基于企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析實(shí)證研究

李會(huì)萍

（山東東方宏業(yè)化工有限公司，山東 濰坊262700)

甲公司以A產(chǎn)品起家，并在證券交易所上市，上市之后公司采取激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略，不合理的會(huì)計(jì)處理方法等，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨困境，市值連續(xù)下降。本文結(jié)合甲公司與行業(yè)資料，通過(guò)PEST分析法、同行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比等方法，深刻剖析了甲公司在短短四年時(shí)間里從行業(yè)偶像到陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)的原因，針對(duì)具體問(wèn)題提出相應(yīng)的改革措施。

1.概述

甲公司是大型連鎖店，在證券交易所實(shí)現(xiàn)上市。甲公司最早由只做生產(chǎn)，銷(xiāo)售由批發(fā)商或零售商代理，后來(lái)由于發(fā)展，進(jìn)行業(yè)務(wù)內(nèi)容調(diào)整，將生產(chǎn)和銷(xiāo)售同時(shí)進(jìn)行。甲公司不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，擴(kuò)大銷(xiāo)售范圍，迅速擴(kuò)大了市場(chǎng)范圍，向國(guó)際化擴(kuò)張。但是在采用激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略的進(jìn)程中，公司遇到了一系列影響公司發(fā)展的問(wèn)題。在深入分析甲公司的現(xiàn)狀后，找出甲公司存在的問(wèn)題，并且剖析其深層次問(wèn)題。針對(duì)具體問(wèn)題提出有效的改革措施，制定更適宜的戰(zhàn)略方案。

2.公司發(fā)展分析

圖1 KKD公司發(fā)展歷史回顧

3.生命周期理論

產(chǎn)品從引入期到成熟大致經(jīng)歷4個(gè)時(shí)期：引入期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。

圖2 生命周期理論四個(gè)階段

4.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)

表1 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指南

4.1 資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率可衡量企業(yè)的總資本中，究竟有多少百分比是仰賴(lài)外來(lái)資金提供。資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力越強(qiáng)，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱。

通過(guò)對(duì)比， 乙公司的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率都遠(yuǎn)高于甲公司，說(shuō)明乙公司利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力稍強(qiáng)。

4.2 利息支付倍數(shù)分析

利息保障倍數(shù)反映營(yíng)業(yè)利潤(rùn)支付債息的能力，反映企業(yè)獲利能力的大小和獲利能力對(duì)償還到期債程度，是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提，衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小。正常償債能力是利息保障倍數(shù)大于1，比值越高償債能力越強(qiáng)。利息保障倍數(shù)過(guò)低，償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。

從上述數(shù)據(jù)中，可以看出乙公司的利息支付倍數(shù)大于1并且比較穩(wěn)定，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小。而甲公司的利息支付倍數(shù)更大，償債能力更強(qiáng)，但是浮動(dòng)較大。

綜上所述，可以看出甲公司自從2000年上市后實(shí)施激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略以來(lái)，其資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率都大幅度下降并始終保持在一個(gè)較低的水平，這說(shuō)明企業(yè)負(fù)債率過(guò)低，經(jīng)營(yíng)過(guò)于保守，并因此導(dǎo)致企業(yè)的利息保障倍數(shù)出現(xiàn)非常大的變動(dòng)幅度。

4.3 盈利能力分析

在之前的分析中我們已經(jīng)得到甲公司盈利難度越來(lái)越大的結(jié)論，但是在甲公司的盈利指標(biāo)分析中，我們卻發(fā)現(xiàn)甲公司的利潤(rùn)在逐年增長(zhǎng)，同時(shí)其資產(chǎn)綜合利用效果很一般，利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的能力沒(méi)有得到提高。 結(jié)合上述甲公司的做法，我們不可避免地猜想到這種奇怪的現(xiàn)象可能是由于甲公司采用這種方法虛增利潤(rùn)，制造企業(yè)盈利能力強(qiáng)的錯(cuò)覺(jué)，從而吸引投資者的投資。而實(shí)際上，如果不采取這種激進(jìn)的會(huì)計(jì)處理方法，甲公司真實(shí)的盈利能力有待商榷。

5.不同階段甲的銷(xiāo)售模式

5.1 引入期：特許經(jīng)營(yíng)，兼顧零售

引入期即初創(chuàng)期，是企業(yè)的誕生過(guò)程，包括市場(chǎng)定位和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，市場(chǎng)和產(chǎn)品是企業(yè)的生命。這個(gè)階段，公司戰(zhàn)略的核心應(yīng)該是市場(chǎng)和產(chǎn)品。

甲公司在初創(chuàng)時(shí)期，經(jīng)過(guò)十多年的努力經(jīng)營(yíng)，雖然有29 家店，但主要由特許商來(lái)經(jīng)營(yíng)，通過(guò)這一時(shí)期甲打造了良好的形象和品牌，積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，為下一步擴(kuò)充做好準(zhǔn)備。但在公司被比其他食品公司收購(gòu)時(shí)，錯(cuò)誤的經(jīng)營(yíng)策略使得甲業(yè)績(jī)一落千丈，這是甲在初創(chuàng)期最為波折的一段經(jīng)歷。

5.2 成長(zhǎng)期：拓展市場(chǎng)，上市經(jīng)營(yíng)

成長(zhǎng)期是企業(yè)生命周期的第二個(gè)時(shí)期，成長(zhǎng)最快的階段，出現(xiàn)規(guī)模效益，加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓能力，增長(zhǎng)銷(xiāo)售量，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，產(chǎn)品品牌效應(yīng)增強(qiáng)，產(chǎn)生較多的利潤(rùn)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，經(jīng)營(yíng)多元化或社會(huì)化，推行授權(quán)管理和規(guī)范化管理。另外，成長(zhǎng)是一種變革和質(zhì)變，不是一種量變，增加資金、設(shè)備、廠(chǎng)房等要素的同時(shí)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變或轉(zhuǎn)型。一系列改革包括規(guī)范管理、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、專(zhuān)業(yè)化管理，達(dá)到管理資源的有效途徑，改變管理資源的短缺，是成長(zhǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。進(jìn)入成長(zhǎng)期的甲公司得到快速發(fā)展和消費(fèi)者的認(rèn)可，此時(shí)，快速擴(kuò)充市場(chǎng)，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，以進(jìn)一步開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，是甲公司此時(shí)最好的戰(zhàn)略走向。

5.3 成熟期：產(chǎn)品成熟，盲目擴(kuò)張

專(zhuān)業(yè)化管理的轉(zhuǎn)變，形成了良好的計(jì)劃、組織、管理開(kāi)發(fā)和控制系統(tǒng)，這是現(xiàn)代企業(yè)的基本標(biāo)志，這時(shí)，產(chǎn)品比較成熟、市場(chǎng)相對(duì)鞏固、相對(duì)和平時(shí)期?？赡苡龅降氖浅醍a(chǎn)品已經(jīng)成熟，不能推動(dòng)企業(yè)未來(lái)發(fā)展，不能維持企業(yè)目前的增長(zhǎng)率，出現(xiàn)市場(chǎng)飽和結(jié)果，在成熟期的企業(yè)資本積累的完成后，企業(yè)盲目擴(kuò)張，更要重視戰(zhàn)略管理，經(jīng)營(yíng)目標(biāo)清晰，管理有章法，塑造品牌形象，細(xì)分化市場(chǎng)，開(kāi)拓消費(fèi)市場(chǎng)，完善管理人才梯隊(duì)。否則，企業(yè)將會(huì)在一系列沖突與變革中提前走向衰亡。 甲公司在上市后采取激進(jìn)的戰(zhàn)略，公司計(jì)劃擴(kuò)張到全球，并且在國(guó)外開(kāi)更多的門(mén)店，充分表明甲公司擴(kuò)張的盲目性。

6.公司主要財(cái)務(wù)問(wèn)題分析

甲公司成功上市，成為當(dāng)時(shí)最大的一宗IPO，并在第二天股大漲，公司宣布了一個(gè)激進(jìn)的戰(zhàn)略，公司計(jì)劃擴(kuò)張到全球，準(zhǔn)備在外圍開(kāi)32家門(mén)店，并且在國(guó)外還要開(kāi)更多的門(mén)店。看似形勢(shì)一片大好，但是甲公司卻暴露出了大量的問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)面臨巨大困境。通過(guò)上述對(duì)甲公司與乙公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析，我們從其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)了其在戰(zhàn)略決策與日常經(jīng)營(yíng)管理中存在的一些問(wèn)題。

在執(zhí)行激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略以來(lái)，越來(lái)越多的門(mén)店為甲公司提供了大量的零售、產(chǎn)品配方和機(jī)器設(shè)備生產(chǎn)和分銷(xiāo)以及特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)和使用費(fèi)收入，為其帶來(lái)巨額收益，促使甲公司的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率逐年上升，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大。但是在企業(yè)表面風(fēng)光無(wú)限的背后，其各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)均無(wú)明顯變化，營(yíng)業(yè)周期與現(xiàn)金周期呈下降趨勢(shì)，這意味著隨著甲公司的急劇擴(kuò)張，公司的內(nèi)部管理越來(lái)越落后，跟不上公司前進(jìn)的步伐，由此引發(fā)的一系列問(wèn)題使得其企業(yè)效益也呈下降趨勢(shì)。這說(shuō)明企業(yè)管理層被公司上市后急劇擴(kuò)張，公司市值不斷增加的表象所迷惑。盲目的認(rèn)為有了充足的資金之后，只要單一地采用縱向一體化戰(zhàn)略，不斷地?cái)U(kuò)大規(guī)模，發(fā)展門(mén)店，增加門(mén)店零售、產(chǎn)品配方材料和機(jī)器設(shè)備生產(chǎn)和分銷(xiāo)收入以及收取不斷增加的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)和使用費(fèi)收入就可以一勞永逸。

但實(shí)際上，在規(guī)模擴(kuò)張的背后，企業(yè)必須根據(jù)自身的發(fā)展不斷調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略、嚴(yán)格控制成本、重視產(chǎn)品創(chuàng)新、提升管理水平，只有在各個(gè)環(huán)節(jié)相互聯(lián)系，相互完善的前提下，企業(yè)才能健康持續(xù)地發(fā)展。

7.結(jié)語(yǔ)

公司必須找到除門(mén)店擴(kuò)張之外的核心競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)殚T(mén)店擴(kuò)張的戰(zhàn)略是不可持續(xù)的，外購(gòu)商譽(yù)夸大了資產(chǎn)，投資模式的惡化將直接影響公司的發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展，只有成長(zhǎng)性和盈利性好的股票才會(huì)受到投資者的青睞。在公司的發(fā)展過(guò)程中，品牌定位不準(zhǔn)確。自營(yíng)的門(mén)店零售，百貨和零售店代銷(xiāo)，產(chǎn)品配方材料和機(jī)器設(shè)備生產(chǎn)和分銷(xiāo)，特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)和使用費(fèi)收入等各項(xiàng)占比不合理，公司主業(yè)的經(jīng)營(yíng)不夠?qū)Ｗ?，而是不斷的發(fā)展新的門(mén)店。但是特許商們沒(méi)有受到關(guān)于“店外”經(jīng)營(yíng)的正常培訓(xùn)，門(mén)店都在“店外”業(yè)務(wù)中賠錢(qián)，特許商們也因此不愿意再發(fā)展這一業(yè)務(wù)。主業(yè)沒(méi)有做好，副業(yè)沒(méi)有可持續(xù)性，直接導(dǎo)致公司的發(fā)展陷入困境。門(mén)店數(shù)量增加帶來(lái)的收入就不具有可持續(xù)性，公司的成長(zhǎng)性和盈利性被削弱，使得公司的股票失去投資價(jià)值。