• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    銀行間外匯市場發(fā)展再上新臺(tái)階

    2021-06-28 04:07:40中國外匯交易中心市場一部課題組編輯章蔓菁
    中國外匯 2021年5期
    關(guān)鍵詞:嘗試銀行

    文/中國外匯交易中心市場一部課題組 編輯/章蔓菁

    逐步完善的做市商制度不僅適應(yīng)了銀行間外匯市場的新情況、新變化,也有力推動(dòng)了外匯市場的健康有序發(fā)展。

    2005年,我國銀行間外匯市場首次引入做市商制度。做市商制度的推出,有力地支持了銀行間市場人民幣及相關(guān)產(chǎn)品交易主平臺(tái)與定價(jià)中心的建設(shè)。2021年,外匯局第三次修訂《銀行間外匯市場做市商指引》,為進(jìn)一步完善做市商制度,優(yōu)化銀行間外匯市場做市機(jī)構(gòu)隊(duì)伍奠定了基礎(chǔ),將推動(dòng)銀行間外匯市場發(fā)展邁入新階段。

    不斷完善的做市商制度推動(dòng)外匯市場健康有序發(fā)展

    近年來,逐步完善的做市商制度不僅適應(yīng)了銀行間外匯市場的新情況、新變化,也有力推動(dòng)了外匯市場的健康有序發(fā)展。目前,銀行間外匯市場已形成了基礎(chǔ)設(shè)施完善、供求關(guān)系穩(wěn)定、產(chǎn)品體系豐富、參與者分層多樣的特征。

    市場流動(dòng)性不斷增強(qiáng) 市場潛力進(jìn)一步釋放

    2005年,為配合人民幣匯率形成機(jī)制改革,外匯局發(fā)布《銀行間外匯市場做市商指引(暫行)》(下稱《指引》),正式在銀行間外匯市場引入做市商制度。2010年,隨著人民幣外匯即期市場做市商制度的成熟,外匯局對《指引》進(jìn)行了修訂,分產(chǎn)品、分層次對做市商結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化,在以遠(yuǎn)掉產(chǎn)品(包括銀行間遠(yuǎn)期、掉期和貨幣掉期)為主的衍生品市場,正式引入做市商制度,將銀行間外匯市場做市商分為即期做市商、遠(yuǎn)期掉期做市商和綜合做市商;同時(shí)引入即期嘗試做市機(jī)構(gòu)與遠(yuǎn)掉期嘗試做市機(jī)構(gòu),為會(huì)員提供多層次市場流動(dòng)性,提高市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。2013年,為進(jìn)一步完善銀行間外匯市場做市商管理,外匯局再次對《指引》進(jìn)行修訂,明確了做市商、嘗試做市機(jī)構(gòu)和普通會(huì)員之間的升降規(guī)則,實(shí)現(xiàn)了做市資格的動(dòng)態(tài)調(diào)整,有效地提高了做市商為市場提供流動(dòng)性的積極性。

    伴隨著做市商制度的不斷完善,銀行間外匯市場的流動(dòng)性不斷增強(qiáng),市場潛力得到有效釋放。從數(shù)據(jù)看,無論是人民幣外匯即期市場還是人民幣外匯衍生品市場,其成交量相較于做市商制度推出伊始均得到了大幅提升(見圖1和圖2)。2020年銀行間外匯市場累計(jì)成交36.42萬億美元,日均成交1498.73億美元。其中,人民幣外匯市場日均成交1045.09億美元,2005年至2020年平均年化復(fù)合增長率為33%。

    圖1 人民幣外匯即期市場發(fā)展情況(單位:億美元)

    圖2 人民幣外匯遠(yuǎn)期、掉期及貨幣掉期市場發(fā)展情況(單位:億美元)

    助力人民幣匯率形成機(jī)制改革 推動(dòng)匯率形成機(jī)制市場化

    做市商制度自引入銀行間外匯市場以來,即成為人民幣匯率形成機(jī)制的重要基礎(chǔ),為人民幣匯率的市場化定價(jià)與人民幣匯率中間價(jià)改革等提供了有力支持。

    一方面,做市商制度通過提高市場效率和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力,推動(dòng)人民幣匯率定價(jià)市場化。做市商在履行做市義務(wù)時(shí),需要在規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi),向市場連續(xù)提供人民幣對主要交易貨幣的買、賣雙向價(jià)格(報(bào)價(jià)不得超過中國人民銀行規(guī)定的銀行間市場交易匯價(jià)的浮動(dòng)幅度)。在此過程中,做市商會(huì)根據(jù)人民幣外匯市場的供求情況以及預(yù)期來調(diào)整報(bào)價(jià),從而增強(qiáng)了人民幣匯率的市場化程度,完善了人民幣匯率價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

    另一方面,做市商制度積極支持了人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制的歷次改革。2006年1月起,中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心(下稱“交易中心”)對外公布當(dāng)日人民幣對美元等外匯的匯率中間價(jià),其中人民幣兌美元匯率中間價(jià)由交易中心于開盤前向做市商詢價(jià)后根據(jù)規(guī)則計(jì)算得出。2015年,人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革為“收盤價(jià)+一籃子貨幣”,中間價(jià)參考銀行間人民幣兌美元收盤價(jià)并對一籃子貨幣保持穩(wěn)定,充分體現(xiàn)了建立以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度的改革方向。2017年,由做市機(jī)構(gòu)組成的外匯市場自律機(jī)制匯率工作組,研究推出了在中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制中引入逆周期調(diào)節(jié)因子,以對沖市場順周期行為,從而使中間價(jià)能更加充分地反映市場供求的合理變化。此后,匯率工作組根據(jù)市場形勢又多次調(diào)整了逆周期因子。做市機(jī)構(gòu)通過積極參與外匯市場的行業(yè)自律,推動(dòng)了人民幣匯率市場化程度的進(jìn)一步提高,使中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制不斷得到完善。

    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行

    做市商制度不僅完善了人民幣匯率形成機(jī)制與銀行間外匯市場建設(shè),也為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行創(chuàng)造了有利條件。

    一方面,做市商制度的不斷完善降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外匯交易成本。流動(dòng)性分層體系的建立和對做市商的評優(yōu)考核,有效鼓勵(lì)了做市機(jī)構(gòu)積極為市場會(huì)員提供流動(dòng)性,滿足會(huì)員差異化交易需求。銀行間外匯市場交易主要基于雙邊授信達(dá)成,市場會(huì)員以銀行為主,但不同銀行的交易需求及能力差異較大。通過建立多源與多層次的市場流動(dòng)性分層體系,能夠?yàn)榫哂胁煌谛抨P(guān)系、不同交易規(guī)模及偏好的眾多普通會(huì)員提供更優(yōu)價(jià)格和達(dá)成交易的有效渠道。此類普通會(huì)員的交易多由客盤實(shí)需驅(qū)動(dòng),通過做市商多源、平穩(wěn)的流動(dòng)性傳導(dǎo),有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外匯交易成本。此外,做市商制度有力地推動(dòng)了外匯衍生品市場的發(fā)展,支持會(huì)員完成外匯衍生品的平盤交易,進(jìn)而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)用外匯衍生品管理外匯風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了良好條件。

    另一方面,做市商維護(hù)了外匯市場的平穩(wěn)運(yùn)行,保障了市場供求的平衡。匯率大幅上升或下跌時(shí),外匯市場往往存在較強(qiáng)的預(yù)期自適應(yīng)特征。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的順周期行為容易加大市場波動(dòng),引起市場恐慌情緒,造成匯兌損失。而做市商在市場壓力較大或出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí),通過主動(dòng)承擔(dān)做市義務(wù),有助于保障銀行間外匯市場的流動(dòng)性,平衡外匯市場供求,穩(wěn)定市場預(yù)期,為通過市場化手段保證外匯市場健康有序運(yùn)行提供重要支持。

    本次《指引》修訂推動(dòng)外匯市場再上新臺(tái)階

    2021年1月,外匯局第三次修訂《指引》。從修訂內(nèi)容看,本次《指引》修訂對做市機(jī)構(gòu)的做市能力、做市行為與做市責(zé)任均提出了更高要求,有助于推動(dòng)銀行間外匯市場的發(fā)展邁上新臺(tái)階。

    一是進(jìn)一步優(yōu)化流動(dòng)性分層體系,滿足差異化的市場交易需求。根據(jù)《指引》修訂目標(biāo),未來銀行間外匯市場將形成金字塔式的流動(dòng)性分層體系:第一層為類型多樣、做市能力較強(qiáng)的綜合做市商;第二層為數(shù)量較多、比較活躍的分產(chǎn)品嘗試做市機(jī)構(gòu);第三層為數(shù)量眾多的普通機(jī)構(gòu)。目前,2021—2022年做市商及嘗試做市機(jī)構(gòu)名單已正式發(fā)布,其中綜合做市商25家,嘗試做市機(jī)構(gòu)42家(即期20家、遠(yuǎn)掉17家、期權(quán)5家)。從外匯市場做市的實(shí)際情況看,25家做市商的做市能力較強(qiáng),表現(xiàn)優(yōu)異;20家即期嘗試做市機(jī)構(gòu)在做市方面相對普通會(huì)員更好,但也存在較大的提升空間(見圖3)。未來,隨著外匯市場金字塔式的“做市商-嘗試做市機(jī)構(gòu)-普通會(huì)員”三級流動(dòng)性分層體系的不斷完善,多元化的做市機(jī)構(gòu)類型將有助于進(jìn)一步滿足差異化的市場交易需求,提高外匯市場流動(dòng)性提供水平和質(zhì)量。

    圖3 綜合做市商和嘗試做市機(jī)構(gòu)做市能力比較

    二是簡政放權(quán),推動(dòng)嘗試做市機(jī)構(gòu)管理提質(zhì)增效,鼓勵(lì)豐富市場流動(dòng)性來源,充分挖掘會(huì)員報(bào)價(jià)潛力與產(chǎn)品優(yōu)勢。本次《指引》修訂取消了嘗試做市機(jī)構(gòu)的行政審批,將嘗試做市機(jī)構(gòu)的管理權(quán)限下放至交易中心,進(jìn)一步優(yōu)化了對嘗試做市機(jī)構(gòu)的管理。這有助于降低嘗試做市機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻,簡化申請流程,鼓勵(lì)更多有能力、有意愿的機(jī)構(gòu)積極參與市場報(bào)價(jià),進(jìn)而更好地順應(yīng)外匯市場做市商體系的分層格局,夯實(shí)外匯市場三級流動(dòng)性分層體系中嘗試做市機(jī)構(gòu)隊(duì)伍的基礎(chǔ)。此外,本次《指引》修訂釋放了積極信號(hào),有利于調(diào)動(dòng)會(huì)員參與市場報(bào)價(jià)的積極性,挖掘嘗試做市機(jī)構(gòu)在優(yōu)勢產(chǎn)品上的做市潛力,進(jìn)一步豐富市場流動(dòng)性來源。

    三是強(qiáng)化做市能力與交易行為考核,引導(dǎo)會(huì)員遵守自律規(guī)范。在原先的做市商結(jié)構(gòu)與考核制度下,一些做市商偏重于達(dá)成交易,對報(bào)價(jià)質(zhì)量重視不夠,報(bào)價(jià)的有效性較低、報(bào)價(jià)品種相對集中。對此,本次《指引》強(qiáng)調(diào)了對做市機(jī)構(gòu)做市能力的考核,旨在提升做市機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)水平。通過促進(jìn)做市商提高報(bào)價(jià)能力、強(qiáng)調(diào)做市商責(zé)任,本次《指引》修訂將給市場帶來更多、更優(yōu)的流動(dòng)性。與此同時(shí),隨著市場不斷創(chuàng)新發(fā)展,做市機(jī)構(gòu)的交易行為也需要進(jìn)一步規(guī)范,減少異?;虿灰?guī)范的報(bào)價(jià)及交易。對此,本次《指引》修訂明確了對交易行為規(guī)范的要求,為在做市商考核中進(jìn)一步提高對交易規(guī)范性的要求并將其納入外匯市場自律評分提供了依據(jù)。

    積極推動(dòng)《指引》落地 助力外匯市場有序發(fā)展

    作為金融市場基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu),多年來交易中心積極配合落實(shí)《指引》的發(fā)布和修訂,在多個(gè)方面積極服務(wù)于構(gòu)建銀行間外匯市場新發(fā)展格局的需要,助力外匯市場的有序發(fā)展(見附表)。未來,交易中心將重點(diǎn)從三個(gè)方面落實(shí)本次《指引》修訂目標(biāo),推動(dòng)做市商制度的進(jìn)一步完善。

    一是用好嘗試做市機(jī)構(gòu)管理制度,優(yōu)化市場流動(dòng)性分層結(jié)構(gòu)。為配合本次《指引》修訂,交易中心進(jìn)行了積極籌備,借鑒國際市場經(jīng)驗(yàn),制定了《銀行間外匯市場嘗試做市機(jī)構(gòu)指引》,并完成了首個(gè)評選周期的嘗試做市機(jī)構(gòu)申請和評定工作。在評定過程中,交易中心充分遵循標(biāo)準(zhǔn)透明、公開公平的原則,基于機(jī)構(gòu)的自愿申請,完成了20余家普通會(huì)員申請嘗試做市機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入,并同步完成與做市商的銜接。未來,交易中心將繼續(xù)做好嘗試做市機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入退出和日常管理工作,積極鼓勵(lì)在相應(yīng)品種上表現(xiàn)優(yōu)異的市場會(huì)員參與做市業(yè)務(wù);同時(shí),探索進(jìn)一步豐富嘗試做市機(jī)構(gòu)類型,創(chuàng)造多元化的流動(dòng)性來源,以有效滿足市場不同層級的流動(dòng)性需求。

    交易中心積極配合落實(shí)《指引》的發(fā)布和修訂

    二是完善做市機(jī)構(gòu)考核,促進(jìn)機(jī)構(gòu)提高做市能力及報(bào)價(jià)質(zhì)量,提升市場流動(dòng)性水平。為配合本次《指引》修訂,交易中心同步修訂了《銀行間外匯市場評優(yōu)辦法》,通過量化指標(biāo)加強(qiáng)對做市機(jī)構(gòu)的考核,包括:配合做市商業(yè)務(wù)及結(jié)構(gòu)變化,納入期權(quán)產(chǎn)品做市評分,對做市商、嘗試做市機(jī)構(gòu)與普通會(huì)員分別考核;提高做市機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)有效性分值,強(qiáng)調(diào)報(bào)價(jià)質(zhì)量,增強(qiáng)做市機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)能力;降低交易量占比分值,淡化交易量對做市商的考核激勵(lì)作用;引入市場流動(dòng)性指標(biāo)權(quán)重,獎(jiǎng)勵(lì)在市場流動(dòng)性緊張時(shí)報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu),鼓勵(lì)做市機(jī)構(gòu)提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意識(shí)等。未來,交易中心在考核評優(yōu)方面將繼續(xù)側(cè)重考核做市機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)表現(xiàn),淡化交易量激勵(lì),引導(dǎo)做市機(jī)構(gòu)在報(bào)價(jià)水平及報(bào)價(jià)質(zhì)量上相互競爭,促進(jìn)其提高做市能力與價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力;同時(shí),還將不斷完善考核指標(biāo),優(yōu)化流動(dòng)性權(quán)重計(jì)算規(guī)則,以真實(shí)反映做市風(fēng)險(xiǎn)與做市難度,從而進(jìn)一步鼓勵(lì)做市機(jī)構(gòu)在市場流動(dòng)性緊張時(shí)主動(dòng)報(bào)價(jià),切實(shí)履行做市責(zé)任。

    三是持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)測,跟蹤流動(dòng)性變化情況并分析市場影響,確保做市機(jī)構(gòu)交易行為規(guī)范。目前,交易中心已完成交易系統(tǒng)與監(jiān)測考評系統(tǒng)升級更新,為監(jiān)測考評與做市身份變更等相關(guān)變化做好了技術(shù)準(zhǔn)備。未來,在市場監(jiān)測方面,交易中心將持續(xù)實(shí)施常態(tài)化的日常監(jiān)測及報(bào)告制度。一方面密切跟蹤市場流動(dòng)性整體水平及分層特征、做市機(jī)構(gòu)的做市行為,研究分析本次《指引》修訂對市場的影響,及時(shí)發(fā)現(xiàn)做市機(jī)構(gòu)流動(dòng)性提供與匯率價(jià)格形成微觀機(jī)制的變化;另一方面,繼續(xù)加強(qiáng)對全市場會(huì)員的交易行為規(guī)范性考核,應(yīng)用金融科技手段加強(qiáng)對異常及不規(guī)范交易行為的監(jiān)測和處理,引導(dǎo)做市機(jī)構(gòu)提高交易行為的規(guī)范性。

    猜你喜歡
    嘗試銀行
    再試試看
    我們來嘗試一下“反安裝”
    文苑(2019年20期)2019-11-16 08:52:38
    再試試看
    一次驚險(xiǎn)的嘗試
    嘗試
    一次讓我受益的嘗試
    北極光(2018年12期)2018-03-07 01:01:58
    10Gb/s transmit equalizer using duobinary signaling over FR4 backplane①
    中關(guān)村銀行、蘇寧銀行獲批籌建 三湘銀行將開業(yè)
    銀行家(2017年1期)2017-02-15 20:27:53
    ??到拥貧獾摹巴零y行”
    “存夢銀行”破產(chǎn)記
    在线免费十八禁| 免费观看的影片在线观看| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 国产成人freesex在线 | 成人亚洲欧美一区二区av| 亚洲不卡免费看| 最近中文字幕高清免费大全6| 日韩欧美 国产精品| 国产精品野战在线观看| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 可以在线观看毛片的网站| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 一级黄片播放器| 亚洲欧美清纯卡通| 国产精品久久久久久av不卡| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| av视频在线观看入口| 一夜夜www| 岛国在线免费视频观看| 18禁在线播放成人免费| 日韩成人av中文字幕在线观看 | 免费一级毛片在线播放高清视频| 午夜视频国产福利| 97超碰精品成人国产| 成年版毛片免费区| 无遮挡黄片免费观看| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 国产69精品久久久久777片| 亚洲人成网站在线观看播放| 欧美又色又爽又黄视频| 观看美女的网站| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 啦啦啦韩国在线观看视频| 在线天堂最新版资源| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 偷拍熟女少妇极品色| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 赤兔流量卡办理| 国产高潮美女av| 日韩三级伦理在线观看| 日本欧美国产在线视频| 欧美最黄视频在线播放免费| 色哟哟哟哟哟哟| 91麻豆精品激情在线观看国产| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 蜜臀久久99精品久久宅男| 成人特级av手机在线观看| 久久久国产成人免费| 99久久成人亚洲精品观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲精品影视一区二区三区av| 中出人妻视频一区二区| 亚洲av五月六月丁香网| 高清日韩中文字幕在线| 一区二区三区免费毛片| 久久久久久久亚洲中文字幕| 免费无遮挡裸体视频| 国产av在哪里看| 色哟哟·www| 精品人妻熟女av久视频| 人人妻人人看人人澡| 久久久午夜欧美精品| 九九热线精品视视频播放| 一进一出抽搐动态| 色5月婷婷丁香| 蜜臀久久99精品久久宅男| 黄色视频,在线免费观看| 久久精品国产亚洲网站| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国产黄a三级三级三级人| 久久久国产成人免费| 欧美最黄视频在线播放免费| 嫩草影视91久久| 露出奶头的视频| 亚洲成人久久爱视频| 真人做人爱边吃奶动态| 欧美日本视频| 久久久午夜欧美精品| 国产精品精品国产色婷婷| 欧美色欧美亚洲另类二区| 国产伦一二天堂av在线观看| 男人舔女人下体高潮全视频| 亚洲四区av| 成人综合一区亚洲| 亚洲av中文av极速乱| 91久久精品国产一区二区三区| 99热6这里只有精品| 搡老熟女国产l中国老女人| 亚洲美女黄片视频| 97热精品久久久久久| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 久久久久久国产a免费观看| 最近2019中文字幕mv第一页| 亚洲成av人片在线播放无| 波多野结衣高清无吗| 听说在线观看完整版免费高清| 国产日本99.免费观看| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产 一区精品| av在线播放精品| 国产91av在线免费观看| 欧美区成人在线视频| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 99久久精品一区二区三区| 午夜福利高清视频| 搡老妇女老女人老熟妇| 久久久久久久久久久丰满| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 午夜福利视频1000在线观看| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产男靠女视频免费网站| 男女之事视频高清在线观看| 精品久久久久久久久久久久久| av.在线天堂| 亚洲精品粉嫩美女一区| 91精品国产九色| 国产毛片a区久久久久| 亚洲综合色惰| 三级毛片av免费| 久久久久免费精品人妻一区二区| 亚洲美女视频黄频| 午夜爱爱视频在线播放| 久久亚洲国产成人精品v| 美女免费视频网站| 99riav亚洲国产免费| 精品一区二区三区av网在线观看| 欧美+亚洲+日韩+国产| 免费观看人在逋| 成年av动漫网址| 国产精品亚洲一级av第二区| 天堂√8在线中文| 秋霞在线观看毛片| 一级黄色大片毛片| 久久久久久大精品| 直男gayav资源| 不卡一级毛片| 国产黄色小视频在线观看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 小说图片视频综合网站| 黄色视频,在线免费观看| 欧美极品一区二区三区四区| 身体一侧抽搐| 狠狠狠狠99中文字幕| 尤物成人国产欧美一区二区三区| av在线观看视频网站免费| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产综合懂色| 2021天堂中文幕一二区在线观| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 欧美潮喷喷水| 热99在线观看视频| 久久九九热精品免费| 成人精品一区二区免费| 一进一出好大好爽视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 亚洲自偷自拍三级| 人妻久久中文字幕网| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 少妇的逼好多水| 免费在线观看成人毛片| 精品福利观看| a级毛片a级免费在线| 老司机福利观看| 高清午夜精品一区二区三区 | 亚洲人与动物交配视频| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 午夜激情福利司机影院| 国产精品亚洲一级av第二区| 一个人免费在线观看电影| 别揉我奶头 嗯啊视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 日本免费a在线| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 我的老师免费观看完整版| 欧美性感艳星| 国产在视频线在精品| 男女啪啪激烈高潮av片| 99riav亚洲国产免费| 中文字幕av在线有码专区| 婷婷色综合大香蕉| 精品欧美国产一区二区三| 在线播放无遮挡| 午夜a级毛片| 亚洲国产精品成人久久小说 | 欧美bdsm另类| 欧美xxxx性猛交bbbb| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 成人美女网站在线观看视频| 国产高清激情床上av| 亚洲成人久久爱视频| 黄色一级大片看看| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 国产精品一区二区免费欧美| 国内揄拍国产精品人妻在线| 色视频www国产| 波野结衣二区三区在线| 久久综合国产亚洲精品| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 午夜影院日韩av| 亚洲va在线va天堂va国产| 免费av观看视频| 99久久精品热视频| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 精品久久久噜噜| 人人妻人人澡欧美一区二区| 1024手机看黄色片| 波野结衣二区三区在线| 男女之事视频高清在线观看| 少妇的逼水好多| 日本 av在线| 久99久视频精品免费| 日韩精品中文字幕看吧| 国产一区二区在线av高清观看| 欧美极品一区二区三区四区| 2021天堂中文幕一二区在线观| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产黄片美女视频| 欧美性猛交黑人性爽| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产高潮美女av| 91久久精品国产一区二区成人| 免费人成在线观看视频色| 少妇丰满av| 国产麻豆成人av免费视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 男女那种视频在线观看| 亚洲美女视频黄频| 中出人妻视频一区二区| 国产高清视频在线播放一区| 最后的刺客免费高清国语| 国产伦一二天堂av在线观看| 丰满乱子伦码专区| 中文字幕久久专区| 久久中文看片网| 女人被狂操c到高潮| 欧美三级亚洲精品| 国产成人a∨麻豆精品| 亚洲中文日韩欧美视频| 五月玫瑰六月丁香| 国产在视频线在精品| 日日啪夜夜撸| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 六月丁香七月| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 麻豆国产97在线/欧美| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 日本五十路高清| 禁无遮挡网站| 亚洲专区国产一区二区| 99国产精品一区二区蜜桃av| 欧美+日韩+精品| 国产黄a三级三级三级人| 直男gayav资源| 色在线成人网| 欧美色视频一区免费| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 欧美另类亚洲清纯唯美| 中文字幕av成人在线电影| videossex国产| 搡老熟女国产l中国老女人| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 亚洲天堂国产精品一区在线| 热99在线观看视频| 人妻久久中文字幕网| 男人舔奶头视频| 性色avwww在线观看| 看免费成人av毛片| 午夜亚洲福利在线播放| 麻豆一二三区av精品| 国产精品免费一区二区三区在线| 直男gayav资源| 深夜a级毛片| 51国产日韩欧美| 高清午夜精品一区二区三区 | 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 久久久午夜欧美精品| 亚洲欧美日韩高清专用| 熟女电影av网| 日韩高清综合在线| 免费看光身美女| 看非洲黑人一级黄片| 成人av在线播放网站| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲美女视频黄频| 如何舔出高潮| 精华霜和精华液先用哪个| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 中文亚洲av片在线观看爽| 最近中文字幕高清免费大全6| 午夜日韩欧美国产| 丰满人妻一区二区三区视频av| 老司机福利观看| 2021天堂中文幕一二区在线观| 国产精品一区www在线观看| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 亚洲精品影视一区二区三区av| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 寂寞人妻少妇视频99o| 欧美成人一区二区免费高清观看| 欧美最新免费一区二区三区| 嫩草影院入口| 亚洲av五月六月丁香网| 日韩av在线大香蕉| 少妇高潮的动态图| 免费搜索国产男女视频| 欧美不卡视频在线免费观看| 色播亚洲综合网| 国产成人一区二区在线| 欧美一区二区亚洲| 久久亚洲国产成人精品v| 亚洲国产欧美人成| 国产在线男女| 一级毛片电影观看 | 亚洲国产精品成人久久小说 | 长腿黑丝高跟| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 免费电影在线观看免费观看| 国产色爽女视频免费观看| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 国产单亲对白刺激| 亚洲国产精品sss在线观看| aaaaa片日本免费| 精品人妻偷拍中文字幕| 午夜精品在线福利| 日本黄大片高清| 美女cb高潮喷水在线观看| 小说图片视频综合网站| 亚洲va在线va天堂va国产| 免费av不卡在线播放| 欧美在线一区亚洲| 看十八女毛片水多多多| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 麻豆成人午夜福利视频| 一进一出抽搐gif免费好疼| 精品欧美国产一区二区三| av.在线天堂| 99riav亚洲国产免费| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 一个人观看的视频www高清免费观看| 免费看光身美女| 天美传媒精品一区二区| 国产精品99久久久久久久久| 精品免费久久久久久久清纯| 国内精品一区二区在线观看| 欧美zozozo另类| 搞女人的毛片| 国产高清有码在线观看视频| 看十八女毛片水多多多| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产熟女欧美一区二区| 久久午夜亚洲精品久久| 成人av一区二区三区在线看| 热99re8久久精品国产| 22中文网久久字幕| 免费在线观看成人毛片| 无遮挡黄片免费观看| 欧美3d第一页| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 亚洲精品456在线播放app| 深夜a级毛片| 成年女人毛片免费观看观看9| 亚洲成人精品中文字幕电影| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 国产三级在线视频| 如何舔出高潮| 草草在线视频免费看| 亚洲图色成人| 亚洲av美国av| 可以在线观看毛片的网站| 国产成人福利小说| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 桃色一区二区三区在线观看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产一区二区在线观看日韩| 亚洲国产精品国产精品| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 国产高清三级在线| 久久人人爽人人爽人人片va| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 一个人看的www免费观看视频| 性插视频无遮挡在线免费观看| 免费无遮挡裸体视频| 亚洲精品影视一区二区三区av| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲四区av| 亚洲成人久久性| 国产真实乱freesex| 两个人的视频大全免费| 热99re8久久精品国产| av在线天堂中文字幕| 91在线观看av| av视频在线观看入口| 看十八女毛片水多多多| 午夜老司机福利剧场| 国产精品久久久久久久电影| 好男人在线观看高清免费视频| 一进一出抽搐gif免费好疼| 亚洲人与动物交配视频| 亚洲成人精品中文字幕电影| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 色综合亚洲欧美另类图片| 真实男女啪啪啪动态图| 国国产精品蜜臀av免费| 97超碰精品成人国产| 免费大片18禁| 网址你懂的国产日韩在线| 亚洲精品影视一区二区三区av| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 精品欧美国产一区二区三| 在线观看av片永久免费下载| 啦啦啦啦在线视频资源| 草草在线视频免费看| 老女人水多毛片| 黑人高潮一二区| 联通29元200g的流量卡| or卡值多少钱| 亚洲国产精品合色在线| 最近手机中文字幕大全| 男女啪啪激烈高潮av片| 91精品国产九色| 婷婷六月久久综合丁香| 国内精品久久久久精免费| 亚洲精品影视一区二区三区av| 免费av不卡在线播放| 99久久精品国产国产毛片| 一进一出抽搐gif免费好疼| 久久人人爽人人片av| 少妇人妻一区二区三区视频| 亚洲不卡免费看| 久久中文看片网| 欧美潮喷喷水| 日本免费a在线| 国产黄片美女视频| 国产精品嫩草影院av在线观看| 日韩av不卡免费在线播放| 婷婷精品国产亚洲av| 丝袜美腿在线中文| 国产午夜福利久久久久久| 国产成人aa在线观看| 欧美日本亚洲视频在线播放| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 色吧在线观看| 欧美潮喷喷水| 天美传媒精品一区二区| 在线观看免费视频日本深夜| 一进一出抽搐动态| 亚洲精品成人久久久久久| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 亚洲av成人av| 欧美+日韩+精品| 美女内射精品一级片tv| 身体一侧抽搐| 美女高潮的动态| 国产精品av视频在线免费观看| 99热这里只有是精品50| 听说在线观看完整版免费高清| 大香蕉久久网| 亚洲欧美日韩高清专用| 色在线成人网| 午夜久久久久精精品| 国产精品三级大全| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 精品人妻一区二区三区麻豆 | 老师上课跳d突然被开到最大视频| 天堂√8在线中文| 91狼人影院| 男女视频在线观看网站免费| 日本黄大片高清| 久久久久性生活片| 久久99热这里只有精品18| 中文字幕久久专区| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲中文字幕日韩| 99热全是精品| 久久99热这里只有精品18| 啦啦啦韩国在线观看视频| 亚洲av一区综合| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 国产老妇女一区| 熟女人妻精品中文字幕| 久久精品国产自在天天线| 亚洲av成人精品一区久久| 欧美性猛交黑人性爽| 黄色一级大片看看| 麻豆国产av国片精品| 亚洲自拍偷在线| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲精品国产成人久久av| 99久久九九国产精品国产免费| 久久午夜亚洲精品久久| 欧美日本亚洲视频在线播放| 日韩欧美国产在线观看| 舔av片在线| 亚洲av二区三区四区| 午夜爱爱视频在线播放| 男人舔女人下体高潮全视频| 亚洲丝袜综合中文字幕| 久久6这里有精品| av在线蜜桃| 国产精品伦人一区二区| 精品乱码久久久久久99久播| 亚洲成av人片在线播放无| 亚洲高清免费不卡视频| 97碰自拍视频| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 亚洲欧美日韩东京热| 日本一二三区视频观看| 色在线成人网| 亚洲在线自拍视频| 嫩草影院新地址| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 久久99热6这里只有精品| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 久久久久久久久中文| 美女内射精品一级片tv| 97碰自拍视频| 国产乱人偷精品视频| 日韩强制内射视频| 亚洲成人av在线免费| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 久久这里只有精品中国| 人人妻人人看人人澡| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 免费黄网站久久成人精品| 九色成人免费人妻av| 大香蕉久久网| 最近2019中文字幕mv第一页| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 久久午夜福利片| 午夜福利在线在线| 一本精品99久久精品77| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 日本黄色片子视频| 国产精品人妻久久久影院| 国产成人freesex在线 | 一级a爱片免费观看的视频| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 一区二区三区高清视频在线| 内地一区二区视频在线| 久久久久久大精品| 国产视频一区二区在线看| 久久99热6这里只有精品| 97超视频在线观看视频| 国产探花极品一区二区| 99久国产av精品国产电影| av国产免费在线观看| 可以在线观看毛片的网站| 男女视频在线观看网站免费| 久久久午夜欧美精品| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产精品久久久久久久电影| 成年女人毛片免费观看观看9| 长腿黑丝高跟| 看十八女毛片水多多多| 韩国av在线不卡| 97超视频在线观看视频| 少妇熟女aⅴ在线视频| 久99久视频精品免费| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 日本黄色片子视频| 国产精品一区二区三区四区久久| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 亚洲国产色片| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 中国美白少妇内射xxxbb| 国产亚洲精品久久久com| 黄片wwwwww| 午夜视频国产福利| 一本久久中文字幕| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产av麻豆久久久久久久| 一边摸一边抽搐一进一小说| 深夜a级毛片| av专区在线播放| 中国美女看黄片| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 69av精品久久久久久| 午夜福利在线在线| 亚洲在线观看片| 一个人观看的视频www高清免费观看| 日日啪夜夜撸| 欧美一级a爱片免费观看看| 久久韩国三级中文字幕| 亚洲精品一区av在线观看| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 欧美成人a在线观看| 亚洲美女黄片视频| 欧美潮喷喷水| 日韩高清综合在线| 婷婷色综合大香蕉| 日韩欧美在线乱码| 午夜福利视频1000在线观看| 男人舔女人下体高潮全视频| 欧美日本视频| 麻豆成人午夜福利视频| 免费av毛片视频| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 精品欧美国产一区二区三|