資本預(yù)算約束對(duì)監(jiān)管績(jī)效的影響研究
——預(yù)算目標(biāo)特征的調(diào)節(jié)作用

楊水利，牛 群，田 野

（西安理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，陜西西安 710054）

一、引言

國(guó)有資本是國(guó)有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)和載體，國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度的實(shí)施是實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值的重要舉措，預(yù)算的貫徹和執(zhí)行對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，使企業(yè)能及時(shí)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略做出調(diào)整，從而提高國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值。

現(xiàn)有研究大多關(guān)注國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，縱觀國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究，大部分學(xué)者都是從委托代理視角和產(chǎn)權(quán)視角研究國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算實(shí)施與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。①委托代理視角。有關(guān)委托代理視角的研究主要從代理成本、產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)進(jìn)行展開(kāi)。國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度的實(shí)施能夠降低企業(yè)代理成本，增加收益分配的公平性，進(jìn)而正向影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；另外預(yù)算制度有利于出資人和國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管人發(fā)揮職能[1]，加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有資本監(jiān)督管理和配置效率提升。②產(chǎn)權(quán)視角。有關(guān)產(chǎn)權(quán)視角的研究主要從企業(yè)利潤(rùn)上繳[2]、收益再投資[3]進(jìn)行展開(kāi)，利潤(rùn)上繳抑制企業(yè)過(guò)度投資，從而正向影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效；出資人通過(guò)收益上繳，進(jìn)而形成對(duì)資本再投資，進(jìn)而正向影響國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

綜上分析，現(xiàn)有研究較少關(guān)注國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度對(duì)企業(yè)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)效果的直接影響。鑒于國(guó)有資本配置效果是出資人通過(guò)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行“管資本”的直接效用，為了進(jìn)一步突出國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算對(duì)企業(yè)國(guó)有資本監(jiān)督管理的重要作用，本文擬研究國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度如何對(duì)資本進(jìn)行監(jiān)管，為“管人、管事、管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)型提供相關(guān)建議。具體而言，從國(guó)有企業(yè)層面，基于預(yù)算全過(guò)程的視角對(duì)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度對(duì)資本使用監(jiān)督約束進(jìn)行探索；此外，基于預(yù)算目標(biāo)在企業(yè)管理中的作用，研究了預(yù)算目標(biāo)特征對(duì)資本預(yù)算約束與監(jiān)管績(jī)效的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）資本預(yù)算約束與監(jiān)管績(jī)效

國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度明晰了國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)和管理權(quán)界限。其實(shí)質(zhì)為法人預(yù)算，通過(guò)將國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)虛擬為獨(dú)立法人，國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算將虛擬法人制度轉(zhuǎn)化為真實(shí)可操作的運(yùn)行機(jī)制，資產(chǎn)所有者由產(chǎn)權(quán)所賦予的權(quán)力和履行承擔(dān)具體事項(xiàng)的職責(zé)予以“預(yù)算”形式實(shí)現(xiàn)，行使類似企業(yè)股東和董事權(quán)力。一方面，出資人通過(guò)股權(quán)投資等方式對(duì)企業(yè)國(guó)有資本進(jìn)行布局[4]，將企業(yè)國(guó)有資本與政策目標(biāo)連接，預(yù)算“一端”與政策目標(biāo)相連，預(yù)算制定以政策目標(biāo)為導(dǎo)向，而政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)則借助預(yù)算實(shí)現(xiàn)；預(yù)算“另一端”則與企業(yè)國(guó)有資本連接，企業(yè)國(guó)有資本各項(xiàng)支出通過(guò)預(yù)算實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而服務(wù)政策目標(biāo)。以政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)為前提，出資人通過(guò)對(duì)企業(yè)內(nèi)部國(guó)有資本投資導(dǎo)向進(jìn)行決策，如對(duì)國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分布、參股與控股、增資與退出，對(duì)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局進(jìn)行指導(dǎo)，避免企業(yè)盲目、重復(fù)投資造成資源浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)換。另一方面，出資人作為企業(yè)股東，通過(guò)對(duì)企業(yè)部門預(yù)算審批決策，包括部門本年度預(yù)算草案和上年度決算審查、批準(zhǔn)和下達(dá)，不僅是對(duì)資金技術(shù)性審查，更是一種懲戒權(quán)利。通過(guò)明確部門預(yù)算資金支配范圍、用途和方式，審查下級(jí)部門預(yù)實(shí)施項(xiàng)目或行為合理性，且預(yù)算草案事先表明了部門安排計(jì)劃及責(zé)任，預(yù)算審批過(guò)程與結(jié)果為資本使用監(jiān)督提供必要信息，限定部門權(quán)利行使范圍。因此，本研究提出如下假設(shè)：

H1：預(yù)算決策約束對(duì)監(jiān)管績(jī)效具有正向影響。

國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度的出臺(tái)，出資人以預(yù)算制度為紐帶形成對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)實(shí)務(wù)的授權(quán)批準(zhǔn)，通過(guò)控制國(guó)有資本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)知情權(quán)和行使出資人對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，如制約企業(yè)經(jīng)營(yíng)者濫用權(quán)力、盲目乃至惡意決策的行為[5]，緩解企業(yè)“內(nèi)部人控制”引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。另外國(guó)有企業(yè)稅收和利潤(rùn)上繳存在混淆，國(guó)企利潤(rùn)大部分留存在企業(yè)內(nèi)部用于自身發(fā)展，導(dǎo)致了國(guó)家所有者權(quán)益“弱化”。而國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度的確立扭轉(zhuǎn)了國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期不分紅的態(tài)勢(shì)[6]，明確所有者與經(jīng)營(yíng)者的收益分配關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了出資人剩余索償權(quán)。首先，出資人通過(guò)參與紅利分配，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)實(shí)行按比例收繳。根據(jù)自由現(xiàn)金理論，企業(yè)利潤(rùn)上繳降低了經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)內(nèi)部閑余現(xiàn)金流自由支配的“話語(yǔ)權(quán)”，減少其通過(guò)“過(guò)度投資”或攫取控制權(quán)私利損害股東利益的可能。企業(yè)留存收益減少必將通過(guò)外部“融資”的方式獲取未來(lái)資金需求，外部監(jiān)督者的引進(jìn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)形成進(jìn)一步約束監(jiān)督[7]。另外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)背景下，國(guó)家作為資產(chǎn)所有者擁有完全市場(chǎng)主體經(jīng)濟(jì)職能。通過(guò)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度，引導(dǎo)國(guó)有資本向企業(yè)主業(yè)集中，用市場(chǎng)行為優(yōu)勝劣汰，通過(guò)安排專項(xiàng)資金的方式彌補(bǔ)國(guó)有企業(yè)高昂改革費(fèi)用，加快破除企業(yè)無(wú)效、低效產(chǎn)能退出的體制性障礙，化解企業(yè)過(guò)重的債務(wù)、冗余和社會(huì)責(zé)任等負(fù)擔(dān)。因此，本研究提出如下假設(shè)：

H2：預(yù)算執(zhí)行約束對(duì)監(jiān)管績(jī)效具有正向影響。

國(guó)有資本預(yù)算制度是企業(yè)制定國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的依據(jù)，也是出資人對(duì)國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)管理、代理人經(jīng)營(yíng)和行為約束考核的重要手段。首先，出資人依據(jù)年度決算結(jié)果對(duì)企業(yè)下年預(yù)算申報(bào)審批，歸因理論表明[8]，當(dāng)考核結(jié)果存在負(fù)面信息時(shí)，審批人員傾向歸因于經(jīng)營(yíng)者勝任能力，從而作出更為審慎判斷，壓縮經(jīng)營(yíng)者違規(guī)操作空間。其次，薪酬、晉升與聲譽(yù)考核等倒逼機(jī)制的存在，經(jīng)營(yíng)者出于對(duì)自身利益和職業(yè)生涯考慮，會(huì)對(duì)短期利益進(jìn)行權(quán)衡[9]?？己霜?jiǎng)懲機(jī)制通過(guò)激勵(lì)個(gè)體以合法方式達(dá)到價(jià)值追求，使其在違背與遵循企業(yè)目標(biāo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)行為間進(jìn)行權(quán)衡。薪酬考核機(jī)制根據(jù)個(gè)體努力程度和績(jī)效，對(duì)個(gè)體進(jìn)行約束或補(bǔ)償。根據(jù)公平理論，個(gè)體通過(guò)對(duì)薪酬感知進(jìn)而對(duì)其態(tài)度行為做出努力工作或悖離目標(biāo)的選擇[10]。聲譽(yù)考核機(jī)制表明，個(gè)體自身能力與努力程度的顯示基于長(zhǎng)期工作累積的職業(yè)聲譽(yù)，職業(yè)聲譽(yù)和已有業(yè)績(jī)決定了長(zhǎng)遠(yuǎn)預(yù)期收益，促使個(gè)體穩(wěn)定長(zhǎng)期合作關(guān)系而放棄短期行為，理性個(gè)體會(huì)通過(guò)努力工作和誠(chéng)實(shí)守信的行為提高聲譽(yù)和塑造業(yè)績(jī)，從而提供更為優(yōu)質(zhì)的勞動(dòng)。聲譽(yù)考核機(jī)制能得到他人好評(píng)與尊重，使個(gè)體獲得滿足感與成就感，將聲譽(yù)激勵(lì)作為高層次需求，會(huì)形成對(duì)主體有損聲譽(yù)的行為的約束。晉升考核機(jī)制通過(guò)將業(yè)績(jī)和利益進(jìn)行橋接，業(yè)績(jī)與晉升掛鉤機(jī)制下，業(yè)績(jī)更為優(yōu)良的個(gè)體方能獲得晉升，具有高職位的個(gè)體擁有獲得更多貨幣與非貨幣的優(yōu)勢(shì)，職位級(jí)差帶來(lái)更高收入和名望更能激發(fā)個(gè)體動(dòng)力，為謀求更高職位從而改善企業(yè)業(yè)績(jī)，從而使個(gè)體能力和崗位需求相匹配。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，以業(yè)績(jī)?yōu)橐罁?jù)的職位晉升機(jī)制會(huì)促使個(gè)體承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任，進(jìn)一步提高企業(yè)績(jī)效[11]。因此，本研究提出如下假設(shè)：

H3：預(yù)算考核約束對(duì)監(jiān)管績(jī)效具有正向影響。

（二）預(yù)算目標(biāo)特征對(duì)資本預(yù)算約束與監(jiān)管績(jī)效的調(diào)節(jié)作用

國(guó)有企業(yè)分類改革背景對(duì)國(guó)有企業(yè)使命承擔(dān)提出新要求，國(guó)有資本作為企業(yè)責(zé)任履行的載體，資本配置應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)需求為前提，而資本職能發(fā)揮離不開(kāi)高效決策，價(jià)值管理角度表明，預(yù)算目標(biāo)明確性對(duì)資本配置決策具有導(dǎo)向作用。經(jīng)營(yíng)者投資戰(zhàn)略制定往往基于與投資決策相關(guān)信息和預(yù)期帶來(lái)效用[12]，經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本投資項(xiàng)目市場(chǎng)和環(huán)境分析，預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)。在探尋市場(chǎng)機(jī)會(huì)和規(guī)避環(huán)境不確定性的基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目篩選比較組合，提升決策效率與準(zhǔn)確性。其次，預(yù)算執(zhí)行是將預(yù)算體系下達(dá)文本形態(tài)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)結(jié)果，而預(yù)算目標(biāo)不明確會(huì)造成指令下達(dá)模糊和目標(biāo)優(yōu)先次序顛倒[13]，延伸目標(biāo)沖突、執(zhí)行不確定性等問(wèn)題。最后，預(yù)算目標(biāo)通過(guò)落實(shí)資本支出評(píng)價(jià)與審計(jì)，強(qiáng)化主體行為責(zé)任考核；而預(yù)算目標(biāo)不明確導(dǎo)致考核標(biāo)準(zhǔn)缺失，對(duì)管理和執(zhí)行者雙方評(píng)估造成困難，影響執(zhí)行者對(duì)目標(biāo)的感知，進(jìn)而影響執(zhí)行者自身動(dòng)力。因此，本研究提出如下假設(shè)：

H4：目標(biāo)明確性正向調(diào)節(jié)預(yù)算約束對(duì)監(jiān)管績(jī)效的影響。

合理的目標(biāo)水平能激勵(lì)個(gè)體為實(shí)現(xiàn)更高績(jī)效水平而付出，維持個(gè)體努力完成目標(biāo)的動(dòng)機(jī)和目標(biāo)成就帶來(lái)的滿足感。目標(biāo)水平過(guò)高會(huì)促使個(gè)體產(chǎn)生失望感進(jìn)而降低努力的動(dòng)機(jī)；目標(biāo)水平過(guò)低則無(wú)法觸發(fā)個(gè)體的興趣動(dòng)機(jī)。預(yù)算決策階段個(gè)體會(huì)根據(jù)預(yù)算目標(biāo)可控度，權(quán)衡績(jī)效獲取與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避間，當(dāng)預(yù)算目標(biāo)可控性過(guò)低時(shí)，為規(guī)避犯錯(cuò)且失敗概率較大的預(yù)算任務(wù)，個(gè)體會(huì)選擇“安全”領(lǐng)域，并對(duì)預(yù)期收益進(jìn)行比較。預(yù)算執(zhí)行階段預(yù)算目標(biāo)的可控度會(huì)影響個(gè)體對(duì)目標(biāo)的認(rèn)同，包括企業(yè)推行目標(biāo)管理、下級(jí)對(duì)目標(biāo)細(xì)分可實(shí)現(xiàn)與可接受程度、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)報(bào)酬性的認(rèn)同。目標(biāo)控制視角下企業(yè)通過(guò)績(jī)效評(píng)價(jià)、反饋和偏差糾正和運(yùn)用，根據(jù)個(gè)人與組織目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度予以激勵(lì)約束，進(jìn)而促進(jìn)個(gè)體對(duì)目標(biāo)追求與承諾。另外，目標(biāo)可控性程度反映預(yù)算執(zhí)行的性質(zhì)與基本要求，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)差異并加以預(yù)防。預(yù)算考核階段以預(yù)算目標(biāo)指標(biāo)作為績(jī)效評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，指標(biāo)科學(xué)性和合理性不足將對(duì)個(gè)體行為約束產(chǎn)生影響。基于業(yè)績(jī)壓力的視角，將預(yù)算目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度作為個(gè)體獎(jiǎng)懲實(shí)施依據(jù)，誘導(dǎo)報(bào)酬動(dòng)機(jī)下會(huì)觸發(fā)個(gè)體將預(yù)算制定確定在較容易實(shí)現(xiàn)水平，當(dāng)預(yù)算目標(biāo)設(shè)置過(guò)高時(shí)，此時(shí)個(gè)體目標(biāo)并非提高績(jī)效，而是通過(guò)預(yù)算制定過(guò)程中低估其生產(chǎn)能力、趨向短暫的業(yè)績(jī)目標(biāo)使下期預(yù)算目標(biāo)更容易實(shí)現(xiàn)。將對(duì)企業(yè)內(nèi)部資本優(yōu)化配置形成阻礙、降低參與者努力程度、影響預(yù)算管控效率[14]。因此，本研究提出如下假設(shè)：

H5：目標(biāo)可控性正向調(diào)節(jié)預(yù)算約束對(duì)監(jiān)管績(jī)效的影響。

本文的概念模型如圖1 所示。

圖1 概念模型

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)收集

本研究以國(guó)有企業(yè)上市公司為研究對(duì)象，采用實(shí)地調(diào)研和電子問(wèn)卷調(diào)查及第19 屆中國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展論壇“新中國(guó)七十年國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論與實(shí)踐”學(xué)術(shù)研討會(huì)成果，以電子郵件發(fā)放和回收形式，共發(fā)放問(wèn)卷218 份，回收207 份，去除無(wú)效問(wèn)卷，共回收問(wèn)卷192 份。

（二）變量測(cè)量

為確保測(cè)量量表的信度及效度，本研究采用已有文獻(xiàn)的成熟量表，除控制變量外均采用Likert 五級(jí)測(cè)量量表。

資本預(yù)算約束的測(cè)量：在Olson（2007）等、劉凌冰（2015）等、Kennis（1979）等編制的基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算的特性進(jìn)行修正，最終形成資本預(yù)算約束的Likert 五級(jí)測(cè)量量表，包括資本決策約束、資本執(zhí)行約束、資本考核約束三個(gè)維度，形成如“股東對(duì)于資本預(yù)算決策具有決定性影響”“采用合理的預(yù)算支出策略控制各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)資本支出”“預(yù)算績(jī)效作為考核標(biāo)準(zhǔn)，在資本使用績(jī)效中占有一定比重”等題項(xiàng)。

預(yù)算目標(biāo)特征的測(cè)量：在高嚴(yán)（2011）和Kennis（1979）等編制量表的基礎(chǔ)上，并基于本文的研究視角進(jìn)行糾正，最終形成預(yù)算目標(biāo)特征的Likert 五級(jí)測(cè)量量表，包括目標(biāo)明確度和目標(biāo)可控度兩個(gè)維度，形成如“預(yù)算目標(biāo)明確和專業(yè)使我知道如何達(dá)成任務(wù)”“我清楚知道工作內(nèi)容和組織目標(biāo)的關(guān)系”等題項(xiàng)。

監(jiān)管績(jī)效的測(cè)量：借鑒《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》、鄭石橋（2017）的量表，并結(jié)合資本使用過(guò)程及結(jié)果兩個(gè)層面的指標(biāo)進(jìn)行適當(dāng)修正，最終形成測(cè)量監(jiān)管績(jī)效Likert 五級(jí)測(cè)量量表，包括合規(guī)經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)安全兩個(gè)維度，形成如“企業(yè)實(shí)施預(yù)算后，資本使用違規(guī)行為減少”“企業(yè)實(shí)施預(yù)算后，國(guó)有資本產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益提升”等題項(xiàng)。

四、實(shí)證分析

（一）信效度檢驗(yàn)

采用Cronbach's α 系數(shù)檢驗(yàn)量表信度，經(jīng)檢驗(yàn)監(jiān)管績(jī)效量表Cronbach's α 值為0.749，資本預(yù)算約束量表Cronbach'sα 值為0.684，預(yù)算目標(biāo)特征Cronbach's α 值為0.715，量表的總體Cronbach's α 值為0.847，說(shuō)明該量表通過(guò)了信度檢驗(yàn)。

本文采用驗(yàn)證性因子分析（CFA）法對(duì)各量表的效度進(jìn)行檢驗(yàn)。該模型的各項(xiàng)擬合指標(biāo)如下：x2/df值為1.086，小于3；RMSEA 為0.034，小于0.5；IFI為0.934、TLI 為0.947、CFI 為0.978，均大于0.9，說(shuō)明問(wèn)卷的結(jié)構(gòu)效度良好。區(qū)分效度如表1 所示，AVE 平方根基本都大于其相應(yīng)行列中潛變量間的相關(guān)系數(shù)，說(shuō)明問(wèn)卷具有較好的區(qū)分效度。

表1 驗(yàn)證性因子分析矩陣

（二）層級(jí)回歸結(jié)果分析

本研究采用層級(jí)回歸分析法檢驗(yàn)調(diào)節(jié)效應(yīng)，結(jié)果如表2 所示：

表2 層級(jí)回歸分析結(jié)果

首先，主效應(yīng)的檢驗(yàn)。M1 是企業(yè)規(guī)模（SIZE）、企業(yè)年齡（AGE）、行業(yè)變量（IND）等控制變量對(duì)監(jiān)管績(jī)效的影響，M2 在M1 的基礎(chǔ)上加入了預(yù)算決策約束（BDC），回歸方程結(jié)果說(shuō)明，預(yù)算決策約束（BDC）對(duì)監(jiān)管績(jī)效（RP）有顯著的正向作用（β=0.431，p<0.01），支持了假設(shè)1。M3 在M1 的基礎(chǔ)上加入了預(yù)算執(zhí)行約束（BEC），其結(jié)果說(shuō)明預(yù)算執(zhí)行約束（BEC）對(duì)監(jiān)管績(jī)效（RP）有顯著的正向作用（β=0.452，p<0.01），支持了假設(shè)2。M4 在M1 的基礎(chǔ)上加入了預(yù)算考核約束（BAC），回歸方程結(jié)果說(shuō)明預(yù)算考核約束（BAC）對(duì)監(jiān)管績(jī)效（RP）有顯著的正向作用（β=0.474，p<0.01），支持了假設(shè)3。上述結(jié)論表明：三種資本預(yù)算約束方式對(duì)資本監(jiān)管績(jī)效的影響接近，但預(yù)算考核約束（BAC）的影響最大，預(yù)算執(zhí)行約束（BEC）的影響次之，預(yù)算決策約束的影響最小。

其次，調(diào)節(jié)效應(yīng)的檢驗(yàn)。為避免多重共線性影響預(yù)算目標(biāo)特征與自變量的交互項(xiàng)進(jìn)行了去中心化處理。M5 在M2 的基礎(chǔ)上加入自變量與預(yù)算目標(biāo)明確性（CBO）的交互項(xiàng)（II1），結(jié)果表明交互項(xiàng)（II1）與監(jiān)管績(jī)效（RP）間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系（β=0.440，p<0.1）；M6 在M3 的基礎(chǔ)上加入自變量與預(yù)算目標(biāo)明確性的交互項(xiàng)（II2），結(jié)果表明交互項(xiàng)（II2）與監(jiān)管績(jī)效（RP）間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系（β=0.469，p<0.05）；M7 在M4 的基礎(chǔ)上加入自變量與預(yù)算目標(biāo)明確性的交互項(xiàng)（II3），結(jié)果表明交互項(xiàng)（II3）與監(jiān)管績(jī)效（RP）間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系（β=0.495，p<0.05），對(duì)比說(shuō)明預(yù)算目標(biāo)明確性在資本預(yù)算約束與監(jiān)管績(jī)效中起正向調(diào)節(jié)作用，支持了假設(shè)4。M8 在M2 的基礎(chǔ)上加入自變量與預(yù)算目標(biāo)可控性（CBO）的交互項(xiàng)（II4），結(jié)果表明交互項(xiàng)（II4）與監(jiān)管績(jī)效（RP）間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系（β=0.455，p<0.05）；M9 在M3 的基礎(chǔ)上加入自變量與預(yù)算目標(biāo)可控性的交互項(xiàng)（II5），結(jié)果表明交互項(xiàng)（II5）與監(jiān)管績(jī)效（RP）間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系（β=0.472，p<0.1）；M10 在M4 的基礎(chǔ)上加入自變量與預(yù)算目標(biāo)明確性的交互項(xiàng)（II6），結(jié)果表明交互項(xiàng)（II6）與監(jiān)管績(jī)效（RP）間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系（β=0.510，p<0.05），支持了假設(shè)5。對(duì)比說(shuō)明預(yù)算目標(biāo)可控性在資本預(yù)算約束與監(jiān)管績(jī)效中起正向調(diào)節(jié)作用。

五、結(jié)論與啟示

上述實(shí)證分析，表明了資本預(yù)算約束對(duì)監(jiān)管績(jī)效具有顯著的正向影響，預(yù)算目標(biāo)特征正向調(diào)節(jié)資本預(yù)算約束和監(jiān)管績(jī)效。因而本研究認(rèn)為出資人對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行“管資本”，要充分發(fā)揮國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算對(duì)國(guó)有資本優(yōu)化配置、明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)和管理權(quán)界限、落實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)約束的促進(jìn)作用，由此為加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有資本監(jiān)管提供如下對(duì)策建議。

（一）化解預(yù)算制定逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)

為避免短期逐利，預(yù)算單位可采取零基預(yù)算，將跨年度支出、滾動(dòng)支出通過(guò)滾動(dòng)預(yù)算，實(shí)現(xiàn)年度項(xiàng)目向滾動(dòng)項(xiàng)目、年度預(yù)算審核重點(diǎn)從“收支平衡”向“支出平衡”轉(zhuǎn)變，同時(shí)可細(xì)化預(yù)算收支科目分類的“類、款、項(xiàng)、目”四層次，采用“代碼+科目名稱”的形式，便于預(yù)算表相關(guān)信息的橫向比較。另外可在預(yù)算編制主體引入各方利益主體，明確重大項(xiàng)目資金分配方案并采取集體決策。

（二）加強(qiáng)預(yù)算執(zhí)行動(dòng)態(tài)預(yù)警追蹤

預(yù)算單位可通過(guò)預(yù)算總量和結(jié)構(gòu)預(yù)警的方式，通過(guò)嚴(yán)控資本支出“紅線”與“界限”等方式，保障效益“防線”。另外，為提高預(yù)算運(yùn)行透明度，可借鑒“雙隨機(jī)、一公開(kāi)”的思想，隨機(jī)抽取預(yù)算監(jiān)督檢查對(duì)象、隨機(jī)選派監(jiān)督主體、及時(shí)公開(kāi)監(jiān)督結(jié)果，利用大數(shù)據(jù)打造預(yù)算聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)預(yù)算實(shí)時(shí)監(jiān)督，促進(jìn)預(yù)算數(shù)據(jù)“云處理”、預(yù)算偏差“智識(shí)別”、預(yù)算信息“微共享”。

（三）落實(shí)績(jī)效考核反饋運(yùn)用

績(jī)效評(píng)價(jià)以“投入—過(guò)程—產(chǎn)出—結(jié)果”為依托，分別從經(jīng)濟(jì)性、效率型和效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，并落實(shí)績(jī)效反饋整改結(jié)果公開(kāi)，推行績(jī)效考核與年度預(yù)算制定、支出安排、執(zhí)行相掛鉤的機(jī)制，形成“花錢必問(wèn)效、問(wèn)效必問(wèn)責(zé)”的預(yù)算硬約束。