上市商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的影響因素分析

丁華 劉穎

[摘 要] 選取2005-2019年16家A股上市商業(yè)銀行年度數(shù)據(jù)，構(gòu)建含有貸款損失準(zhǔn)備、分紅、管理人員人數(shù)、董事會規(guī)模、董事長及高管薪酬、資本充足率、不良貸款率等指標(biāo)的面板數(shù)據(jù)模型，從公司治理和財(cái)務(wù)等方面分析我國上市商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的影響因素。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)與董事會規(guī)模、管理層薪酬和資本充足率呈正相關(guān);在相同治理結(jié)構(gòu)的商業(yè)銀行中，擁有更強(qiáng)治理控制的公司會專注于需要更高經(jīng)營自主權(quán)的業(yè)務(wù)，而且商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也會影響其自主經(jīng)營行為;并為商業(yè)銀行提高自主經(jīng)營能力提供合理性建議。

[關(guān)鍵詞] 貸款損失準(zhǔn)備;經(jīng)營自主權(quán);委托代理;面板數(shù)據(jù)模型

[中圖分類號]F832.33[文獻(xiàn)標(biāo)志碼]A

一、引言

商業(yè)銀行是銀行業(yè)的主干，具有加速資金周轉(zhuǎn)、促進(jìn)生產(chǎn)和流通順利進(jìn)行，促進(jìn)社會資本運(yùn)動，增加國民收入等作用，在國民經(jīng)濟(jì)活動中占據(jù)中樞地位。商業(yè)銀行的自主經(jīng)營度對中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)效率有重大影響。健康成熟的金融環(huán)境，順暢的財(cái)富流動，才能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸送新鮮血液，最終達(dá)到造血功能。以利率市場化改革的契機(jī)，我國商業(yè)銀行應(yīng)該及時(shí)提高自主經(jīng)營能力，才能在新的市場競爭中提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、找準(zhǔn)定位、完善市場分工。對商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)影響因素的研究，有利于提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力，促進(jìn)央行政策及時(shí)有效地傳遞給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

Steve M.Miller（2007）[1]731通過對上市保險(xiǎn)公司的董事會結(jié)構(gòu)、高管薪酬和激勵(lì)措施的研究得出，公司需要更多地依靠治理結(jié)構(gòu)（如高管薪酬和董事會結(jié)構(gòu)）而不是所有權(quán)結(jié)構(gòu)來控制代理成本。Chu Chen etal.（2018）[2]141研究探討了道德規(guī)范在減少經(jīng)理人報(bào)告盈利時(shí)投機(jī)行為的程度方面所扮演的角色，發(fā)現(xiàn)公司道德準(zhǔn)則的質(zhì)量與較高的盈余質(zhì)量有關(guān)，即降低可自由支配應(yīng)計(jì)利潤。George Emmanuel Iatridis（2018）[3]59考察了高管薪酬與公司治理、收入、可自由支配應(yīng)計(jì)利潤和公司價(jià)值之間的關(guān)系，表明高管現(xiàn)金薪酬與公司治理負(fù)相關(guān)。陳穎（2009）[4]27認(rèn)為會計(jì)經(jīng)營自主行為應(yīng)分為兩種，分別是機(jī)會主義型和有效契約型。有效契約觀認(rèn)為，管理層在行使經(jīng)營自主權(quán)時(shí)會以股東價(jià)值最大化為目標(biāo);而機(jī)會主義觀正好與此相悖，該理論認(rèn)為，管理層作為利益主體，勢必會追求自身利益最大化，利用公司管理的漏洞損害股東的利益保證自身的利益。蘇文兵，徐東輝，梁迎弟（2010）[5]36發(fā)現(xiàn)，中國上市公司的經(jīng)營自主權(quán)與企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)投入強(qiáng)度呈正相關(guān)。吳寶燕（2014）[6]27研究表明高管的自主權(quán)與其薪酬成正比，當(dāng)高管自主權(quán)增加，高管在商討薪酬時(shí)，通常會更加強(qiáng)勢。與此同時(shí)，公司業(yè)績不再像傳統(tǒng)模式中的那樣，只與高管薪酬掛鉤。因此，對高管的自主權(quán)進(jìn)行調(diào)整，顯然能在一定程度上，降低高管薪酬對公司業(yè)績的影響。王媚華（2015）[7]21發(fā)現(xiàn)裝備制造業(yè)中，國有企業(yè)經(jīng)營自主對企業(yè)的研發(fā)投入有正面影響，非國有企業(yè)中這種影響不明顯。原因是進(jìn)行了CEO變更后，國有樣本中，研發(fā)投入受到自主經(jīng)營權(quán)的影響越來越顯著，而在非國有企業(yè)中，這一情況卻恰恰相反。CEO變更，能夠削弱經(jīng)理自主權(quán)對研發(fā)投入的影響。張長征，高灼琴，王碩（2016）[8]129以中國A股制造業(yè)上市公司中發(fā)生CEO變更的企業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)公司新任CEO和資深CEO的共同特點(diǎn)是：都能通過其自主權(quán)對高管薪酬產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但新任CEO更多地以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)。

作為三大基本金融行業(yè)之一的銀行業(yè)，尤其是商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力穩(wěn)步上升，無疑是有利于我國發(fā)展特色社會主義經(jīng)濟(jì)宏偉目標(biāo)的。一方面，商業(yè)銀行可以擴(kuò)大社會信用規(guī)模，引導(dǎo)資金流向，通過市場競爭把資金配置到收益最大的環(huán)節(jié)中;另一方面，商業(yè)銀行的自身約束機(jī)制也進(jìn)一步完善，對業(yè)務(wù)經(jīng)營建立起更加嚴(yán)格的要求。在這樣的背景下，上市商業(yè)銀行和政府應(yīng)把握機(jī)遇，進(jìn)一步完善市場經(jīng)濟(jì)，改革商業(yè)銀行業(yè)務(wù)運(yùn)行中出現(xiàn)的經(jīng)營性業(yè)務(wù)與政策性業(yè)務(wù)“混業(yè)經(jīng)營”的局面，進(jìn)一步提高商業(yè)銀行的經(jīng)營自主權(quán)，完善商業(yè)銀行的利率定價(jià)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)評估防范機(jī)制，降低其不良貸款率，為我國利率市場化改革的完成奠定基礎(chǔ)[9]18。因此，本文選取了2005-2019年16家A股上市商業(yè)銀行年度數(shù)據(jù)，構(gòu)建含有貸款損失準(zhǔn)備、分紅、管理人員人數(shù)、董事會規(guī)模、董事長及高管薪酬、資本充足率、不良貸款率等指標(biāo)的隨機(jī)效應(yīng)面板回歸模型，從公司治理和財(cái)務(wù)等方面分析我國上市商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的影響因素。

二、我國上市商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)影響因素的假設(shè)分析

在對我國上市商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)影響因素進(jìn)行實(shí)證分析之前，這里提出影響商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的兩個(gè)前提假設(shè)。

第一，考慮到上市商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛，包括負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，每一種業(yè)務(wù)所需的經(jīng)營自主水平可能會有很大差異。只要批準(zhǔn)自主經(jīng)營行動，就會產(chǎn)生代理沖突（Mayers and Smith，1981）[10]426。Mayers和Smith（2010）[11]320提出的管理自由裁量權(quán)假設(shè)（MDH），即代理人被授權(quán)擁有的經(jīng)營自主權(quán)越多，該代理人在犧牲合同其他方利益的情況下為自己謀取利益的可能性就越大。管理自由裁量權(quán)引起的代理成本的根本原因是所有權(quán)和控制權(quán)的分離。事實(shí)上，學(xué)者有時(shí)將管理酌處權(quán)的代理成本等同于由于所有權(quán)和控制權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本 （Colquitt，Sommer和Godwin，1999） [12]403。一家公司的經(jīng)營環(huán)境是動態(tài)的，而其所有權(quán)結(jié)構(gòu)則是相對靜態(tài)的。一旦一家公司成立，轉(zhuǎn)向另一種所有權(quán)結(jié)構(gòu)是昂貴的。 因此，企業(yè)需要更多地依賴治理控制（例如，高管薪酬和董事會結(jié)構(gòu)），而不是所有權(quán)結(jié)構(gòu)來控制機(jī)構(gòu)成本。本文選取了董事會結(jié)構(gòu)和高管薪酬兩個(gè)角度來檢驗(yàn)假設(shè)，因?yàn)樗鼈冊诶碚摵蛯?shí)踐上都具有治理控制的重要性。董事會是現(xiàn)代公司治理體系的頂點(diǎn)，它是唯一具有法律效力同時(shí)監(jiān)督管理人員和業(yè)務(wù)的公司管理部門，既監(jiān)督管理人員，又監(jiān)督業(yè)務(wù)。補(bǔ)償合同提供了最直接的機(jī)制，使高管的利益與股東的利益相一致（Fama和Jensen，1983）[13]320。此外，董事會結(jié)構(gòu)和高管薪酬是動態(tài)治理工具，公司可以比其他公司更頻繁地調(diào)整，如章程條款或資本結(jié)構(gòu)。董事會結(jié)構(gòu)有三個(gè)廣泛的維度：董事會組成、董事會規(guī)模和董事會領(lǐng)導(dǎo)。代理理論預(yù)測，獨(dú)立董事比作為內(nèi)部人員（例如管理團(tuán)隊(duì)成員）或與公司有聯(lián)系（例如供應(yīng)商或服務(wù)提供商）的董事更有效地監(jiān)督，因?yàn)樗麄兠媾R的激勵(lì)沖突較少（Jensen和Murphy，1993）[14]865。然而，獨(dú)立董事作為公司的局外人，缺乏特定于公司的知識，因此面臨更高的信息獲取和同化成本。 與這一信息成本論點(diǎn)一致，Linck、Netter和Yang（2008）[15]320發(fā)現(xiàn)，股票價(jià)格波動較大的公司獨(dú)立董事會較少。需要更大管理酌處權(quán)的公司可能有更高的信息不對稱。考慮到我們假設(shè)董事會結(jié)構(gòu)是預(yù)先確定的，并且沒有其他混淆效應(yīng)，MDH預(yù)測擁有較小和更獨(dú)立董事會的公司在專門從事具有高管理酌處權(quán)的業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)該實(shí)現(xiàn)更大的競爭優(yōu)勢。因此，本文借鑒了MDH假設(shè)，得到第一個(gè)假設(shè)為：

H1：擁有更強(qiáng)治理控制的公司將更專注于需要更高經(jīng)營自主權(quán)的業(yè)務(wù)。

第二，上市商業(yè)銀行擁有復(fù)雜的治理結(jié)構(gòu)?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》中多次強(qiáng)調(diào)宏觀審慎對商業(yè)銀行運(yùn)營的重要性，一個(gè)商業(yè)銀行想得到穩(wěn)定長遠(yuǎn)的發(fā)展，那么必須要滿足最基本的資本充足率要求。資本充足率與不良貸款率的高低可以反映商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小，當(dāng)商業(yè)銀行預(yù)計(jì)未來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，可能會提高貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提。因此本文的第二個(gè)假設(shè)為：

H2：商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)影響其自主經(jīng)營行為。

在實(shí)踐中，公司治理是一個(gè)相互依賴的控制系統(tǒng)，可以相互補(bǔ)充和替代。 Williamson（1988）[16]82認(rèn)為，不同的合同關(guān)系具有相對的管理能力和成本，這表明激勵(lì)控制之間存在替代效應(yīng)。此外，當(dāng)激勵(lì)控制眾多時(shí)，這些控制的相互依存性使任何兩種控制之間的關(guān)系都不確定。因此，雖然 MDH對治理控制對管理酌處權(quán)的總體影響提出了明確的預(yù)測，但任何單一治理控制的個(gè)體效應(yīng)都不太清楚。 因此，本文將重點(diǎn)放在治理控制的聯(lián)合效應(yīng)上，以檢驗(yàn)提出的假設(shè)。

三、實(shí)證模型

收集2005-2019年16家A股上市商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)。具體包括：浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、南京銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、中信銀行、平安銀行、寧波銀行。考慮到數(shù)據(jù)的可用性，這里選擇貸款損失準(zhǔn)備（Pll）作為商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的代理變量。解釋變量中分為管理變量和財(cái)務(wù)變量。其中，管理變量作為代表公司管理能力的變量，包括分紅（Bon）、管理人員人數(shù)（N-man）、董事會規(guī)模（B-size）、董事長薪酬（C-rem）、前三名高管薪酬總額（T-exe）和獨(dú)立董事占比（I-dir）。財(cái)務(wù)變量主要包括凈資產(chǎn)收益率（ROE）、資本充足率（CAP）和不良貸款率（NPL）。具體指標(biāo)變量說明如表1所示。

所有數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫及同花順ifind數(shù)據(jù)庫。其中，ROE和獨(dú)立董事占比（I-dir）來自手動計(jì)算。主要變量的的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。本表總結(jié)了2005-2019年16家上市商業(yè)銀行的公司特征。由于數(shù)據(jù)可用性，觀測數(shù)N因變量而異。

這里使用stata軟件采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證分析，以貸款損失準(zhǔn)備作為商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的代理變量，對商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的影響因素進(jìn)行定量分析。具體模型如下：

其中，i表示上市商業(yè)銀行的序號（i=1，2，…，16），t表示年，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。模型（1）體現(xiàn)了利用董事長及高管的薪酬來控制激勵(lì)機(jī)制。根據(jù)委托代理理論，當(dāng)管理者擁有公司的股權(quán)時(shí)，其管理意愿更符合股東的意愿，因此，管理者薪酬較高的公司的管理者在進(jìn)行需要較高經(jīng)營自主權(quán)的業(yè)務(wù)時(shí)，所產(chǎn)生的委托代理成本更低。

在分析面板數(shù)據(jù)時(shí)，通常會采用兩種方法，第一種是固定效應(yīng)模型（FE），另外一種是隨機(jī)效應(yīng)模型（RE）。FE允許未觀察到的異質(zhì)性和解釋變量間存在相關(guān)性，因此當(dāng)潛在因素存在于橫截面或者時(shí)間序列數(shù)據(jù)中時(shí)，F(xiàn)E優(yōu)于RE;同時(shí)，如果建立模型來模擬未觀察到的異質(zhì)性，F(xiàn)E可能會存在多重共線性的問題。然而，F(xiàn)E的穩(wěn)定性是有代價(jià)的。通過建立模型來模擬未觀察到的異質(zhì)性，F(xiàn)E可能遭受多重共線性或統(tǒng)計(jì)能力不足的困擾。本文同時(shí)使用RE和FE模型，對模型（1）進(jìn)行估計(jì)時(shí)，Hausman檢驗(yàn)并沒有否定兩種模型得到的系數(shù)估計(jì)值之間存在系統(tǒng)性差異（P=0.664）。而且模型中部分指標(biāo)，包括代表公司管理能力的變量都缺乏隨時(shí)間的實(shí)質(zhì)性變化。在這些情況下，由于較大的標(biāo)準(zhǔn)誤差，使用FE會導(dǎo)致不精確的估計(jì)（Wooldrige，2002） [17]245。因此，本文采取隨機(jī)效應(yīng)面板分析的方法，以貸款損失準(zhǔn)備作為商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的代理變量，對商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的影響因素進(jìn)行定量分析。

表3顯示了隨機(jī)效應(yīng)模型的回歸結(jié)果，從公司的治理指標(biāo)來看，貸款損失準(zhǔn)備與分紅比例、董事會規(guī)模顯著正相關(guān)，與高管及董事長薪酬顯著正相關(guān)，與獨(dú)董占比、管理人員人數(shù)的關(guān)系不顯著。因此，回歸結(jié)果顯示假設(shè)H1正確，即擁有更強(qiáng)治理控制的公司將更專注于需要更高經(jīng)營自主權(quán)的業(yè)務(wù)。首先，分紅比例大的商業(yè)銀行，管理層擁有更多的股權(quán)，此時(shí)其決策動機(jī)就會與股東的動機(jī)一致，不會產(chǎn)生過多的代理成本。與此同時(shí)，商業(yè)銀行在需要更多的經(jīng)營自主權(quán)的業(yè)務(wù)上就更具有比較優(yōu)勢。另外，大公司更可能從事需要高度自主權(quán)的業(yè)務(wù)，這也體現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)。貸款損失準(zhǔn)備具有較大的不確定性，需要更多的專業(yè)知識，擁有更成熟的管理團(tuán)隊(duì)和更多資源的大公司會更有能力迎接這些挑戰(zhàn)。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，當(dāng)不良貸款率上升時(shí)，商業(yè)銀行會增加貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提，以防范未來的風(fēng)險(xiǎn);資本充足率的回歸系數(shù)為正，即當(dāng)資本充足率上升時(shí)，商業(yè)銀行會增加貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提，因此，證實(shí)了H2，即商業(yè)銀行的經(jīng)營自主行為與未來風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。

四、結(jié)論與政策建議

本文選取了16家商業(yè)銀行2005-2019年度數(shù)據(jù)，分析我國上市商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)的影響因素，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市商業(yè)銀行經(jīng)營自主權(quán)與董事會規(guī)模、管理層薪酬和資本充足率呈正相關(guān)。除此以外，還驗(yàn)證了兩個(gè)相關(guān)的前提假設(shè)。第一，在公司治理因素方面貸款損失準(zhǔn)備與董事會規(guī)模和管理層薪酬呈正相關(guān)，驗(yàn)證了前文擁有更強(qiáng)治理控制的公司將更專注于需要更高經(jīng)營自主權(quán)的業(yè)務(wù)的假設(shè)。當(dāng)其他條件不變時(shí)，商業(yè)銀行的規(guī)模越大，管理層薪酬越高，其經(jīng)營自主能力越強(qiáng)。這是因?yàn)榫哂幸?guī)模效益的商業(yè)銀行在處理經(jīng)營自主行為時(shí)具有更低的委托代理成本，即具有比較優(yōu)勢。第二，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，經(jīng)營自主權(quán)與資本充足率呈正相關(guān)，商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也會影響其自主經(jīng)營行為。中國人民銀行要求商業(yè)銀行的資本構(gòu)成包括核心資本和附屬資本，貸款損失準(zhǔn)備在會計(jì)上計(jì)入附屬資本?？紤]到資本充足率是由資本凈額與表內(nèi)、外風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)期末總額之比計(jì)算得出，因而可以直觀明了地看出，商業(yè)銀行的自主經(jīng)營能力與貸款損失準(zhǔn)備息息相關(guān)，并呈正向關(guān)系，一個(gè)銀行要想獲得高效強(qiáng)勁的經(jīng)營自主權(quán)，就必須擁有足夠的貸款損失準(zhǔn)備，提高自身資本充足率，以增強(qiáng)客戶的信心，維護(hù)良好的市場形象。

基于以上結(jié)論，本文為商業(yè)銀行提高自主經(jīng)營能力提供合理性建議。第一，國家層面應(yīng)加大對經(jīng)營自主權(quán)的立法，將其經(jīng)營自主權(quán)納入法律體系，使商業(yè)銀行在運(yùn)營過程中，既能做到靈活自主，實(shí)事求是，又能保持規(guī)范，有法可依，有章可循，使各商業(yè)銀行依法進(jìn)行公平合理的競爭。政府監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)明確與商業(yè)銀行的關(guān)系，減少行政力量對商業(yè)銀行經(jīng)營的干預(yù)，在保證商業(yè)銀行能夠逐漸實(shí)現(xiàn)自我約束的前提下，充分發(fā)揮商業(yè)銀行的能動意識和自主創(chuàng)新能力，同時(shí)，監(jiān)管部門需要繼續(xù)完善宏觀審慎機(jī)制，遵守國際慣例提高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，一方面可以使我國商業(yè)銀行能夠在國際競爭中處于有利地位，另一方面當(dāng)全球出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融問題時(shí)，我國商業(yè)銀行也可以迅速反應(yīng)，保證正常的業(yè)務(wù)運(yùn)行。第二，商業(yè)銀行層面需要注意以下三個(gè)方面。（1）商業(yè)銀行要建立健全科學(xué)的內(nèi)部定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，完善風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，尤其是在大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理問題，一定要慎之又慎。不良貸款率也是商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中一個(gè)不容忽視的問題，如果能夠把客戶集中性的風(fēng)險(xiǎn)降至最低，就能夠增強(qiáng)客戶的信心，從而進(jìn)一步促進(jìn)商業(yè)銀行的穩(wěn)定運(yùn)行。（2）利率市場化無疑是不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢，利率波動一定會經(jīng)常出現(xiàn)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)盡快建立完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以提高自主經(jīng)營水平，穩(wěn)定競爭地位。（3）商業(yè)銀行應(yīng)盡快找到自身的市場和客戶定位。一般而言，完成利率市場化改革后，市場利率會與貸款利率比較接近。金融脫媒現(xiàn)象會加劇，術(shù)業(yè)有專攻，不同的銀行勢必會適合不同的客戶，因此，商業(yè)銀行不可盲目追風(fēng)，而應(yīng)對客戶根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)情況進(jìn)行差異性劃分，盡可能的挖掘潛在客戶。而且未來優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)貸款脫媒，大型銀行會為之提供金融服務(wù)，而中小微企業(yè)難以脫媒，會成為中小銀行的主戰(zhàn)場。商業(yè)銀行只有合理分析自身情況，找準(zhǔn)客戶定位，才能自主經(jīng)營銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，積極應(yīng)對市場競爭。

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[責(zé)任編輯]王立國

An Analysis of the Factors Influencing the Operation

Autonomy of Listed Commercial Banks

DING Hua1，LIU Ying2

（1.School of Finance，Anhui University of Finance and Economics，Bengbu，Anhui，233030，China;2.Zhangjiakou Cigarette Factory Co.，Ltd.，Zhangjiakou，Hebei，075000，China）

Abstract：This paper selects the annual data of 16 A-share listed commercial banks from 2005 to 2019，constructs a panel data model including loan loss reserve，dividend， number of management personnel，board size，chairman and executive compensation，capital adequacy ratio，non-performing loan ratio and other indicators，and analyzes the influencing factors of operational autonomy of Listed Commercial banks in China from corporate governance and financial aspects.The empirical results show that the operational autonomy of listed commercial banks is positively related to the size of the board of directors，management compensation and capital adequacy ratio.In the commercial banks with the same governance structure，the companies with stronger governance control will focus on the businesses that need higher operational autonomy，and the operational risk of commercial banks will also affect their autonomous operation behavior.This paper finally provides some reasonable suggestions for commercial banks to improve their ability of independent operation.

Keywords：loan loss reserve;business autonomy;principal-agent;panel data model