淺談金融證券市場(chǎng)監(jiān)管中的問題及對(duì)策

劉建廣

【摘 要】上世紀(jì)90年代起我國(guó)證券市場(chǎng)開始發(fā)展，近些年發(fā)展迅速，證券監(jiān)督機(jī)制也逐漸建立?！吨腥A人民共和國(guó)證券法》的正式實(shí)施標(biāo)志著證券監(jiān)管法制化，促進(jìn)了證券市場(chǎng)的改革和規(guī)范化建設(shè)。但是在證券市場(chǎng)監(jiān)管過程中仍然存在很多問題，需要有關(guān)參與方積極解決、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提高證券行業(yè)運(yùn)作水平。本文主要探討如何改善金融證券市場(chǎng)中存在的問題，首先闡述了強(qiáng)化證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義，然后分析了目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問題，最后針對(duì)性地提出了解決問題的建議。

【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng);券商監(jiān)督;證券市場(chǎng)監(jiān)管

一、強(qiáng)化證券市場(chǎng)監(jiān)管的意義

證券市場(chǎng)的穩(wěn)定是一個(gè)國(guó)家保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷史相對(duì)較短，很多機(jī)制還不成熟，導(dǎo)致證券市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)較高的波動(dòng)性，這種不穩(wěn)定不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速平穩(wěn)發(fā)展，所以需要加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理，使證券市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)范化、制度化。

證券市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制包括法律、行政、經(jīng)濟(jì)等多個(gè)方面，在具體的監(jiān)管工作中，既需要從宏觀層面進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，也需要在微觀層面進(jìn)行具體事務(wù)管理;既需要政府部門的強(qiáng)制權(quán)力約束，也需要證券市場(chǎng)各參與主體的自律意識(shí)約束。良好、穩(wěn)定、有序的證券市場(chǎng)對(duì)于促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展、維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)定快速增長(zhǎng)、促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)正規(guī)化和制度化發(fā)展等方面都具有重要意義[1]。

二、證券市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問題

（一）監(jiān)管部門權(quán)責(zé)不清，權(quán)力重疊

在我國(guó)證券市場(chǎng)中，負(fù)責(zé)證券市場(chǎng)監(jiān)管的責(zé)任主體就是證監(jiān)會(huì)，這是由我國(guó)法律規(guī)定的，具有至高的權(quán)威性。但是在證監(jiān)會(huì)之外，還存在其他部門涉及證券市場(chǎng)事務(wù)，包括國(guó)家發(fā)改委、稅務(wù)總局等部門。這些部門由于管理范圍相似，所以存在一定的權(quán)責(zé)不清、權(quán)力重疊的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象的弊端是容易導(dǎo)致證券市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則的自相矛盾或者執(zhí)行不力，影響到證監(jiān)會(huì)的權(quán)威性，而且隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，監(jiān)管職權(quán)分散的情況會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管效率的下降、對(duì)證券市場(chǎng)變動(dòng)的反應(yīng)能力變慢，產(chǎn)生“時(shí)滯效應(yīng)”，不利于證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防控以及風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后的快速應(yīng)急反應(yīng)。

（二）證券發(fā)行市場(chǎng)核準(zhǔn)制不夠完善

企業(yè)要想在證券市場(chǎng)發(fā)行證券，需要通過核準(zhǔn)制制度下的審查，這種核準(zhǔn)制是《證券法》所規(guī)定的，主要屬于行政性質(zhì)，導(dǎo)致行政手段干預(yù)了市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，所以企業(yè)在爭(zhēng)取證券發(fā)行額度時(shí)，往往制造夸大、不實(shí)的信息，這些信息往往偏離企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)外部投資者形成了誤導(dǎo)，加劇了證券市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，不利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。而且，核準(zhǔn)制的審批手續(xù)繁瑣、流程復(fù)雜，導(dǎo)致核準(zhǔn)效率低下，在一定程度上阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。核準(zhǔn)制的實(shí)質(zhì)審查形式除了效率低下，還會(huì)使市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制無法得到充分發(fā)展，而且最終只能有相對(duì)少數(shù)的企業(yè)通過審查，大量企業(yè)無法進(jìn)入到證券市場(chǎng)，無法參與金融流通，不利于建立多層次的資本市場(chǎng)體系[2]。

（三）證券交易市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)不完善

市場(chǎng)制度是維持市場(chǎng)交易活動(dòng)正常進(jìn)行的基礎(chǔ)，目前，證券交易市場(chǎng)制度仍然存在很多問題。在證券交易中，由于存在只能做多的限制，導(dǎo)致在不斷上漲的市場(chǎng)中，投資者受到利益的趨勢(shì)，會(huì)采取很多違規(guī)手段來獲取利益。在“政策市”的影響下，有關(guān)部門會(huì)通過行政手段進(jìn)行控制，以將證券價(jià)格的波動(dòng)圈定在安全范圍之內(nèi)，這導(dǎo)致證券市場(chǎng)正常的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制失靈，這樣形成的證券交易價(jià)格不是由市場(chǎng)供需關(guān)系決定的，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)效率的下降。

另外，證券交易市場(chǎng)中缺乏有效的交易監(jiān)管機(jī)制，導(dǎo)致內(nèi)幕交易時(shí)有發(fā)生。盡管我國(guó)通過立法規(guī)定了內(nèi)幕交易將受到處罰，對(duì)于嚴(yán)重違規(guī)違紀(jì)行為，將處以刑事處分，但是仍存在一些灰色地帶，難以實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)交易監(jiān)管。

（四）中介機(jī)構(gòu)存在自律性較差問題

我國(guó)《證券法》明確規(guī)定，證券交易所作為證券交易行為發(fā)生的平臺(tái)具有自律責(zé)任，在組織和監(jiān)督工作中有必要進(jìn)行自律管理，促進(jìn)證券交易行為的合法合規(guī)開展。另外，新《證券法》還規(guī)定這些中介機(jī)構(gòu)在法律法規(guī)的框架下，經(jīng)過在國(guó)務(wù)院報(bào)備后，可以自行制定上市、交易、管理等規(guī)則。由于證券中介機(jī)構(gòu)具有一定自我管理的權(quán)力，所以加強(qiáng)自律管理對(duì)于促進(jìn)工作的公正性是非常重要的，但是目前中介機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理還不夠完善，時(shí)有發(fā)生違規(guī)融資的問題、國(guó)債回購的問題等，以及部分內(nèi)部人員擅用職權(quán)謀取私利、違規(guī)操作的問題，這些都是缺乏有效自律管理的表現(xiàn)。

（五）上市公司信息披露制度有缺陷

證券市場(chǎng)公正、透明的前提之一是所有披露信息的客觀、準(zhǔn)確，而信息披露質(zhì)量的監(jiān)管是存在較高難度的，目前很多上市企業(yè)，難以做到及時(shí)、充分的信息披露，而且在披露信息時(shí)會(huì)做出維護(hù)自身利益的粉飾，這在無形中損害了投資者的利益。證券市場(chǎng)信息披露制度的層次有四個(gè)，分別是基本法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、中介機(jī)構(gòu)制定的自律規(guī)則，上市企業(yè)屬于被動(dòng)披露有關(guān)信息，出于趨利避害的特性，經(jīng)常將不利于股價(jià)的信息延遲發(fā)布，影響了市場(chǎng)效率。

（六）特許制券商監(jiān)管制度存在弊端

券商的設(shè)立需要遵循一定的法律程序，經(jīng)過國(guó)務(wù)院審查批準(zhǔn)后，獲得資格證明才合法，審查機(jī)制屬于特許制，有嚴(yán)格的行政干涉在其中，并將證券公司分為綜合類和經(jīng)濟(jì)類兩種，分別管理。這種分類方式脫離了市場(chǎng)實(shí)際，以行政思維與管理證券市場(chǎng)而不融合市場(chǎng)規(guī)律，這樣的管理往往效率低下，與市場(chǎng)實(shí)際需求不符，也造成了市場(chǎng)機(jī)制的失調(diào)。

三、解決證券市場(chǎng)監(jiān)管問題的建議

（一）完善監(jiān)管部門的權(quán)責(zé)劃分機(jī)制

為了維護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性和權(quán)威性，應(yīng)不斷與時(shí)俱進(jìn)，在實(shí)踐中不斷完善證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管主體地位，在發(fā)生權(quán)力重疊的部分，應(yīng)以證監(jiān)會(huì)為優(yōu)先機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)事務(wù)的權(quán)力集中化，回收部分在國(guó)家發(fā)改委、稅務(wù)總局等部門的權(quán)力，重新劃分權(quán)責(zé)范圍，減少權(quán)力重疊的現(xiàn)象。只有將證監(jiān)會(huì)的權(quán)力進(jìn)行集中，使證監(jiān)會(huì)獲得相對(duì)獨(dú)立，才能促進(jìn)政府監(jiān)管和市場(chǎng)機(jī)制之間達(dá)成平衡，既能讓監(jiān)管發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，也能讓市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制自由發(fā)揮作用，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的創(chuàng)新，提高市場(chǎng)效率，有利于證監(jiān)會(huì)通過宏觀調(diào)控降低證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，提高快速應(yīng)急反應(yīng)的能力。