中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的監(jiān)管政策分析

韓居伯 尚穎 河北大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院

一、引言

習(xí)近平同志提出，全面深化改革過程中，要處理好頂層設(shè)計與“摸著石頭過河”的關(guān)系。從我國保險業(yè)的發(fā)展角度分析，在改革開放初期，無論是從微觀的企業(yè)層面還是宏觀的監(jiān)管和決策層面，較多的是在探索中發(fā)展，頂層設(shè)計的經(jīng)驗不足；而當(dāng)改革開放進入新的發(fā)展階段，保險監(jiān)管層已經(jīng)認識到其中存在的趨利性和短期性。

近年來，中國保險業(yè)快速發(fā)展，保險保費規(guī)模已躍居世界第二，對全球保費收入增長貢獻巨大，但挑戰(zhàn)與機遇并存，從保險深度和保險密度來看，我國與發(fā)達國家相比仍存在一定的差距。2018年，我國保險業(yè)出現(xiàn)了明顯的增速下降，壽險原保險保費收入甚至出現(xiàn)了3.41%的負增長，其中一個重要原因在于，在產(chǎn)品端，受2017年出臺的《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范人身保險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計行為的通知》的影響，中短存續(xù)期理財型壽險產(chǎn)品銷量不佳。作為曾經(jīng)受到市場追捧的產(chǎn)品形態(tài)，中短存續(xù)期理財型壽險產(chǎn)品發(fā)展面臨新挑戰(zhàn)，本文嘗試對此類產(chǎn)品的監(jiān)管和發(fā)展策略進行分析。

二、中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品特點和監(jiān)管政策

2016年發(fā)布的《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》，將中短存續(xù)期壽險的實際存續(xù)期間由“不滿3年”擴大至“不滿5年”。本文所指“中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品”是指前4個保單年度中任一保單年度末保單現(xiàn)金價值（賬戶價值）與累計生存保險金之和超過累計所繳保費，且預(yù)期該產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時間不滿5年的人身保險產(chǎn)品。

（一）中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的主要特點

中短存續(xù)期壽險主要有四大特點：一是保險期限一般并不短，大多在5年或5年以上，但實際存續(xù)期較短，通常為5年以內(nèi)；二是理財功能較為突出，在具備一定保險保障功能的基礎(chǔ)上，客戶通常還能獲得高于同期銀行定存水平的收益；三是產(chǎn)品透明度高，銷售誤導(dǎo)少，相應(yīng)的投訴信訪也較少；四是產(chǎn)品設(shè)計類型不僅有萬能型，還有分紅型、普通型等。

以恒大人壽一款保險產(chǎn)品“恒久價值一號年金保險”為例，可以更加直觀地發(fā)現(xiàn)此類保險產(chǎn)品的特點。表1中數(shù)據(jù)顯示，投保者第一年躉交100000元的保費，第二年退保，即可至少拿回105122元現(xiàn)金（不含萬能險賬戶中可能已經(jīng)產(chǎn)生的收益），若選擇第三年退保，則可退回107780元（不含萬能險賬戶中可能已經(jīng)產(chǎn)生的收益）。似乎，第二年退保可獲得的“收益”更高一些。這樣的產(chǎn)品現(xiàn)金價值設(shè)置安排，客觀上可能壓縮投保人持有保單的年限，使得本非短期險的產(chǎn)品存續(xù)期變短。

（二）中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的監(jiān)管政策

實際上，我國對于中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的監(jiān)管可以追溯到2014年1月原保監(jiān)會發(fā)布的《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范高現(xiàn)金價值產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》，當(dāng)時雖未提出“中短存續(xù)期”這一專有名詞，但文件中以60%以上的保單存續(xù)期不滿3年為條件界定“高現(xiàn)金價值保險”，這實際上是對保險期限的干預(yù)和限制。

2016年3月發(fā)布的《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》首次在正式的規(guī)章及規(guī)范性文件中使用“中短存續(xù)期壽險”這一代表性名詞。

2017年5月發(fā)布的《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范人身保險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計行為的通知》是對中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的進一步嚴格限制。而2019年12月發(fā)布的《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范兩全保險產(chǎn)品有關(guān)問題的通知》在兩全保險設(shè)計和開發(fā)方面放寬了對于保險期限的要求。

表1 恒久價值一號年金保險（萬能型，B款）

表2 2014年至今中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品相關(guān)監(jiān)管政策

三、中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品監(jiān)管存在的問題

（一）限制中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品會影響行業(yè)資金流入

從圖1可以觀察到2013—2019年人身險公司的資產(chǎn)增速變化。原保監(jiān)會于2013年開始推動壽險產(chǎn)品利率市場化改革，并于2015年2月發(fā)布新的《萬能保險精算規(guī)定》，將萬能險產(chǎn)品定價權(quán)交還給保險公司。受寬松政策影響，2013年迎來了以人身險公司為代表的整個保險行業(yè)的高速發(fā)展，2015年至2016年為壽險增速的高峰期。自2016年我國保險監(jiān)管機構(gòu)出臺了限制中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的相關(guān)規(guī)定后，人身險公司的資產(chǎn)增速大幅下降。通過數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以萬能險為代表的中短存續(xù)期壽險確實影響到了整個保險行業(yè)的發(fā)展。

以保戶投資款新增交費來代表中短存續(xù)期壽險的發(fā)展，如圖1和圖2所示，2013—2019年間，中短存續(xù)期壽險的發(fā)展和整個行業(yè)的資產(chǎn)增速整體是正向相關(guān)的。對于中短存續(xù)期壽險的嚴格監(jiān)管在一定程度上限制了保險行業(yè)的資金流入。從保險公司的角度上來講，萬能險等保險產(chǎn)品在市場上很受歡迎，增加了保險公司的保費收入，但是同時也提高了對保險公司的經(jīng)營要求。從監(jiān)管機構(gòu)的角度上來考慮，自從銀保監(jiān)會成立，開始銀行業(yè)、保險業(yè)混業(yè)監(jiān)管之后，監(jiān)管機構(gòu)在保險行業(yè)的發(fā)展與穩(wěn)定問題的權(quán)衡上，很明顯更加注重保險行業(yè)和整個金融市場的穩(wěn)定，相對而言，對于保險行業(yè)的發(fā)展與市場活力的要求降低了。

（二）負債端的監(jiān)管力度控制不當(dāng)

2016年至2019年，我國對于中短存續(xù)期壽險的監(jiān)管主要關(guān)注保險產(chǎn)品的期限，實際是在負債端發(fā)力。但是僅從負債端收緊并不能徹底解決資產(chǎn)和負債不匹配的問題，而且，對負債端的監(jiān)管措施過于嚴苛，會影響保險公司的持續(xù)經(jīng)營?？紤]到中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的保費收入占比較高、資金規(guī)模較大等特點，過于粗暴的干預(yù)可能會對市場的穩(wěn)定和民眾的預(yù)期造成顯著影響。

以安邦事件的處理為例，2016年針對以安邦和寶能系等民營保險集團野蠻并購和非理性舉牌行為，原保監(jiān)會接連出臺了限制萬能險銷售的多項規(guī)定，并緊急叫停了部分萬能險業(yè)務(wù)。2017年5月5日，原保監(jiān)會對安邦人壽存在久期錯配風(fēng)險的產(chǎn)品采取不予備案并立即停止使用的監(jiān)管措施，并對安邦人壽做出三個月內(nèi)禁止申報新產(chǎn)品的處罰。本文認為，這些舉措都是在負債端遏制了中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品對于市場的不利影響，對于當(dāng)時保險行業(yè)中過于激進的投資與擴張行為確實起到了必要的震懾作用，但是這種高強度的監(jiān)管行為也在一定程度上造成了投保人的恐慌，對保險市場產(chǎn)生了一定的影響，甚至波及了當(dāng)時的資本市場。

圖1 2013—2019年我國人身險公司資產(chǎn)增速

圖2 2013—2019年保戶投資款新增交費的增速

（三）資金運用方面的監(jiān)管薄弱

監(jiān)管部門在發(fā)布的幾個關(guān)于保險產(chǎn)品的規(guī)范性文件中，大部分都是在負債端加以限制，在資金運用監(jiān)管方面，除少數(shù)險種如個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險，有特定文件規(guī)范其保險資金的運用外，針對特定險種的規(guī)范文件較少。對于中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的保險資金運用也缺乏完善的規(guī)范。例如，在2016年發(fā)布的《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》中提到，“中短存續(xù)期壽險的實際存續(xù)期間由不滿3年擴大至不滿5年，引導(dǎo)行業(yè)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，發(fā)展長期業(yè)務(wù)”，這體現(xiàn)了監(jiān)管部門在負債端對保險公司投機行為的約束和限制；而提到資產(chǎn)端的內(nèi)容只有“需要加強償付能力的披露”與“保險公司應(yīng)加強資產(chǎn)負債匹配管理，合理確定中短存續(xù)期產(chǎn)品負債久期，切實防范資產(chǎn)負債錯配風(fēng)險”，對于具體應(yīng)該怎樣合理配置資產(chǎn)并沒有明確，這就會使某些保險公司在資產(chǎn)端鉆監(jiān)管政策的空子。

其次，監(jiān)管在限制投機的同時也限制了投資。根據(jù)不同的發(fā)展目標，可以大致將保險公司分為兩大類：一類以追求短期內(nèi)獲取巨大收益為目的，本文稱其為投機類保險公司，以民營保險公司為主，其中以寶能系為代表；另一類以追求規(guī)模經(jīng)濟為目的，本文稱其為傳統(tǒng)類保險公司，以國有和部分國有控股的保險公司為主。其中，投機類保險公司的投機性并不僅僅體現(xiàn)在保險資金使用方式上的投機性，其突出的表現(xiàn)是保險產(chǎn)品設(shè)計上的投機性，具體來說，此類產(chǎn)品迎合了投保人高收益、高流動性的投資需求，保險公司通過銷售該類產(chǎn)品來迅速達到獲取巨額資金的目的。

從監(jiān)管部門近些年發(fā)布的文件中可以發(fā)現(xiàn)，目前主要有兩個指標來規(guī)范中短存續(xù)期壽險。一個指標是壽險產(chǎn)品的保險期限，尤其是實際保險期限，對其嚴格監(jiān)管的表現(xiàn)是不斷壓縮壽險產(chǎn)品的實際保險期限；另一個指標是險資的配置規(guī)范，而通過查找對比相關(guān)的監(jiān)管文件可以發(fā)現(xiàn)，償付能力充足率管理仍是當(dāng)前監(jiān)管關(guān)注的重點。對于投機類保險公司的監(jiān)管側(cè)重于限制保險產(chǎn)品的投機性，而投資和投機行為最顯著的區(qū)別在于，投機是短期行為，而投資是相對長期的行為。

四、加強中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品監(jiān)管的建議

（一）適當(dāng)放松監(jiān)管，引導(dǎo)資金流入

當(dāng)市場出現(xiàn)由此類保險產(chǎn)品所引發(fā)的相關(guān)嚴重問題時，可以在短期內(nèi)加大監(jiān)管力度，以起到必要的警示作用。當(dāng)市場恢復(fù)平穩(wěn)、保險行業(yè)重回正軌之后，監(jiān)管的力度就要適度放松。對于放松監(jiān)管之后出現(xiàn)的類似問題，監(jiān)管部門可以對相關(guān)公司所造成的后果進行追責(zé)，而不是嚴格限制保險公司進行產(chǎn)品創(chuàng)新。這樣既能夠明確保險公司產(chǎn)品創(chuàng)新的底線，也同時留出了保險產(chǎn)品創(chuàng)新和發(fā)展的空間。保險監(jiān)管也是需要逆周期調(diào)整策略的，在市場火熱時嚴格監(jiān)控保險公司的過激行為，而當(dāng)行業(yè)發(fā)展緩慢時應(yīng)當(dāng)適度放松監(jiān)管。

發(fā)展和進步的道路是曲折的，如果試錯的成本過大致使創(chuàng)新者不敢創(chuàng)新、開拓者不敢開拓，那將會阻礙整個行業(yè)的發(fā)展和變革。本文認為，過于嚴苛的監(jiān)管環(huán)境可以短期存在，但不建議長期持續(xù)，畢竟一項政策的出臺也是具有時代特征和當(dāng)時背景下的局限性的，需要不斷地通過發(fā)現(xiàn)問題進行調(diào)整、修正和完善以適應(yīng)新的發(fā)展需求。

（二）謹慎處置問題，維護市場穩(wěn)定

本文認為，對于出現(xiàn)問題的中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的監(jiān)管方式應(yīng)是平穩(wěn)持續(xù)地引導(dǎo)其回歸正軌，切不可立即斬斷其業(yè)務(wù)經(jīng)營。在中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的經(jīng)營出現(xiàn)重大問題時，應(yīng)根據(jù)存在問題的不同性質(zhì)對產(chǎn)品進行分類管理，不要全盤否定其存在的積極作用。對沒有實質(zhì)性問題的產(chǎn)品，不要過度限制其正常經(jīng)營；對已經(jīng)出現(xiàn)問題的產(chǎn)品，要進行持續(xù)積極地修正和引導(dǎo)，使其資產(chǎn)與負債的匹配逐漸恢復(fù)正常。

對于中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品出現(xiàn)嚴重問題的保險公司，需要把此類產(chǎn)品的經(jīng)營同其他產(chǎn)品隔離開來。類似的舉措可以借鑒銀行處理不良資產(chǎn)的方式，把保險公司“短債長投”的資金看作銀行的不良資產(chǎn)，首先把這部分業(yè)務(wù)從保險公司的整體業(yè)務(wù)中剝離出來，成立一個資產(chǎn)管理公司或者專門處理相關(guān)問題的組織機構(gòu)，在使原有的問題不再惡化的前提下，積極拓展符合監(jiān)管要求的業(yè)務(wù)做優(yōu)做大增量。這樣在資金池擴大的情況下，可以逐漸削減問題資產(chǎn)帶來的負效應(yīng)，即在保持分子不變的前提下做大分母，相關(guān)問題對市場可能造成的不利影響將會明顯減小?？紤]到我國保險市場的發(fā)展?jié)摿?，此方法預(yù)期是可以產(chǎn)生顯著效果的。

（三）配合科技手段，加強資金運用的監(jiān)管

保持對保險公司負債端嚴格監(jiān)管的態(tài)勢下，應(yīng)加強對其資產(chǎn)端的風(fēng)險控制。保險公司用大量中短存續(xù)期保險資金進行投資時，應(yīng)受到投資期限、持有資產(chǎn)的比例等限制。例如，中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的資產(chǎn)配比中，流動性較差的長期股權(quán)投資比例不應(yīng)過高，且貨幣資金等流動性高的資產(chǎn)應(yīng)滿足預(yù)期的退保需求。兩端發(fā)力的監(jiān)管舉措可以最大限度地降低中短存續(xù)期壽險的巨額險資所帶來的市場隱患。

監(jiān)管部門應(yīng)結(jié)合中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的特點，考慮保險公司資產(chǎn)負債管理的實際需求，對其投資行為作嚴格規(guī)定。首先，投資和投機的辨別和區(qū)分不應(yīng)只是以時間期限為標準進行衡量，而應(yīng)該綜合考慮投資行業(yè)的周期、投資計劃與分析是否科學(xué)完備等其他因素。其次，運用大數(shù)據(jù)、數(shù)字貨幣等相關(guān)科技手段提升監(jiān)管能力。我國的數(shù)字貨幣正在試驗和推行階段，憑借此項技術(shù)，大部分的消費、投資等交易行為都將被嚴格清晰地記錄，所有賬目都可追溯，監(jiān)管層憑借大數(shù)據(jù)等科技手段，快速發(fā)現(xiàn)并處置違反規(guī)則、與中短存續(xù)期壽險產(chǎn)品的負債不匹配的投機行為，這樣可以在事態(tài)嚴重前及時干預(yù)，并將很大程度上減少政策的時滯。

五、總結(jié)

需要注意的是，中短存續(xù)期壽險作為理財型保險產(chǎn)品的代表，監(jiān)管政策的“松”還是“緊”，對這類產(chǎn)品甚至壽險行業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生十分重要的影響。

在國際形勢多變、各行各業(yè)的邊界不斷模糊的大背景下，未來的監(jiān)管方向建議在保證保險業(yè)不出重大系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下，引導(dǎo)行業(yè)更加健康有序發(fā)展，以人民為中心，進一步發(fā)揮好保險行業(yè)的經(jīng)濟助推器和社會穩(wěn)定器作用。