股有限公司實控人徐山及妻子康媛媛因涉嫌非法集資詐騙，執(zhí)行總裁楊樺、財富中心總監(jiān)黃龍君因涉嫌非法吸收公眾存款罪，由深圳市福田區(qū)人民檢察院報送深圳市人民檢察院審查起訴。

檢察院通報顯示，2014年1月至2018年10月期間，匯能金控共發(fā)行75只私募基金產品，吸收1507名投資人的資金，總募資85.94億元，返還投資人本金總計55.85億元，未兌付資金總計29.53億元。2013～2018年匯能財務審計報告顯示，募集資金最終流入了匯能金控關聯公司以及徐山、康媛媛、傅卓斌（徐山姐夫）等個人賬戶，從匯能金控向關聯企業(yè)和個人賬戶單向資金流水高達90.9億元。

有律師指出，投資人投資的基金產品都是專款專戶，支付利息的資金從徐山個人賬戶匯出，表面上這是不合規(guī)的打款問題，但是暴露出徐山可能存在挪用資金或者職務侵占的問題。資金通過關聯公司或者項目打到了實際控制人自己的資金池賬戶，也就是說資金池賬戶存在募新還舊、資金挪用問題。

私募亂象之四：龐氏騙局

除了非法集資、自融，更為惡劣的還有“集資詐騙”。

在今年5月一批被基金業(yè)協會注銷的私募名單中，深圳市軒鴻基金管理有限公司和深圳市軒鴻資本管理有限公司均位列其中。這2家私募均屬于軒鴻集團旗下的私募，法人為肖建海。肖建海只是一名85后初中生，他是如何取得高凈值人士們的信任，大肆斂財的呢？

雖然對外打著專業(yè)私募基金的旗號，其實他們幾乎什么也不投資。肖建海的生意邏輯就是低價借錢高價轉借，這就是一個典型的以“高利貸”為主業(yè)的龐氏騙局。

據媒體報道，報案材料顯示，盡管軒鴻方面一直宣稱從事房地產投資12年，但是軒鴻基金實際購買的資產屈指可數，除2016年購買前海世貿3棟商鋪外，余下的僅有2018年認購的22套前海嘉里的商務公寓，目前這兩塊資產的產權不知道被肖建海轉移到何處，且大量募集資金投資去向不明。

經過初步審核，軒鴻基金共募集資金57.22億元，累計向投資人兌付本金約41.34億元，派發(fā)投資人利息約4.55億元，通過信托轉入證券虧損5.97億元。

6月4日晚間，深圳市公安局福田分局公布了軒鴻基金涉嫌非法吸收公眾存款案最新進展。根據公告內容顯示，警方已對包括該公司實控人、財務總監(jiān)等在內的24名犯罪嫌疑人采取了刑事強制措施。

私募亂象之五：“賭博式”投資

在私募基金的諸多亂象之中，除了明目張膽的違法犯罪行為之外，還有很多私募公司根本不具備可持續(xù)的投資理念，而是崇尚“賭博式”投資。賭對了，光彩四射;賭錯了，關門倒閉。

2018年3月27日，中國證券投資基金業(yè)協會依法注銷了一批私募基金公司。值得注意的是，在20家被注銷的機構中，昔日私募冠軍“廣州市創(chuàng)勢翔投資有限公司”（簡稱“創(chuàng)勢翔”）赫然在列。

創(chuàng)勢翔曾作為2013年的私募黑馬冠軍橫空出世，當年收益125.55%，并在2014年以300.80%的收益打破私募冠軍“不能連任”的魔咒，成為私募行業(yè)第一個連續(xù)兩年獲得年收益冠軍的私募機構。

然而，2015年創(chuàng)勢翔的賭博式投資遭遇“滑鐵盧”。2015年3月至4月，在欣泰電氣已被證監(jiān)會立案調查面臨退市風險的情況下，創(chuàng)勢翔通過旗下多個信托賬戶大舉買入，兩次均觸及舉牌線，并最終以10%的持股比例成為欣泰電氣第二大股東。但不久后，欣泰電氣成為創(chuàng)業(yè)板第一家終止上市的公司。創(chuàng)勢翔豪賭失利，損失近2億元。

2016年11月18日，證監(jiān)會還對創(chuàng)勢翔操縱市場一案進行了通報，證監(jiān)會給創(chuàng)勢翔開出沒收違法所得約2073.8萬元，并處以約6221.5萬元罰款的巨額罰單。于是，“私募冠軍”的廬山正面目顯露出來。原來創(chuàng)勢翔就是依靠賭博和操縱市場獲利??！

2015年的私募亞軍“倚天投資”也在本次被注銷的20家機構之中。倚天投資掌門人葉飛在私募界“大名鼎鼎”，不僅因為操縱市場被證監(jiān)會處罰，更是擔任浙江某大學EMBA總裁班“股票特訓班”講師，讓跟隨他上課的23名EMBA學員巨虧逾億元。

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私募行業(yè)高速發(fā)展

近些年，私募行業(yè)高速發(fā)展，但也留下很多隱疾。

7月16日晚間，中國證券投資基金業(yè)協會公布了2020年6月的私募基金管理人月報。數據顯示，截至今年6月底，私募基金行業(yè)的管理基金總規(guī)模達到14.35萬億元，上半年大幅增加約6100億元;存續(xù)的私募管理人有24419家，管理著86095只基金。

從私募的地域分布看，前五大地區(qū)為上海市、深圳市、北京市、浙江?。ǔ龑幉ǎ┖蛷V東?。ǔ钲冢辛巳珖蟛糠炙侥?。具體來看，目前上海市有4659家私募，占比19.08%;深圳市有4498家，占比18.42%;北京市有4330家，占比17.73%。

隨著A股市場行情起來，證券私募產品的備案和資金流入也有了明顯增長。基金業(yè)協會數據顯示，今年6月份新備案的私募證券投資基金有1428只，比5月份的975只大幅增長46%左右;同時，新備案規(guī)模達到332.43億元，環(huán)比5月增長117.56%。

私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金6月的增長則比較一般?；饦I(yè)協會數據顯示，6月份，新備案的私募股權投資基金有277只，新備案規(guī)模為255.39億元，環(huán)比增長40.50%;新備案的創(chuàng)業(yè)投資基金有171只，新備案規(guī)模為85.19億元，環(huán)比下降6.22%。

短評：

私募的基礎是私人信用

文/本刊記者?劉暢

銀行里的高凈值客戶，突然一天被召集到一個豪華的五星級大酒店里，基金經理神秘兮兮地透露：他們將募集一個最新的產品，只有非常尊貴的客戶才可以有一點額度?；鸾浝磉€會暗示過往神奇的投資收益，以及公司強大無敵的實力。

以上場景就是“私募基金”拉人頭的通常手法。因為有高額的回扣，業(yè)務員像賣保險一樣努力地推銷私募基金。他們怎么會在意“特定人群”“非公開發(fā)行”等設立私募基金的紅線呢？

因此，私募基金頻頻爆雷便不足為奇，而且動輒是百億大案。

例如，金誠控股執(zhí)行董事兼主席韋杰以及執(zhí)行董事徐黎云因涉嫌非法吸收公眾存款遭杭州市公安局調查。金誠控股至2018年9月底共管理及運營著30只私募基金，基金管理規(guī)?？傤~約255億元，其主要投資目標為PPP項目。

另一個私募大案發(fā)生兩年前。2018年8月29日，出逃2個多月、先后輾轉數個國家的上海阜興集團董事長朱一棟被上海警方押解回國。阜興系相關私募產品大面積出現兌付逾期，金額高達180億元。

私募基金是以私人信用為基礎的，你熟悉私募基金經理的程度必須和巴菲特的姑媽對巴菲特的熟悉程度一樣，才有可能投資這個私募產品。也就是說，你必須十分了解這個基金經理的誠信水平、道德水平，了解他的投資能力，了解這個私募產品的投資策略，認同并欣賞這個投資策略。此外，對風險還要有充分的評估?？墒?，很多投資私募基金的人根本連一條也做不到。

所以，一般的老百姓如果傻傻分不清楚，還想投資基金，那就選擇公募產品吧。