財(cái)產(chǎn)險和人身險公司財(cái)務(wù)風(fēng)險的比較研究

楊新瑤（安徽師范大學(xué)）

文獻(xiàn)綜述

我國對保險行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的實(shí)質(zhì)性研究起步較晚，在保險領(lǐng)域的研究成果主要表現(xiàn)為以下幾個方面：

第一，關(guān)于保險公司監(jiān)管機(jī)制及償付能力研究。楊柳（2009）通過借鑒保險行業(yè)較發(fā)達(dá)國家的償付能力監(jiān)管技術(shù),提出了我國應(yīng)建立保險公司償付能力監(jiān)管評級制度，利用國內(nèi)外發(fā)生的重大事件對保險業(yè)產(chǎn)生的影響進(jìn)行對比，指出我國還要完善公司償付能力監(jiān)管制度建設(shè)。朱安彤（2013）提出了新型償付能力管理體系——“三支柱”管理體系，并指出這種管理體系是具有中國特色的。

第二，關(guān)于保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理研究。解強(qiáng)（2010）著重論述了保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理的多目標(biāo)決策特性,而這種特性需要協(xié)調(diào)不同種類利益關(guān)系從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)多種管理目標(biāo)的目的。具體是利用價函數(shù)法、分層求解法和目標(biāo)規(guī)劃法將資產(chǎn)負(fù)債管理理論和多目標(biāo)規(guī)劃方法相結(jié)合，系統(tǒng)進(jìn)行公司的資產(chǎn)負(fù)債管理。

第三，綜上所述，國內(nèi)學(xué)者對我國保險公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險的研究存在以下特點(diǎn)：首先，通過研究國內(nèi)保險公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力，對比國外發(fā)達(dá)國家，發(fā)現(xiàn)自身不足，借鑒成功經(jīng)驗(yàn)，建立相應(yīng)預(yù)警模型，從而達(dá)到控制和降低保險公司財(cái)務(wù)風(fēng)險。其次，從具體數(shù)據(jù)計(jì)算相關(guān)指標(biāo)，通過指標(biāo)對保險公司財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行研究，結(jié)合相關(guān)模型進(jìn)行實(shí)證分析。針對保險公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險以及風(fēng)險防范問題，本文通過分類研究保險公司，比較不同類別保險公司財(cái)務(wù)風(fēng)險，并提出相關(guān)建議。

保險公司財(cái)務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀

現(xiàn)如今的保險市場存在巨大的需求空間，我國持續(xù)高效的經(jīng)濟(jì)增長使得保險行業(yè)也處于快速發(fā)展時期，但也暴露出一些公司經(jīng)營效益低迷的情況下仍能夠維持經(jīng)營，并且隨著保險行業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)大和發(fā)展，此類風(fēng)險還將會繼續(xù)增大。保險公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險也在其投資方面有重要的影響。2017年，據(jù)“中國保險投資官調(diào)查”數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，大多數(shù)保險機(jī)構(gòu)對2017年保險行業(yè)投資持有中性偏樂觀態(tài)度。人保、平安、太保等國內(nèi)大型保險公司和部分保險資產(chǎn)管理公司都參與了調(diào)查，并且參與此次的幾家保險公司保險資金的合計(jì)保險資金超過6萬億，占2016年全行業(yè)保險資金運(yùn)用余額的44.7%。2017年保險行業(yè)的發(fā)展趨勢將會繼續(xù)加強(qiáng)保險資產(chǎn)多元化配置，主要通過海外投資的方式來實(shí)現(xiàn)。2016年之前，由于監(jiān)管對保險投資端的政策松綁，保險公司主要通過銷售儲蓄型的理財(cái)保險來擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，再通過資本市場獲取投資收益。

實(shí)證研究

（一）指標(biāo)選取

參考保險行業(yè)的相關(guān)文獻(xiàn)，從數(shù)據(jù)的獲取角度，本文將保險公司面臨的內(nèi)部風(fēng)險分為四類，分別為信用風(fēng)險、盈利風(fēng)險、承保風(fēng)險、成長性風(fēng)險；因此選取信用風(fēng)險、盈利風(fēng)險、承保風(fēng)險、成長性風(fēng)險這四個一級指標(biāo)。論文根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系的變量設(shè)定，共選取了13個二級財(cái)務(wù)指標(biāo)反映保險公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險：信用風(fēng)險包括資產(chǎn)負(fù)債率X1，未到期責(zé)任準(zhǔn)備金充足率X2，流動比率X3，保費(fèi)收入增長率X4，盈利風(fēng)險包括綜合費(fèi)用率X5，凈資產(chǎn)利潤率X6，營業(yè)收入利潤率X7，綜合成本率X8，承保風(fēng)險包括應(yīng)收保費(fèi)率X9，分保比率X10，未決賠款準(zhǔn)備金率X11，成長性風(fēng)險包括總資產(chǎn)增長率X12，償付能力變化率X13。

（二）基于因子分析法的實(shí)證研究

本文選取了2016年保險年鑒中46家財(cái)產(chǎn)保險公司和38家人身保險公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，在這里以財(cái)產(chǎn)保險公司為例，人身保險公司的操作步驟是類似的，所以未再贅述。再根據(jù)《2016年中國保險年鑒》所獲得的原始數(shù)據(jù)，利用SPSS計(jì)算出相關(guān)系數(shù)矩的特征值及貢獻(xiàn)率，然后進(jìn)行KMO度量與Bartlett球形檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示：其中KMO值為0.546，Bartlett球形檢驗(yàn)中的P 值小于0.05，表明這些保險公司數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。

確定公共因子，根據(jù)13個指標(biāo)，利用SPSS的因子分析法對數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，從總方差分析表中可以看出可以提出4項(xiàng)公共因子（F1、F2、F3、X4）代替初始的13項(xiàng)指標(biāo)，4項(xiàng)公共因子確定后，模型的解釋力可達(dá)到81.246%。

以αij（i=1,2,3,4，j=1,2,3,…13）表示各項(xiàng)系數(shù)，以βi（i=1,2,3…14）表示經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理后的指標(biāo)變量，則所提取的因子Fi（i=1,2,3,4）的得分函數(shù)計(jì)算公式為

然后再根據(jù)方差貢獻(xiàn)率，可以計(jì)算得出保險公司的樣本公司經(jīng)營業(yè)績的最終得分F，其函數(shù)表達(dá)式為：

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣計(jì)算公共因子得分及總得分。通過操作SPSS軟件，再利用EXCEL 對保險公司進(jìn)行排名。

由結(jié)果看出財(cái)產(chǎn)保險公司經(jīng)營業(yè)績評價結(jié)果較好的有前15家，如安聯(lián)、蘇黎世、中國天安等前15家高于財(cái)產(chǎn)保險公司平均水平；人身保險公司經(jīng)營業(yè)績評價結(jié)果較好的有前9家，如中國珠江、邱博保險、長生人壽等9家高于人身保險公司平均水平的公司。

（三）財(cái)產(chǎn)險與人身險公司的杠桿比較

由于上市的保險公司數(shù)量有限，所以為了方便計(jì)算，本文采用簡化公式計(jì)算總杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)系數(shù)和經(jīng)營系數(shù)。

公式中，EBIT 為息稅前利潤，由于未能得到完整數(shù)據(jù)，本文采用利潤總額和財(cái)務(wù)費(fèi)用（營業(yè)稅金及附加）之和代替，C 為固定成本，本文采用了保險年鑒提供的資產(chǎn)負(fù)債表中業(yè)務(wù)管理費(fèi)以及銷售費(fèi)用之和代替。I 應(yīng)是利息費(fèi)用，但就保險公司而言本文采取財(cái)務(wù)費(fèi)用代替。

根據(jù)杠桿系數(shù)公式可得以下結(jié)果：

由于中國北部灣財(cái)產(chǎn)保險公司的總杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為負(fù)值，不符合杠桿理論的前提條件，所以剔除了這部分公司，同時，中國安盛天平、中國渤海、中國華農(nóng)部分公司的總杠桿值遠(yuǎn)超過其他保險公司，屬于異常值，所以也將其剔除。人身保險公司也是同財(cái)產(chǎn)保險公司一樣操作步驟。

（四）研究結(jié)論

從總杠桿值域來看，財(cái)產(chǎn)保險公司總杠桿系數(shù)全距為7.8489，人身保險公司的總杠桿系數(shù)全距為6.1463，財(cái)產(chǎn)保險公司的總杠桿系數(shù)全距高于人身保險公司全距，說明財(cái)產(chǎn)保險公司的內(nèi)部競爭力度較大，整體上財(cái)產(chǎn)保險公司較人身保險公司面臨更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

從財(cái)務(wù)杠桿值域來看，人身保險公司大體偏小，這表明人身保險公司的籌資渠道比較單一，財(cái)產(chǎn)保險公司的財(cái)務(wù)杠桿值域較人身保險公司值域大，說明財(cái)產(chǎn)保險公司的籌資力度較大一些，經(jīng)過計(jì)算數(shù)據(jù)可以看出46家財(cái)產(chǎn)保險公司中有17家面臨高達(dá)50%以上的負(fù)債率，所以，財(cái)產(chǎn)保險公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險要高于比人身保險公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

從經(jīng)營杠桿值域來看，財(cái)產(chǎn)保險公司比人身保險公司面臨更高的經(jīng)營風(fēng)險，主要是由于承保質(zhì)量低，缺乏風(fēng)險選擇；缺乏相關(guān)完備的法律體系的監(jiān)管，致使保險公司承受損失。

（五）完善保險公司財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的建議

1.根據(jù)經(jīng)營環(huán)境調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

人身保險公司由于采取相對比較保守的財(cái)務(wù)政策，利用公司緩慢的業(yè)績增長來在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險，適當(dāng)提高負(fù)債占比，將資金多投放于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模這一項(xiàng)目，減少企業(yè)的賦稅，繼續(xù)保持較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險這一優(yōu)勢。另外，對于財(cái)產(chǎn)保險公司，其盈利狀況較好，企業(yè)未來發(fā)展前景較為樂觀，要注意合理配置資產(chǎn)負(fù)債的比率，適當(dāng)采取相對比較穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，例如降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高股東權(quán)益率，使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險控制在企業(yè)自身能夠承受的范圍內(nèi)，為企業(yè)自身發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2.理賠管理和資產(chǎn)多元化配置

就保險公司而言，財(cái)產(chǎn)保險和人身保險都應(yīng)加強(qiáng)理賠管理，防止和減少理賠中的經(jīng)營風(fēng)險，努力降低不良資產(chǎn)比率，對保險公司經(jīng)營活動進(jìn)行動態(tài)監(jiān)控，對于各項(xiàng)常規(guī)審計(jì)和專項(xiàng)審計(jì)要嚴(yán)格把控，對于經(jīng)營活動中暴露的問題要及時處理，保證企業(yè)資金和財(cái)產(chǎn)安全。此外，還應(yīng)根據(jù)相關(guān)政策，加強(qiáng)保險資產(chǎn)多元化配置。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險防范意識的加強(qiáng)

公司對風(fēng)險管理得當(dāng)，首先需要具備財(cái)務(wù)風(fēng)險防范意識，重視企業(yè)資源的有效配置和利用。對于保險公司來說，日常經(jīng)營活動中的資金流動，例如保費(fèi)支出、賠付支出等關(guān)鍵資金流動要實(shí)時監(jiān)控，嚴(yán)格執(zhí)行公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險管理體制，做好安全防范工作。財(cái)產(chǎn)保險公司尤其值得注意，要不斷完善公司的內(nèi)部治理，管理者也應(yīng)具備根據(jù)公司財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿對風(fēng)險作出科學(xué)決策的能力，從而達(dá)到防患于未然的目的。