怎么把優(yōu)質(zhì)賽道找出來

聶方紅

本周，白酒、醫(yī)美兩大板塊的股票成為關(guān)注焦點(diǎn)，創(chuàng)新高之后突然來個(gè)大殺跌，新參與者難免心驚肉跳。但如果拉長兩年的時(shí)間來看，這兩個(gè)賽道是投資收益最穩(wěn)定、收獲頗豐的賽道。早期參與并能堅(jiān)定持有的都賺得盆滿缽滿。從某種意義上來說，選賽道重于選個(gè)股。賽道沒選對(duì)，很多時(shí)候只賺指數(shù)不賺錢;賽道選對(duì)了，一般的個(gè)股搭上風(fēng)口都可能飛上天。那么，這些優(yōu)質(zhì)的賽道是怎么遴選出來的呢？

要從行業(yè)興衰的演變中去找。所謂股市賽道，最原生態(tài)的說法就是行業(yè)。后來行業(yè)進(jìn)行細(xì)分，又出現(xiàn)了概念;如果投資者對(duì)某個(gè)板塊趨之若鶩，就變成了風(fēng)口。但不管怎么分成大行業(yè)還是小板塊，投資者在分析選擇的時(shí)候，都必須弄清你感興趣甚至準(zhǔn)備投資的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)處于其生命周期的何種階段，是初創(chuàng)、成長、成熟還是衰退階段？找行業(yè)，一定要回避行業(yè)生命周期的首尾階段，即少賭失敗率高的初創(chuàng)階段，這個(gè)階段應(yīng)該由風(fēng)投資本去賭;不碰處于衰落階段的夕陽產(chǎn)業(yè)。好行業(yè)就是處于成長爆發(fā)階段的行業(yè)。由此，必須分清周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)與夕陽產(chǎn)業(yè)、成熟產(chǎn)業(yè)、原材料產(chǎn)業(yè)與加工行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注非周期性行業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、原材料行業(yè)，比如食品、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)信息、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等行業(yè);階段性關(guān)注周期性行業(yè);盡量不碰夕陽產(chǎn)業(yè)，如傳統(tǒng)紡織、鋼鐵、商貿(mào)等。股市是個(gè)“時(shí)來天地皆同力，運(yùn)去英雄不自由”的地方，上市公司所處的行業(yè)一旦進(jìn)入衰退周期，業(yè)績?cè)俸靡搽y以帶來好的回報(bào)。有人比較過山西汾酒與華發(fā)股份兩家上市公司，2020年歸屬于母公司的凈利潤差不多，但目前市值一個(gè)是4000多億，一個(gè)只有140億左右。賽道不同，估值差距巨大。這也是最近幾年房地產(chǎn)板塊、傳統(tǒng)商貿(mào)流通很難走出大黑馬的根本原因，畢竟它們的暴利時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。

要從市場(chǎng)需求大的方向中去找。去年以來，與嘴巴相關(guān)的公司都炒上了天，喝酒吃藥成了許多機(jī)構(gòu)和大戶的標(biāo)配，有人甚至喊出“只買與嘴巴有關(guān)的股票”，認(rèn)為跟嘴巴相關(guān)的股票長線持有都會(huì)賺錢。為什么？與嘴巴相關(guān)的是大消費(fèi)，全中國14億人口，每人消費(fèi)1元錢就是14億，何況他們還會(huì)重復(fù)不斷消費(fèi)，市場(chǎng)空間容量足夠大，發(fā)展的空間也就足。所以，與生活必需品相關(guān)的、與生命健康相關(guān)的、與美好生活需求相關(guān)的賽道就是股市的黃金賽道，是長期可以關(guān)注的投資賽道。有學(xué)者對(duì)A股2000年-2020年表現(xiàn)最佳的行業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，醫(yī)療保健、主要消費(fèi)、可選消費(fèi)三個(gè)行業(yè)排在前三，年化收益率都在8%以上。同樣，1991年-2020年的美股，表現(xiàn)最好的行業(yè)也有可選消費(fèi)、醫(yī)療、必需消費(fèi)三大賽道，年化收益率也在7.5%以上。這幾年，食品飲料行業(yè)黑馬層出不窮，醫(yī)藥醫(yī)療反復(fù)表現(xiàn)，新興、家電、汽車等時(shí)有驚喜，貴州茅臺(tái)、五糧液、海天味業(yè)、金龍魚、伊利股份、涪陵榨菜、中國中免、蘇泊爾、美的集團(tuán)、比亞迪、片仔癀、云南白藥等許多大牛股，都是因?yàn)榕c老百姓日常生活息息相關(guān)，成為了資本市場(chǎng)的寵兒。

要從代表未來發(fā)展的趨勢(shì)中去找。好的行業(yè)必須是未來技術(shù)發(fā)展的方向、未來生活的熱點(diǎn)、未來社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)。有人分析了6124點(diǎn)下跌以來的熊市牛股，能夠超越指數(shù)頂點(diǎn)股價(jià)的上市公司都集中在新材料、新醫(yī)療、新能源、新技術(shù)、新生活方式、新服務(wù)行業(yè)等“六新”朝陽行業(yè)中，也就是人們常說的成長股里出黑馬。這里要重點(diǎn)關(guān)注三大賽道，一是引領(lǐng)生活方式發(fā)生變革的消費(fèi)升級(jí)賽道。如健康消費(fèi)、精神文化消費(fèi)、新消費(fèi)形態(tài)，社交消費(fèi)等。二是帶來生命健康革命的醫(yī)療升級(jí)賽道。如基因工程、生物制藥、抗癌藥物等。三是推動(dòng)工業(yè)技術(shù)生產(chǎn)方式發(fā)生顛覆性變化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)賽道。如互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等新技術(shù)新能源新材料領(lǐng)域。消費(fèi)升級(jí)，讓賽道不斷更新，從過去以四川長虹為代表的家電，到后來以萬科為代表的房地產(chǎn)，再到以格力電器、上汽集團(tuán)為代表的空調(diào)和汽車，然后是以安井食品、鹽津鋪?zhàn)訛榇淼氖称凤嬃希灾两裉斓囊则v訊科技、吉比特為代表的網(wǎng)絡(luò)游戲社交消費(fèi)，你方唱罷我登場(chǎng)，各領(lǐng)風(fēng)騷沒幾年。有人干脆把男人喜歡的煙酒、女人喜歡的美容化妝品、老人需要的醫(yī)療保健、孩子必須的奶粉教育、家庭的休閑寵物等作為未來最值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)賽道。產(chǎn)業(yè)升級(jí)，使賽道更加精深。從傳統(tǒng)的五朵金花炒原材料，到后來的制造業(yè)革新，再到經(jīng)濟(jì)的網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化、智能化，以信息技術(shù)為代表的新興賽道不斷涌現(xiàn)，只有跟上時(shí)代技術(shù)的前進(jìn)步伐，勇立技術(shù)革命潮頭的公司才能站在賽道的制高點(diǎn)。

要從政策保護(hù)支持鼓勵(lì)的動(dòng)向中去找。政策是行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。受政策保護(hù)支持鼓勵(lì)的行業(yè)，要么是未來國家發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，如航空、軍工、半導(dǎo)體、芯片等;要么是關(guān)系國計(jì)民生的核心產(chǎn)業(yè)，如糧食、種業(yè);要么是事關(guān)國家安全的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，如很多國產(chǎn)替代行業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)所在的賽道很容易成為炒作的風(fēng)口，如國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、新能源汽車補(bǔ)貼政策、光伏產(chǎn)業(yè)政策、軟件國產(chǎn)化鼓勵(lì)政策等都先后成為市場(chǎng)投資關(guān)注的熱點(diǎn)。當(dāng)然也有國家政策變化讓優(yōu)質(zhì)賽道變復(fù)雜的情況，比如醫(yī)藥集采政策實(shí)施后，醫(yī)藥、醫(yī)療企業(yè)就開始出現(xiàn)分化。所以，過分依賴政策發(fā)展的行業(yè)不能作為優(yōu)質(zhì)賽道，即便是暴利也要當(dāng)心政策退出后成為可憐的裸泳者。

要從人多、關(guān)注者多的風(fēng)口當(dāng)中去找。類似體育比賽，沒有人參與的項(xiàng)目不會(huì)長久，更出不了成績。股市中投資一定要往人多的地方走，一定要湊熱鬧、隨大流、跟趨勢(shì)。因?yàn)樾袠I(yè)賽道眾多，相關(guān)個(gè)股更是成百上千，個(gè)人的學(xué)識(shí)、知識(shí)、閱歷、精力、判斷力畢竟有限，但高手在民間、在機(jī)構(gòu)。我們完全可以在他們分析的基礎(chǔ)上再選擇。一是跟著機(jī)構(gòu)基金走，從眾多機(jī)構(gòu)基金的持股中找出相對(duì)有共識(shí)的板塊，從中選股票?？紤]到時(shí)滯因素，投資者可以考慮不跟漲幅已大的板塊、不跟傳統(tǒng)行業(yè)。二是可以直接買賽道，也就是購買相關(guān)板塊的指數(shù)型基金。這里面可以重點(diǎn)關(guān)注新興行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、概念的指數(shù)型基金，也可以多買幾個(gè)形成組合，避免孤注一擲的風(fēng)險(xiǎn)。

找到好賽道很重要，但不能唯賽道，還要考慮估值的情況。有些賽道雖好，但過度炒作也會(huì)把賽道風(fēng)險(xiǎn)升高，比如今年以來的白酒、新能源、醫(yī)美等，賽道里的很多公司的成長已經(jīng)無法支撐股價(jià)，投資者完全沒有必要在最后一程跟進(jìn)去。同時(shí)，也要注意再好的賽道里面也會(huì)有差選手、壞公司，這些是需要規(guī)避的。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）