錢是烈女，不從二夫

方三文

市場

Q：為何每當美國國債利率上升，美股都會出現(xiàn)不同程度的下跌？

A：錢是烈女，不從二夫……

Q：你怎么看比特幣等加密貨幣？

A：有史以來最成功的傳銷。

Q：數(shù)字貨幣是不是誰都可以發(fā)行？為何很多區(qū)塊鏈平臺都在發(fā)各種數(shù)字貨幣？這些數(shù)字貨幣的差異性在哪里？

A：首先，按照央行的定性，你所說的這些，不能叫“數(shù)字貨幣”，而是叫另類“資產(chǎn)”。如果你發(fā)貨幣的話，分分鐘抓起來。發(fā)這些“資產(chǎn)”的話，看你在哪里發(fā)，通過什么方式發(fā)，也是有可能被抓起來的。

你所說的“貨幣”，確實數(shù)量種類很多，它們之間的差異性是用戶心智，就是共識的數(shù)量級不同。有的人發(fā)的幣很多人買（下線很多），有的人發(fā)的幣沒有人買（沒有下線）。

而你現(xiàn)在天天使用的人民幣、美元，其實才是正宗的數(shù)字貨幣。

資產(chǎn)有好壞（每個人的看法不同），但是像加密幣這種，大家花錢去買，只能定義為資產(chǎn)，也沒辦法定義為別的。

Q：研究經(jīng)濟周期對預測A股漲跌有意義嗎？

A：經(jīng)濟周期是客觀存在的。但很難事先預測，主動掌握。所以投資上有一定可行性的是事后利用。比如出現(xiàn)經(jīng)濟低迷、股票價格低廉的時候去買入。

Q：不確定性是投資盈利的基礎(chǔ)嗎？

A：我不認為不確定性是投資盈利的基礎(chǔ)。但不同的人對不確定性的不同看法，導致的價格波動，可能確實是一部分收益的來源。如果股價不波動，股市根本不可能成為回報最高的資產(chǎn)品類。

Q：只要不觸犯法律，大V靠投資能力收費不是很正常的事嗎？

A：問題就是它觸犯了法律啊。這個世界上有很多事情是需要審批的特許經(jīng)營事項，比如，吸收存款，發(fā)行股票基金，生產(chǎn)和銷售香煙，再比如說薦股收費。

Q：平臺是我搭建的，我有權(quán)力不讓你用我的平臺，為什么“二選一”就是壟斷？

A：沒啥困惑的，壟斷這個事情，每個人、每個階段都有不同的看法，并沒有什么確定正確的看法或者做法，是一個永遠有巨大爭議的話題。

投資

Q：你認識的人中有沒有普通的上班族是靠股票實現(xiàn)財富自由的？

A：我就是啊。

Q：讓你在二級市場賺錢的那些股票，你會認真看它們的年報嗎？

A：實事求是地說，確實沒咋認真看。主要是用腳趾頭決策。即便現(xiàn)在回頭想，認真看的必要性也確實不大。對公司業(yè)務(wù)本身的定性，比短時間的經(jīng)營波動、財務(wù)數(shù)據(jù)、股票估值，都要重要得多。

Q：你從何時開始做到克服投機心理，不去做T賺短期差價，真正做到長期持股不破功的呢？

A：發(fā)現(xiàn)自己做T賺短期差價賺不到錢呀。

Q：你對于投資加杠桿有何看法，你在投資中用過杠桿嗎？

A：盡量不用。我用過，現(xiàn)在回頭想的話，還是不用為好。

Q：我們每天都在講價值投資，講投資要以企業(yè)價值為基礎(chǔ)，到底什么是企業(yè)價值？

A：“價值”是很主觀的東西，每個人認為的“價值”都不一樣。有的人認為的價值是股價會漲，有的人認為的價值是企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，有的人認為的價值是CEO長得帥。

Q：長期持有長江電力這個股票，預計10年的周期，這事說得通嗎？

A：太通了，股息再投資，香得很。

Q：從股票市場的一賺、二平、七虧現(xiàn)象看，是否在社會上的任一領(lǐng)域都是明白人只占一成？

A：明白不明白是相對的。所以，在任何領(lǐng)域，都會有10%的人比其他90%的人明白，當然，也會有1%的人比99%的人明白。

Q：你怎么看Facebook拿出20%的研發(fā)占比做虛擬現(xiàn)實，最后是否也會變成不掙錢“交個朋友”的硬件生意？

A：不知道啊。我覺得，投資一個公司，對于具體的一個業(yè)務(wù)創(chuàng)新，最好都持懷疑的態(tài)度;但對一個公司的整體商業(yè)能力、企業(yè)文化，應(yīng)持“也許有”的態(tài)度。

Q：哪些細分金融行業(yè)屬于你說的加了杠杠而不會崩的？

A：其實挺難找的。管理優(yōu)秀、經(jīng)營保守的銀行有一定的出現(xiàn)概率。

公司/產(chǎn)業(yè)

Q：排列一下你認為商業(yè)模式最好的三大行業(yè)？

A：互聯(lián)網(wǎng)、高端白酒、金融。

Q：為何你說不管從個人還是企業(yè)角度，沒文化看起來虛但其實很要命。到底什么是文化？

A：無論對于個人還是企業(yè)來說，決定其高度和長度的，都是價值觀、審美趣味，而非資源、能力。我理解的文化大概就是這個東西。

Q：你怎么看小米造車？

A：我覺得汽車制造不是一個好的行業(yè)。汽車行業(yè)有一個很有趣的悖論：消費者追求差異化，產(chǎn)品卻很難做出差異化。前者導致市場集中度不高，后者導致營銷成本很高。

Q：那你覺得手機制造是個好行業(yè)嗎？

A：目前來看，對蘋果是個好行業(yè)，對其他廠商不是好行業(yè)。因為蘋果賺得容易，賺得多;其他廠商賺得辛苦，賺得少。如果一個產(chǎn)品的用戶會因為它貴而買它，生意就進入了自由之境。

Q：以10年到15年為時間周期，傳統(tǒng)車企被新造車勢力顛覆的概率有多少？

A：我覺得，大概率會被顛覆一部分。這里面最重要的原因，是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的競爭。傳統(tǒng)汽車制造廠商從治理結(jié)構(gòu)上講都國企化了，效率肯定是不高的。它們的護城河主要是品牌和規(guī)模。在產(chǎn)品形態(tài)不變的情況下，這個護城河是很深的。

“新能源汽車”或者“智能汽車”的崛起，使傳統(tǒng)汽車的品牌護城河變淺了。這時候，治理結(jié)構(gòu)上更有創(chuàng)業(yè)精神的新創(chuàng)企業(yè)，在把握用戶需求方面更加靈敏，在實現(xiàn)產(chǎn)品迭代方面更加高效，有可能對傳統(tǒng)汽車行業(yè)形成很大的沖擊。

Q：為什么家電巨頭比汽車巨頭過得好？

A：我們可以先列出一些可見的外部條件：1.家電業(yè)沒有設(shè)置什么準入門檻，而汽車業(yè)現(xiàn)在還有很高的準入門檻。2.白色家電基本不用外購核心技術(shù)或者元器件，黑色家電需要。3.汽車行業(yè)里面有很明顯的品牌溢價現(xiàn)象，而家電行業(yè)不明顯。我有一種不成熟的看法，造汽車這事，有點像拍電影，雖然所有的過往經(jīng)驗、數(shù)據(jù)都證明不是好的商業(yè)模式，但扛不住很多人就是想干。