強(qiáng)瑞技術(shù)：依賴(lài)華為弊端現(xiàn)應(yīng)收賬款節(jié)節(jié)升

李興然

深圳市強(qiáng)瑞精密技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“強(qiáng)瑞技術(shù)”）近期通過(guò)了創(chuàng)業(yè)板上市委的審核。強(qiáng)瑞技術(shù)擬借IPO的春風(fēng)，募資約3.76億元，投向夾治具及零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、自動(dòng)化設(shè)備技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

雖然強(qiáng)瑞技術(shù)通過(guò)了上市委的審核，但并不代表它就可以高枕無(wú)憂(yōu)了?！豆墒袆?dòng)態(tài)分析》記者發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)瑞技術(shù)嚴(yán)重依賴(lài)華為，報(bào)告期內(nèi)來(lái)自華為的營(yíng)收占比始終過(guò)半，甚至一度超過(guò)80%，但在華為手機(jī)因制裁而出貨量大降的背景下，“雙刃劍”的弊端也隨之顯現(xiàn)。此外，強(qiáng)瑞技術(shù)應(yīng)收賬款規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)較強(qiáng)。

嚴(yán)重依賴(lài)華為

強(qiáng)瑞技術(shù)圍繞手機(jī)等終端電子產(chǎn)品的生產(chǎn)加工和功能檢測(cè)開(kāi)展業(yè)務(wù)，為手機(jī)品牌商及其代工廠商提供治具、設(shè)備等產(chǎn)品。通過(guò)進(jìn)入華為供應(yīng)商序列，強(qiáng)瑞技術(shù)近年來(lái)規(guī)模取得較快增長(zhǎng)，2018年-2020年，其營(yíng)收分別達(dá)2.49億元、3.47億元、4.20億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2707.51萬(wàn)元、6156.48萬(wàn)元、6428.61萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)瑞技術(shù)對(duì)第一大客戶(hù)華為的銷(xiāo)售占比分別為82.65%、87.25%和54.72%，占比均超過(guò)50%。強(qiáng)瑞技術(shù)稱(chēng)，如果華為自身的業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大幅度的下滑，則其將減少甚至停止與公司的合作，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將因此受到重大不利影響。

眾所周知，問(wèn)題就在于華為智能手機(jī)業(yè)務(wù)出現(xiàn)“危機(jī)”。2018年6月以來(lái)，中美兩國(guó)之間發(fā)生新一輪的貿(mào)易摩擦，伴隨著摩擦，美國(guó)對(duì)華為的智能手機(jī)業(yè)務(wù)先后采取了一系列制裁措施，包括限制華為智能手機(jī)使用安卓系統(tǒng)及部分應(yīng)用軟件、限制運(yùn)用美國(guó)相關(guān)專(zhuān)利技術(shù)的公司或廠商為華為提供芯片代工服務(wù)或向華為銷(xiāo)售5G芯片等，美國(guó)的制裁令華為5G智能手機(jī)業(yè)務(wù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力面臨重大不確定性。

由于受到美國(guó)制裁，華為從2020年第三季度開(kāi)始無(wú)法持續(xù)獲取5G芯片，2020年第三季度華為智能手機(jī)的全球出貨量環(huán)比降幅約為7%，同比降幅約為22%，2020年第四季度華為智能手機(jī)的全球出貨量（含榮耀）環(huán)比降幅約為38%，同比降幅約為43%，隨著出貨量的減少，華為相應(yīng)減少了對(duì)相關(guān)治具和設(shè)備的采購(gòu)需求。

受此影響，2020年強(qiáng)瑞技術(shù)從華為終端獲取的訂單金額比2019年減少約39%，其中2020年第四季度訂單金額與上年同期相比減少約54%。2020年，強(qiáng)瑞技術(shù)從華為移動(dòng)終端電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)中獲取的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比2019年下降約8665萬(wàn)元，降幅約為31%;華為智能手機(jī)出貨量下降使得強(qiáng)瑞技術(shù)2020年從華為（含移動(dòng)終端電子產(chǎn)品領(lǐng)域和網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品領(lǐng)域）獲取的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少約7373萬(wàn)元，收入降幅約為24%，經(jīng)簡(jiǎn)單測(cè)算，對(duì)華為銷(xiāo)售收入減少導(dǎo)致2020年度凈利潤(rùn)減少約1830萬(wàn)元。

隨著榮耀的剝離，2021年華為智能手機(jī)出貨量將相應(yīng)減少。從6月初的鴻蒙發(fā)布會(huì)上余承東表態(tài)P50系列發(fā)布日期仍未確定以及近期爆出mate50系列今年可能不會(huì)發(fā)布的消息來(lái)看，目前狀態(tài)下華為P系列、mate系列、nova系列等智能手機(jī)的出貨量將繼續(xù)下滑，華為對(duì)強(qiáng)瑞技術(shù)的采購(gòu)需求亦將隨之減少。在此背景下，如果榮耀智能手機(jī)的業(yè)務(wù)開(kāi)展情況不及預(yù)期，其對(duì)強(qiáng)瑞技術(shù)的訂單需求將無(wú)法有效彌補(bǔ)華為訂單減少帶來(lái)的空缺，屆時(shí)強(qiáng)瑞技術(shù)從華為和榮耀獲取的收入將在2020年的基礎(chǔ)上出現(xiàn)較大幅度的下降，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

這也是上市委重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題，在審議會(huì)議中就讓強(qiáng)瑞技術(shù)進(jìn)一步說(shuō)明與第一大客戶(hù)業(yè)務(wù)合作的穩(wěn)定性及可持續(xù)性。

業(yè)績(jī)季節(jié)波動(dòng)較強(qiáng)

隨著華為訂單的減少，如果其他客戶(hù)訂單無(wú)法彌補(bǔ)華為訂單減少形成的空缺，則強(qiáng)瑞技術(shù)獲取的整體訂單金額將出現(xiàn)下降，從而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。從目前來(lái)看，強(qiáng)瑞技術(shù)新客戶(hù)開(kāi)拓取得了一定成效，可喜可賀，不過(guò)也隨之加劇了業(yè)績(jī)的季節(jié)性波動(dòng)。

2020年，強(qiáng)瑞技術(shù)拓展蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈客戶(hù)取得了一定成效，公司客戶(hù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了一定變化，2020年公司來(lái)源于蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈客戶(hù)的收入占比約為34.60%。由于蘋(píng)果公司通常于每年9月（2020年因疫情推遲至10月）發(fā)布新機(jī)型，公司向蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈客戶(hù)銷(xiāo)售治具產(chǎn)品等實(shí)現(xiàn)的收入較為集中在每年第二、三季度，客戶(hù)結(jié)構(gòu)的變化及疫情因素使得公司2020年第三季度收入占比較往年有所提升。

報(bào)告期各期，強(qiáng)瑞技術(shù)下半年收入占比分別約為65%、61%和60%，其中2020年第三季度公司收入約占2020年全年收入的41%。強(qiáng)瑞技術(shù)稱(chēng)，公司訂單和收入的季節(jié)性波動(dòng)使得公司的盈利能力和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在一定的季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。因受到客戶(hù)需求及春節(jié)假期等因素的影響，每年第一季度通常為公司的收入低谷期，公司在第一季度實(shí)現(xiàn)的收入占比較低。隨著強(qiáng)瑞技術(shù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，各項(xiàng)固定成本、費(fèi)用亦逐步增加，可能使得公司在第一季度的盈利較為單薄甚至出現(xiàn)虧損。

應(yīng)收賬款攀升

報(bào)告期各期末，強(qiáng)瑞技術(shù)的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9429.05萬(wàn)元、1.13億元和1.39億元，應(yīng)收賬款的規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，占資產(chǎn)總額的比重分別高達(dá)57.80%、37.04%和41.62%，2019年大幅降低后，2020年又開(kāi)始抬頭上升。

強(qiáng)瑞技術(shù)與主要客戶(hù)華為、富士康、智信儀器、捷普綠點(diǎn)、立訊精密、vivo、藍(lán)思科技等保持良好的合作關(guān)系，主要客戶(hù)一般按照約定的回款周期回款。報(bào)告期各期末，公司逾期應(yīng)收賬款余額分別為142萬(wàn)元、187.11萬(wàn)元和155.74萬(wàn)元，逾期應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款余額的比例分別為1.43%、1.57%及1.06%，占比較低;期后回款金額占逾期應(yīng)收賬款的比例分別為75.71%、81.07%和44.37%。

從上述數(shù)據(jù)看，強(qiáng)瑞技術(shù)的逾期賬款控制及期后回款目前較為良好，但也有一些細(xì)節(jié)值得關(guān)注，例如2018年的欠款客戶(hù)就看到北京錘子數(shù)碼科技有限公司、廈門(mén)美圖移動(dòng)科技有限公司、珠海格力電器股份有限公司等明星公司的身影，它們或經(jīng)營(yíng)出問(wèn)題，或不付尾款（店大欺客），因而令強(qiáng)瑞技術(shù)產(chǎn)生逾期賬款甚至壞賬。

總之，強(qiáng)瑞技術(shù)在它的客戶(hù)面前是弱勢(shì)的，誰(shuí)又能保證它目前那些大客戶(hù)以后不會(huì)或這或那的原因而產(chǎn)生壞賬呢？強(qiáng)瑞技術(shù)也在招股書(shū)中提示，如果公司部分客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，將導(dǎo)致公司部分應(yīng)收賬款面臨無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。