關(guān)注科創(chuàng)回檔 持續(xù)看好AIoT

邊惠宗

關(guān)注科創(chuàng)板回撤后的機(jī)會(huì)

近期大盤下跌但并沒(méi)有產(chǎn)生空頭情緒的自我加強(qiáng)，這是因?yàn)槭袌?chǎng)廣度水平并不是很差。定量來(lái)看，市場(chǎng)廣度水平依然處于中長(zhǎng)期的中樞水平，近期在零軸附近震蕩，短期雖然空頭情緒略占上風(fēng);但通過(guò)趨勢(shì)廣度來(lái)看，該值依然處于上升趨勢(shì)中，它代表了市場(chǎng)中呈現(xiàn)上升趨勢(shì)或維持多頭格局的個(gè)股家數(shù)沒(méi)有出現(xiàn)下降的趨勢(shì)，這些都表明結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并不差。這對(duì)應(yīng)的是春節(jié)后我跟大家一直強(qiáng)調(diào)的中小成長(zhǎng)風(fēng)格相匹配，這個(gè)趨勢(shì)大概率會(huì)在3季度維持。

科創(chuàng)板的機(jī)會(huì)我從4月在《邊學(xué)邊做》中持續(xù)地進(jìn)行了提示和重點(diǎn)跟蹤，目前尚處于階段性的主升中，需要注意的是科創(chuàng)板在今年三至四季度可能會(huì)有一波回撤，但回撤依然是做多機(jī)會(huì)。判斷來(lái)自于三個(gè)方面的支撐，首先，科創(chuàng)板在研發(fā)投入占比上明顯較高，科創(chuàng)板上市公司整體研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比重為9%，明顯高于創(chuàng)業(yè)板的5%和全部A股的1%，在A股中最具“硬科技”實(shí)力。在國(guó)家加大創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)背景下，硬科技是中國(guó)強(qiáng)大起來(lái)的必經(jīng)之路，科技創(chuàng)業(yè)是未來(lái)30年中國(guó)發(fā)展的主旋律。所以，在未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)偏和多頭氛圍回升后，硬科技會(huì)享受更高的溢價(jià)。

科創(chuàng)板的盈利和增長(zhǎng)方面，截至2021一季度科創(chuàng)板整體的ROE為8%，雖然略低于全部A股的9%，但高于創(chuàng)業(yè)板的7%，對(duì)于小市值為主的科創(chuàng)板而言，這種盈利能力并不能算差。科創(chuàng)板的盈利增長(zhǎng)最強(qiáng)，根據(jù)2021年一季報(bào)所披露的數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、全部A股的毛利率分別為35%、28%、19%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)單季同比增速分別為205%、111%、53%，歸母凈利兩年年化的增速分別為91%、25%、8%，科創(chuàng)板的盈利能力和成長(zhǎng)動(dòng)能也非常突出。

從市場(chǎng)風(fēng)格角度講，此前集中抱團(tuán)的極致風(fēng)格已經(jīng)逐漸弱化，行業(yè)大市值頭部公司的估值已顯著回落，“鯨落萬(wàn)物生”將支撐中小市值的股票中期維持相對(duì)強(qiáng)度和相對(duì)收益機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)性將是未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的核心。對(duì)標(biāo)海外市場(chǎng)的相關(guān)標(biāo)的，A股中科技成長(zhǎng)行業(yè)盈利彈性也頗具優(yōu)勢(shì)，從中長(zhǎng)期角度來(lái)看仍具備較高的配置價(jià)值。

自下而上來(lái)看，科創(chuàng)板的硬科技龍頭中芯國(guó)際尚未進(jìn)入主升浪，而創(chuàng)業(yè)板“一哥”寧德時(shí)代早已飛上云霄。雖然這只是寬基指數(shù)中的一個(gè)局部對(duì)比，但科創(chuàng)50指數(shù)中的總市值上千億的僅6家公司，而創(chuàng)業(yè)板的成分股中市值超2000億的都有7家。從未來(lái)業(yè)績(jī)彈性和成長(zhǎng)空間的角度來(lái)看，很有可能未來(lái)科創(chuàng)50指數(shù)中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股會(huì)進(jìn)一步向創(chuàng)業(yè)板頭部成分股靠攏和對(duì)標(biāo)。

持續(xù)看好AIoT產(chǎn)業(yè)鏈

AIoT即AI+IoT的簡(jiǎn)稱，就是AI（人工智能）與IoT（物聯(lián)網(wǎng)）相結(jié)合產(chǎn)生的智聯(lián)網(wǎng)。據(jù)IoT Analytics發(fā)布的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年全球IoT鏈接數(shù)將達(dá)309億個(gè)，較2019年增長(zhǎng)164.10%，2019-2025年CAGR高達(dá)21%。AIoT是長(zhǎng)期貫穿整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)鏈的主線之一，在華為鴻蒙催化下有望加速放量，鴻蒙系統(tǒng)滲透是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，但這個(gè)滲透快速提升的趨勢(shì)應(yīng)該擋不住。

AIoT物聯(lián)網(wǎng)涉及多個(gè)行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、覆蓋度大。它包括芯片、傳感器、控制器、通信模組、通信網(wǎng)絡(luò)、操作系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、智能終端、應(yīng)用軟件與集成服務(wù)。直接受益于智能終端和鏈接數(shù)增長(zhǎng)的賽道主要包括AIoT芯片、通信模組、智能控制器、傳感器等。AIoT芯片之前在《邊學(xué)邊做》講過(guò)全志科技、樂(lè)鑫科技等;通信板塊整體估值相對(duì)較低，通信模組估值匹配度也較好，包括美格智能、廣和通等;智能控制器有拓邦股份、朗科智能等;傳感器有賽微電子、敏芯股份等。在之前跟大家講了AIoT上游的鴻蒙系統(tǒng)和AIoT芯片，隨著這些完成階段主升浪后，估計(jì)后續(xù)可能會(huì)向中下游延伸，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)放量在即。物聯(lián)網(wǎng)的幾個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)持續(xù)跟蹤，比如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等都是物聯(lián)網(wǎng)最重要的應(yīng)用場(chǎng)景。拿工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)來(lái)講，相關(guān)的工業(yè)軟件又是我國(guó)的薄弱環(huán)節(jié)，它的地位比較關(guān)鍵。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)同時(shí)與工控自動(dòng)化、機(jī)器視覺(jué)、AI等有交叉。綜合來(lái)看，IT、軟件、智能機(jī)器以及軍工硬科技等很多位置不高，在中期有較高的賠率。