這一次，雨潤能否絕地求生？

馬冬

“‘雨潤系120家公司破產(chǎn)重整，曾經(jīng)是中國最風(fēng)光的民企之一”

“雨潤老板犯了什么事？”

“雨潤集團(tuán)現(xiàn)在還靠譜嗎？”

“債權(quán)超700億元，雨潤破產(chǎn)重組！江蘇前首富真的無力回天了？”

……

負(fù)面，負(fù)面，還是負(fù)面。

曾經(jīng)，在雨潤集團(tuán)的會(huì)議上，祝義財(cái)給雨潤旗下的地產(chǎn)集團(tuán)定了未來五年的目標(biāo)，要求其在2021年達(dá)到100億元的銷售額，并且在2025年完成1 400億元的銷售目標(biāo)。

祝義財(cái)還能重新延續(xù)雨潤十幾年前的傳奇嗎？

顯然，短期來看，答案是：不能。

賭局，贏了

成功的企業(yè)千篇一律，破產(chǎn)的企業(yè)各有各的不同。雨潤以及無數(shù)的案例擺在面前，只說明了一個(gè)問題：一旦企業(yè)做大，若只是想離錢越近，那么就會(huì)離初心越遠(yuǎn)。

2021年開始，華夏幸福成立債委會(huì)，雨潤、方正、海航同日發(fā)出破產(chǎn)重整公告，還有艱難維持的泛海系、新華聯(lián)，行業(yè)不同，起點(diǎn)不同，但最終都走向了破產(chǎn)重整的最終歸宿。

悲劇總以激烈的方式提醒人們，那些看似風(fēng)光無限的企業(yè)背后，可能也暗藏著危機(jī)，后果就是，企業(yè)家個(gè)人命運(yùn)的天翻地覆，或者是企業(yè)靈魂的灰飛煙滅。

雨潤不是第一個(gè)，更不是最后一個(gè)。

1964年，祝義才生于安徽桐城，父親給他取的名字很有講究，“義”字是家族輩分排序，“才”字是有學(xué)識、有才華之意。

但他曾兩改其名，2008年更名為“祝義材”，而后又改為現(xiàn)名“祝義財(cái)”。

名字從“人才”到“建材”再到“求財(cái)”，雖說和個(gè)人的人生走向并沒有太多明顯的強(qiáng)關(guān)聯(lián)，但不可否認(rèn)的是，這幾個(gè)名字里，暴露出了祝義財(cái)?shù)闹鞠颉?/p>

初建雨潤食品時(shí)，祝義財(cái)曾許下承諾：“為了把食品做好，其他不熟悉的產(chǎn)業(yè)，我們不做，靠投機(jī)的行業(yè)也不做”。

但隨著雨潤系的不斷成功，雨潤集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略一次又一次打了祝義財(cái)?shù)哪槨?/p>

2003年，雨潤瘋狂并購了20家國有企業(yè)，而雨潤食品也準(zhǔn)備在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。上市之前，雨潤食品香港零售部分超額認(rèn)購156倍，國際認(rèn)購部分超額認(rèn)購21倍。而這背后，是祝義財(cái)與資本的一場“賭局”。

對賭條款，其實(shí)是估值調(diào)整機(jī)制，是國外風(fēng)投在PE投資中運(yùn)用得非常普遍的一種投資方式。祝義財(cái)與高盛、鼎暉、GIC三家戰(zhàn)略投資者的“對賭”協(xié)議商定：若雨潤2005年的盈利未能達(dá)到2.592億元，戰(zhàn)略投資者有權(quán)要求大股東以溢價(jià)20%的價(jià)格贖回所持股份。

祝義財(cái)大手一揮，給出的“對賭”中間目標(biāo)超過了對手的談判籌碼：雨潤當(dāng)年的純利將不少于3.35億元，較頭一年超1倍的增長，派息率還不少于純利的25%。

隨后，2005年雨潤食品一舉募資22.7億港幣，成功在港交所掛牌上市。

次年雨潤食品公布上市后首份財(cái)報(bào)，營業(yè)額上升72%，達(dá)到44.5億元，凈利潤上升110%，達(dá)到3.6億元。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過與對賭最低額度，祝義財(cái)滿載而歸，并且以2.3億美元身價(jià)排名當(dāng)年“福布斯大陸富豪榜”第41位，成為江蘇首富。

這場賭局的成功，給了祝義財(cái)更多勇氣，也讓他在后期的經(jīng)營里，常常“放手一搏”，直至雨潤帝國的崩塌。

如果能重來

在商業(yè)戰(zhàn)場上，一沒有如果，二沒有但是。雨潤的是非成敗，其實(shí)早有定數(shù)。

很多時(shí)候，成功商人最容易犯錯(cuò)誤。連續(xù)不斷地成功，很容易讓主角誤以為自己干什么都會(huì)成功。比如雨潤集團(tuán)，其多元化發(fā)展進(jìn)程變成了“多元化垮塌進(jìn)程”。

上市之后的雨潤食品，在祝義財(cái)?shù)膸ьI(lǐng)下，進(jìn)入了發(fā)展的快車道，但一步一步走得“不太扎實(shí)”。

在養(yǎng)豬的歲月里，2007年，雨潤生豬的屠宰產(chǎn)能超過了1 400萬，并有效地帶動(dòng)120萬戶生豬養(yǎng)殖戶，每戶年均增加收入1 000元。就連當(dāng)時(shí)的領(lǐng)導(dǎo)人都對祝義財(cái)表示了感謝，他說：“我要感謝你，你的企業(yè)帶動(dòng)那么多的農(nóng)戶致富，確實(shí)起到了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的重要作用?！?/p>

不僅如此，2008年初抗擊雨雪冰凍災(zāi)害，雨潤集團(tuán)每天向市場投放1萬頭生豬和500噸肉制品，有效緩解了災(zāi)害和春節(jié)期間的市場供需緊張的矛盾。

隨后，祝義財(cái)成功入駐中央商場，此時(shí)的雨潤正式成為一家跨物流、食品、地產(chǎn)、旅游、建筑的綜合集團(tuán)。此后的3年里，雨潤繼續(xù)高速發(fā)展。

多元化帶來的營收增長總是令企業(yè)興奮，但是弊端也同樣明顯。雨潤集團(tuán)的債務(wù)越來越重，而祝義財(cái)本人也在高光時(shí)刻極速墜落。

2007年，國內(nèi)豬肉市場供需失衡，疊加飼料價(jià)格的大幅上漲，直接導(dǎo)致肉制品原料成本大幅上升。在這個(gè)背景下，雨潤食品提出拓展上游空間的戰(zhàn)略，隱患也在這時(shí)慢慢初現(xiàn)端倪。此后兩年，雨潤食品與多地簽訂協(xié)議，投資建設(shè)養(yǎng)殖基地。但是多地種豬養(yǎng)殖基地廠房建好后，一聲豬叫也沒聽見。

再加上，雨潤食品專門選擇那些以農(nóng)業(yè)為主、地處偏遠(yuǎn)的縣城，拿到大量廉價(jià)土地和優(yōu)厚的政府補(bǔ)貼，劃入自己的固定資產(chǎn)中，卻并沒有給當(dāng)?shù)貛斫z毫效益。

緊接著，祝義財(cái)又壓注生豬屠宰業(yè)。

他布局“333”發(fā)展戰(zhàn)略：在全國30個(gè)省會(huì)城市建設(shè)農(nóng)副產(chǎn)品全球采購中心，在300個(gè)地級市建設(shè)農(nóng)副產(chǎn)品物流配送中心，在3 000個(gè)縣域建設(shè)農(nóng)副產(chǎn)品種養(yǎng)生產(chǎn)基地。雨潤食品一口氣在全國簽了60個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目金額少則10億元，多則上百億元。至少600億元的資金投入，讓雨潤食品的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)變得非常困難。

這就導(dǎo)致雨潤食品在很多小縣城的項(xiàng)目，并沒有開工建設(shè)。但投資的前幾年，可以不用交稅，每養(yǎng)一頭豬，還有政府補(bǔ)貼。他們就通過虛報(bào)生豬的數(shù)量，拿到相應(yīng)的補(bǔ)貼。

業(yè)內(nèi)也在不斷質(zhì)疑這種做法的真實(shí)目的，指斥其是“殺貧濟(jì)富”的發(fā)展模式：先夸大投資計(jì)劃，向政府申請高額補(bǔ)貼和配套資金，用少量投資便能建起新工廠，然后將低成本獲得的土地資產(chǎn)，抵押給銀行貸款，作為企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)資金。而雨潤食品將無償獲得的土地和資產(chǎn)計(jì)入利潤，通過上市公司發(fā)行新股獲益。

這樣的高速擴(kuò)張還帶來一個(gè)惡果：資源利用率低，每年生豬屠宰能力約3 500萬頭，實(shí)際年屠宰量卻是1 500萬頭左右，雨潤食品產(chǎn)能大量過剩。

但是雨潤食品還是拖著帶病的軀體狂奔，其“輝煌”的業(yè)績一時(shí)掩蓋了早已深深種下的惡因。

而此時(shí)的祝義財(cái)已經(jīng)開始把雨潤食品賺來的錢，反哺到其他投資項(xiàng)目上了，主業(yè)反倒成了他單純的提款機(jī)。他也早已無心過問食品生產(chǎn)經(jīng)營與品質(zhì)了，這也為后續(xù)問題豬肉事件爆發(fā)，埋下了隱患。

一破到底o(hù)r大破大立？

無論何時(shí)提及“雨潤”，消費(fèi)者最先想到的都是其食品產(chǎn)業(yè)。不過，祝義財(cái)本人從來不滿足于一點(diǎn)，他將雨潤的商業(yè)版圖設(shè)計(jì)拓展到了地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融和建筑等領(lǐng)域。

當(dāng)時(shí)的祝義財(cái)進(jìn)軍房地產(chǎn)、商貿(mào)等5大領(lǐng)域，一切依然順風(fēng)順?biāo)?，主業(yè)依然勢如破竹。

2015年中央商場發(fā)布公告稱，檢察機(jī)關(guān)對公司董事長、實(shí)際控制人祝義財(cái)執(zhí)行強(qiáng)制措施。

而祝義財(cái)之所以落得如此下場，正是因?yàn)楫?dāng)初收購中央商場時(shí)首尾不夠干凈，涉嫌利益輸送，行賄罪、背信損害上市公司利益罪和故意銷毀會(huì)計(jì)憑證罪3大罪狀讓他走上了另一條路。

在外界看來，雨潤帝國的垮塌，是從祝義財(cái)被捕開始的，但實(shí)際上，龐大的雨潤帝國在掌舵人和外部融資環(huán)境突遇變化時(shí)，資金鏈逐漸陷入混亂。壓垮駱駝的“最后一根稻草”還是要?dú)w咎于盲目的多元化戰(zhàn)略。

祝義財(cái)消失了1 400天，2019年初回歸。4年間里，雨潤集團(tuán)一蹶不振，旗下黃山松柏高爾夫鄉(xiāng)村俱樂部有限公司、黃山雨潤地華置業(yè)有限公司，因涉合同糾紛過多，面對房產(chǎn)被查封、被列入全國失信被執(zhí)行人“黑名單”。雨潤食品員工總數(shù)自2011年的2.1萬，下降至2016年底的1.2萬。

重新回來的祝義財(cái)不甘就此沒落，寫了一篇《雨潤能逃得過破產(chǎn)的厄運(yùn)嗎？》的文章，在網(wǎng)絡(luò)上流傳開來。

有聲音說，敢于直面問題是好事，但雨潤食品仍然是業(yè)績連年虧損，多次出現(xiàn)票據(jù)違約風(fēng)險(xiǎn)。雨潤系急轉(zhuǎn)直下，祝義財(cái)回歸后又開始重整地產(chǎn)業(yè)務(wù)，先與中鐵建牽手合作，后又開啟高層人事大換血模式瘋狂“招兵買馬”嘗試回歸主業(yè)，同時(shí)，還讓自己的兒女“接班”兩家上市公司一同力挽狂瀾，可惜結(jié)果并不如人意。

雨潤食品財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年，雨潤食品虧損額分別為29.77億港元、23.42億港元、19.15億港元、47.57億港元以及39.36億港元。連續(xù)的五年內(nèi)，雨潤食品已合計(jì)虧損近160億港元。

截止到2020年6月底，雨潤食品總資產(chǎn)為92.71億港元，較上年同期減少4.10億港元，公司的資產(chǎn)負(fù)債率更是達(dá)到了120.07%。

而雨潤集團(tuán)中另一家上市公司中央商城，如今連工程款都付不起。2020年第三季度中央商場的總資產(chǎn)約為139.1億元，較上年同期減少超13億元；營業(yè)收入為約19.3億元，較上年同期的約56.7億，環(huán)比減少66%。

當(dāng)年和雙匯并駕齊驅(qū)的雨潤食品，如今的狀態(tài)令人唏噓。

最近的消息傳出，雨潤系破產(chǎn)重整已有進(jìn)展，7家雨潤非上市的核心企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整流程。第一次債權(quán)人會(huì)議在網(wǎng)上召開，近百家銀行、信托公司及企業(yè)債權(quán)人申報(bào)債權(quán)超700億元。此外，北京普拓投資基金管理有限公司有意參與，提出了“產(chǎn)業(yè)資本+金融資本”的重整方案。藍(lán)圖固然美好，現(xiàn)實(shí)骨感而殘酷。

2月1日，港股上市的雨潤食品發(fā)布最新公告稱，2家全資附屬公司南京雨潤食品有限公司及安徽省福潤肉類加工有限公司涉及到此次重整。經(jīng)南京雨潤及安徽福潤的管理人確認(rèn)，本次重整的審計(jì)評估工作尚在進(jìn)行中，本次重整方案尚未確定。截至當(dāng)前，本次重整的招募投資者工作尚未啟動(dòng)，且無投資者已獲指定。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌稱，“破產(chǎn)重整主要和債權(quán)人的意愿以及祝義財(cái)?shù)仍瓕?shí)際控制人之間的博弈有關(guān)，也包括地方政府從社會(huì)穩(wěn)定及化解金融風(fēng)險(xiǎn)的角度參與其中。對于各方來說，雖然妥協(xié)都不容易，但長期拖延可能會(huì)惡化‘雨潤系的問題?！?/p>

不過，對于雨潤集團(tuán)重組后的走向，有人說現(xiàn)在預(yù)測結(jié)局還為時(shí)過早，但既然有重組投資人愿意介入，說明雨潤資產(chǎn)和業(yè)務(wù)還有一定吸引力，至少有翻身機(jī)會(huì)……

前不久，“首富”黃光裕出獄引發(fā)坊間關(guān)于“首富命運(yùn)”的熱議。與黃光裕一樣，祝義財(cái)?shù)臍w來同樣被人寄予了厚望。上天似乎給了“首富”們相似的人生軌跡。

生于安徽農(nóng)村，成于江蘇南京，辭公職下海，從草根逆襲為江蘇首富，這是祝義財(cái)前半生的劇本。下半場的精彩何時(shí)上演，誰都無法預(yù)知。

部分?jǐn)?shù)據(jù)資料來源：中國房地產(chǎn)報(bào)。