我國上市公司會計信息質(zhì)量與資源配置效率研究

任博 李延罡

[摘 要]針對上市公司會計信息質(zhì)量與資源配置效率關(guān)系的研究，探討創(chuàng)建模型的理論基礎(chǔ)，明確這兩者之間的必然聯(lián)系，從樣本選擇及數(shù)據(jù)來源、建模分析、變量描述性統(tǒng)計、回歸結(jié)果分析、穩(wěn)健性檢驗五個方面著手，開展研究設(shè)計與實證分析，明確今后上市公司在會計信息質(zhì)量和資源配置效率這一層面的方向，為股票市場發(fā)展提供動力。

[關(guān)鍵詞]上市公司;會計信息質(zhì)量;資源配置效率;股票市場

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.12.047

上市公司資本配置效率，即資本按照從低到高的順序在收益領(lǐng)域的變化。如果站在資本市場范疇，受到資本逐利的影響，經(jīng)濟資源配置也會在其影響下達到最佳效果，提高上市公司價值，甚至會帶動宏觀經(jīng)濟增長。但是市場摩擦是資本流動的重要影響因素，還會降低資本配置效率，所以準確識別并排除市場摩擦的影響，是提高資本配置效率的根本性舉措。企業(yè)投資環(huán)節(jié)所涉及的會計信息質(zhì)量非常重要，要求做到信息披露才能夠維持投資秩序，發(fā)揮會計信息的作用規(guī)避道德風險。

1 會計信息質(zhì)量與資源配置效率理論基礎(chǔ)

1.1 會計信息質(zhì)量影響資源配置效率

對于上市公司來說，會計信息可以直接體現(xiàn)出當前財務情況與盈利能力，具備經(jīng)濟后果。會計信息同時具有傳輸信號的功能，即便是企業(yè)外部的財務報告使用人員，也可以利用互聯(lián)網(wǎng)掌握業(yè)績與經(jīng)營財務等方面的數(shù)據(jù)，從而制定出合理的決策，并配置市場資源。[1]分析市場資本市場功能為配置社會資源，但是信息不對稱與代理沖突這兩項問題會對資本市場配置帶來直接的影響。為了保證會計信息質(zhì)量，資源配置效率必須要保證會計信息質(zhì)量。其中，會計穩(wěn)健性是非常重要的影響因素，也是資源配置效率必不可缺的理論基礎(chǔ)，其中涉及資本結(jié)構(gòu)理論、代理理論、信息不對稱理論。

資本結(jié)構(gòu)理論又包含現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論與古典資本結(jié)構(gòu)理論，具有較長的發(fā)展歷史，資本結(jié)構(gòu)理論和投資關(guān)系十分密切，其側(cè)重點在于融資約束，若上市公司已經(jīng)明確投資項目，那么在選擇融資方式時便可以直接向外部投資人員傳輸信息，從而對投資人員的投資行為帶來影響。[2]按照信息不對稱理論內(nèi)容，處在非完美資本主義市場環(huán)境下，所有市場主體并不能享受完全信息，交易雙方采集到的信息也具有不對稱性特點，其中掌握信息更多的一方主體為了能夠獲取更多的利益，可能會做出有損另一方利益的行為，進而影響到資本市場的運行效率。分析資源配置效率提升的重要影響因素，關(guān)鍵在于規(guī)避道德風險，這也是提升會計信息質(zhì)量的關(guān)鍵。

代理理論的側(cè)重點是上市公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)和代理關(guān)系，重點強調(diào)內(nèi)部結(jié)構(gòu)所涉及的各項問題。[3]委托代理問題對資源配置有效性有直接影響。對于獨立經(jīng)濟人而言，代理人與委托人目標函數(shù)不同，監(jiān)督方面存在難度。處在不完美的信息環(huán)境下，委托人要想觀察代理人行為難度增加。考慮到個人利益，代理人所做出的行為也有可能會對委托人利益以及上市公司利益帶來影響，最終降低資源配置效率。

1.2 會計信息披露影響資源配置效率

市場中包括大量的投資活動，會計信息披露則是維持這些投資活動正常進行的關(guān)鍵，也對上市企業(yè)投資決策帶來影響。保證會計工作穩(wěn)健性，是會計核算必須要遵循的原則之一，能夠降低管理工作中的機會主義行為以及盈余管理行為，切實提升會計信息質(zhì)量，加強會計穩(wěn)健性，及時明確經(jīng)濟損失，待采集充分的證據(jù)方可確認收益?？梢詫⑵淅斫鉃閾p失與收益確認，具有非對稱性特點，以免通過會計政策開展盈余管理導致利潤變相提升，上市企業(yè)在資源配置方面效率不高，與代理問題有直接聯(lián)系，或者是由信息不對稱引發(fā)融資約束。在不完美市場環(huán)境下，信息噪聲將投資人員對企業(yè)的不信任感提升，通過會計穩(wěn)健性能夠規(guī)避信息不對稱問題與代理問題，提高資源配置效率。由此可見，會計信息披露是影響資源配置效率的重要因素。[4]

一方面保證會計穩(wěn)健性，能夠消除企業(yè)信息不對稱現(xiàn)象。因為會計穩(wěn)健性屬于治理機制的一種，并且存在治理價值效應，會計信息采集穩(wěn)健的會計信息，可以減少政治訴訟和契約層面的成本，規(guī)避協(xié)調(diào)契約方面臨的利益沖突。既避免因為信息不對稱導致的機會主義行為，還能夠提高上市公司的投資效率。[5]另外，滿足財務報告在穩(wěn)健性方面的要求，與上市公司股東、管理層之間的信息不對稱有關(guān)。會計信息穩(wěn)健性屬于信息披露管制范疇，可以減少操縱會計數(shù)據(jù)行為，避免因為會計部對信息不對稱導致的經(jīng)濟損失。在實際運營管理中，上市公司加強信息披露管制，會對信息不對稱造成限制，從而對現(xiàn)金流量、利潤等基礎(chǔ)性變量數(shù)據(jù)進行管理。立足上市公司股東和管理層之間的信息不對稱、債權(quán)人和管理層信息不對稱，如果不及時解決可能會使高層管理者面臨機會主義行為，導致代理沖突以及經(jīng)濟損失。作為投資者，必須要保證利潤真實準確，所以會以提升財務報告穩(wěn)健性為前提，采取切實有效的舉措，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，控制管理層在業(yè)績操控方面的能力與權(quán)限。為了滿足所有投資者的需求，進而達到財務分析預期目標。上市公司管理人員需要傳遞穩(wěn)健的會計信息，反之，不對稱披露經(jīng)濟損失及加大債務約束力，對于債權(quán)人監(jiān)督控制與干預有明顯的優(yōu)勢。[6]

另一方面保證會計穩(wěn)健性，可以控制代理方面的成本支出，并且杜絕代理沖突，在上市公司踐行穩(wěn)健性會計政策，會使經(jīng)理違約成本提升，如果經(jīng)理存在違約行為，那么便會影響到經(jīng)理人在市場環(huán)境中的聲譽，不僅會降低薪酬，還有可能會面臨被解雇的風險，提升了機會主義行為成本。考慮到會計穩(wěn)健性屬于機制的一種，在利益主體之間的利益分歧協(xié)調(diào)上有明顯的優(yōu)勢，還可以約束機會主義行為。上市公司股東更加側(cè)重投融資投入風險告知較高的范疇，由此便有可能會從債權(quán)人方轉(zhuǎn)移資金，通過會計穩(wěn)健性加強債務契約有效性，進而維護債權(quán)人利益。

2 研究設(shè)計與實證分析

2.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

選擇研究樣本為某上市公司，將民營金融企業(yè)樣本、數(shù)據(jù)不完善的樣本全部剔除，通過計算機軟件開展樣本研究，研究中需要的所有數(shù)據(jù)源自數(shù)據(jù)庫。

2.2 建模分析

立足微觀資本配置效率，有比較豐富的經(jīng)驗可以參考，例如一些西方的專家學者會采用非效率投資的方式，將其當作上市公司資本配置效率代理變量。構(gòu)建模型最為常見，通過模型可以直接度量上市公司的資本配置效率，從微觀視角開展資本配置效率的分析，通過構(gòu)建模型分析上市公司在投資決策方面的影響因素，并且以上市公司投資期望為核心創(chuàng)建模型，其中投資期望模型殘差便是非正常投資。在開展研究分析的過程中，側(cè)重點在于過度投資和自由現(xiàn)金流量兩者之間的關(guān)系。隨著分析的不斷深入，投資期望模型在資本配置效率問題探討中得到應用。在創(chuàng)建計量模型時，建議采用資本配置效率計量基本延續(xù)這一方式：Investi，t=α+β1EQi，t-1+γ1Scalei，t-1+γ2structurei，t-1+γ3sharei，t-1+γ4Prai，t-1+γ5costi，t-1。隨后設(shè)定變量，其中被解釋變量是資本配置效率基本指標，解釋變量為會計信息披露的質(zhì)量指標，可以用盈余質(zhì)量指標替代。關(guān)于會計信息披露質(zhì)量和資源配置效率兩者之間的關(guān)系開展實證研究，參考以往在這一方面的研究經(jīng)驗，可以通過上市公司實際規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、管理費用率這四點，當作創(chuàng)建多元回歸模型基本控制變量。

2.3 變量描述性統(tǒng)計

創(chuàng)建模型涉及的所有變量需要開展描述性統(tǒng)計，得出上市公司新增加的投資支出平均值。除此之外，各個上市公司中新增加的投資成本支出存在明顯差異，其中投資增長效率最快的上市公司超過均值數(shù)倍，部分上市公司投資甚至存在負增長的現(xiàn)象。主要變量之間需要進行相關(guān)性解檢驗，根據(jù)最終檢驗結(jié)果得出上市公司的新增投資會計信息質(zhì)量、公司規(guī)模、銷售收入增長率等變量之間為顯著相關(guān)，自變量之間的相關(guān)系數(shù)明顯，VIF檢驗多重共線性所得結(jié)果可以判斷是否存在較大共線性問題。

2.4 回歸結(jié)果分析

創(chuàng)建會計穩(wěn)健性和投資效率模型，得出最終的回歸結(jié)果，可以掌握會計穩(wěn)健性和非效率投資回歸數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)如果上市公司投資過度，其與會計穩(wěn)健性之間為負向關(guān)系，需要對其他變量進行控制，而通過會計穩(wěn)健性則可以有效控制上市公司投資過度這一現(xiàn)象。若是投資不足，其與基本穩(wěn)健性兩者之間的關(guān)系為正相關(guān)，并被經(jīng)過顯著性檢驗，代表會計穩(wěn)健性可以解決上市公司投資不足這一問題。

2.5 穩(wěn)健性檢驗

通過多元回歸法開展穩(wěn)健性檢驗，利用變換回歸法以及Tobit回歸的方式，可以得出以上結(jié)論是否具有穩(wěn)健性。

3 上市公司會計信息質(zhì)量與資源配置效率研究啟示

站在微觀資本配置效率模型這一角度，創(chuàng)建上市公司會計信息質(zhì)量和資本配置效率這一關(guān)系模型，通過分析總結(jié)創(chuàng)建模型中涉及的資本結(jié)構(gòu)、上市公司規(guī)模、盈利能力等因素得到控制，這時微觀資本配置效率和盈余質(zhì)量為顯著正相關(guān)的關(guān)系。所以，加強會計信息質(zhì)量可以提升股票市場資本配置效率，推動我國股票市場發(fā)展，發(fā)揮股票市場在經(jīng)濟方面的推動作用。由于會計信息質(zhì)量具有多維度的特點，開展微觀實證可以將盈余質(zhì)量替代會計信息質(zhì)量作為計量指標，立足會計信息質(zhì)量穩(wěn)健性和可靠性這兩個角度，分析其和資本配置效率的聯(lián)系，若創(chuàng)建的會計質(zhì)量指標評價體系具有完善性，以此為前提設(shè)計得出的會計信息質(zhì)量衡量指標，可以用于會計信息質(zhì)量和資本配置效率關(guān)系的分析，為今后上市公司會計信息研究明確方向。

4 結(jié)論

綜上所述，受市場環(huán)境不斷變化的影響，為了保證會計信息穩(wěn)健性，加強會計信息質(zhì)量，使其能夠推動上市公司發(fā)展，規(guī)避財務風險，必須要提高資源配置效率，且資源配置效率和會計信息質(zhì)量有非常密切的聯(lián)系。立足上市公司的會計信息質(zhì)量，要求采用信息技術(shù)進行會計信息處理，樹立風險防范意識，從主觀意念上規(guī)避會計信息存在的不確定性。完善會計管理制度，一方面保證會計信息質(zhì)量，另一方面為創(chuàng)建研究模型提供理論依據(jù)，明確會計信息質(zhì)量和資源配置效率的聯(lián)系，從而推動上市公司發(fā)展。

參考文獻：

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