科安達(dá)：一季報歸母凈利同比增長34%軌交細(xì)分龍頭增長動能充足

大飛

4月27日晚，科安達(dá)（002972.SZ）公布2020年年度報告，公司2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入3.6億元，同比增長12.4%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比增長10.9%;每股收益為0.78元，靜態(tài)PE23倍。

根據(jù)公司同時間披露的2021年一季報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6567.2萬元，同比增長15.7%;歸母凈利潤2569萬元，同比增長33.9%。盡管在過去的一年全球經(jīng)濟飽受疫情影響，但科安達(dá)憑借其經(jīng)營韌性，延續(xù)了連續(xù)九年業(yè)績穩(wěn)健增長的勢頭。

競爭格局良好盈利能力保持在較高水平

軌道交通裝備行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，需要企業(yè)投入大量資金、技術(shù)和人才等資源，并需要豐富的應(yīng)用實踐經(jīng)驗積累，因此，新進(jìn)入者面臨較高的壁壘。另一方面，為保障軌道交通運行的安全，相關(guān)主管部門對軌道交通裝備制造業(yè)實施比較嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理?；谝陨弦蛩?，行業(yè)競爭格局良好，具有技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)擁有較強盈利能力。

科安達(dá)作為國內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通領(lǐng)域信號控制系統(tǒng)和雷電防護(hù)專業(yè)解決方案提供商，主要產(chǎn)品包括：軌道交通信號計軸系統(tǒng)、鐵路站場綜合防雷系統(tǒng)等產(chǎn)品及相關(guān)解決方案，同時為軌道交通領(lǐng)域客戶提供工程建設(shè)和系統(tǒng)集成服務(wù)。公司技術(shù)實力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，所開發(fā)的產(chǎn)品和提供的服務(wù)具有較高技術(shù)含量，這也充分體現(xiàn)在公司毛利率和凈利率上。

重視研發(fā)創(chuàng)新多個細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢顯著

科安達(dá)秉持“以科技為先導(dǎo)”的理念，高度重視研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入一直保持在較高水平。2018-2020年，公司的研發(fā)費用分別為1，469.30萬元、1，939.97萬元和3，144.88萬元，占各期營業(yè)收入的比例逐步提升至8.72%。

在持續(xù)的研發(fā)投入下，公司在多個細(xì)分領(lǐng)域形成了顯著競爭優(yōu)勢。在軌道交通信號控制領(lǐng)域，公司的計軸系統(tǒng)已在全國30多個城市超過160條城市軌道交通線路中得到應(yīng)用，并在部分鐵路線路得到應(yīng)用，在國內(nèi)居于市場領(lǐng)先地位;在雷電綜合防護(hù)領(lǐng)域，作為國內(nèi)最早從事鐵路信號防雷的企業(yè)之一，公司2004年創(chuàng)造性地提出，以車站信號樓為中心建設(shè)鐵路站場綜合防雷系統(tǒng)，這一防雷理念得到業(yè)界廣泛認(rèn)可，公司的綜合防雷系統(tǒng)在我國高鐵、客運專線、普速鐵路、地方鐵路專用線、城市軌道交通、城際鐵路、境外鐵路得到廣泛的應(yīng)用，截至目前，累計實施的站場綜合防雷系統(tǒng)已超過4500個，居于行業(yè)領(lǐng)先地位。

持續(xù)受益軌交行業(yè)高景氣度增長動能充足投資價值凸顯

軌道交通包括鐵路及城市軌道交通，具有運量大、速度快、安全、準(zhǔn)點以及低碳、環(huán)保等特點，是現(xiàn)代社會發(fā)展交通運輸?shù)闹饕较蛑弧?/p>

伴隨著城市公共交通需求的爆發(fā)和高額投入，我國城市軌道建設(shè)蓬勃發(fā)展。2010-2020年城軌運營里程復(fù)合增速達(dá)到18.6%，截至2020年年底，中國內(nèi)地累計有45個城市開通軌道交通，運營線路總長度達(dá)7978.19公里，位居世界第一。中金公司預(yù)測，“十四五”期間我國城軌將新增運營里程3989公里，相比2020年底提升約50%。

在鐵路領(lǐng)域，自2014年起，鐵路投資已連續(xù)7年維持在每年8000億的水平。目前，我國鐵路營業(yè)里程達(dá)到14.63萬公里，其中，高速鐵路營業(yè)里程達(dá)到3.8萬公里?！秶揖C合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》提出，到2035年，國家綜合立體交通網(wǎng)實體線網(wǎng)總規(guī)模合計70萬公里左右，其中鐵路20萬公里左右，基本建成便捷順暢、經(jīng)濟高效、綠色集約、智能先進(jìn)、安全可靠的現(xiàn)代化高質(zhì)量國家綜合立體交通網(wǎng)?？梢灶A(yù)見未來若干年，鐵路投資依然維持在高位。

在交通強國和新基建帶來的城軌發(fā)展黃金機遇期，列車運行速度加快、運行間隔縮短等需求，對軌道交通裝備的可靠性、安全性提出了更高的技術(shù)要求，也為業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來巨大的發(fā)展機遇，科安達(dá)憑借其顯著的市場先發(fā)優(yōu)勢，作為行業(yè)細(xì)分龍頭將持續(xù)受益。

短期來看，正如公司年報中所言：“公司在手訂單充足，業(yè)績增長有充分的保障?！遍L期來看，良好的行業(yè)環(huán)境、公司在行業(yè)精耕細(xì)作多年所積累的深厚底蘊，為公司業(yè)績持續(xù)增長創(chuàng)造了積極條件;另一方面，隨著募投項目實施，公司在技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)能力、運營效率、市場開拓和服務(wù)能力等方面有望獲得顯著提升。公司增長動能充足，其價值也有望得到更多投資者認(rèn)可。