“避險之王”黃金能否繼續(xù)耀眼

曹巍嵩

在全球新冠肺炎疫情大暴發(fā)、各國央行重啟量化寬松貨幣政策、美國大選等因素沖擊下，黃金2020年再度成為“避險之王”，金價刷新歷史新高。在避險情緒最濃厚的時候，全球金幣、金條一度脫銷，實物黃金持續(xù)供不應求。

展望2021年行情，眾多投行紛紛看空美元，看漲黃金。高盛甚至看漲黃金至2300美元/盎司。

對于黃金能否在2021年繼續(xù)耀眼，各方專家觀點不一。

2020年黃金走勢回顧

從2020年2月以來，黃金開始了跌宕起伏的一年，至8月初，創(chuàng)下了迄今為止的歷史高點2075美元/盎司。鑒于當時金價的一路高歌，本刊曾在2020年第8期《重磅》欄目，策劃了《黃金崛起》的選題，指導投資者如何投資黃金理財。

疫情暴發(fā)之后，隨著美聯(lián)儲連續(xù)兩次緊急降息，全球降息潮由此拉開了序幕。在各國央行重啟量化寬松貨幣政策、美國大選等因素沖擊下，金價刷新歷史新高。但從12月以來，隨著經(jīng)濟步入復蘇軌跡，以及新冠疫苗試驗和大規(guī)模接種的消息不斷傳出，黃金光芒開始暗淡，但隨后止跌在1765美元/盎司一線，隨后反彈明顯。

具體而言，現(xiàn)貨黃金價格走勢在2020年經(jīng)歷了四個階段：

第一個階段：1月1日-3月8日

疫情率先在少數(shù)國家暴發(fā)，并開始在全球蔓延，資本市場率先反應，黃金價格逐步上漲。

第二個階段：3月9日-3月19日

新冠肺炎疫情在歐美等地全面暴發(fā)，無論是黃金還是美股、美元等風險資產(chǎn)一齊急跌。針對這一階段黃金的暴跌，機構(gòu)分析認為，主要是因為美元流動性緊張所導致。

第三個階段：3月20日-8月6日

全球疫情持續(xù)惡化，黃金作為避險資產(chǎn)領先飆升并持續(xù)上揚。在扛過基于流動性的拋售潮后，黃金價格作為避險資產(chǎn)被瘋搶，并刷新2011年的歷史高點，一舉創(chuàng)下2075美元/盎司的歷史紀錄。

第四個階段：8月7日-12月15日

經(jīng)濟指標顯示復蘇跡象，有關新冠疫苗進展的積極消息不斷傳出，加上大選后美國政治不確定性下降，令黃金在這一階段承壓。

到目前為止，現(xiàn)貨黃金價格已經(jīng)從2020年8月的歷史高點回調(diào)了10%以上，疫苗上市的良好信息，進一步緩解了市場避險情緒，對金價構(gòu)成威脅。11月9日，即輝瑞宣布初步結(jié)果顯示其疫苗有效性達90%的當天，金價出現(xiàn)了7年來第二大單日跌幅。但后續(xù)黃金已經(jīng)在1775美元/盎司附近止跌，隨后的反彈也已經(jīng)超過了100美元/盎司，黃金在2020年年末再次迎來了爆發(fā)之日。

12月15日金價上漲，新冠肺炎病例數(shù)激增以及各國采取限制措施打壓投資者對傳統(tǒng)高風險資產(chǎn)的興趣，現(xiàn)貨金上漲0.7%至1839.20美元/盎司。

2021年黃金走勢展望

荷蘭銀行：黃金2021年劍指2100美元/盎司

荷蘭銀行（ABN AMRO）高級貴金屬策略師Georgette Boele 2020年12月17日在一份2021年展望報告中表示，隨著整個金融市場形成新常態(tài)，黃金將繼續(xù)獲得支持。

Boele指出，黃金在過去一年出現(xiàn)了前所未有的需求，因在利率處于谷底的環(huán)境下，全球貨幣仍然缺乏吸引力。她補充稱，這一主題將繼續(xù)主導2021年貴金屬行業(yè)的人氣。

該行預計，2021年金價的平均價格將在1950美元/盎司左右，到2021年12月，金價將在2100美元/盎司左右。

英國商品研究所：黃金是2021年最值得投資的大宗商品

英國商品研究所（CRU）董事總經(jīng)理Paul Robinson表示，2021年波動性和不確定性將足以支撐金價在未來3到6個月重回2000 美元/盎司。2021年上半年，黃金將受到強勁的基本面支撐。黃金前景很好，它的價格方向很好，仍有理由繼續(xù)持有。

Robinson稱，在2021年上半年大宗商品排名中，他預計黃金仍將是最值得持有的資產(chǎn)。盡管Robinson看好2021年上半年的金價，但他表示，市場可能已接近頂峰。他認為，想讓金價全年都保持在2000美元/盎司的水平，就必須出現(xiàn)嚴重問題。想讓金價維持在2000美元/盎司，我們就需要看到疫苗出現(xiàn)一些問題。全球經(jīng)濟需要面臨災難性的狀況，未來12個月金價才會持續(xù)高于2000美元/盎司。

凱投宏觀：預計金價將在1900美元/盎司附近交易

“我們預計到2021年金價將在1900美元/盎司附近交易，因為美國實際收益率仍處于低位。盡管如此，我們認識到這一預測存在一些關鍵的下行風險。美國名義收益率可能飆升，投資者可能加大對避險資產(chǎn)的拋售，或許是因為美國經(jīng)濟活動的復蘇速度快于預期。”凱投宏觀助理、大宗商品經(jīng)濟學家Samuel Burman寫道。

凱投宏觀對金價1900美元/盎司的預測存在兩個主要的下行風險：一是一旦名義收益率因經(jīng)濟復蘇速度快于預期而上升，美國實際收益率就有可能上升。凱投宏觀目前預測2021年全球GDP將增長6.8%。二是下行風險使投資者在新的一年對黃金的需求下降?！巴顿Y者可能會加大對黃金ETF等避險資產(chǎn)的拋售力度。”Burman撰文指出。

麥格理集團：黃金的周期性牛市已經(jīng)結(jié)束

另外，有些觀點認為黃金后市并不樂觀，機構(gòu)的看空陣營也越來越大，原因如下：

疫情有望得到控制。隨著英美開始宣布接種輝瑞疫苗，市場預期越來越多的國家會全面接種新冠疫苗，疫情有望在2021年得到控制，在這種情況下，避險情緒逐漸消退，黃金價格將受到壓制。

大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃出臺的可能性下滑。美國民主黨和共和黨此前一直難以達成新一輪經(jīng)濟刺激協(xié)議，隨著疫苗接種工作的推進，可能會進一步降低刺激計劃出臺的可能性。哪怕美國最終能出臺刺激措施，市場擔心刺激規(guī)模大打折扣，從而不利于黃金價格的走高。

資金轉(zhuǎn)向風險資產(chǎn)。隨著經(jīng)濟開始走向復蘇，基金經(jīng)理可能會轉(zhuǎn)向風險類和價值類資產(chǎn)，這意味著黃金的牛市可能走到盡頭。

比特幣或搶占風頭。即使美元繼續(xù)走軟，或者出現(xiàn)通脹抬頭，能有利于黃金繼續(xù)走高，但新興避險資產(chǎn)比特幣也有可能搶走黃金的光環(huán)，這一幕在2020年就已經(jīng)上演。

“我們認為，黃金很難再次創(chuàng)出新高?！弊钚聫狞S金多頭轉(zhuǎn)入空頭的德銀德意志銀行表示，他們已經(jīng)從戰(zhàn)略上看空黃金，而且黃金的下跌周期往往是持續(xù)多年的。

麥格理集團也認為，黃金的周期性牛市已經(jīng)結(jié)束，金價可能已經(jīng)見頂。

經(jīng)歷了2020年過山車似的行情后，相信大部分普通投資者都對黃金產(chǎn)生了后怕心理。其實，對于金價而言，美元趨勢、資本市場、央行政策及風險情緒決定了其主體價格軌跡。

2021年，如何在金市中完美逆襲？在此建議投資者，投資黃金要把目光放長遠一點，金價本身是在不斷變化的，沒有誰可以準確地預測金價的走勢，當前金價波動劇烈，市場有風險，投資需謹慎，投資者要時刻保持清醒的頭腦。（作者單位：中共河南省委黨校）