結(jié)構(gòu)化牛市中的賽道機(jī)會(huì)

和廣

春節(jié)后的調(diào)整到4月中尚未結(jié)束，余震不斷，有技術(shù)調(diào)整的需要，也有季度業(yè)績(jī)不理想的催化因素。依筆者之見，A股任何快速暴漲（我們姑且稱去年下半年之后核心資產(chǎn)的抱團(tuán)是牛市）都要3個(gè)月休整見分曉?；貞浺幌?015年7月的千股跌停，到10月才重拾升勢(shì)；2016年初的熔斷，到4月才漸趨平穩(wěn)；2019年4月、2020年2月的短期快漲，也需要3個(gè)月時(shí)間消化掉。如此“機(jī)械”推斷，要到5月中旬，本輪調(diào)整才能基本結(jié)束，下一步的方向才會(huì)明確。

市場(chǎng)從4月初以來的風(fēng)格有一些轉(zhuǎn)變，情緒相對(duì)較弱。隨著一季報(bào)的陸續(xù)披露，業(yè)績(jī)預(yù)增的公司股價(jià)表現(xiàn)也不盡如人意。原因之一可能是市場(chǎng)其實(shí)對(duì)預(yù)期已經(jīng)提前有反應(yīng)，市場(chǎng)博弈情緒太重，甚至去博弈“預(yù)期的預(yù)期”；原因之二則是去年底以來很多基金抱團(tuán)股的估值提升偏高，存在回落的需求。

美國市場(chǎng)近期也類似。風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，指數(shù)在往上漲，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，主要是價(jià)值股和周期股漲得多，而科技股還是處于一個(gè)調(diào)整的狀態(tài)。市場(chǎng)前期對(duì)美國十年期國債關(guān)注度比較高，美債收益率上漲引發(fā)通脹預(yù)期，市場(chǎng)開始調(diào)整。但最近的影響開始邊際遞減，美債收益率已經(jīng)回落，而市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)還是同之前一樣，主要還是板塊切換。這也是未來一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)的主基調(diào)，以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

有種觀點(diǎn)就認(rèn)為，A股不會(huì)牛三年（2019年、2020年都是牛市），指數(shù)層面確實(shí)A股有壓力。既然A股指數(shù)今年難有作為，賽道的選擇便尤為重要了。有幾個(gè)方向是值得反復(fù)去關(guān)注的。

第一個(gè)是醫(yī)美。醫(yī)美板塊會(huì)是今年的一個(gè)大主題，要引起重視。做港股的都知道，香港市場(chǎng)基本上每年就圍繞幾個(gè)主題反復(fù)炒作，比如去年的SAAS、游戲、互聯(lián)網(wǎng)等。那么，今年香港市場(chǎng)的熱門主題大概率就有醫(yī)美，A股和H股市場(chǎng)最近相關(guān)的公司都在漲，國內(nèi)的標(biāo)的估值可能會(huì)有些高，但H股仍然有一些估值具備吸引力的公司。

第二個(gè)方向是智能汽車。最近熱點(diǎn)就是特斯拉車主維權(quán)事件，以及接踵而來的該品牌自動(dòng)駕駛致死、失控燃燒致死事件。單就行業(yè)來看，這個(gè)突出事件顯示出一個(gè)開端，智能汽車在應(yīng)用領(lǐng)域與消費(fèi)者、法律法規(guī)、汽車安全等的實(shí)際碰撞，開始擦出火花。畢竟，手機(jī)死機(jī)、電腦死機(jī)大不了文件丟了，如果汽車電腦死機(jī)，丟的恐怕是性命。整個(gè)汽車板塊領(lǐng)漲兩市，包括汽車芯片、零部件、智能軟件之類的方向都在漲。目前看來，這個(gè)板塊能持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。國內(nèi)來看，華為如果切入到汽車領(lǐng)域，會(huì)極大地?cái)_動(dòng)國內(nèi)的電動(dòng)車行業(yè)。之前的國產(chǎn)新勢(shì)力跟華為去競(jìng)爭(zhēng)的難度會(huì)很大。華為的路線是以軟件切入，再加上硬件結(jié)合，那么華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的公司未來是充滿機(jī)會(huì)的。

此外，順周期的銅、鋁、化工等大宗商品也能繼續(xù)關(guān)注，階段性可能會(huì)有調(diào)整，但從中長(zhǎng)期的趨勢(shì)來看，大方向肯定是往上的。

最后，簡(jiǎn)單提一句，但觀點(diǎn)不簡(jiǎn)單，就是碳中和將是未來數(shù)年在不同領(lǐng)域持續(xù)發(fā)酵、驅(qū)動(dòng)和炒作的主題。目前來看，首先啟動(dòng)的是相關(guān)的新能源行業(yè)。