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    科創(chuàng)板解禁潮襲來

    2020-08-10 08:43:18趙陽
    理財周刊 2020年15期
    關(guān)鍵詞:創(chuàng)板醫(yī)療科技

    趙陽

    提要:7月科創(chuàng)板解禁后,下一個解禁峰值出現(xiàn)在11月,這兩個解禁高峰與當(dāng)時IPO上市高峰相關(guān)。

    7月28日,冠昊生物、康德萊、康芝藥業(yè)等多只醫(yī)藥牛股出現(xiàn)閃崩跌停的走勢。

    不少醫(yī)藥股在股價大漲的過程中,公司重要股東趁機高位減持。

    Wind數(shù)據(jù)顯示,從7月1日至28日,醫(yī)藥板塊中,已有31家上市公司發(fā)布減持計劃,累計最高減持4.07億股,減持規(guī)模上限為128.47億元。其中壽仙谷、奧美醫(yī)療、藍帆醫(yī)療、迪安診斷、易明醫(yī)藥、迪瑞醫(yī)療、南衛(wèi)股份、貴州百靈等8只擬減持上限占總股本比例達到或超過3%,而奧美醫(yī)療、藍帆醫(yī)療今年以來股價已翻倍。

    小標(biāo)題:解禁潮來了

    除了醫(yī)藥股外,科創(chuàng)板開市一年后,多家公司禁售股將解禁流通,公司大股東開始加入減持行列。

    7月24日,航天宏圖發(fā)布公告稱,公司股東名軒投資及其一致行動人寧波天創(chuàng)鼎鑫、寧波龍鑫中盛計劃通過集中競價方式減持,減持比例不超過公司總股本的2.00%,將于本減持計劃公告披露之日起15個交易日后的?6個月內(nèi)進行。

    同時,通過大宗交易方式減持,擬減持比例不超過公司總股本的3.43%,將于本減持計劃公告披露之日起3個交易日之后的6個月內(nèi)進行。

    公告顯示,本次合計擬減持不超過公司總股本的5.43%。

    科創(chuàng)板首批解禁公司中有8家發(fā)布減持公告。

    以7月23日收盤價計算,光峰科技、新光光電、樂鑫科技、瀚川智能、沃爾德、西部超導(dǎo)、嘉元科技、容百科技等8家科創(chuàng)板公司股東合計擬減持金額達到67.92億元。

    此外,中微公司公告首單科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓計劃顯示,9名股東合計持有公司21.52%股份,擬通過詢價方式轉(zhuǎn)讓公司2.66%股份。本次詢價轉(zhuǎn)讓價格下限均為178元/股,為中微公司前20個交易日股票交易均價242.20元/股的73.49%。

    Wind數(shù)據(jù)顯示,今年科創(chuàng)板共有68家公司解禁,涉及數(shù)量60.22億股(剔除首發(fā)機構(gòu)配售股份),以7月24日收盤價計算,涉及市值3956.53億元。

    小標(biāo)題:壓力有限

    中信建投分析認為,7月科創(chuàng)板解禁后,下一個解禁峰值出現(xiàn)在11月,這兩個解禁高峰與當(dāng)時IPO上市高峰相關(guān)。

    由于此次解禁的33家科創(chuàng)板公司股價漲幅可觀,相關(guān)機構(gòu)和股東方浮盈較大,機構(gòu)的減持意愿或較強烈,短期內(nèi)會對科創(chuàng)板形成較為明顯的沖擊。

    從解禁市值占總股本比重的行業(yè)分布看,軍工、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、電子和機械設(shè)備占比居前。

    中金公司認為,雖然科創(chuàng)板首批公司解禁規(guī)模較大,占流通市值比例相對較高,但是解禁期間的實際減持壓力可能相對有限,首批公司解禁對科創(chuàng)板可能更多為風(fēng)險偏好的影響而非實際資金面影響,主要基于以下原因。

    1.當(dāng)前的科創(chuàng)板首批公司解禁和2010年創(chuàng)業(yè)板首批公司解禁有一定的相似之處。創(chuàng)業(yè)板首批公司大規(guī)模解禁期間并未對板塊帶來明顯沖擊,當(dāng)月實際減持規(guī)模也較小。

    2.當(dāng)前減持規(guī)則對于首發(fā)解禁也有較多限制。

    3.上交所科創(chuàng)板減持新規(guī)及時出臺,有望進一步和緩減持壓力。

    4.科創(chuàng)板指數(shù)設(shè)立以及新上證綜指納入科創(chuàng)板也將降低減持預(yù)期。

    小標(biāo)題:或是機會

    “換一個角度看,許多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的通過減持主動向市場釋放流動性,潛在股價回調(diào)的可能也將為機構(gòu)再次買入提供較好機會?!庇蟹治鰩煴硎?。

    博時科創(chuàng)板三年定開混合擬任基金經(jīng)理肖瑞瑾認為,科技、醫(yī)療和新興消費將是科創(chuàng)板最重要的3個賽道,其中科技創(chuàng)新將是中長期投資主線。科技創(chuàng)新的本質(zhì)是提升全要素生產(chǎn)率,以信息技術(shù)為代表的第三次工業(yè)革命,是人類文明的又一次重大飛躍。

    從我們的日常生活角度看,近10年來智能手機完成普及,通信技術(shù)從2G發(fā)展到了5G,人工智能技術(shù)方興未艾,可以說科技極大地改變了我們的生活方式??萍嫉陌l(fā)展也在助推消費和醫(yī)療行業(yè)進步,互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)賦予了傳統(tǒng)消費行業(yè)新的靈魂,眾多新興消費行業(yè)如雨后春筍般快速成長。

    同時,信息技術(shù)的進步,也在快速提升醫(yī)療企業(yè)的研發(fā)效率和創(chuàng)新速度,醫(yī)療儀器及器械的發(fā)展獲得長足進步,創(chuàng)新藥的研發(fā)效率快速提升。

    在選擇公司層面,博時基金主要從技術(shù)、行業(yè)、公司三方面來選擇好賽道的優(yōu)秀公司。

    首先是技術(shù)層面,主要關(guān)注新興技術(shù)產(chǎn)業(yè),行業(yè)處于快速發(fā)展期,廣闊的可觸達市場空間是企業(yè)得以發(fā)展的土壤和養(yǎng)分。

    其次是行業(yè)層面,主要關(guān)注產(chǎn)業(yè)所處的生命周期,當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展初期,也就是技術(shù)成熟度曲線第一階段時,使用主題投資方法進行估值和定價,主要關(guān)注企業(yè)的技術(shù)壁壘、競爭卡位、市場空間和潛在盈利彈性。

    當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)品化和市場化導(dǎo)入階段,也就是技術(shù)成熟度曲線第二階段時,使用價值投資方法進行定價,主要關(guān)注企業(yè)的產(chǎn)品化進展、收入和利潤增速、投資回報率以及現(xiàn)金流質(zhì)量。不同生命周期,使用不同的定價方法有助于更為合理地為企業(yè)價值評估。

    最后是公司層面,重點關(guān)注競爭優(yōu)勢和公司治理。

    優(yōu)秀的領(lǐng)軍企業(yè),往往將持續(xù)拉大與后續(xù)跟隨者的競爭差距,這一差距往往體現(xiàn)在技術(shù)和產(chǎn)品迭代研發(fā)體系、供應(yīng)鏈和銷售管理體系、平臺和生態(tài)體系的用戶黏性。

    當(dāng)前科創(chuàng)板正在進入上市公司數(shù)量、質(zhì)量跨越式發(fā)展的時期。未來科創(chuàng)板的上市公司數(shù)量將快速增長,上市公司總市值也將維持同比例甚至更為快速的擴張,一大批優(yōu)質(zhì)海外中概股的回歸,將會極大地改變和塑造科創(chuàng)板的投資面貌。

    “一句話說,科創(chuàng)板未來將真正成為代表中國科技的中堅力量和龍頭企業(yè)聚集地。”肖瑞瑾稱。

    當(dāng)前科創(chuàng)板上市公司數(shù)量還不算多,靜態(tài)市盈率估值也處于較高水平。

    肖瑞瑾認為,需要動態(tài)看待中國科技創(chuàng)新行業(yè)和科創(chuàng)板的發(fā)展趨勢,隨著越來越多中國優(yōu)質(zhì)科技龍頭登陸或者從海外回歸科創(chuàng)板,A股投資者也將進入更為廣闊的投資賽道,獲得更多的投資機會。

    此外,科創(chuàng)板也在加速已上市企業(yè)的發(fā)展,靜態(tài)的高估值也將逐步被快速增長的業(yè)績消化和承接,其中蘊含著豐富的投資機遇。

    萬家基金李文賓表示,具體到科創(chuàng)板投資的細分行業(yè),目前主要看好4個方向。

    其一,新能源汽車。

    經(jīng)歷過去2年多調(diào)整,國內(nèi)政策日趨穩(wěn)定,海外政策不斷超預(yù)期,未來會出現(xiàn)較好的左側(cè)投資機會。

    其二,網(wǎng)絡(luò)安全和云計算。

    其三,在海外上市的生物醫(yī)藥龍頭公司將回歸到科創(chuàng)板,這將大幅提升整個科創(chuàng)板醫(yī)藥公司投資標(biāo)的可選擇性和投資標(biāo)的質(zhì)量。

    其四,從長期來看,半導(dǎo)體的國產(chǎn)替代趨勢勢不可擋,且中國半導(dǎo)體市場規(guī)模占全球四分之三,在資本市場支持下是有能力實現(xiàn)獨立自主發(fā)展的。

    精選個股過程中,企業(yè)核心競爭力的研究放在首位。此外,比較注重企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品規(guī)劃和市場洞察等領(lǐng)域的表現(xiàn),以及企業(yè)核心管理層戰(zhàn)略規(guī)劃能力和執(zhí)行能力。

    其中,尤為關(guān)注企業(yè)盈利的釋放節(jié)奏、可持續(xù)性和盈利質(zhì)量。

    目前,成長股確實出現(xiàn)了一些較貴的標(biāo)的,但從細分領(lǐng)域來講,還是可以看到一些本身盈利可以持續(xù)增長、行業(yè)競爭格局可出現(xiàn)跨越式好轉(zhuǎn)的個股。

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