我國倉儲業(yè)上市公司的財務績效評價

李欽鴻 李登明

摘? 要：倉儲作為物流系統(tǒng)的重要組成部分，對中國經(jīng)濟的運行質量有著重大的意義。為了提高倉儲業(yè)的市場競爭力，促使倉儲業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，文章基于功效系數(shù)法，采用倉儲業(yè)9家上市公司2019年的財務數(shù)據(jù)，從盈利能力、資產(chǎn)質量、債務風險和經(jīng)營增長四個方面進行財務績效評價，分析了目前倉儲業(yè)經(jīng)營過程中存在的潛在問題，并針對問題提出了相關對策與建議。

關鍵詞：倉儲業(yè);功效系數(shù)法;財務績效評價

中圖分類號：F253.7?? ?文獻標識碼：A

Abstract： As an important part of the logistics system， warehousing is of great significance to the operation quality of China's economy. In order to improve the market competitiveness of warehousing and help it realizes the sustainable development. This article is based on efficacy coefficient method， using the warehousing 2019 financial data of 9 listed companies， from four aspects of the profitability， asset quality， debt risk and business growth to carry on the financial performance evaluation， analysis of the current potential problems exist in the process of warehousing management， and gives forward relevant countermeasures and suggestions in view of the problem.

Key words： warehousing; efficacy coefficient method; financial performance evaluation

0? 引? 言

物流業(yè)是21世紀中國經(jīng)濟發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，物流業(yè)的發(fā)展離不開倉儲業(yè)的支撐，倉儲作為物流系統(tǒng)中不可或缺的一部分，涵蓋了輸送、保管、配送、理貨等環(huán)節(jié)，為物流業(yè)的發(fā)展奠定了基礎，推動倉儲業(yè)的發(fā)展無疑能促進物流業(yè)的完善與繁榮。當前，倉儲業(yè)的競爭愈發(fā)激烈，成本上升、資產(chǎn)閑置等問題大大壓縮了企業(yè)的營業(yè)利潤，給倉儲業(yè)的經(jīng)營帶來了不少壓力;與此同時，國家“一帶一路”的戰(zhàn)略實施和人工智能等新興技術的誕生也給倉儲業(yè)帶來了革新的機會，帶動了倉儲業(yè)的發(fā)展與革新。

財務績效評價是企業(yè)的整個綜合績效評價中極其重要的組成部分，它可以幫助我們更好地掌握公司財務執(zhí)行計劃情況，以此診斷公司運營中存在的問題，為公司的管理人員提供經(jīng)營決策的依據(jù)[1]。常見的財務績效評價方法有杜邦分析法、沃爾分析法、經(jīng)濟增加值法、功效系數(shù)法[2]，其中，功效系數(shù)法能根據(jù)評價分析對象特點，擬定多個側面的評價目標，對多個變量進行分析判斷，避免由于單一評價標準而造成的評價結果偏差，功效系數(shù)法既可以用于單個企業(yè)績效的分析評價，又可以用于對多個企業(yè)進行綜合排名，只要企業(yè)獲得同行業(yè)其他企業(yè)相關指標的數(shù)值，就能夠了解企業(yè)在同行業(yè)所處的位置[3]。在企業(yè)管理制度比較完善、年度報告的財務數(shù)據(jù)準確真實的情況下，利用功效系數(shù)法計算出的綜合得分，不但可以反映出單個企業(yè)的業(yè)績發(fā)展狀況，也可以從該結果追蹤到單項指標的表現(xiàn)，便于企業(yè)進一步查找影響企業(yè)績效高低的因素[4]。

在過往研究中，不少學者運用此方法來研究企業(yè)的財務績效，包括鐵路運輸業(yè)[5]、水上運輸業(yè)[6]等，也有學者采用模糊綜合法[7]、因子分析法[8]等對倉儲業(yè)企業(yè)進行績效研究，但是目前運用功效系數(shù)法對倉儲業(yè)上市公司進行財務績效評價的研究較少。因此，本文收集了倉儲行業(yè)9家上市公司2019年的財務數(shù)據(jù)，運用功效系數(shù)法對其進行財務績效評價，進而分析倉儲業(yè)的現(xiàn)狀，并提出相關建議。

1? 財務績效指標體系選用及數(shù)據(jù)來源

1.1? 財務績效指標體系選用

本文選用的績效評價體系是2006年國資委頒布的《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》，該評價體系采用定性與定量結合的方法，并且依據(jù)每年度國民經(jīng)濟各行業(yè)的運行情況頒布《企業(yè)績效評價標準值》，能夠更全面、公平、科學地評價企業(yè)財務績效。

本文所用到的2019年《企業(yè)績效評價標準值》，是由國資委考核分配局依據(jù)《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》等有關規(guī)定，綜合不同行業(yè)、不同規(guī)模的國有企業(yè)每一年度的財務狀況、經(jīng)營成果等數(shù)據(jù)資料，運用數(shù)理統(tǒng)計方法測算編制的，可為分析和評價企業(yè)的財務績效提供一個很好的參照作用。財務績效定量評價指標由反映企業(yè)盈利能力狀況、資產(chǎn)質量狀況、債務風險狀況和經(jīng)營增長狀況四個方面的8個基本指標和14個修正指標構成，每項指標都包含優(yōu)秀、良好、平均、較低、較差5個檔次，績效評價得分在85分以上（優(yōu)），70～85分（良），50～70分（中），40～50分（低），40分以下（差）[9]。為保證財務指標計算口徑一致，本文采用的財務指標及計算方式嚴格按照《企業(yè)績效評價標準值》執(zhí)行，選取4個方面的8個基本財務指標，作為衡量倉儲業(yè)上市公司的財務績效評價指標體系[10]。詳見表1。

1.2? 數(shù)據(jù)來源

本文選取新浪財經(jīng)行業(yè)分類中倉儲業(yè)行業(yè)上市公司，在剔除1家*ST公司后，共有9家上市公司，數(shù)據(jù)來源于公司年報、國泰安CSMAR以及《企業(yè)績效評價標準值》所公布的倉儲業(yè)全行業(yè)2019年的數(shù)據(jù)。

2? 績效評價

本文以2019年中儲股份總資產(chǎn)報酬率指標評分值計算為例，展示具體的計算過程。2018年中儲股份的總資產(chǎn)報酬率為2.535%，該數(shù)值在良好值和平均值之間，按規(guī)定本檔標準值應取上下兩檔標準值中的較低檔，即本檔標準值為1.6%，上檔標準值為3.3%。

功效系數(shù)=2.535-1.6/3.3-1.6=0.55

本檔基礎分=14*0.6=8.4

上檔基礎分=14*0.8=11.2

調(diào)整分=0.55*11.2-8.4=1.54

單項指標得分=8.4+1.54=9.94

其余指標得分同理可得，績效評價結果見表2。

3? 績效結果分析

3.1? 行業(yè)整體績效分析

根據(jù)績效評價得分等級劃分，有5家企業(yè)處于良好等級，幾乎占了倉儲業(yè)企業(yè)數(shù)量的一半;只有保稅科技這一家企業(yè)達到優(yōu)等級;中儲股份、恒基達鑫績效總分略低于70分，處于低等級;新寧物流績效分較低，落到差等級。

3.2? 部分公司績效分析

本文針對績效綜合分處于低、差等級的3家企業(yè)，即中儲股份、恒基達鑫和新寧物流，進行進一步財務績效分析，從而找出企業(yè)的潛在問題。

3.2.1? 盈利能力分析

從凈資產(chǎn)收益率來看，只有中儲股份的實際值達到行業(yè)平均水平，新寧物流的凈資產(chǎn)收益率為-50%，遠低于行業(yè)較低水平，這反映出新寧物流一直處于利潤負增長狀態(tài)，自由資本的使用效率還有待提高。新寧物流的凈資產(chǎn)之所以小于0，除了由計提預計負債導致的營業(yè)外支出過高之外，還有很大一部分原因是倉儲業(yè)的人工成本和租金費用居高不下，且短期內(nèi)無法節(jié)省。

總資產(chǎn)報酬率可以用來衡量企業(yè)的活力能力和投入產(chǎn)出水平，中儲股份和恒基達鑫均位于行業(yè)平均標準值及以上，而新寧物流總資產(chǎn)報酬率為負且遠低于較差標準值，該企業(yè)2019年度利潤總額為負，主要跟利息支出和營業(yè)外支出大幅增長有關。要想提高利潤總額，可以增加高價值項目，降低成本、減少支出，加強資金管理，降低財務費用。

3.2.2? 資產(chǎn)質量分析

雖然同處一個行業(yè)，但是這3家公司總資產(chǎn)周轉率和應收賬款周轉率大不相同，恒基達鑫和新寧物流反映資產(chǎn)質量的兩個基本指標都處于較低標準值，而中儲股份都達到了優(yōu)秀值?？傎Y產(chǎn)周轉率低意味著總資產(chǎn)管理質量低下、利用效率不高。應收賬款周轉率低可能是由于企業(yè)過度擴大信用，長遠來看，會影響企業(yè)的現(xiàn)金流動和償債能力。新寧物流由于公司業(yè)務規(guī)模不斷擴大及并購活動致使公司應收賬款增加顯著。此外，公司給予部分信用級別較高的客戶較長的信用期限，導致公司的應收賬款周轉速度較慢，應收賬款余額較大，若相關客戶出現(xiàn)經(jīng)營不善，不能及時還款，公司可能存在發(fā)生壞賬的風險。

3.2.3? 債務風險分析

3家公司的資產(chǎn)負債率均位于良好值之上，甚至優(yōu)于優(yōu)秀值，尤其是恒基達鑫的資產(chǎn)負債率僅為20.94%，資產(chǎn)負債率過低一方面說明企業(yè)現(xiàn)金足以償還債務，另一方面也表明企業(yè)舉債占比少，利用債務資本的能力較弱，資本結構過于保守。

已獲利息倍數(shù)反映了企業(yè)的長期償債能力，新寧物流的已獲利息倍數(shù)為負，是因為企業(yè)的利息收入超過利息支出，可能還是因為該企業(yè)利用外部資金的能力不足。

3.2.4? 經(jīng)營增長分析

營業(yè)增長率可以反映企業(yè)的市場占有情況和經(jīng)營情況，還能用來衡量營業(yè)收入的發(fā)展能力。恒基達鑫的營業(yè)增長率為15.70%，高于優(yōu)秀值，意味著企業(yè)營業(yè)收入有所增長，發(fā)展前景較為樂觀。中儲股份和新寧物流的營業(yè)增長率為負數(shù)，表明企業(yè)的營業(yè)收入減少，可能該公司的倉儲服務收費逐年下降，無法獲得穩(wěn)定的營業(yè)收入。

資本保值增值率體現(xiàn)的是投入資本的保全和增長情況。新寧物流的資本保值增值率為58.13%，遠遠低于較差值，意味著企業(yè)資本保全狀況不佳，所有者權益增長緩慢，債權人債務面臨風險，這對企業(yè)的長遠發(fā)展來說并非好事。

4? 對策與建議

4.1? 降低人工成本

我國倉儲業(yè)屬于勞動力密集型行業(yè)，勞動力所占比重大，依舊有很大一部分倉儲企業(yè)是依靠傳統(tǒng)的人工運作模式[11]，機械使用率不足、自動化變革滯后，導致了人工成本占總成本的比重居高不下。并且，近年來隨著經(jīng)濟發(fā)展和人民生活水平提高，人工成本也越來越高，壓縮了行業(yè)的利潤空間。企業(yè)應該加強成本管理，實行預算體系與監(jiān)控，綜合考慮自身情況，遵循收益大于成本的原則，適度引進機器來代替人工操作，增強企業(yè)的盈利能力。

4.2? 提高資產(chǎn)質量

由土地資源稀缺造成的租金費用、購置費用連年上升，企業(yè)提高資產(chǎn)的使用效率能在一定程度上緩解資產(chǎn)費用高的難題。針對設備利用率的問題，企業(yè)應提前作出合理的規(guī)劃，及時調(diào)整倉儲方案，比如在淡季采取叉車、容器等倉儲設備與其他企業(yè)共享的方式，提高貨架和土地等資產(chǎn)的利用率，緩解倉庫閑置的問題，進一步降低成本，提高盈利能力。

由分析結果可知，部分企業(yè)因實施了寬松的收賬政策，導致應收賬款周轉率過低，對此，企業(yè)應根據(jù)實際情況，執(zhí)行合理的應收賬款壞賬計提準備政策;同時，對應收賬款持續(xù)跟進，通過定期催款來降低企業(yè)的壞賬風險，并且定期對債務人進行信用等級的評估與更新。

4.3? 優(yōu)化資本結構

縱觀整個倉儲行業(yè)，企業(yè)利用外部資金來創(chuàng)造利潤的能力都較弱，企業(yè)可以考慮適度舉債將資本結構調(diào)節(jié)至合理區(qū)間，充分發(fā)揮負債的財務杠桿效應及節(jié)稅作用。相對于發(fā)股，舉債不會稀釋股權，這保障了股東的利益;并且，股東不需要額外投入資金，就能擴大企業(yè)規(guī)模，獲取規(guī)模效應，推動企業(yè)的壯大與發(fā)展。

4.4? 開拓業(yè)務，加快升級轉型

根據(jù)績效評價結果，可以發(fā)現(xiàn)一部分企業(yè)營業(yè)收入不增反降，究其原因，倉儲行業(yè)服務同質化嚴重、技術含量低、進入限制少，導致服務收費低，企業(yè)要想提高營業(yè)收入，就要尋找新的盈利點，根據(jù)企業(yè)自身的優(yōu)勢所在，拓展增值業(yè)務，例如可以根據(jù)客戶的要求，提供私人定制服務，增加業(yè)務的靈活性、便利性，從而提高營業(yè)收入，增強企業(yè)競爭力。

在智能物流的革新之風下，倉儲業(yè)企業(yè)要想獲得可持續(xù)發(fā)展，不可避免地要向智能化方向轉型，人工智能、大數(shù)據(jù)、云技術、物聯(lián)網(wǎng)[12]這些技術均可應用于倉儲業(yè)，幫助倉儲業(yè)提高經(jīng)營效率、降低運營成本，加快升級轉型。在智能技術的應用方面，員工的素質水平起到了關鍵作用。目前，倉儲業(yè)的員工構成中，大專及中等學歷的員工占據(jù)多數(shù)，說明高學歷的人才較為稀缺，因此，企業(yè)可以加強在職員工的職業(yè)技能培訓，投入資金引進技術型人才，以此來推動倉儲業(yè)的長遠發(fā)展。

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