聲音

李迅雷

中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長(zhǎng)

下半年投資機(jī)會(huì)在這兒

今年地方債發(fā)行和財(cái)政支出較慢，對(duì)基建投資形成了拖累，預(yù)計(jì)隨著地方債發(fā)行節(jié)奏的加快和財(cái)政支出的提速，下半年基建投資存在小幅回升的可能。

李迅雷認(rèn)為，5月新增人民幣貸款1.50萬(wàn)億元，在2020年應(yīng)對(duì)疫情期間的高基數(shù)上多增143億元，比2019年同期多增3127億元，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求得到比較強(qiáng)的支撐，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。5月份社會(huì)融資規(guī)模增量同比少增主要受表外三項(xiàng)和政府債券的影響。5月，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票都是減少的，合計(jì)比上年同期多減2855億元。今年新增地方政府債務(wù)限額下達(dá)晚于去年，5月政府債券凈融資比上年同期少4661億元，也對(duì)社會(huì)融資規(guī)模增量有下拉作用。

財(cái)政政策方面，李迅雷認(rèn)為下半年隨著經(jīng)濟(jì)同比增速的下行，財(cái)政支出的力度將有所加大。隨著十四五規(guī)劃的啟動(dòng)和實(shí)施，后續(xù)國(guó)家級(jí)大項(xiàng)目會(huì)明顯增加，投資進(jìn)程也將快于上半年。但今年有政府部門降杠桿的目標(biāo)，故對(duì)公共支出項(xiàng)目的質(zhì)量管控還是會(huì)比較嚴(yán)格，要“更好發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用”。

黃湘源

著名獨(dú)立撰稿人

最終決定股價(jià)走向的還是價(jià)值規(guī)律

世界上沒有完全相同的兩片葉子。不同的公司有不同的估值，這也是很正常的。不過(guò)，給任何一家公司所作的估值，也離不開一定的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)及對(duì)其成長(zhǎng)性預(yù)期的依據(jù)。否則，拍腦袋拍出來(lái)的估值也可以算得了數(shù)不成？現(xiàn)在的問(wèn)題就是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒作的股票，其估值似乎都可以不看業(yè)績(jī)以及成長(zhǎng)性預(yù)期，而是一味的以“錢多為王”。只要機(jī)構(gòu)一抱團(tuán)，一切的一切似乎就都可以由著機(jī)構(gòu)說(shuō)了算，哪怕即將退市的ST，也不妨連拉若干個(gè)漲停板。這種唯機(jī)構(gòu)意志的高估值傾向顯然是不正常的，非但不足以支持錢多說(shuō)了算的估值有什么準(zhǔn)確性，更不能證明人有多大膽，股價(jià)就可以炒多高。歸根結(jié)底，最終決定股價(jià)走向的還是價(jià)值規(guī)律。缺乏業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性預(yù)期支持的股票，不管其在某一時(shí)段有可能被炒得多高，最終還是會(huì)趨于價(jià)值回歸的。這是一個(gè)不以人們意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律。認(rèn)知并敬畏這個(gè)規(guī)律的意義，不僅在于讓更多的投資者尤其是散戶對(duì)過(guò)度離譜的高估值炒作懂得不輕信不盲從，而且，也是對(duì)我們的市場(chǎng)監(jiān)管所理應(yīng)提出的更高要求。對(duì)于以估值的名義操縱股價(jià)的行為，哪怕是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)式的炒作，也不能因?yàn)樗^的“英雄所見略同”而聽之任之。對(duì)任何涉嫌違法的市場(chǎng)操縱都必須“零容忍”，即使是機(jī)構(gòu)行為也沒有另眼相看的理由。

連平

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

因PPI出現(xiàn)階段上升收緊貨幣政策是不合適的

最近一輪大宗商品價(jià)格上漲并不會(huì)出現(xiàn)非常明顯的通貨膨脹。因?yàn)楝F(xiàn)有條件下，中國(guó)供給和需求總體比較平衡。大宗商品價(jià)格上漲持續(xù)了一段時(shí)間，而且幅度比較大。與此同時(shí)，從最近公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)來(lái)看，大宗商品價(jià)格上漲對(duì)下游消費(fèi)品制造行業(yè)的壓力正在逐步地顯現(xiàn)出來(lái)。整個(gè)內(nèi)需在這輪恢復(fù)過(guò)程中沒有出口帶來(lái)的拉動(dòng)明顯。

這種情況下，出現(xiàn)大幅度通貨膨脹恐怕比較困難。中國(guó)在消費(fèi)品制造行業(yè)總體比較平衡，供需關(guān)系、供給能力各方面都難以形成快速的價(jià)格大幅度上漲。另外，我們國(guó)家對(duì)于價(jià)格上漲，尤其對(duì)影響到居民生活水平這方面消費(fèi)價(jià)格的上漲，管理比較謹(jǐn)慎，很難放手讓這類價(jià)格在短期內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)、大幅度的上升。

但是，當(dāng)上游、中游價(jià)格出現(xiàn)大幅度上升，消費(fèi)市場(chǎng)、最終產(chǎn)品這一端價(jià)格沒有太大的變化，由于無(wú)法釋放因成本上升帶來(lái)的壓力，下游和中游一部分行業(yè)和企業(yè)就會(huì)受到比較大的壓力，表現(xiàn)較多的是部分中小企業(yè)。連平認(rèn)為，中小企業(yè)，特別是特定行業(yè)的中小企業(yè)在這一輪沖擊中所承受的壓力，可能比通脹所帶來(lái)的影響和問(wèn)題更大，更需要我們加以關(guān)注。