退市，不能退得不明不白

胡東輝

喊了多年的退市常態(tài)化已經(jīng)有了雛形，今年不算已經(jīng)退市的，眼下正在退市整理板進(jìn)入最后交易期的退市股就有5只。每一只退市股的后面，都搭上了眾多投資者的血汗錢(qián)，投資者碰上退市股，似乎只能自認(rèn)倒霉。對(duì)于那些純粹是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善的退市股，投資者現(xiàn)在確實(shí)沒(méi)辦法索賠，但對(duì)于因?yàn)樵旒俸椭卮筮`法的退市股，投資者理應(yīng)得到賠償。這些問(wèn)題公司退市了，實(shí)控人拍拍屁股就這么走了，這不是對(duì)他們的懲罰，而是對(duì)投資者的懲罰，很不公平。

問(wèn)題公司一退了之

不妨來(lái)看一只在6月2日剛剛宣布退市的股票*ST北訊，表面看退市的原因不是財(cái)務(wù)造假，而是因?yàn)闀?huì)計(jì)師事務(wù)所在2018年和2019年連續(xù)兩年對(duì)公司年報(bào)出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，而截至2021年4月30日，公司也未在法定期限內(nèi)披露暫停上市后的首份年度報(bào)告，因此公司收到了深交所《關(guān)于北訊集團(tuán)股份有限公司股票終止上市的決定》。沒(méi)有說(shuō)它財(cái)務(wù)造假，但會(huì)計(jì)師事務(wù)所連續(xù)兩年出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，就是對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)疑。面對(duì)這樣的問(wèn)題公司，僅僅動(dòng)用退市規(guī)則一退了之，而不去查清楚到底是出了什么問(wèn)題，簡(jiǎn)單是簡(jiǎn)單了，但對(duì)投資者沒(méi)有盡到保護(hù)的責(zé)任。

事實(shí)上這家公司的問(wèn)題絕不是觸發(fā)了退市規(guī)則這么簡(jiǎn)單，其業(yè)績(jī)變臉之前也曾有過(guò)極其可疑的“輝煌”時(shí)期。這家公司的前身是齊星鐵塔，公司主營(yíng)輸電塔、通訊塔等產(chǎn)品，2010年在深交所上市，但上市后業(yè)績(jī)一路下滑。2014年底，齊星鐵塔控股股東齊星集團(tuán)將所持18.89%的股份，以7.6億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給龍躍投資。其后龍躍投資又多次在二級(jí)市場(chǎng)增持，持股比例升至31.87%，齊星鐵塔股價(jià)也在不到一年的時(shí)間里上漲逾四倍，成為當(dāng)時(shí)的大牛股。2017年，齊星鐵塔定增募集資金50.3億元，用于收購(gòu)北訊電信股份有限公司100%股權(quán)和投資北訊電信專(zhuān)用無(wú)線寬帶數(shù)據(jù)網(wǎng)擴(kuò)容項(xiàng)目。齊星鐵塔就此更名為北訊集團(tuán)。

業(yè)績(jī)陡然變臉疑云

齊星鐵塔股價(jià)的暴漲和定增收購(gòu)的完成，看似行云流水，自然而然，但實(shí)際上卻沒(méi)這么簡(jiǎn)單。定增時(shí)，被收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)原控股股東承諾，北訊電信2015年、2016年、2017年和2018年扣非凈利潤(rùn)不低于1.43億元、2.75億元、4.5億元和7.1億元。這種每年近乎翻倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在2015年至2017年的三年間，北訊電信居然都精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)。但到了2018年，北訊電信再也裝不下去了，業(yè)績(jī)陡然變臉，一下子巨虧11億元，把前面三年的凈利潤(rùn)全部虧光還不止。更令人驚訝的是，2019年居然再虧24.3億元。這讓人有理由懷疑，前面那些年的所有業(yè)績(jī)都有造假的可能，公司這時(shí)想給業(yè)績(jī)洗個(gè)大澡。

普通人都能看出來(lái)的問(wèn)題，會(huì)計(jì)師事務(wù)所當(dāng)然也能看出來(lái)，所以公司年報(bào)連續(xù)兩年被出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，而公司干脆連2020年年報(bào)也不出了，導(dǎo)致公司股票被暫停上市。2018年初公司市值達(dá)300億元，到暫停上市時(shí)，市值只有13.3億元了，跌掉了95%。最慘的是2017年參與定增的7名投資者，由于所持定增股票均需鎖定三年，等到解禁時(shí)，*ST北訊股價(jià)已經(jīng)跌到1元多了。這些投資者不甘心割肉，結(jié)果等來(lái)的是退市的噩耗，現(xiàn)在想割肉也不行了。值得一提的是，2020年底，公司董事、總經(jīng)理陳巖因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。這說(shuō)明，這家公司問(wèn)題多多。

不能退得不明不白

讓這么一家問(wèn)題公司帶著這么多的疑問(wèn)就這么退市了之，這對(duì)投資者是不負(fù)責(zé)任的。最低限度也要把所有可疑的問(wèn)題都查個(gè)水落石出，給投資者一個(gè)明明白白的交代。比如，2015年股價(jià)漲4倍，這中間有何貓膩？為什么在股價(jià)上漲期間公司的業(yè)績(jī)也相當(dāng)配合？為什么定增收購(gòu)?fù)瓿珊蟮那叭陿I(yè)績(jī)能夠精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)？到2018年卻突然業(yè)績(jī)變臉？此前是否存在財(cái)務(wù)造假？定增收購(gòu)北訊電信的錢(qián)被標(biāo)的資產(chǎn)的原控股股東拿走了，結(jié)果買(mǎi)來(lái)一個(gè)爛攤子，這中間是否有貓膩？也應(yīng)該查查清楚。標(biāo)的資產(chǎn)原控股股東的業(yè)績(jī)承諾破產(chǎn)后，是否進(jìn)行了補(bǔ)償？

如果查出公司存在財(cái)務(wù)造假問(wèn)題，則應(yīng)該對(duì)投資者進(jìn)行賠償。不能讓既得利益者就這么溜之大吉，損失都讓投資者來(lái)承擔(dān)。退市是應(yīng)該的，也是必須的，但不能一退了之。退市不能退得不明不白，不能讓投資者虧得不明不白。如果要讓投資者接受投資失敗的教訓(xùn)，那就必須讓投資者虧得明明白白，心服口服。否則，這算什么事？

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）