海爾生物財務(wù)分析

摘?要：以哈佛框架為基礎(chǔ)，選用2016-2019年的財務(wù)指標，對海爾生物的財務(wù)狀況進行分析。研究發(fā)現(xiàn)，公司現(xiàn)階段將研發(fā)制造和物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，有較強的盈利能力，但是存在市場細分程度高，發(fā)展受限的問題。未來，海爾生物需要加快內(nèi)部運營速度，擴充業(yè)務(wù)范圍，提升綜合能力。

關(guān)鍵詞：海爾生物財務(wù)分析?物聯(lián)網(wǎng)

新冠疫情爆發(fā)以來，公眾對生物存儲安全的關(guān)注度日益提升，醫(yī)療機構(gòu)、生產(chǎn)企業(yè)及流通企業(yè)都加大力度配置專用低溫存儲設(shè)備。在該領(lǐng)域領(lǐng)域深耕多年的海爾生物因此備受投資者關(guān)注，本文運用哈佛分析框架，從財務(wù)和非財務(wù)角度綜合分析企業(yè)綜合情況，以期為利益相關(guān)者提供有用信息。

一、海爾生物戰(zhàn)略分析

（一）公司簡介

海爾生物暨青島海爾生物醫(yī)療股份有限公司，始于生物醫(yī)療低溫存儲設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，基于物聯(lián)網(wǎng)向生物科技綜合解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型，主要為生物樣本庫、血液安全、疫苗安全、藥品及試劑安全等場景提供低溫存儲綜合解決方案。海爾生物發(fā)展經(jīng)歷三個階段：2005-2013年，堅持自主創(chuàng)新，實現(xiàn)-196℃至8℃全溫域全場景覆蓋;2013-2018年，深化產(chǎn)業(yè)全球化布局，服務(wù)一帶一路、上合國家，與世衛(wèi)組織、聯(lián)合國兒童基金會長期合作;2018年-至今，將低溫技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)深度融合，打造行業(yè)領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)生物安全科技生態(tài)品牌2019年10月，海爾生物在科創(chuàng)板上市，目前是生物醫(yī)療低溫存儲龍頭企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于全球100余個國家和地區(qū)。

（二）環(huán)境分析

隨著《生物安全法》的出臺，生物安全被正式納入國家安全體系，“十四五”規(guī)劃也強調(diào)了數(shù)字化和健康中國建設(shè)的重要性，而生物醫(yī)療低溫存儲設(shè)備作為基礎(chǔ)醫(yī)療設(shè)備，是生物安全領(lǐng)域發(fā)展必不可少的組成部分，可能面臨更高的市場需求。據(jù)《中國醫(yī)療器械藍皮書》統(tǒng)計，2018年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模達5304億人民幣，預(yù)計2019-2023年均復(fù)合增長率約為1441%，高于全球醫(yī)療器械市場同期增速。

海爾生物堅持自主創(chuàng)新，在低溫存儲領(lǐng)域有著近20年的研發(fā)和技術(shù)積累，突破了多項關(guān)鍵技術(shù)，擁有行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實力與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗，構(gòu)建了較高的技術(shù)壁壘。其次，公司率先將研發(fā)制造和物聯(lián)網(wǎng)融合，形成先發(fā)優(yōu)勢。不過，挑戰(zhàn)也是顯而易見的，醫(yī)療器械涵蓋面極廣，細分領(lǐng)域眾多，且大多有著高投入、長周期，認證門檻高、見效時間長等特點。海爾生物目前主要產(chǎn)品及核心優(yōu)勢集中在低溫制冷設(shè)備領(lǐng)域，同時公司研發(fā)、生產(chǎn)投入的資金來源較為單一，這將對公司持續(xù)發(fā)展構(gòu)成限制。

二、海爾生物會計分析

（一）應(yīng)收賬款分析

應(yīng)收賬款在2016年至2019年之間總體呈現(xiàn)上升趨勢，說明海爾生物的銷售情況較好。但是應(yīng)收賬款的增加表明公司占用下游企業(yè)的資源增多，這會加大應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險。此外，2017年應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比重大幅上升，是由于企業(yè)對信譽良好的經(jīng)銷商延長了信用期，因此帶來應(yīng)收賬款的明顯增加。

（二）貨幣資金分析

海爾生物貨幣資金占總資產(chǎn)的比重在2016年至2018年呈穩(wěn)步增長趨勢，說明公司經(jīng)營態(tài)勢良好，有較強的獲取現(xiàn)金的能力。在2019年該比重大幅度上升，這與2019年海爾生物成功上市科創(chuàng)板有直接關(guān)系，公司知名度進一步提升，經(jīng)營活動和籌資活動獲得大量現(xiàn)金，內(nèi)部的資金儲備率變高。

三、海爾生物財務(wù)分析

（一）償債能力分析

由表3可知，流動比率和現(xiàn)金流量比率在2016年部分降低之后，在2019年有較大幅度的上升，說明企業(yè)對短期債務(wù)的償付能力有所提高。主要原因是海爾生物在2018年開始了物聯(lián)網(wǎng)超低溫存儲項目的研究，低溫存儲設(shè)備物聯(lián)化的銷售亮點，為公司帶來了貨幣資金的大幅增長。另一方面來看，流動資產(chǎn)中貨幣資金的大量存在可能表明企業(yè)對閑置資金的利用程度不足。公司2019年的資產(chǎn)負債規(guī)模和權(quán)益乘數(shù)下降幅度較大，主要系55，430萬元銀行借款到期歸還，同時由于其亮眼的業(yè)績使更多的股東來投資海爾生物，股東權(quán)益增速超過資產(chǎn)增長速度。但是由于企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量增幅較平穩(wěn)，經(jīng)營風(fēng)險較小，可以認為公司喪失了本應(yīng)獲得的部分杠桿正效應(yīng)。

（二）營運能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化趨勢反映了應(yīng)收賬款的流動性及其資金占用量是否合理。從總體來看，海爾生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年下降，主要是由于隨著業(yè)務(wù)不斷開拓，公司對于直銷客戶和部分長期合作且滿足公司信用政策的經(jīng)銷商予以一定賬期，導(dǎo)致應(yīng)收賬款有所增加，周轉(zhuǎn)速度有所降低，但是這種變化趨勢是公司銷售規(guī)模擴大的利好表現(xiàn)。從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢來看，周轉(zhuǎn)速度放緩。海爾生物屬于經(jīng)營主導(dǎo)型企業(yè)，擁有大量的經(jīng)營性資產(chǎn)，具有資金密集的行業(yè)特點，但是考慮到公司較高的流動比率，再次證明海爾生物對流動資產(chǎn)的利用程度不足。

（三）盈利能力分析

毛利率反映企業(yè)銷售的初始獲利能力，海爾生物的毛利率維持在50%以上，主要是因為公司聚焦戰(zhàn)略，持續(xù)進行研發(fā)投入和新產(chǎn)品的開發(fā)及市場競爭力持續(xù)提升，同時加強了成本管理，這體現(xiàn)了海爾生物在生物低溫存儲市場的競爭優(yōu)勢。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)自有資本獲取凈收益的能力，該指標穩(wěn)定增長說明公司為股東節(jié)省利潤的能力和管理能力逐步加強，公司盈利能力逐步提升。整個醫(yī)療器械領(lǐng)域龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療的2019年的凈利潤高達40億元以上，相比之下海爾生物的表現(xiàn)并不亮眼，究其原因是生物醫(yī)療低溫存儲僅是醫(yī)療器械領(lǐng)域中一個極細分的行業(yè)，市場空間有限，在超低溫技術(shù)打破國際壟斷之后，海爾生物的發(fā)展空間更是大大減少。

物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的云芯片，智慧疫苗和血液存儲合計營業(yè)收入為316626萬元。在2019年實現(xiàn)相關(guān)收入1471926萬元，同比增長36488%，占總收入比達145%，釋放出強烈的增長動能。2020年前三季度物聯(lián)網(wǎng)方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收17084萬元，同比增長8543%，占整體收入比重提升至1741%，物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型效果進一步顯現(xiàn)。未來，物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和銷售將成為海爾生物發(fā)展的新動力。

（四）成長能力分析

公司的資產(chǎn)規(guī)模，所有者權(quán)益和主營業(yè)務(wù)收入都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢。2019年10月海爾生物在科創(chuàng)板上市吸引了大量的投資者，公司規(guī)模和所有者權(quán)益都有了大幅度的提升。2018年以來，海爾生物將物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與生物醫(yī)療低溫存儲技術(shù)融合創(chuàng)新，開創(chuàng)性地推出物聯(lián)網(wǎng)智慧血液安全解決方案和物聯(lián)網(wǎng)智慧疫苗接種解決方案，支持中國臨床用血技術(shù)規(guī)范升級和疫苗管理升級。2018年物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的云芯片，智慧疫苗和血液存儲合計營業(yè)收入為316626萬元。在2019年實現(xiàn)相關(guān)收入1471926萬元，同比增長36488%，占總收入比達145%，釋放出強烈的增長動能。2020年前三季度物聯(lián)網(wǎng)方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收17084萬元，同比增長8543%，占整體收入比重提升至1741%，物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型效果進一步顯現(xiàn)。未來，物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和銷售將成為海爾生物發(fā)展的新動力。

四、前景分析

工信部等部委鼓勵物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，支持物聯(lián)網(wǎng)與實體經(jīng)濟融合，創(chuàng)新應(yīng)用模式。隨著國家物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展、技術(shù)的日趨成熟、下游商業(yè)模式的完善以及物聯(lián)網(wǎng)軟硬件成本的下降，未來物聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)療器械制造將進一步融合，推動行業(yè)發(fā)展。在新冠疫情背景下，隨著國家生物安全市場的不斷加速釋放，海爾生物作為基于物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的生物安全領(lǐng)域綜合解決方案服務(wù)商，也必然將參與國家生物安全各個領(lǐng)域的項目，在為國家生物安全作出更多貢獻的同時，取得更多的經(jīng)濟效益。

五、相關(guān)建議

在內(nèi)部運營方面，應(yīng)收賬款的規(guī)模擴大會引起壞賬風(fēng)險提升。海爾生物應(yīng)當把握客戶質(zhì)量，并且加強內(nèi)部管理，調(diào)動閑置資金，提高流動資金使用效率?？蛇m度舉債，獲取杠桿收益。研發(fā)類公司的成長紅利需要經(jīng)過很長時間才能得到檢驗，因此，海爾生物應(yīng)當加強技術(shù)研發(fā)引領(lǐng)和應(yīng)用場景創(chuàng)新;加強人才儲備，加大研發(fā)人員的比重，提高研發(fā)投入，進一步優(yōu)化研發(fā)人員激勵機制，為公司下一階段的發(fā)展儲備動能。

在戰(zhàn)略方面，為應(yīng)對行業(yè)細分程度高的發(fā)展限制問題，海爾生物可以考慮對下游企業(yè)的擴張，嘗試擺脫單一單元的限制。通過并購加強優(yōu)勢資源整合，縱向是增強研發(fā)技術(shù)能力的補充，尤其是物聯(lián)網(wǎng)解決方案方面，橫向是向其他非存儲類的生物安全綜合解決方案拓展，深化公司產(chǎn)業(yè)布局，幫助公司快速實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。

面向未來，海爾生物的發(fā)展為醫(yī)療器械制造行業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了新思路。首先，政策推動疊加疫情催化，醫(yī)療信息化有望進入快速建設(shè)期。隨著相關(guān)技術(shù)的日趨成熟，新一代信息技術(shù)與醫(yī)療器械制造勢必將進一步融合創(chuàng)新，有力推動行業(yè)的升級發(fā)展。其次，制造企業(yè)應(yīng)拓寬物聯(lián)網(wǎng)在制造業(yè)中的應(yīng)用場景，實現(xiàn)生態(tài)化發(fā)展。以物聯(lián)網(wǎng)、5G為代表的新一代信息技術(shù)發(fā)展推動了場景方案的創(chuàng)新和迭代，大大加速了行業(yè)數(shù)字化進程。最后，科技創(chuàng)新帶動管理創(chuàng)新，企業(yè)應(yīng)當轉(zhuǎn)換思維格局，順應(yīng)時代潮流，使企業(yè)擁有新的利潤增長點。

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（李慶雪，延安大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院）