相比通脹壓力更應關(guān)注通縮威脅

張斌

中國的通脹情況如何？我不擔心中國的通脹，我更擔心未來的通縮。

今天的價格與疫情前（2019年12月）相比，CPI累計漲幅不到1%，食品價格累計漲0.8%，非食品1.2%，核心CPI漲1%，CPI商品類漲1%，服務(wù)類1.2%。一年多上漲不到1%，有什么好擔心的？如果擔心，應該擔心通縮，擔心價格過于低迷才對。通脹偏低不是今年的事，過去五年整個通脹增速也很低。

再看就業(yè)和工資數(shù)據(jù)。農(nóng)民工的勞動力市場競爭最激烈，也能較好反映供求狀況。農(nóng)民工就業(yè)數(shù)到目前為止大概低于2019年同期246萬的就業(yè)人數(shù)，農(nóng)民工的工資兩年累計平均增速2%，是偏低的，說明勞動力需求并不旺。

今年確實有漲價的地方，也是大家擔心未來可能會引發(fā)通脹的推手，就是大宗商品。商務(wù)部公布的大宗商品價格指數(shù)，與2019年12月相比，大宗商品價格漲幅最多的礦產(chǎn)59%、鋼鐵38%，遞減依次為油脂31%、有色28%、農(nóng)產(chǎn)品26%、能源10%。真正突出的是礦產(chǎn)和鋼鐵價格上漲，中國是這些產(chǎn)品最大的消費國，對價格有絕對的影響力。這些產(chǎn)品價格上漲很難說是輸入型的。

PPI中生產(chǎn)資料類的漲得比較多，生活資料類的基本上沒怎么漲。為什么？第一個力量是工業(yè)部門的復蘇，這在很大程度上與出口大幅增長有關(guān)。歐美在寬松政策環(huán)境下需求沒下去但供給下去了，中國工業(yè)部門的供給恢復很給力，制造業(yè)和出口很好，對鋼鐵、礦產(chǎn)需求旺盛。第二個力量是房地產(chǎn)。疫情發(fā)生以來中國的房地產(chǎn)市場投資一直保持了很強的韌性，對鋼鐵需求也形成了支撐。但終端勞動力市場恢復情況不太好，終端消費也不好，所以消費價格依舊較低迷。

我認為接下來的經(jīng)濟增長最主要的壓力不是通脹，我更擔心經(jīng)濟二次下行，更擔心通縮的威脅。眼前幾個季度有出口撐著壓力還不突出，但放到今年底或者明年壓力會更突出。宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策工具已經(jīng)做了很大調(diào)整。過去刺激經(jīng)濟的時候過度依賴預算外的廣義政府支出，過度依賴地方融資平臺，現(xiàn)在是整治和化解風險，這個方向是對的。

既然廣義政府支出在收，貨幣政策怎么選擇？利率政策應該在維護宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、維護總需求穩(wěn)定方面發(fā)揮更積極的作用。利率政策不光對總需求的穩(wěn)定可以發(fā)揮作用，對于優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也可以起到幫助。當利用政策刺激經(jīng)濟的時候，它發(fā)力的作用機制是讓私人部門的債務(wù)成本下降，讓私人部門的資產(chǎn)價格提升，讓私人部門的資產(chǎn)負債表更強壯，通過私人部門發(fā)力，讓經(jīng)濟增加多一點活力，這也是其他國家應對需求不足的首選做法。今年以來，盡管對通脹的擔心升溫，經(jīng)濟復蘇狀況總的來說尚可，但利率比較穩(wěn)，市場流動性還算充裕，貨幣政策并沒有急著收。穩(wěn)定總需求的政策工具側(cè)重點已經(jīng)往這個方向做了調(diào)整。

（本文為作者于2021年5月21日在博智宏觀論壇月度研判會“全球經(jīng)濟疫后復蘇的現(xiàn)狀、前景和政策”上發(fā)表的主題演講）

學術(shù)觀點

完善財政教育發(fā)展策略

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學政府管理學院 李曉嘉

北京大學教育學院 蔣承

上海財經(jīng)大學財經(jīng)研究所 胡漣漪

“財政教育支出對中國家庭多維貧困代際傳遞的影響研究”《財政研究》2021年第4期

如何有效阻斷多維貧困的代際傳遞已經(jīng)成為全面建成小康社會以后的重要議題。經(jīng)典的代際傳遞理論認為，教育可以通過促進貧困家庭子代的人力資本積累，從而提高代際流動性以及阻斷貧困代際傳遞。本文研究結(jié)果表明，財政教育支出可以弱化家庭多維貧困代際傳遞的相關(guān)性，其中義務(wù)教育階段財政教育支出的減貧效果顯著;財政教育支出對低學歷家庭子代的減貧效應比高學歷家庭更為顯著，對農(nóng)村家庭子代的減貧效應比城鎮(zhèn)家庭更為顯著。因此，當前通過教育扶貧緩解中國家庭的多維貧困仍有一定的政策空間，政策的重點是完善財政教育發(fā)展策略，激發(fā)貧困人口的內(nèi)生動力，形成脫貧致富的可行性能力，打破貧困的代際傳遞。

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資料來源：《財經(jīng)》APP