信貸支撐社融力度減弱

劉鏈

5月12日，根據(jù)央行披露的4月金融和社融數(shù)據(jù)，4月新增人民幣貸款1.47萬億元，同比少增2293億元;人民幣存款減少7252億元，同比多減2萬億元;M2增速為8.1%，同比下降3個百分點，環(huán)比下降1.3個百分點;M1增速為6.2%，同比提高0.7個百分點，環(huán)比下降0.9個百分點;4月新增社融1.85萬億元，同比少增1.25萬億元，月末余額增速為11.7%。

4月信貸總量如期回落，中長期貸款投放仍保持較強力度。4月新增人民幣貸款1.47 萬億元，雖然同比少增約2300億元，但考慮到2020年疫情擾動，對比2019年及此前年份同期貸款保持多增，在一季度大幅投放后整體規(guī)模不弱。貸款余額增速為12.3%，同比下降0.8個百分點，環(huán)比下降0.3個百分點。在貨幣政策回歸常態(tài)的情況下，整體信貸投放節(jié)奏也將邊際放緩。

從結構來看，4月信貸投放仍以中長期貸款為主。4月新增居民貸款5283億元，同比少增1386億元，主要是短期貸款拖累（新增365億元，同比少增1915億元），或與經(jīng)營貸和消費貸方面的監(jiān)管政策收緊有關;而居民中長期貸款新增4918億元，處于月均常態(tài)水平，同比多增530億元，多增的幅度繼續(xù)放緩。

4月新增企業(yè)貸款7552億元，同比少增2011億元，主要是短貸和票據(jù)少增所致。對公貸款投放結構繼續(xù)呈現(xiàn)縮短放長的格局，一方面短貸首次縮量2147億元，雖然4月是小月，投放量仍弱于季節(jié)性，同比多減超2000億元;票據(jù)實現(xiàn)2021年以來首次正增長2711 億元;另一方面中長期貸款新增6605億元，同比多增1058億元。

4月社融延續(xù)全線少增，社融增速降至11.7%。4月社融增量為1.85萬億元，同比減少1.25萬億元，余額增速為11.7%，同比下降0.3個百分點，環(huán)比下降0.6個百分點，是 2020年以來增速首次同比回落。社融接近折半主要有高基數(shù)的原因（2019年4月增量為1.67萬億元），其中信貸、直融、表外均同比少增。

此外，4月企業(yè)債和政府債分別凈融資3509億元和3739億元，與歷年均值水平相當，但高基數(shù)下企業(yè)債同比少增超5700億元，政府債雖小幅多增，但2021年發(fā)行仍然較為滯后。表外融資（委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)匯票）總體縮量3693億元，同比多減約3700億元，信托貸款和未貼現(xiàn)承兌匯票縮量較多。4月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加 1.28萬億元，同比少增3439億元。

總體來看，4月社融增速回落在預期之內(nèi)，但總量或低于市場預期。貸款降溫對社融的支撐力度削弱，表外和企業(yè)債縮量明顯有高基數(shù)的原因，更多還是體現(xiàn)了信用環(huán)境的邊際收緊。從央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告定調(diào)來看，后續(xù)流動性仍將保持“合理充裕”，保持“貨幣供應量和社融增速與名義經(jīng)濟增速相匹配”，社融增速將是溫和緩慢回落的過程。

圖1：4月M1、M2增速環(huán)比分別降0.9pct、1.3pct

資料來源：央行，長城證券研究所

4月社融增速低于預期

根據(jù)中國銀河的分析，盡管4月企業(yè)信貸需求旺盛，但新增社融低于預期。社融存量和累計新增社融增速繼續(xù)回落，4月單月新增社會融資規(guī)模為1.85萬億元，同比少增1.25萬億元，新增規(guī)模低于2.29萬億元的預期值。社融存量增速持續(xù)收窄，累計新增社融降幅擴大至兩位數(shù)。截至2021年4月末，社融規(guī)模存量為296.16萬億元，同比增長11.67%，增速較3月回落0.64個百分點;前4個月新增社融累計規(guī)模為12.09萬億元，同比減少14.75%，較前3個月的降幅擴大7.18個百分點。

人民幣貸款和企業(yè)債增量收縮以及表外融資減少是4月社融表現(xiàn)低于預期的主要原因。具體來看，2021年4月，新增人民幣貸款1.28萬億元，同比少增0.34萬億元;新增政府債券0.37萬億元，同比多增0.04萬億元;新增企業(yè)債融資0.35萬億元，同比少增0.57萬億元;新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資0.08萬億元，同比多增0.05萬億元;表外融資減少0.369萬億元，同比多減0.371萬億元。其中，信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少0.13萬億元和0.22萬億元，同比分別多減0.14萬億元和0.27萬億元，信托貸款規(guī)模減少預計受到資管新規(guī)的影響。

圖2：4月社融存量同比11.7%，增速環(huán)比下降0.6pct

資料來源：央行，長城證券研究所

金融機構新增信貸結構維持較優(yōu)水平，增量主要來自居民和企業(yè)中長期貸款。截至2021年4月末，金融機構貸款余額3181.88萬億元，同比增長12.30%，增速較3月的12.6%進一步收窄;4月單月金融機構新增人民幣貸款1.47萬億元，同比少增0.23萬億元。金融機構新增信貸結構較優(yōu)，中長期貸款比重維持在較高水平。4月單月新增中長期貸款1.15萬億元，新增票據(jù)融資0.27萬億元，短期貸款減少0.18萬億元。居民部門短貸增速回落，中長期貸款實現(xiàn)持續(xù)增長，預計受益于樓市銷量的增長和住戶按揭貸款的增加。

4月單月居民部門新增信貸0.53萬億元，同比少增0.14萬億元;其中，新增短期貸款0.04萬億元，同比少增0.19萬億元;新增中長期貸款0.49萬億元，同比多增0.05萬億元。企業(yè)中長期貸款延續(xù)增長，信貸需求依舊旺盛。4月單月企業(yè)部門新增人民幣貸款0.76萬億元，同比少增0.20萬億元;其中，短期貸款減少0.215萬億元，同比多減0.209萬億元;新增中長期貸款0.66萬億元，同比多增0.11萬億元。

4月末，社會融資規(guī)模存量296.16萬億元，同比增速為11.7%，較上月末回落0.6個百分點，4月社融增量為1.85萬億元，同比少增1.25萬億元，表內(nèi)貸款、企業(yè)債券融資同比少增以及表外融資減少是社融增速放緩的主要拖累項。受到2020年同期高基數(shù)的影響，4月社融增量略低于預期，但高于2019年4月的1790億元，信用階段性收緊趨勢明顯，預計后續(xù)社融增速仍將保持小幅下行，逐步恢復常態(tài)。

分項來看，4月新增人民幣貸款1.28萬億元，受2020年同期高基數(shù)的影響，同比少增3399億元。新增表外融資-3693億元，同比多減3714億元;其中新增委托貸款-213億元，較2020年同期多增366億元，新增信托貸款-1328億元，較2020年同期多減1351億元，2021年是“資管新規(guī)”過渡期的最后一年，預計全年內(nèi)非標融資仍然保持壓降態(tài)勢;受2020年高基數(shù)以及票據(jù)集中到期等因素的影響，4月新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的同比多減2729億元。在直接融資方面，企業(yè)債券融資3509億元，受到2020年同期高基數(shù)的影響，仍同比少增5728億元;新增政府債券融資3739億元，較2020年同期多增382億元。

截至4月末，金融機構各項貸款余額為181.88萬億元，同比增速為12.3%，增速較3月末小幅回落0.3個百分點;金融機構新增人民幣貸款1.47萬億元，受2020年同期高基數(shù)的影響，同比少增2293億元，但相較于2019年同期多增4525億元。從結構來看，4月新增人民幣貸款仍然以中長期貸款為主，信貸結構持續(xù)優(yōu)化，新增中長期貸款1.15萬億元，在高基數(shù)影響下仍然同比多增1587億元，其中中長期企業(yè)貸款占主導地位，反映出隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，企業(yè)融資需求依然旺盛;而受到監(jiān)管的影響，新增短期貸款則出現(xiàn)了較為明顯的下降。

分部門看，4月新增居民戶貸款5283億元，同比少增1386億元，較3月大幅少增 6196億元;其中新增中長期居民戶貸款4918億元，同比多增529億元，居民住房按揭貸款需求穩(wěn)健;新增短期貸款365億元，受到嚴查個人經(jīng)營貸、消費貸違規(guī)流入樓市的影響，較2020年同期少增1915億元。非金融企業(yè)及其他部門貸款新增貸款7552億元，同比少增2011億元，環(huán)比大幅少增8448億元;其中中長期企業(yè)貸款新增6605萬億元，同比多增1058億元，而短期企業(yè)貸款則減少2147億元，同比多減2085億元。

M1、M2同比增速雙雙回落，居民及企業(yè)端存款壓降。4月末M0同比增速為5.3%，較 3月末增長1.1個百分點;M1、M2同比增速分別為6.2%和8.1%，較上月末分別大幅回落 0.9個百分點和1.3個百分點。M1與M2增速剪刀差為-1.90%，較3月收窄0.4個百分點。4月社融和信貸增速較上月均有所回落，但在2020年同期高基數(shù)的情況下，中長期貸款仍然同比多增，企業(yè)中長期信貸需求依然強勁，信貸結構持續(xù)優(yōu)化，對實體經(jīng)濟支持力度不減。

總體來看，中國宏觀經(jīng)濟仍然保持穩(wěn)步復蘇態(tài)勢，一季度貨幣政策執(zhí)行報告繼續(xù)強調(diào)貨幣政策堅持穩(wěn)字當頭，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性等要求，渤海證券預計未來社融增速仍將保持小幅下行趨勢，逐步恢復常態(tài)。

一季度，中國貨幣信貸保持合理增長，3月新發(fā)放貸款加權平均利率為5.1%，同比提高0.02個百分點，企業(yè)貸款和個人住房貸款加權平均利率雖然較2020年同期有所下降，但較2020年12月末也有所回升，在信用收緊的環(huán)境下，未來銀行資產(chǎn)端定價能力將會有所提高，推動貸款利率企穩(wěn)回升，有利于緩解銀行業(yè)凈息差收窄的壓力。

與此同時，銀保監(jiān)會發(fā)布的一季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)顯示，一季度，商業(yè)銀行盈利能力持續(xù)恢復，凈利潤增速由2020年年末的-2.7%轉正至2.4%;在資產(chǎn)質(zhì)量方面，一季度不良貸款率為1.8%，較上季度末下降0.04個百分點，并且關注類貸款占比持續(xù)下降，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，推動銀行業(yè)基本面進一步修復，經(jīng)營景氣度穩(wěn)步提升。

銀行業(yè)作為順周期行業(yè)，隨著經(jīng)濟運行逐步恢復常態(tài)，經(jīng)營壓力將得到一定的緩解，從而推動銀行股估值修復。就目前已披露的銀行年報和一季報來看，結合宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好和信用邊際收緊的背景，銀行業(yè)績表現(xiàn)符合預期。

受貨幣政策回歸常態(tài)的影響，全年社融增速預計放緩，疊加房地產(chǎn)貸款集中度管理的影響，信貸投放力度也會有所減弱。銀行資產(chǎn)端定價層面提升空間有望來自信貸供給收緊、配置結構優(yōu)化和市場利率企穩(wěn)回升等因素的驅(qū)動。一季度，金融機構人民幣貸款加權平均利率為5.1%，環(huán)比回升7BP。其中，一般貸款利率為5.30%，環(huán)比持平;企業(yè)貸款、票據(jù)融資和個人住房貸款利率分別為4.63%、3.52%和5.37%，環(huán)比分別上升2BP、42BP和3BP。

宏觀經(jīng)濟持續(xù)修復，利好銀行業(yè)績的改善和資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化。上市銀行一季報業(yè)績增速進一步回升，多家上市銀行凈利實現(xiàn)兩位數(shù)增長，基本面穩(wěn)中向好，對板塊估值形成支撐。貨幣政策維持穩(wěn)健，讓利壓力緩解，息差企穩(wěn)回升，信貸結構優(yōu)化及中間業(yè)務發(fā)展或成為長期盈利能力提升的突破口。目前，銀行板塊（中信）PB估值約為0.74倍，近十年以來分位數(shù)為7.63%，仍然處于歷史低位，配置價值凸顯。

銀行資產(chǎn)端信貸占比或回升

根據(jù)光大證券的分析，4月信用增長和結構上呈現(xiàn)兩個確定性：一是2020年同期套利因素較多的高基數(shù)效應;二是區(qū)域信用供給分化加大導致的區(qū)域不平衡性，還有一個不確定性，即信貸需求是否趨弱仍需觀察。對公貸款價格出現(xiàn)了月度鋸齒狀波動走高的態(tài)勢，零售端貸款利率走勢分化。貨幣增長放緩，一般性存款增長較為乏力，非銀存款和一般性存款存在明顯的“蹺蹺板效應”。

展望二季度銀行業(yè)經(jīng)營形勢，光大證券預計呈現(xiàn)以下特點：首先在規(guī)模上，“影子銀行”體系收縮力度不減，監(jiān)管層對非標融資維持強監(jiān)管態(tài)勢，同業(yè)投資項目受到嚴格管控;直接融資體系上，債券投資信用區(qū)域分化加大，經(jīng)濟偏弱區(qū)域的信用類債券融資收縮，信用需求轉向信貸市場。未來如果社融體系收縮相對偏快，“影子銀行”風險偏好下降過快，不排除監(jiān)管將調(diào)節(jié)狹義信貸額度作為調(diào)節(jié)總信用增長的重要抓手，即“表外不夠表內(nèi)湊”。在此形勢下，銀行業(yè)資產(chǎn)端信貸占比可能提升。

其次在價格上，一季度，銀行體系貸款定價呈現(xiàn)出的爬升態(tài)勢，在二季度可能有所延續(xù)，但預計總體空間不大。結合4月最新政策及金融形勢，光大證券預計，新發(fā)生對公貸款定價鋸齒狀爬升，但票據(jù)的沖量和對公中長期貸款占比提升形成相反的力量，對公貸款價格將分別受到信貸結構、存量滾動重定價以及機構間區(qū)域巨大分化等因素的影響。4月，監(jiān)管機構對房地產(chǎn)融資信貸資金供給管控增強，對RMBS發(fā)行與備案進行節(jié)奏控制、將RMBS投資納入房地產(chǎn)貸款集中度管理;嚴厲打擊經(jīng)營貸違規(guī)流入房地產(chǎn)市場，遏制“假小微”融資，服務“真普惠”。

圖3：4月新增社融1.85萬億，同比少增1.25萬億

資料來源：央行，長城證券研究所

綜合看零售端信貸需求形勢，按揭貸款需求穩(wěn)定，監(jiān)管政策的調(diào)節(jié)將加大按揭供需矛盾，按揭貸款價格具有上行壓力，日前，深圳建行提高按揭貸款定價具有指示意義，但對于零售非按揭貸款而言，傳統(tǒng)的高定價吸引供給增加，隨著對公需求的逐步釋放，資源投向再度轉向零售端，零售非按揭貸款定價將面臨擠壓。

最后看存款端，4月一般性存款再度轉弱，2021年以來一般存款增長較為乏力，與同業(yè)負債“蹺蹺板效應”明顯，銀行穩(wěn)存增存壓力有增無減。雖然存量存款重定價有助于價格體系穩(wěn)定，但負債端高成本負債的增加使得負債演化面臨價格壓力。前期央行對地方法人銀行吸收異地存款情況納入MPA考核，未來不排除出臺對負債成本進一步管控的舉措，高流動性、高收益的資管類產(chǎn)品或是管控抓手。

信用投放的區(qū)域分化需要再平衡。目前，南北方信用投放分化加大，既有經(jīng)濟規(guī)律的作用，也是金融機構自主選擇的結果。但我們要注意到，過快的區(qū)域金融分化不利于區(qū)域性金融風險防范。5月12日，國常會提出“引導金融機構圍繞市場主體有針對性做好區(qū)域融資支持，促進相關地方改善營商環(huán)境和金融生態(tài)”，未來關于信用投放區(qū)域再平衡的要求或有所強化。

根據(jù)5月11日央行發(fā)布的《2021年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》，一季度新發(fā)放貸款利率回升。一季度貸款加權平均利率環(huán)比回升7BP至5.1%，主要是票據(jù)利率環(huán)比走闊 38BP至3.52%拉動;一般貸款加權平均利率企穩(wěn)，環(huán)比持平于5.3%;個人房貸利率環(huán)比回升3BP至5.37%。票據(jù)融資利率回升至疫情前的水平，一方面來自市場利率回升的影響， 另一方面也受到一季度信貸需求旺盛但額度相對偏緊的影響;按揭利率上行除了流動性因素外，也反映了各地房地產(chǎn)政策收縮的影響。

截至3月末，商業(yè)銀行超儲率為1.5%，同比下降60BP。結構上，一季度，國有大行貢獻新增貸款的41.8%，同比下降7.9個百分點;中小銀行貢獻新增貸款的38.2%，低于2020年全年但同比提升0.7個百分點。中小銀行投放比例的提升，預計主要源于貨幣政策回歸常態(tài)，以及一季度監(jiān)管對部分銀行信貸投放在量和結構上的指導。

結構性貨幣政策強調(diào)“直達性和精準性”，此次貨幣政策報告的定調(diào)無明顯變化，也和之前政治局會議整體保持一致。監(jiān)管繼續(xù)強調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”，“直達性、精準性”，以及“保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”。

貸款利率仍有回升空間

4月新增人民幣貸款1.47萬億元，同比少增2300億元;新增社融1.85萬億元，同比少增1.25萬億元，社融余額同比增速為11.7%，環(huán)比下降0.6個百分點;M1、M2同比增速分別為6.2%、8.1%，環(huán)比分別下降 0.9個百分點、1.3個百分點。企業(yè)流動資金需求減少，個人經(jīng)營貸、互聯(lián)網(wǎng)消費貸監(jiān)管導致貸款同比少增2300億元，不過，4月中長期貸款需求仍然旺盛。

4月新增信貸同比少增2300億元，主要受2020年高基數(shù)的影響。2020年3月開始為應對疫情沖擊政府開啟逆周期調(diào)控，2020年3月、4月信貸同比分別多增1.16萬億元、6800億元，貸款增速兩個月提升1個百分點到全年高點。剔除2020年高基數(shù)的影響，2021年4月新增信貸仍比2017-2019年的均值高3700億元。

企業(yè)和居民中長期貸款仍維持多增，表明需求依然旺盛。企業(yè)中長期貸款在2020年高基數(shù)下同比依然多增1058億元，但多增幅度較過去幾個月有所減少;居民中長期貸款同比多增529億元，反映樓市依舊火爆。

另一方面，企業(yè)短期貸款和票據(jù)貼現(xiàn)同比少增3284億元，主要是2021年企業(yè)經(jīng)營明顯好轉，一季度規(guī)模以上企業(yè)利潤同比增長137%，流動資金相對充裕，短期融資需求相比2020年4月疫情沖擊下自然回落;居民短期貸款同比少增1915億元，主要受嚴查個人經(jīng)營貸流入樓市和互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管的影響。

4月社融同比少增1.25萬億元，主要是受企業(yè)債、投向?qū)嶓w經(jīng)濟貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)的拖累。企業(yè)債同比少增5728億元，主要由于2020年 3月、4月低利率下企業(yè)債發(fā)行高基數(shù)，環(huán)比則持平;此外，投向?qū)嶓w的人民幣貸款同比少增3439億元，外幣貸款同比少增 1182億元;表外融資同比少增3714億元，其中未貼現(xiàn)票據(jù)少增2729億元，委托貸款和信托貸款同比多降985億元，由于2021年是資管新規(guī)過渡期的最后一年，非標融資未來仍將持續(xù)壓降。

央行在每季度貨幣政策報告中都會披露當季最后1個月的不同類型新發(fā)放貸款加權平均利率，這是動態(tài)追蹤貸款利率走勢的核心官方指標。 根據(jù)東吳證券的分析，3月起貸款利率將步入環(huán)比回升通道，本次貨幣政策報告披露的數(shù)據(jù)印證了這個判斷。數(shù)據(jù)顯示，3月的新發(fā)放貸款加權平均利率為5.1%，比2020年12月提升7BP，甚至同比2020年3月也回升2BP。其中，票據(jù)利率躍升是主導因素，比12月上行42BP至3.52%，此前票交所披露的高頻利率數(shù)據(jù)已經(jīng)反映，而一般貸款利率環(huán)比持平在5.3%。盡管一般貸款利率一季度尚 未回升，但其中最值得關注的品種“企業(yè)貸款利率”回升2BP至4.63%，“個人房貸利率”回升3BP至5.37%，基本確認了貸款利率回升的邏輯。

3月新發(fā)放貸款利率全線回升，且企業(yè)貸款與個人房貸利率同步上行，那為何一般貸款利率一季度未能回升？根據(jù)東吳證券的判斷，主要是受到結構性因素的影響，一般貸款中的個人經(jīng)營性貸款和普通消費貸款拖累了利率水平;前者是2021年重點投放的普惠金融產(chǎn)品，利率水平比較低，在一季度新增貸款規(guī)模中的權重又非常高，對加權利率影響比較明顯;而后者可能受到銀行風險偏好降低的影響，更聚焦于優(yōu)質(zhì)客戶，利率水平有所走低。展望二季度，貸款利率仍有進一步回升的空間和動能。

大型銀行凈息差有望企穩(wěn)回升，但凈息差修復的彈性和空間有限。

從宏觀信貸供需角度看，考慮到2021年信貸額度總體供給略緊，而一季度已經(jīng)大幅放量，如果信貸需求繼續(xù)保持旺盛，二季度貸款供不應求的情況會更突出。據(jù)此判斷，供需力量仍將推動企業(yè)貸款利率繼續(xù)回升。從結構上來看，由于一季度已經(jīng)大量投放了對公和小微貸款，預計二季度起零售貸款的占比將逐步提升，也有利于推動加權平均利率的回升。

從區(qū)域結構的角度看，一季度貸款投放更多聚焦于信用優(yōu)質(zhì)區(qū)域，存在一定的不平衡性，后續(xù)隨著投放區(qū)域更加均衡，利率也有回升動力。此外，特定品種的貸款利率也存在回升的動力。低利率的個人經(jīng)營性貸款2021年持續(xù)被監(jiān)管層排查真實流向和用途，從貸款管控的角度看，我們判斷個人經(jīng)營性貸款會進入增速趨緩、利率上升的階段。個人住房貸款利率預計將回升，眼下建設銀行深圳分行已上調(diào)房貸利率，預計會起到示范效應。年初房地產(chǎn)貸款新規(guī)出臺后，限制了房貸額度，但從一季度貸款投向來看，盡管全口徑的房地產(chǎn)貸款增速低于總貸款，住房貸款增速卻仍然較高，未來從額度管控的角度看房貸利率也有回升動力。大型銀行凈息差有望企穩(wěn)回升，但凈息差修復的彈性和空間有限。

大型商業(yè)銀行一季度的凈息差仍有所下行，主要受到房貸等存量貸款的重定價影響。以建設銀行為例，一季度凈息差較2020年全年走低6BP至2.13%，由此估算其生息資產(chǎn)收益率較2020年全年下行8BP至3.69%。因此，如果新發(fā)放貸款利率延續(xù)回升趨勢，其對存量生息資產(chǎn)收益率、凈息差的影響也將逐步體現(xiàn)在財務指標中，東吳證券認為，大型銀行的凈息差已經(jīng)企穩(wěn)，未來有可能回升。但是，考慮目前經(jīng)濟復蘇基礎尚且薄弱，結合各方監(jiān)管層的表態(tài)和政策導向，短期內(nèi)貸款利率回升的幅度以及銀行凈息差修復的彈性都比較有限。從負債端來看，盡管存款的爭奪仍然激烈，但我們?nèi)匀粡娬{(diào)當前的監(jiān)管環(huán)境下，大型銀行擁有明顯的競爭優(yōu)勢，隨著各類高息攬儲工具都已經(jīng)被監(jiān)管全面限制，存款回流到大型銀行將成為趨勢。從2021年結構性存款增長數(shù)據(jù)可以看出，大型銀行增量明顯高于中小銀行。一季報印證銀行業(yè)景氣度步入上行周期，存量風險陸續(xù)出清，新發(fā)放貸款利率全面回升，2021年銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境是“經(jīng)濟復蘇+信用收緊”的最佳組合。