境外電力項(xiàng)目投資的 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與管控

陳曉菲

【摘 要】為了積極響應(yīng)“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，順應(yīng)全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，找到更多的利潤增長點(diǎn)，電力企業(yè)紛紛實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。走出去戰(zhàn)略有利于電力企業(yè)拓展境外資產(chǎn)規(guī)模，獲取更多的效益，但是因同境外國家與地區(qū)政治、文化、經(jīng)濟(jì)等方面的差異，面臨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為明顯。對此，本文研究重點(diǎn)列舉了常見的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合實(shí)際案例提出了管控策略，僅供參考。

【關(guān)鍵詞】境外;電力項(xiàng)目;投資;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段，電力屬于維持各個(gè)行業(yè)政策運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)資源，進(jìn)而讓電力企業(yè)逐漸演變成我國經(jīng)濟(jì)體系中的主要構(gòu)成部分，推動(dòng)了電力項(xiàng)目投資的良好發(fā)展。在此背景下，雖然形成了諸多經(jīng)濟(jì)效益，但投資風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升，如果無法對各類風(fēng)險(xiǎn)，特別是境外投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前防范，那么就會(huì)影響電力行業(yè)境外投資，不利于我國市場經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康的發(fā)展?；诖耍枭钊胩骄烤惩怆娏?xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管控工作。

一、境外電力項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型

1.投資風(fēng)險(xiǎn)。

對于投資風(fēng)險(xiǎn)而言，其通常出現(xiàn)于項(xiàng)目開發(fā)與建設(shè)階段。其中，開發(fā)階段主要表現(xiàn)為投資決策風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲覈行┩顿Y人員缺乏對項(xiàng)目中的國家法律、政治、文化等內(nèi)容方面的了解，進(jìn)而導(dǎo)致項(xiàng)目投資概算的過程中，容易產(chǎn)生取費(fèi)考慮不全、低估工程單價(jià)等相關(guān)狀況，讓項(xiàng)目可行性報(bào)告和具體狀況存在出入，引起投資決策失誤。建設(shè)階段的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為投資超概風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目在具體建設(shè)時(shí)，地質(zhì)條件會(huì)出現(xiàn)許多變化，設(shè)備以及材料國際運(yùn)輸時(shí)間長，再加上人工費(fèi)等因素，就會(huì)出現(xiàn)超概狀況。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)。

融資風(fēng)險(xiǎn)一般出現(xiàn)在開發(fā)、建設(shè)以及運(yùn)營階段。開發(fā)階段的融資風(fēng)險(xiǎn)為項(xiàng)目開發(fā)準(zhǔn)備工作完成后，開工建設(shè)時(shí)沒有對資金來源進(jìn)行全面的落實(shí)，而形成的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行給出的項(xiàng)目融資通常為有限追索權(quán)，亦或是無追索權(quán)，項(xiàng)目產(chǎn)生問題之后，項(xiàng)目公司涉及到的各類債務(wù)，只可以通過項(xiàng)目收入與權(quán)益來進(jìn)行償還。所以，銀行會(huì)設(shè)置比國內(nèi)更加嚴(yán)格的相關(guān)提款要求，若與要求不符，那么就會(huì)影響貸款的核發(fā)。另外，在利率方面，境外電力項(xiàng)目銀行借款利率主要通過浮動(dòng)利率進(jìn)行定價(jià)，若建設(shè)過程中利率出現(xiàn)變化，就會(huì)使得建筑期利息上升，導(dǎo)致經(jīng)營階段需要償還的金額增多，加強(qiáng)項(xiàng)目還貸壓力。

3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)通常出現(xiàn)于項(xiàng)目運(yùn)營階段，表現(xiàn)為電量、電價(jià)和成本增多。對于電量而言，因?yàn)轫?xiàng)目所在國家經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)變化，對于電力的需求減少，并且電網(wǎng)調(diào)度機(jī)構(gòu)、電網(wǎng)薄弱、電網(wǎng)故障等，均會(huì)引起上網(wǎng)電量減少，降低售電收入。電價(jià)方面，盡管電力項(xiàng)目一般會(huì)在購售協(xié)議之中對電價(jià)進(jìn)行提前約定，但因?yàn)槭茼?xiàng)目所在國通貨膨脹、匯率等因素的影響，電價(jià)會(huì)出現(xiàn)降低的情況。

4.稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

就稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言，其存在與項(xiàng)目開發(fā)、運(yùn)營的各個(gè)環(huán)節(jié)，主要是因?yàn)轫?xiàng)目所處國家稅種稅率以及稅收政策出現(xiàn)改變，亦或是項(xiàng)目所處國和投資國不存在雙邊稅收協(xié)定，進(jìn)而引起項(xiàng)目稅負(fù)增加。在項(xiàng)目開發(fā)階段中，體現(xiàn)為投資人員缺乏對項(xiàng)目所在國稅收政策、稅種稅率等的了解，對項(xiàng)目投資架構(gòu)設(shè)計(jì)以及財(cái)務(wù)評價(jià)結(jié)果等造成了影響。項(xiàng)目建設(shè)階段，體現(xiàn)為未全面掌握工程建設(shè)營業(yè)稅以及利息稅等，進(jìn)而導(dǎo)致項(xiàng)目投資成本增多。項(xiàng)目運(yùn)營階段則為沒有系統(tǒng)了解所得稅、分紅稅、利息稅以及增值稅等，導(dǎo)致稅務(wù)負(fù)擔(dān)增多。

5.管理風(fēng)險(xiǎn)。

海外電力項(xiàng)目施工環(huán)境較差，施工過程中的突發(fā)事件多，國內(nèi)監(jiān)管在時(shí)間與空間上有一定難度，在監(jiān)管上常常出現(xiàn)延時(shí)與應(yīng)變力差等情況，以致于在施工過程中出現(xiàn)一些問題后，無法及時(shí)的獲得相關(guān)專家的意見和建議進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范與解決。同時(shí)，在財(cái)務(wù)管理過程中財(cái)務(wù)人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識是最可怕的，甚至?xí)蛊髽I(yè)陷入發(fā)展困境，若企業(yè)財(cái)務(wù)人員未充分認(rèn)識到項(xiàng)目施工中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性，在日常工作中也缺乏加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范的意識，不具備財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件的應(yīng)對處理能力，遇到危機(jī)后無法在短時(shí)間內(nèi)給予化解，同樣會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，為企業(yè)造成嚴(yán)重?fù)p失。同時(shí)，在日常經(jīng)營管理過程中，相關(guān)人員在合同簽訂時(shí)未進(jìn)行仔細(xì)認(rèn)真的審核，常常出現(xiàn)漏洞，使得訴訟與賠償風(fēng)險(xiǎn)增加。

二、境外項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控實(shí)證分析

現(xiàn)階段，老撾政府構(gòu)建了依靠外資建設(shè)電源項(xiàng)目，推動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展的相關(guān)政策。2014年，某中國企業(yè)在老撾建設(shè)了10萬千瓦水電項(xiàng)目，此項(xiàng)目在2017年9月開工，2020年8月竣工，屬于中資企業(yè)在老撾建設(shè)的第一個(gè)BOOT水電項(xiàng)目。基于此，本文根據(jù)此案例對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略進(jìn)行分析，旨在為我國企業(yè)境外電力項(xiàng)目投資做出參考作用。

1.投資風(fēng)險(xiǎn)的管控。

2014年，為了能夠順利開展老撾水電項(xiàng)目，該企業(yè)成立了專業(yè)的項(xiàng)目籌備組，負(fù)責(zé)整個(gè)項(xiàng)目前期開發(fā)工作?；I備組先對老撾政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)及同中國雙邊關(guān)系等方面進(jìn)行深入研究，了解該國電力工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，總結(jié)出該國水電資源十分豐富，具有良好的開發(fā)條件，且利用率較低。對此，在該國投資建設(shè)水電項(xiàng)目具有一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。同時(shí)，該企業(yè)聘請國內(nèi)著名水電勘察設(shè)計(jì)院，全方位論證分析老撾水電項(xiàng)目投資的可行性。另外，開工前項(xiàng)目籌備組簽訂了項(xiàng)目開發(fā)協(xié)議、特許權(quán)協(xié)議、購售電協(xié)議等，為項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)提供了可靠依據(jù)。準(zhǔn)確的可行性報(bào)告及各種商務(wù)協(xié)議的簽訂，可有效管控投資風(fēng)險(xiǎn)。2017年，該項(xiàng)目正式開工，項(xiàng)目公司同母公司簽訂了EPC合同，母公司對項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行全權(quán)負(fù)責(zé)。因母公司對外承包業(yè)務(wù)實(shí)施十幾年，業(yè)績與知名度較高，且項(xiàng)目執(zhí)行概算將各種不確定性因素充分考慮到，在施工過程中科學(xué)安排資金、有效控制成本，2020年8月竣工，決算投資1.52億元，低于執(zhí)行概算0.7%，對投資超概風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效控制。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)的管控。

2016年10月，項(xiàng)目投資母公司同老撾國家電力公司簽訂了項(xiàng)目公司的股東協(xié)議，協(xié)商以90：10的股權(quán)比例組建項(xiàng)目公司，其職責(zé)在于建設(shè)、運(yùn)營、擁有、移交等，中國負(fù)責(zé)出資，老撾政府以10%入股，無需出資，但是必須協(xié)助完成建設(shè)整地、移民安置等各項(xiàng)工作，且在特許經(jīng)營權(quán)費(fèi)、所得稅、利息稅等方面予以優(yōu)惠政策。2018年10月，項(xiàng)目公司同我國開發(fā)銀行簽訂了項(xiàng)目融資協(xié)議，獲取了2.214億美元，完成了融資。開工前，股東協(xié)議、融資協(xié)議如約完成，有效避免了融資關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，項(xiàng)目公司同母公司合同以美元進(jìn)行定價(jià)，同項(xiàng)目融資幣種相符合，有效規(guī)避了匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，母公司對施工進(jìn)度進(jìn)行嚴(yán)格控制，科學(xué)分配資金，有效控制了建設(shè)期間融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的管控。

項(xiàng)目公司同老撾電力公司達(dá)成一致：項(xiàng)目運(yùn)營期間，老撾電力公司可采取照付不議的方式全額購買項(xiàng)目開發(fā)的電量。老撾電力公司則根據(jù)購售協(xié)議支付上網(wǎng)電費(fèi)，不管其是否需要或使用，也不管項(xiàng)目公司是否真正生產(chǎn)（除去不可抗力、政府事件、售電方違約等）。若項(xiàng)目公司上網(wǎng)電量高出基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，老撾電力公司則可基于低于基礎(chǔ)電價(jià)的超發(fā)電價(jià)進(jìn)行結(jié)算。若上網(wǎng)電網(wǎng)未達(dá)到基礎(chǔ)電量，老撾電力公司應(yīng)積極補(bǔ)充低于電量。這樣的協(xié)議確保了項(xiàng)目公司穩(wěn)定的收入。

4.稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控。

開工前，2016年項(xiàng)目公司同老撾政府簽訂了特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議，重點(diǎn)約定了所得稅、個(gè)人所得稅、營業(yè)稅、增值稅、分紅稅等。同時(shí)，雙方共同約定，項(xiàng)目運(yùn)營期間，相關(guān)稅種稅率不得變動(dòng)。開工前，各種稅負(fù)已經(jīng)確定，有效避免了稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建設(shè)過程中，項(xiàng)目公司。承包方進(jìn)口關(guān)稅、營業(yè)稅及貸款方利息稅也不得征收。項(xiàng)目運(yùn)營過程中，項(xiàng)目所得稅無需征收，特許權(quán)以1%的比例進(jìn)行征收，個(gè)人所得稅基于10%比例進(jìn)行征收，營業(yè)稅、增值稅、資本利得稅不得征收;不得征收貸款方利息稅、股東分紅稅等。

5.管理風(fēng)險(xiǎn)的管控。

社會(huì)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，為電力企業(yè)國際工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)從業(yè)者素質(zhì)提出了更高要求。唯有組建一支專業(yè)能力強(qiáng)，綜合素質(zhì)高的財(cái)務(wù)人才隊(duì)伍方可為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范供給支撐力量。故而電力企業(yè)需將財(cái)務(wù)人員素質(zhì)與能力提升作為首要任務(wù)給予嚴(yán)抓、重抓，定期組織財(cái)務(wù)人員培訓(xùn)學(xué)習(xí)，對知識型財(cái)務(wù)人員培養(yǎng)視作公司人才培養(yǎng)的目標(biāo)，促其不但擁有過硬的財(cái)務(wù)專業(yè)知識，有高尚品格、敬業(yè)精神，還具有信息分析處理能力，從而使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到合理防控。同時(shí)，組織相關(guān)財(cái)務(wù)人員學(xué)習(xí)項(xiàng)目所在國家的審計(jì)、財(cái)稅方面的知識，了解當(dāng)?shù)睾褪┕は嚓P(guān)的在銀行、稅務(wù)、審計(jì)等方面的法律法規(guī)制度，及時(shí)進(jìn)行原始審計(jì)依據(jù)備案，使財(cái)稅審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)明顯下降，確保企業(yè)合法權(quán)益更有保障。電力企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面目光應(yīng)放長遠(yuǎn)，注重“國際化”與“本土化”的結(jié)合，綜合剖析國家間制度、文化方面的差異，進(jìn)行項(xiàng)目內(nèi)部會(huì)計(jì)規(guī)范制定，為境外電力項(xiàng)目會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理工作的開展提供指導(dǎo)。

結(jié)語

隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資本呈現(xiàn)高度集中的特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)的貨幣化特征越來越顯著，在這樣的環(huán)境下，境外電力項(xiàng)目經(jīng)營管理活動(dòng)將面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都會(huì)為企業(yè)帶來嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失，即便不是直接的經(jīng)濟(jì)損失，也將對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成影響，最終依然是以經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行衡量。其中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最高，不可忽視。對此，結(jié)合境外實(shí)際情況，制定針對性有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控制度，不斷抑制投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，促使電力企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。

········參考文獻(xiàn)·····················

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（作者單位：國網(wǎng)國際發(fā)展有限公司）