房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)居民消費(fèi)升級(jí)影響的實(shí)證分析

楊 陽

（遼寧師范大學(xué) 政府管理學(xué)院，遼寧 大連 116029）

一、問題提出

目前，中國(guó)房?jī)r(jià)和消費(fèi)升級(jí)的現(xiàn)狀是，居民的消費(fèi)意愿與消費(fèi)能力不足以支撐整體消費(fèi)升級(jí)的螺旋上升，消費(fèi)升級(jí)也沒有伴隨房?jī)r(jià)上升引發(fā)的財(cái)富效應(yīng)得以改善，而是更加疲軟[1]。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料顯示，中國(guó)商品房平均售價(jià)自2008 年的3 864 元/平方米上漲到2017 年的10 455 元/平方米，而居民消費(fèi)率則由2000 年的46.7%下降到2008 年的27%，2011 年后房?jī)r(jià)上升速度放緩，但居民消費(fèi)率卻開始緩慢上升，2014 年達(dá)到37.4%，2017 年突破58%。這使我們不得不懷疑以往多數(shù)研究過于肯定房?jī)r(jià)的財(cái)富效應(yīng)價(jià)值，于是李春風(fēng)等（2014）[2]學(xué)者開始將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)探討上。當(dāng)然，盡管財(cái)富效應(yīng)與擠出效應(yīng)在中國(guó)房?jī)r(jià)上升中同時(shí)作用于消費(fèi)，但伴隨中國(guó)房?jī)r(jià)的不斷攀升，擠出效應(yīng)愈來愈大于財(cái)富效應(yīng)，并在房?jī)r(jià)影響消費(fèi)的過程中成為主導(dǎo)因素。所以，房?jī)r(jià)的高增長(zhǎng)并未帶來居民消費(fèi)升級(jí)中“量”與“質(zhì)”的共同繁榮，并且房?jī)r(jià)低速增長(zhǎng)時(shí)消費(fèi)卻呈現(xiàn)出緩慢上升的態(tài)勢(shì)，這些現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)與經(jīng)典消費(fèi)理論似乎不相符。有鑒于此，探討房?jī)r(jià)波動(dòng)與居民消費(fèi)需求的因果關(guān)系及顯著性程度，不僅能為國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需刺激經(jīng)濟(jì)提供理論支撐，而且有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康可持續(xù)發(fā)展。

二、理論分析

毫無疑問，對(duì)于房?jī)r(jià)波動(dòng)和居民消費(fèi)升級(jí)的作用關(guān)系研究，其理論依據(jù)是Case、Quigley 以及Shiller提出的消費(fèi)決策居住價(jià)格影響模型[3]。鑒于此，消費(fèi)決策居住價(jià)格理論模型對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)居民居住消費(fèi)決策同樣具有借鑒意義，如果能夠獲取相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，就有可能研究出房?jī)r(jià)變化對(duì)中國(guó)居民消費(fèi)升級(jí)“量”與“質(zhì)”的影響關(guān)系[4]。

財(cái)富效應(yīng)與擠出效應(yīng)之間的作用關(guān)系機(jī)理在于，二者誰在房?jī)r(jià)與居民消費(fèi)升級(jí)關(guān)系中占據(jù)主導(dǎo)需取決于住房雙重屬性（消費(fèi)品屬性或投資品屬性）的影響程度[5]。此結(jié)論可以歸因如下：一是，有研究認(rèn)為正向的財(cái)富效應(yīng)和負(fù)向的擠出效應(yīng)是能夠相互影響的，正負(fù)效應(yīng)對(duì)比是房?jī)r(jià)上升對(duì)消費(fèi)升級(jí)最終凈效應(yīng)的決定因素，若側(cè)重住房的投資品屬性，最終影響將是財(cái)富效應(yīng)，對(duì)消費(fèi)有利，若側(cè)重住房的消費(fèi)品屬性，最終影響將是擠出效應(yīng)，對(duì)消費(fèi)不利；二是，有學(xué)者指出，對(duì)于存在不完善信貸市場(chǎng)的國(guó)家來講，房?jī)r(jià)上升是否能變現(xiàn)成為流動(dòng)性資產(chǎn)更加重要，因而需要更側(cè)重?cái)D出效應(yīng)的影響；三是，還有學(xué)者指出房?jī)r(jià)上升并不會(huì)直接導(dǎo)致財(cái)富效應(yīng)和擠出效應(yīng)[6]，而是與諸如信貸、利率、收入等具有約束條件特性的影響因素共同作用于消費(fèi)升級(jí)和房?jī)r(jià)之間的關(guān)系，才使得二者之間表現(xiàn)出一定程度的正相關(guān)性。那么，假如摒棄這些影響因素，會(huì)得出住房的財(cái)富效應(yīng)對(duì)居民消費(fèi)的影響程度將會(huì)被削弱，擠出效應(yīng)可能出現(xiàn)甚至影響程度逐漸強(qiáng)化的結(jié)論。具體表現(xiàn)如下：

（一）房?jī)r(jià)上升對(duì)居民靜態(tài)消費(fèi)升級(jí)的影響

對(duì)租房居民而言，此類居民多視住房為消費(fèi)品，而不是投資品。為達(dá)到購房目標(biāo)，房?jī)r(jià)上升會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，非住房消費(fèi)支出受到抑制，消費(fèi)升級(jí)的“量”與“質(zhì)”會(huì)降低。

對(duì)自有住房的居民而言，房?jī)r(jià)上升：若不再繼續(xù)擴(kuò)大住房面積，居民會(huì)自我感覺更富有，進(jìn)而促進(jìn)非住房消費(fèi)，居民消費(fèi)升級(jí)的“量”與“質(zhì)”均會(huì)提高；若此類購房投資持續(xù)進(jìn)行，繼續(xù)擴(kuò)大住房面積，則房?jī)r(jià)上升對(duì)非住房消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)影響程度就會(huì)逐漸減弱，若當(dāng)期購房費(fèi)用支出仍然小于前期住房的財(cái)富效應(yīng)，則財(cái)富效應(yīng)仍存在，不過影響程度有所減弱，居民消費(fèi)升級(jí)的“量”與“質(zhì)”會(huì)提高但幅度不大；若居民更多的追求投資品屬性，重視住房投資的高利潤(rùn)，前期住房財(cái)富效應(yīng)小于當(dāng)期購房費(fèi)用支出，則財(cái)富效應(yīng)在房?jī)r(jià)上升對(duì)居民非住房消費(fèi)的影響關(guān)系中不存在，反而是擠占并抑制非住房消費(fèi)支出，居民消費(fèi)升級(jí)的“量”與“質(zhì)”均會(huì)降低，甚至出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)，進(jìn)而尋求消費(fèi)轉(zhuǎn)型。

（二）房?jī)r(jià)上升對(duì)居民動(dòng)態(tài)消費(fèi)升級(jí)的影響

對(duì)于租房居民，若房?jī)r(jià)上升，為了早日獲得自有住房，會(huì)加大儲(chǔ)蓄，非住房消費(fèi)下降且租房面積下降，擠出效應(yīng)明顯，消費(fèi)降級(jí)出現(xiàn)。

對(duì)于自有住房的居民，房?jī)r(jià)上升：若消費(fèi)偏好不變，由于房?jī)r(jià)上升產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)，住房消費(fèi)支出會(huì)增加，并且非住房消費(fèi)支出會(huì)增加，消費(fèi)升級(jí)的“量”與“質(zhì)”均會(huì)提高。若消費(fèi)偏好改變，住房投資品屬性增強(qiáng)，甚至產(chǎn)生投機(jī)性需求，此類居民會(huì)將原計(jì)劃非住房消費(fèi)支出與房?jī)r(jià)上升帶來的增值財(cái)富合并，用于住房投資，以實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化，此時(shí)非住房消費(fèi)支出降低，擠出效應(yīng)明顯，出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)，甚至居民主動(dòng)尋求消費(fèi)轉(zhuǎn)型。

三、實(shí)證分析

（一）模型構(gòu)建

為估計(jì)房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響程度，構(gòu)建如下計(jì)量模型（1）：

這個(gè)模型中，i 指某個(gè)省或市，t 指某年。C 代表消費(fèi)，income 代表收入，price 代表房?jī)r(jià)，αi代表個(gè)體固定效應(yīng)，αt代表年份固定效應(yīng)，εit代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。其中，若β2的系數(shù)為正且顯著，那么房?jī)r(jià)上升就能提高居民消費(fèi)支出，代表財(cái)富效應(yīng)較強(qiáng)，反之，代表房?jī)r(jià)上升能拉低居民消費(fèi)支出，代表擠出效應(yīng)較強(qiáng)。

模型中的解釋變量，income 指收入，用居民家庭人均可支配收入變量代替，price 指房?jī)r(jià)，用商品房的均價(jià)變量代替。模型中的被解釋變量，c 代表消費(fèi)升級(jí)支出，包括消費(fèi)水平支出和消費(fèi)結(jié)構(gòu)支出兩部分。消費(fèi)水平支出指標(biāo)用消費(fèi)總量表示，替代變量為居民消費(fèi)支出，消費(fèi)結(jié)構(gòu)支出從三個(gè)方向進(jìn)行分類。一是基于居住與非居住消費(fèi)結(jié)構(gòu)角度分為居民居住消費(fèi)支出與居民非居住消費(fèi)支出。二是基于必要性與非必要性消費(fèi)結(jié)構(gòu)角度分為居民現(xiàn)金消費(fèi)支出與居民現(xiàn)金非消費(fèi)支出。此處用現(xiàn)金消費(fèi)支出作為必需性消費(fèi)的替代變量，用現(xiàn)金非消費(fèi)支出作為非必需性消費(fèi)的替代變量。三是基于城鎮(zhèn)與農(nóng)村消費(fèi)結(jié)構(gòu)角度分為城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民消費(fèi)支出。

表1 指出了各變量描述性統(tǒng)計(jì)的分析結(jié)果。以上各個(gè)變量都通過Stata 軟件的運(yùn)用進(jìn)行了對(duì)數(shù)化操作。面板數(shù)據(jù)來自于2008—2016 年中國(guó)31 個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，居民收入與消費(fèi)支出兩個(gè)指標(biāo)來自于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)數(shù)據(jù)庫，住房?jī)r(jià)格指標(biāo)取自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。

表1 變量的統(tǒng)計(jì)性描述結(jié)果 單位：元/年/人

（二）結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)回歸研究

本文得出的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，是為探尋房?jī)r(jià)波動(dòng)與居民消費(fèi)升級(jí)的基本影響關(guān)系。由表2 可知：一是，影響居民消費(fèi)最直接的變量為居民收入水平。第（1）列中僅加入一個(gè)變量居民可支配收入，結(jié)果表明居民收入水平影響其消費(fèi)的系數(shù)為0.690，在1%的水平下顯著為正，這個(gè)結(jié)果符合消費(fèi)理論。二是，影響居民消費(fèi)的直接變量為當(dāng)期房?jī)r(jià)波動(dòng)。第（2）列加入當(dāng)期房?jī)r(jià)波動(dòng)影響，統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，當(dāng)期房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)消費(fèi)為0.401，在1%的水平下顯著為正。這表明房?jī)r(jià)上升帶來的財(cái)富效應(yīng)能夠正向影響居民消費(fèi)。三是，本文在表2 第（3）列中加入房?jī)r(jià)二次項(xiàng)，結(jié)果顯示，房?jī)r(jià)的一次項(xiàng)系數(shù)為1.243，在1%的顯著性水平下為正，而房?jī)r(jià)二次項(xiàng)系數(shù)在1%的顯著水平下為負(fù)。因而，房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)消費(fèi)的影響整體呈現(xiàn)倒U 型的波動(dòng)態(tài)勢(shì)，房?jī)r(jià)的財(cái)富效應(yīng)在短期中占主導(dǎo)，但隨著時(shí)間推移，長(zhǎng)期的房?jī)r(jià)波動(dòng)中財(cái)富效應(yīng)減弱，擠出效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。四是，居民收入水平與房?jī)r(jià)波動(dòng)能夠滯后性影響居民消費(fèi)。第（4）列中，上年居民收入水平影響當(dāng)年消費(fèi)支出的系數(shù)是0.532，在1%的水平下顯著為正。上年房?jī)r(jià)波動(dòng)影響當(dāng)年居民消費(fèi)支出的系數(shù)是0.860，在1%的水平下也顯著為正。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

2.深入研究，加入消費(fèi)結(jié)構(gòu)的差異化作用

（1）房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)居民非居住消費(fèi)與居民居住消費(fèi)的非對(duì)稱作用。如表3 所示，其中第（1）列與第（2）列解釋了房?jī)r(jià)變化對(duì)非住房消費(fèi)的影響效應(yīng)。第（1）列中，居民收入水平作用于非住房消費(fèi)的系數(shù)在1%的水平下顯著為正。而房?jī)r(jià)改變作用于居民非住房消費(fèi)的系數(shù)并不顯著。第（2）列中，房?jī)r(jià)上升與收入增加都對(duì)居民的非居住消費(fèi)具有正向滯后作用。這體現(xiàn)出了房?jī)r(jià)上升的財(cái)富效應(yīng)。第（3）列和第（4）列解釋的是房?jī)r(jià)變化對(duì)住房消費(fèi)的影響效應(yīng)。由第（3）列可知，收入水平對(duì)住房消費(fèi)的影響系數(shù)是0.186，在1%的顯著水平下為正，說明收入水平是作用于居民居住消費(fèi)的重要因素，房?jī)r(jià)上升對(duì)住房消費(fèi)的影響系數(shù)是0.149，在1%的顯著水平下為正，說明當(dāng)期房?jī)r(jià)上漲對(duì)居住消費(fèi)存在拉動(dòng)作用。另外，由（4）列可知，房?jī)r(jià)改變與收入改變也會(huì)給居民住房消費(fèi)帶來明顯的滯后作用，但需要注意的是，收入增加給住房消費(fèi)帶來正向滯后作用，影響系數(shù)為0.288，在1%的顯著水平下為正，但是房?jī)r(jià)上升卻給住房消費(fèi)帶來負(fù)向滯后作用，影響系數(shù)為-0.178，在1%的顯著水平下為負(fù)，這說明前期房?jī)r(jià)上升會(huì)對(duì)當(dāng)期居住消費(fèi)帶來抑制作用，也符合經(jīng)濟(jì)學(xué)需求理論。

表3 房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)居民非居住消費(fèi)和居民居住消費(fèi)的影響

（2）房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)居民必需性消費(fèi)與非必需性消費(fèi)的對(duì)稱作用。如表4 所示，其中第（1）列和第（2）列解釋的是房?jī)r(jià)改變對(duì)居民必需性消費(fèi)的作用。根據(jù)第（1）列，居民收入水平對(duì)必需性消費(fèi)的影響系數(shù)為0.073，在1%的水平下顯著為正，房?jī)r(jià)上升對(duì)居民必需性消費(fèi)的影響系數(shù)為0.407，在1%的水平下仍然顯著為正，這就說明不管是收入增加還是房?jī)r(jià)上升都會(huì)促進(jìn)消費(fèi)者消費(fèi)更多的生活必需品。另外，再加入滯后性作用的考量，根據(jù)第（2）列，居民收入改變顯著正向滯后作用于必需性消費(fèi)，影響系數(shù)為0.114，在1%的水平下顯著為正，房?jī)r(jià)上升顯著正向滯后作用于對(duì)居民必需性消費(fèi)，影響系數(shù)為0.224，在5%的水平下顯著為正，所以推斷出若上年房?jī)r(jià)上升居民就會(huì)增加當(dāng)年的必需性消費(fèi)支出。由第（3）列和（4）列可以得出房?jī)r(jià)變化影響居民的非必需消費(fèi)。由第（3）列可知，房?jī)r(jià)上升與收入增加作用于居民非必需性消費(fèi)的影響系數(shù)分別為0.223 與0.570，均在1%的水平下顯著為正。另外，根據(jù)第（4）列，房?jī)r(jià)上升與收入增加對(duì)居民非必需性消費(fèi)的作用帶有顯著正向滯后性特點(diǎn)，影響系數(shù)分別為0.094與0.645，分別在10%與1%的水平下顯著為正。

表4 房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)居民必需性消費(fèi)和非必需性消費(fèi)的影響

（3）房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)與農(nóng)村居民消費(fèi)的非對(duì)稱作用。如表5 所示，其中（1）列和（2）列解釋的是房?jī)r(jià)改變對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的作用。根據(jù)（1）列可知，城鎮(zhèn)居民收入水平對(duì)消費(fèi)支出的影響系數(shù)為0.648，在1%的水平下顯著為正，但是房?jī)r(jià)上升對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)并沒有顯著影響，這表明中國(guó)短期房?jī)r(jià)上升幅度可以控制，不太會(huì)危及城鎮(zhèn)消費(fèi)者的基礎(chǔ)消費(fèi)支出。那么，再加入滯后性作用考量，由（2）列可知，城鎮(zhèn)居民收入改變對(duì)其消費(fèi)支出的作用帶有正向顯著滯后性特點(diǎn)，影響系數(shù)為0.460，在1%的水平下顯著為正，但是，房?jī)r(jià)上升對(duì)城鎮(zhèn)居民當(dāng)期與下期的消費(fèi)支出并無顯著滯后作用，表明中國(guó)長(zhǎng)期宏觀調(diào)控房?jī)r(jià)漲幅可控并且良好，不太會(huì)危及城鎮(zhèn)消費(fèi)者的基礎(chǔ)消費(fèi)支出。根據(jù)（3）列和（4）列可知房?jī)r(jià)變化對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的作用。由（3）列可知，房?jī)r(jià)上升與收入增加會(huì)顯著正向影響農(nóng)村居民消費(fèi)支出，影響系數(shù)分別為1.110 與0.547，均在1%的水平下顯著為正，表明農(nóng)村居民消費(fèi)同樣會(huì)受到房?jī)r(jià)上升財(cái)富效應(yīng)的影響。由（4）列可知，農(nóng)村居民收入水平影響消費(fèi)支出具有顯著的正向滯后性，但是，房?jī)r(jià)上升作用于農(nóng)村居民消費(fèi)支出卻不具有顯著滯后性，說明長(zhǎng)期而言，農(nóng)村居民消費(fèi)支出的主導(dǎo)因素還是取決于具有持續(xù)性質(zhì)的收入，而房?jī)r(jià)帶來的波動(dòng)性財(cái)富效應(yīng)尚未成為其首選影響因素。

表5 房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)和農(nóng)村居民消費(fèi)的影響

四、政策建議

第一，實(shí)現(xiàn)房?jī)r(jià)和收入的協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)的質(zhì)性增長(zhǎng)。收入仍是拉動(dòng)居民消費(fèi)升級(jí)的最強(qiáng)助力，收入的提升也可以平穩(wěn)化解房?jī)r(jià)過高帶來的擠出效應(yīng)，并能有效促進(jìn)居民必需性消費(fèi)需求和非必需性消費(fèi)需求，化解潛在的中國(guó)消費(fèi)升級(jí)進(jìn)程中的泡沫影響。

第二，開拓房屋保障房市場(chǎng)，為居民實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)提供支持。住房的市場(chǎng)化和保障化應(yīng)該兩手抓，這有利于居民進(jìn)行消費(fèi)升級(jí)中的消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。政府針對(duì)房屋市場(chǎng)出臺(tái)相關(guān)租賃法規(guī)，不僅能夠加大保障性住房的供給，直接提升低收入群體的居住消費(fèi)需求，還能間接擴(kuò)大低收入群體的非居住消費(fèi)需求，從而使得在國(guó)家設(shè)立保障房區(qū)域內(nèi)的居民的消費(fèi)水平易于達(dá)到相對(duì)均衡。

第三，制定合理有度的消費(fèi)升級(jí)政策，引導(dǎo)居民消費(fèi)由“量”向“質(zhì)”發(fā)展，由“過度消費(fèi)”向“合理消費(fèi)”轉(zhuǎn)型，合理規(guī)劃個(gè)體乃至家庭必需性消費(fèi)與非必需性消費(fèi)的配置比例，在收入與消費(fèi)均衡收支前提下向理性層面回歸，并且在中國(guó)消費(fèi)升級(jí)中消費(fèi)轉(zhuǎn)型與消費(fèi)分層已經(jīng)到來的背景下，同時(shí)也需要引導(dǎo)中國(guó)房地產(chǎn)進(jìn)一步邁向市場(chǎng)化，制定有效宏觀調(diào)控政策，引導(dǎo)其成為居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)中重要的組成部分。