跨國并購對我國技術(shù)創(chuàng)新影響研究

◆ 劉 歡

一、文獻(xiàn)綜述

有關(guān)于跨國并購理論的研究最早起源于西方國家，鑒于此，起初的研究對象也大多集中為發(fā)達(dá)國家性質(zhì)的主體。自跨國并購相關(guān)研究開始，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)方面的研究比重較高，但是技術(shù)創(chuàng)新作用的相關(guān)研究卻并不是很豐富，現(xiàn)有的關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新層面的研究普遍認(rèn)為跨國并購的發(fā)展對于技術(shù)創(chuàng)新有著積極的促進(jìn)作用。Barney（2009）認(rèn)為跨國并購對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生促進(jìn)作用的同時，也會存在差異。Cefis（2015）研究參與并購對整個公司的創(chuàng)新行為模式的影響，認(rèn)為公司規(guī)模會對創(chuàng)新效果的體現(xiàn)產(chǎn)生決定作用。Cepeda-Carrion（2016）通過分析知識儲備（KS）和知識應(yīng)用（KA）的中介作用填補(bǔ)了文獻(xiàn)中的空白，也進(jìn)一步證明了并購對于技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。賀曉宇和沈坤榮（2018）以制造業(yè)上市公司為研究樣本,運(yùn)用數(shù)據(jù)匹配法與倍差法實證考察了跨國并購對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn),跨國并購促進(jìn)了我國制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升,且提升效果具有一定的可持續(xù)性。高厚賓（2019）采用2010-2016 年中國制造業(yè)上市公司跨國并購數(shù)據(jù),運(yùn)用PSM-DID 方法實證研究了跨國并購的創(chuàng)新效應(yīng),檢驗了企業(yè)異質(zhì)性和東道國制度環(huán)境的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明:跨國并購對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效具有顯著促進(jìn)作用。

但是也有一些學(xué)者認(rèn)為跨國并購會對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生消極作用，黃鎮(zhèn)宇（2015）分析中國企業(yè)跨國并購的整合效果，認(rèn)為兩國之間文化方面差異越是明顯，企業(yè)跨國并購對創(chuàng)新績效的提升越小，甚至為負(fù)。蘇莉和冼國明（2017）利用數(shù)據(jù)匹配法為2009-2013 年149 家對外跨國并購的上市公司找到可供比較的對照組,并運(yùn)用倍差法檢驗了企業(yè)對外跨國并購對生產(chǎn)率的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)對外跨國并購總體上并沒有顯著地提升企業(yè)生產(chǎn)率，這也從側(cè)面否定了跨國并購的積極作用。

以上從關(guān)于國內(nèi)外跨國并購對技術(shù)創(chuàng)新作用影響的正負(fù)效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn)綜述來看，跨國并購對企業(yè)創(chuàng)新作用的形成存在一定的傳導(dǎo)機(jī)制，而且不同的企業(yè)規(guī)模、生產(chǎn)能力、出口水平、國家政策以及企業(yè)創(chuàng)新投資力度最后都會影響創(chuàng)新效應(yīng)的產(chǎn)生。

二、實證分析

（一）模型構(gòu)建

將我國上市公司的海外跨國并購且單筆并購金額在一億元以上的案例作為研究對象，并限定為已完成狀態(tài)性質(zhì)的并購事件，選取2010-2019 年數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，來對一帶一路國家跨國并購對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的顯著性進(jìn)行檢驗,構(gòu)建如下線性回歸模型：

（二）變量說明

表1 變量設(shè)計

（三）實證分析

經(jīng)ADF 檢驗結(jié)果表明，五個因素均是非平穩(wěn)的，具有單位根。經(jīng)過一階差分和二階差分后，以上5 個變量的ADF 值分別小于5%和1%檢驗水平的臨界值，所以2010 年-2019 年的之間存在長期的協(xié)整關(guān)系。

第一個模型匯總表中的R 代表擬合優(yōu)度，調(diào)整后的R 平方比未調(diào)整的R 平方更準(zhǔn)確。圖中最終調(diào)整的R 平方為0.914，這意味著所選擇的自變量可以解釋91.4%因變量的變化。根據(jù)表2，六個自變量對因變量的回歸是顯著的。顯著系數(shù)為0.000，表示回歸方程有用。每個變量的顯著性測試結(jié)果列在表3 中。最后一列是t 測試的sig。如果小于0.05，則表示獨(dú)立變量對因變量有顯著影響。Beta 表示回歸方程中每個自變量的系數(shù)，值越大，對因變量的影響越大。結(jié)果表明，六個自變量對因變量都具有正向顯著影響，均與預(yù)期相符。

表2 模型結(jié)果

三、結(jié)論與政策建議

自2013 年，“一帶一路”倡議的提出與順利推進(jìn)，中國企業(yè)加快了走出去的步伐，跨國并購速度和水平都有很快的提高，跨國并購在推動我國企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生以及科技創(chuàng)新水平的提高方面具有一定的積極作用。結(jié)合以上多元線性回歸的實證結(jié)論，我國企業(yè)應(yīng)從以下方面來關(guān)注實現(xiàn)對“一帶一路”國家的跨國并購：

（一）企業(yè)加大科研水平質(zhì)量的提高，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新科研能力以及成果的培養(yǎng)

企業(yè)要注重產(chǎn)品的研發(fā)和改進(jìn)，發(fā)掘并提高自己的產(chǎn)品優(yōu)勢，從而增強(qiáng)在國際市場中的技術(shù)優(yōu)勢。在企業(yè)并購的過程中，要加大產(chǎn)品的研發(fā)投入，注重產(chǎn)品核心創(chuàng)新技術(shù)的學(xué)習(xí)和交換；另外要關(guān)注企業(yè)產(chǎn)品的多層次多維度的發(fā)展，適當(dāng)延伸核心產(chǎn)品的生產(chǎn)線，在保證提高創(chuàng)新產(chǎn)品高質(zhì)量和高內(nèi)涵的同時，更要注重實現(xiàn)技術(shù)上的協(xié)同效應(yīng)。

（二）降低跨國并購融資成本，實現(xiàn)融資渠道多樣化

一方面，要降低企業(yè)并購的融資成本，積極拓寬融資渠道，保證充分的并購資金使用；另一方面企業(yè)要大力發(fā)展與境外投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，吸收更多的海外資金參與跨國并購，企業(yè)也可定制合理化的股權(quán)結(jié)構(gòu)吸引財務(wù)投資者提供多渠道財務(wù)支持。

（三）全面協(xié)調(diào)生產(chǎn)和管理的協(xié)同效應(yīng)，政府助力企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展

政府作為市場的監(jiān)督者、維護(hù)者，應(yīng)該積極承擔(dān)起協(xié)助的效應(yīng)，為企業(yè)的全方面、多層次的發(fā)展進(jìn)行保駕護(hù)航。具體來看政府應(yīng)該從技術(shù)研發(fā)、品牌、業(yè)務(wù)互補(bǔ)性等角度出發(fā)，與企業(yè)進(jìn)行深度的聯(lián)系，致力于推動企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。同時，企業(yè)也要履行起自己的責(zé)任和使命努力從經(jīng)營、管理、財務(wù)等方面實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)做好自身發(fā)展，努力提高公司的凈利潤水平、抗風(fēng)險能力以及資金周轉(zhuǎn)的能力，做好企業(yè)自身的積累工作。